Токенізовані акції на Блокчейні: Зустріч SEC наступного тижня може вирішити, чи перейдуть ваші акції Apple на ланцюг.

Токенізовані акції більше не є далеким сном — вони на межі реальності. Інвестиційний консультаційний комітет Комісії з цінних паперів і бірж США (SEC) має намір обговорити ключове питання 4 грудня 2024 року: “Яким чином насправді виглядають акції, що торгуються на біржі, в блокчейні?” Ця зустріч може прокласти шлях для акцій у блокчейні, що дозволить випускати, торгувати та розраховувати акції компаній, таких як Apple, у рамках існуючих регуляторних норм, без клопотів з оберненими деривативами або офшорними спекуляціями.

Якщо буде затверджено, токенізовані акції можуть революціонізувати спосіб, яким ми володіємо та торгуємо акціями, поєднуючи ефективність блокчейну з захистом традиційних фінансів. Ось аналіз порядку денного, практичного шляху вперед, потенційних перешкод та що це означає для інвесторів.

Інвестиційний консультативний комітет Комісії з цінних паперів і бірж: Порядок денний та основні акценти

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) створила Консультаційний комітет для інвесторів, відповідно до Закону Додда-Франка, щоб надавати незалежні поради щодо захисту інвесторів, який збереться 4 грудня для обговорення токенізованих цінних паперів. Сесія під назвою “Токенізація цінних паперів та наслідки для інвесторів” включає панель експертів, які обговорюють реальні застосування.

Ключові пункти порядку денного включають:

• Випуск: Як компанії можуть випускати акції як токени у блокчейні, що відповідають вимогам реєстрації SEC.
• Торгівля: Вторинні ринки на платформах блокчейн, підтримка прозорості книги ордерів та правил найкращого виконання.
• Розрахунок: Миттєве T+0 розрахування в порівнянні з поточною системою T+2, що зменшує ризик контрагента.

Панелісти, включаючи представників BlackRock, Nasdaq та блокчейн-компаній, таких як Securitize, розглянуть, як токенізовані акції можуть функціонувати “з такими ж захистами”, як традиційні акції — забезпечуючи права акціонерів, антикорупційні заходи та регуляторний нагляд.

Як зазначила комісар SEC Хестер Пірс у нещодавній промові, “Токенізація має потенціал зробити ринки більш ефективними та інклюзивними, але тільки якщо ми правильно визначимо правила.” Зустріч ґрунтується на рекомендаціях SEC на 2024 рік щодо криптозберігання та рамок стабільних монет закону GENIUS, що сигналізує про обережне прийняття блокчейну для акцій.

Практичний шлях: Як токенізовані акції можуть працювати відповідно до існуючих правил

Згідно з чинними правилами SEC, токенізовані акції можуть слідувати простому шляху до впровадження:

1. Реєстрація як цінні папери: Компанії подають форму S-1 або S-3 для реєстрації акцій як цифрових токенів на відповідному блокчейні, ставлячи їх на рівень традиційних акцій відповідно до Закону про цінні папери 1933 року.
2. Кастодіальні та Трансферні Агенти: Регульовані кастодіани (, наприклад, BNY Mellon або State Street), зберігають токени в омнібусних гаманцях, а трансферні агенти (, наприклад, Computershare), керують записами про власність через смарт-контракти.
3. Торгівля на ATS або біржах: Позабіржові автоматизовані торгові системи (ATS) або зареєстровані біржі, такі як NYSE або Nasdaq, можуть перераховувати токенізовані акції, використовуючи блокчейн для розрахунків, зберігаючи при цьому оффчейн книги замовлень для дотримання вимог.
4. Розрахунок і клиринг: Миттєвий розрахунок у блокчейні через T+0, з DTCC або подібними клиринговими домами, які перевіряють угоди через оракули, зменшуючи $20 мільярд річних витрат через затримки T+2.

Ця конфігурація зберігає захист інвесторів, такі як Правило 10b-5 проти шахрайства та Правило 144 для обмежень перепродажу. Експерти, такі як Роберт Мітчник з команди цифрових активів BlackRock, підкреслюють: “Токенізація не змінює правила — вона змінює залізничні колії, роблячи розрахунки миттєвими та зменшуючи системний ризик.”

Перешкоди: Регуляторні, Технічні та Поглинальні Перешкоди

Незважаючи на обіцянку, залишаються кілька викликів:

• Регуляторна невизначеність: SEC повинна уточнити, як токенізовані акції відповідають існуючим правилам розкриття (, наприклад, поданням EDGAR для даних у блокчейні ). Очікувані рекомендації щодо “цінних паперів цифрових активів” можуть затримати схвалення до середини 2026 року.
• Технічна інтеграція: З'єднання застарілих систем з блокчейнами вимагає оракулів для цінових котирувань та гібридного зберігання для обробки як у блокчейні, так і поза блокчейном, що потенційно може збільшити витрати на 20-30%.
• Бар'єри для впровадження: Роздрібні інвестори можуть відмовлятися через складність гаманців, тоді як інституції турбуються про фрагментацію ліквідності. Пілотні програми, такі як BUIDL фонд BlackRock на Ethereum (токенізуючи $500 мільйонів у Державних облігаціях), демонструють здійсненість, але підкреслюють потребу в інтероперабельності.
• Юридичні ризики: Голосування акціонерів та дивіденди у блокчейні можуть стикатися з позовами, якщо не будуть абсолютно відповідати вимогам, як це було видно у спорах щодо токенізованих облігацій у 2024 році.

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) має намір вирішити ці питання у грудні, з можливим прийняттям правил до другого кварталу 2026 року.

Наслідки для інвесторів та ринків

Токенізовані акції можуть розблокувати $4 трильйон глобальної ліквідності акцій до 2030 року, за даними Boston Consulting Group, що дозволяє дробове володіння ( наприклад, акції $10 Apple) та торгівлю 24/7. Для інвесторів це означає нижчі витрати ( 0.1-0.5% проти 1% комісії брокерів) та миттєвий розрахунок, що знижує ризик контрагента.

Однак перепони, такі як затвердження SEC та інтеграція технологій, означають, що широке впровадження відбудеться через 2-3 роки. Ранні учасники, такі як токенізовані пілотні проекти розрахунків Nasdaq і фонди Ethereum від BlackRock, пропонують glimpses майбутнього.

Прогноз токенізованих акцій 2025: $500B Вихід на ринок

Прогноз токенізованих акцій на 2025 рік: $500 мільярд у токенізованих активах, з 50% зростанням. Бикові каталізатори: рекомендації SEC; ведмежі ризики: регуляторні затримки, які тестують $300B підтримку.

Підсумовуючи, засідання Консультативного комітету інвесторів SEC 4 грудня щодо токенізованих цінних паперів може визначити майбутнє у блокчейні акцій, окреслюючи випуск/торгівлю/урегулювання відповідно до існуючих правил, одночасно вирішуючи регуляторні та технічні перешкоди для акцій Apple та інших.