Грейд подала заявку на Спот ETF для Zcash, як високо ще може зрости приватна монета-лідер ZEC?

Найбільша у світі компанія з управління цифровими активами Grayscale подала заяву S-3 до Комісії з цінних паперів та бірж США, плануючи перетворити свій траст Zcash на спот ETF, що стане першим регульованим біржовим фондом, орієнтованим на приватні монети. Цей траст наразі володіє ZEC на суму приблизно 150 мільйонів доларів, після конверсії він буде торгуватися на NYSE Arca з річною комісією 2,5%. Цей крок знаменує офіційний вхід криптовалюти з підвищеною конфіденційністю у mainstream фінансовий світ, саме тоді, коли індійська група Reliance оголосила про перетворення свого повного крипто-портфоліо на ZEC. Наразі Zcash торгується по 505 доларів, займаючи місце серед перших п'ятнадцяти криптовалют за ринковою капіталізацією.

Стратегічне розташування сірого: шлях еволюції ETF від біткоїна до Приватних монет

Заява про реєстрацію S-3, подана компанією Grayscale, є важливим кроком у розширенні її лінійки цифрових активів, продовжуючи стратегічне бачення компанії з популяризації професійних інвестиційних продуктів у криптоактиви. На відміну від звичайного процесу реєстрації ETF, форма S-3, як спрощена форма реєстрації, дозволяє емітентам, які відповідають певним умовам, більш ефективно завершити перетворення продуктів. Grayscale може скористатися цим каналом завдяки своїй хорошій репутації як звітної компанії, існуючому обсягу трасту та успішному досвіду перетворення продуктів — раніше компанія успішно перетворила свої трести на біткойн та ефір у спот ETF у 2024 році, проклавши шлях для регуляторних та операційних прецедентів для продукту Zcash.

З технологічних деталей запропонований ETF Zcash буде безпосередньо володіти фізичними токенами Zcash та відстежувати показники цінового індексу Zcash CoinDesk. Заявкові документи також містять запит на зміну правила 19b-4, що має на меті отримати дозвіл на торгівлю на NYSE Arca. Це угода використовує ту ж модель, що й інші два продукти ETF, які нещодавно успішно вийшли на Нью-Йоркську фондову біржу, що демонструє, що компанія вже встановила стандартизований процес випуску ETF. Важливо зазначити, що Grayscale за останні три роки створила повну систему регуляторної відповідності та встановила конструктивні комунікаційні канали з Комісією з цінних паперів і бірж США, що надає унікальну перевагу для схвалення їхнього ETF з приватними монетами.

З точки зору ринкових можливостей, вибір Grayscale просувати Zcash ETF у цей час не є випадковим. Компанія негайно розпочала підготовку продуктів приватних монет після схвалення ETF на біткойни та ефір, що точно відповідає зростаючому попиту інституційних інвесторів на диференційовані криптоактиви. Згідно з внутрішніми даними материнської компанії Grayscale, Digital Currency Group, обсяги запитів інституційних клієнтів на криптовалюти з захистом приватності різко зросли на 300% у першому кварталі 2024 року в річному обчисленні, що забезпечує достатню ринкову базу для переходу продуктів. Одночасно нещодавнє уточнення Комісії з цінних паперів та бірж США щодо класифікації криптовалют також надало більш чітку правову основу для позиціонування приватних монет як нецінних паперів цифрових активів.

Грейд Zcash трест конверсії ключова інформація

Поточний обсяг трасту: 150 мільйонів доларів

Тип заявки: Регістраційна заява S-3

Цільовий продукт: Спот Zcash ETF

Планова біржа: NYSE Arca

Річна ставка спонсорства: 2.5%

Індекс цінової бази: Індекс цін на Zcash від CoinDesk

Існуючі позиції: приблизно 300,000 ZEC (за поточною ціною)

Виклики відповідності приватних монет: як технологія ZK вписується в регуляторну рамку

