шифрування VC сильна Віддача: обсяг фінансування в Q3 2025 року зріс до 46,5 мільярдів доларів, в порівнянні з попереднім кварталом збільшився на 290%

У третьому кварталі 2025 року загальна сума ризикових інвестицій у Криптоактиви досягла 4,65 мільярда доларів США, що є збільшенням на 290% в порівнянні з попереднім кварталом, ставши другим найсильнішим кварталом з моменту краху FTX у 2022 році. У цьому кварталі було завершено 415 угод, кількість угод зросла на 9% у порівнянні з попереднім кварталом, при цьому фінансування в 1 мільярд доларів від Revolut і інвестиція в 500 мільйонів доларів від Kraken склали майже третину загальної суми фінансування. Дані показують, що акцент інвестицій зміщується з ранніх проектів до зрілих компаній, в той час як США з часткою фінансування 47% продовжують лідирувати на глобальному ринку, що сигналізує про те, що індустрія шифрування вступає у більш зрілу стадію розвитку.

Аналіз інвестиційних трендів: шлях відновлення після ери FTX

Сума венчурних інвестицій у 4,65 мільярда доларів США за третій квартал 2025 року не лише забезпечила вражаюче зростання на 290% у порівнянні з другим кварталом, але й встановила другий найвищий рекорд за один квартал з четвертого кварталу 2022 року. Ці дані надає головний дослідник Galaxy Digital Алекс Торн у своєму останньому звіті, опублікованому в понеділок, що демонструє, що ринок криптоактивів поступово відновлюється після банкрутства FTX. Варто зазначити, що, незважаючи на те, що ціна біткоїна постійно зростає з початку 2023 року, аналітики зазначають, що приплив венчурних інвестицій не демонструє чіткої залежності від цінових показників активів, що контрастує з відчутним зв'язком під час бичачих ринків 2017 і 2021 років.

З точки зору активності торгів, у цьому кварталі було завершено 415 інвестицій, кількість угод зросла на 9% у порівнянні з попереднім кварталом, але в порівнянні з піком бичачого ринку 2021-2022 років все ще на 35% нижче. Ця характеристика “мало угод, але великі суми” свідчить про те, що інвестори обирають більш зосереджену інвестиційну стратегію, спрямовуючи кошти на зрілі проекти з чіткою бізнес-моделлю та джерелами доходу. У звіті Сон підкреслює, що нинішня активність венчурного капіталу демонструє “активний та здоровий” стан, головним чином завдяки зростаючому попиту на ринку в таких сферах, як стабільні монети, штучний інтелект, блокчейн-інфраструктура та торгові технології.

З історичної точки зору, цей етап відновлення має структурні особливості, які відрізняють його від попередніх циклів. На відміну від буму ICO 2017 року та божевілля NFT 2021 року, нинішні інвестиції більше зосереджені на фактичній корисності та відповідних рамках, а не на простій спекуляції концепціями. Особливо прискорений вхід традиційних фінансових установ забезпечує постійну фінансову підтримку для інфраструктурних проектів, таких як платформи для регульованих торгів, послуги зберігання на рівні установ та канали обміну фіатних валют на Криптоактиви. Ця зміна відображає важливу тенденцію в еволюції криптоіндустрії від краудфандингових інновацій до основної фінансової інфраструктури.

Озираючись у майбутнє, прояснення регуляторного середовища може ще більше сприяти зростанню венчурного капіталу. Нова «Законопроект GENIUS» у США та регулювання структури ринку криптоактивів, ймовірно, нададуть галузі більш чіткі регуляторні вказівки, зменшуючи інвестиційні ризики, пов'язані з політичною невизначеністю. Одночасно поширення спотових біткоїн-ЕТП та виникнення продуктів цифрових активів у вигляді державних облігацій приваблює традиційні пенсійні фонди та великі інституційні інвестори, такі як хедж-фонди, створюючи для криптостартапів більш широкі можливості на ринку.

Аналіз потоків коштів: інфраструктура та торгові платформи лідирують у інвестиційних перегонах

У цьому кварталі венчурний капітал демонструє чітку тенденцію до концентрації в галузі, де платформи для торгівлі, інвестицій та кредитування з обсягом фінансування 2,1 мільярда доларів займають перше місце серед усіх сегментів, складаючи 45% від загального обсягу фінансування. Ці дані підкреслюють високий попит на відповідні та масштабовані фінансові інструменти на фоні постійно змінюваного регуляторного середовища. 10 мільярдів доларів фінансування, отриманих британською фінансовою технологічною компанією Revolut, та 500 мільйонів доларів інвестицій в інфраструктуру біржі Kraken стали найбільш помітними угодами в цій галузі.

Інфраструктурні проекти також отримують прихильність капіталу, особливо базові технологічні сегменти, такі як послуги стейкінгу та рішення для інтеграції блокчейнів. Ці інвестиції відображають тривале увагу галузі до стабільності основних технологій; з переходом основних мереж, таких як Ethereum, до механізму консенсусу на основі стейкінгу, пов'язані з цим послуги вузлів, API інтерфейси та інструменти для розробників стали основними об'єктами капіталовкладень. Варто зазначити, що постачальник послуг зберігання активів для інституцій Erebor отримав фінансування в розмірі 250 мільйонів доларів, що демонструє термінову потребу традиційних фінансових установ у рішеннях для зберігання цифрових активів.

У нових сферах поєднання штучного інтелекту та шифрування технологій, а також платіжні рішення демонструють яскраві результати. Зі зростанням ринку стабільних монет понад 180 мільярдів доларів США, пов'язані з цим проекти міжнародних платежів та розрахункових мереж отримують постійну увагу, зокрема фінансування Fnality на 135 мільйонів доларів є типовим прикладом. У той же час токенізація, як ще одна яскрава сфера, залучила величезні кошти під впливом очікуваної правової ясності, інвестиція Міністерства фінансів США в токенізовані активи на 146 мільйонів доларів позначає прискорення тенденції переведення традиційних активів на блокчейн.

На противагу цьому, інтерес до колишніх популярних секторів, таких як Web3, NFT, DAO, метавсесвіт та ігри, помітно знизився. Ці концепції, які викликали бум під час попереднього циклу завдяки NFT профілю (PFP), зараз проходять процес декомпресії. Однак інвестиції на ранніх стадіях у цих сферах все ще тривають, що свідчить про те, що інноваційна активність залишається, однак інвестори стають більш обережними, зосереджуючи увагу на стійких бізнес-моделях проектів та реальних потребах користувачів.

Розподіл фінансування в різних сферах та представницькі угоди

Торговельна та кредитна платформа: 2,1 млрд доларів (Revolut 1 млрд, Kraken 500 млн)

Інфраструктура та послуги: 830 мільйонів доларів (Erebor 250 мільйонів, Mesh Connect 130 мільйонів)

Оплата та розрахунок: 281 мільйон доларів США (Fnality 135 мільйонів, ZeroHash 104 мільйони)

Токенізація та облік активів в ланцюзі: 146 мільйонів доларів (проект Treasury)

DeFi та виплата винагород: 2,08 мільйона доларів

Географічний розподіл: подальше зміцнення домінування США

З географічного розподілу видно, що лідерство США на глобальному ринку венчурного капіталу в криптоактивах у цьому кварталі ще більше посилилося, залучивши 47% венчурних інвестицій у світі