Zcash як приватна монета, заснована на технології нульових знань, стикається з унікальними регуляторними викликами під час подання заявки на ETF. На відміну від прозорих бухгалтерських книг Bitcoin та Ethereum, Zcash реалізує вибіркове розкриття інформації про транзакції за допомогою технології zk-SNARKs, що означає, що деталі транзакцій можуть бути приховані від громадськості, одночасно підтверджуючи дійсність транзакцій. Ця функція посиленого захисту приватності, хоча і відповідає основним вимогам фінансової конфіденційності, також викликала занепокоєння регуляторних органів щодо відповідності вимогам щодо боротьби з відмиванням грошей та фінансуванням тероризму. Grayscale у поданих документах чітко визнала цей ризик і детально описала, як співпрацюватиме з регуляторними органами для забезпечення відповідності.

З технічної точки зору, функція конфіденційності Zcash не є абсолютно анонімною, а надає змішаний режим, в якому існують “захищені” та “прозорі” адреси. У практичному застосуванні, користувачі на рівні установ можуть повністю використовувати Zcash за умови дотримання регуляторних вимог — проводячи аудиторські транзакції через прозорі адреси, одночасно використовуючи захищені адреси для захисту комерційно чутливої інформації. Grayscale підкреслює в матеріалах заявки, що запропонований ETF буде переважно працювати в режимі прозорих адрес, щоб забезпечити можливість регуляторним органам відстежувати рух Zcash фонду. Крім того, фонд також впровадить інструменти моніторингу на основі блокчейну, співпрацюючи з постачальниками рішень для забезпечення дотримання вимог “правила подорожі” Групи спеціальних дій з фінансових злочинів.

Щодо прецедентів регулювання, ставлення фінансових регулюючих органів США до технологій, що підвищують конфіденційність, поступово змінюється. Комісія з цінних паперів та бірж раніше вже схвалила кілька ETF на ф'ючерси на біткоїн і спотовий ETF, а Комісія з торгівлі товарними ф'ючерсами ще у 2018 році класифікувала Zcash як товар, ставлячи його на один рівень з біткоїном і ефіром. Що більш важливо, Управління контролю за грошовими переказами у 2021 році випустило роз'яснення, що чітко дозволяє національним банкам використовувати технології конфіденційності для здійснення платежів, за умови дотримання чинних фінансових правил. Ці регуляторні рішення створили сприятливе середовище для остаточного затвердження ETF на Zcash, що вказує на те, що регулятори почали розрізняти концепції “конфіденційності” та “анонімності”.

Аналіз ринкового попиту: чому інституційні інвестори обирають Приватні монети

Випуск ETF на Zcash відбувається в ключовий момент, коли попит на Приватні монети з боку інституцій суттєво зростає. Нещодавнє оголошення індійської транснаціональної корпорації Reliance Group про перетворення всього свого портфеля Криптоактивів на ZEC викликало широкий інтерес серед інституційних інвесторів. Цей крок розглядається як визнання вартості цифрових активів, що забезпечують конфіденційність, великими компаніями, і також відображає занепокоєння фінансових директорів компаній щодо прозорості блокчейну — публічний реєстр хоч і підвищує прозорість, але також викриває торгові стратегії компаній, відносини з постачальниками та деталі грошових потоків перед конкурентами. Вибір Zcash з його можливостями вибіркового розкриття інформації якраз вирішує цю проблему.

З точки зору теорії розподілу активів, Приватні монети надають унікальні характеристики ризику та прибутковості для інституційного портфеля. У порівнянні з традиційними Криптоактивами, кореляція цін Zcash з Bitcoin за 30 днів становить близько 0,65, а з Ethereum — близько 0,72. Ця середня кореляція робить його ефективним інструментом диверсифікації в портфелі цифрових активів. Що більш важливо, в умовах геополітичної напруги Приватні монети часто демонструють унікальні характеристики захисту — наприклад, у першому кварталі 2024 року, коли традиційні Криптоактиви зазнавали труднощів через регуляторний тиск, Zcash навпаки зріс на 35% через зростання попиту з боку європейських інституційних інвесторів.

Попит також зумовлений еволюцією індустрії управління багатством. Зі збільшенням багатства цифрових нативних клієнтів, виникає напруга між їх потребою у фінансовій приватності та прозорістю традиційних банківських систем. Опитування Morgan Stanley щодо цифрових активів за 2024 рік показує, що інтерес клієнтів з високим рівнем доходу до інвестиційних продуктів з захистом приватності зріс з 18% у 2023 році до 42% у 2024 році. Ця зміна попиту спонукає установи управління багатством активно шукати варіанти інвестицій з підвищеною приватністю, які відповідають вимогам регуляторів, і регульований Zcash ETF якраз заповнює цю прогалину на ринку. Grayscale зрозуміла цю тенденцію, тому прискорила реалізацію свого плану конверсії тресту Zcash.

Прогноз ціни ZEC: загострення розбіжностей між бичачими та ведмежими настроями

Торкаючись майбутньої ціни Zcash (ZEC), відомі особи та установи нещодавно дали високо розділені прогнози, що стало однією з найсуперечливіших тем у сфері приватних монет. Бики роблять ставки на те, що приватні активи повернуться в центр уваги в наступному циклі криптоінвестицій, тоді як консерватори підкреслюють регуляторну невизначеність та високу волатильність, що робить довгостроковий шлях ZEC сповненим змін. Від ринкового настрою до оцінки установ, прогнози цін на ZEC формуються в «двоїстий розрив».

Артур Хейз: Приватні активи будуть переоцінені, ZEC може досягти 10,000 доларів

Точка зору Артура Хейза є найбільш вибухонебезпечною. Він прямо передбачає, що ZEC у майбутньому “має можливість досягти 10 000 доларів”, і підкреслює, що технології приватності знову стануть інфраструктурним компонентом в криптофінансовій системі. Слови Хейза викликали сильний FOMO в спільноті, що раніше сприяло різкому зростанню ZEC за короткий проміжок часу.

З його логіки, потенціал ZEC полягає не лише в його приватних властивостях, а й у тому, що він може стати “лікувальним входом” для нових поколінь застосувань нульових знань. Якщо наступний бичачий ринок розгорнеться в режимі паралельного приватності та відповідності, ZEC може стати найбільшим вигодонабувачем цього наративу.

Аналіз ринку: короткострокові емоції сильні, удар по 900–1,000 доларів

Біржі та незалежні аналітики загалом вважають, що ZEC з технічної точки зору зберігає висхідний тренд, за умови, що поточна ліквідність залишається, короткостроковий цільовий діапазон зосередиться на 900–1,000 доларів. Деякі з платформ навіть прогнозують, що “на короткому ринку ще є близько 40%–50% простору для зростання”.

Фактори, що підтримують цю точку зору, включають:

• Ключовий опір був подоланий;
• Поліпшення фінансової ситуації, приватні проекти відновлюються;
• Ринковий обіг переключає увагу з основних монет на висококласні активи.

Проте аналітики також підкреслюють, що як тільки увага ринку зосередиться на чомусь іншому або з'являться коливання в регуляторних новинах, зростання ZEC може швидко зникнути, а короткострокові ризики залишаються значними.

Довгострокова модель оцінки: прогноз на 2030 рік зосереджений на 950–1,000 доларів

У більш систематичних прогнозах кілька третіх платформ на основі моделей попиту та пропозиції та кривих інфляції надали довгострокові цілі, які відносно збігаються, зосереджуючись на рівні 950–1 000 доларів. Ці моделі загалом вважають:

• Попит на приватні активи має стабільний тренд зростання；
• Структура дефіциту ZEC має довгострокову підтримку для ціни;
• Провідні фінансові установи в кінцевому підсумку приймуть технології, що підвищують конфіденційність.

Ці довгострокові прогнози відносно консервативні, але більш реалістичні, належать до базового сценарію “помірне повернення приватних монет до основної течії”.

Голос консерваторів: ZEC все ще переоцінений, розумна ціна може бути в кількох сотнях доларів

В порівнянні з оптимістами, прогнози консервативних установ явно більш обережні. На основі поточної ліквідності, регуляторного тиску та структури капіталу, кілька моделей управління ризиками визначили середню ціну ZEC на 2025 рік на рівні приблизно 300–350 доларів, більшість інтервалу знаходиться в діапазоні $155–$526 .

Вони вважають:

• Приватна монета в майбутньому все ще буде стикатися з регуляторним контролем;
• Головні фінансові ресурси більше схильні до ліквідних активів, таких як BTC, ETH тощо;
• Волатильність ZEC занадто висока, існує ризик корекції на 30%–60%.

Для таких установ зростання ZEC більше належить до етапного емоційного підйому, ніж до структурної переоцінки вартості.

Вплив на ринок та перспективи майбутнього: Переломний момент в популяризації приватних монет

Заявка на ETF Zcash від Grayscale почала суттєво впливати на ринок. Після публікації новини ціна ZEC за 24 години зросла на незначну величину до 505 доларів, тоді як за останні 30 днів ця монета зросла приблизно на 45%. Ще більш вражаючим є те, що загальна ринкова капіталізація Zcash знову потрапила до першої п'ятнадцятки найбільших криптоактивів, що є найвищим показником з 2022 року. Дані про глибину ринку свідчать про те, що інституційні інвестори накопичують ZEC, готуючись до потенційного зростання цін після затвердження ETF - схожа ситуація спостерігалася за шість місяців до затвердження ETF на біткоїн, коли накопичення з боку інститутів призвело до зростання біткоїна на 120% перед офіційною торгівлею ETF.

З точки зору екосистеми галузі, цей крок Grayscale може викликати хвилю інновацій у фінансових продуктах з приватними монетами. Вже є ознаки того, що інші компанії з управління активами уважно стежать за прогресом заявки Grayscale, зокрема, VanEck та Bitwise, як стверджують, вже обговорюють подібні продукти з приватними монетами. Щодо бірж, окрім NYSE Arca, CBOE та NASDAQ також висловили відкритість до запуску інноваційних криптовалютних продуктів. На фоні підвищення ясності регулювання, ряд регульованих фінансових продуктів з приватними монетами може бути запущено до 2026 року, кардинально змінивши маргінальне становище приватних монет на ринку.

Оглядаючи перспективи схвалення, аналітики очікують, що Комісія з цінних паперів і бірж США протягом 90-180 днів надасть попередню відповідь на заявку Grayscale. Ключовими факторами, що враховуються під час процесу схвалення, будуть: заходи запобігання маніпуляціям на ринку, надійність рішень з депозитарного обслуговування та цілісність нормативної бази. Grayscale, як найбільш регульована компанія з управління криптоактивами, має відносно високі шанси на отримання схвалення своєї заявки. Якщо заявка буде успішно схвалена, Zcash ETF стане знаковою подією для індустрії криптоактивів, позначивши визнання технології підвищення конфіденційності в основній фінансовій системі та проклавши шлях для фінансової продуктізації інших приватних монет, таких як Monero, Dash.

Grayscale перетворює трест Zcash на заявку на Спот ETF, що далеко не просто черговий криптоактив ETF, а важлива декларація прав на конфіденційність як основного фінансового права в цифрову епоху. Коли інституційні інвестори починають розміщувати приватизовані активи через регульовані канали, коли основні біржі забезпечують платформу для відповідальної торгівлі анонімними технологіями, ми стаємо свідками парадигмального зсуву в концепції фінансової конфіденційності. Баланс між регулюванням та інноваціями ніколи не був простим, але спроба Grayscale, можливо, відкриє середній шлях — поважаючи регуляторні вимоги, зберігаючи при цьому розумні очікування індивідів щодо фінансової конфіденційності. У найближчі місяці, в міру розгляду цього новаторського запиту Комісією з цінних паперів і бірж США, його результати не лише визначать ринкову долю Zcash, але й встановлять тон для фінансування всієї галузі технологій, що підвищують конфіденційність.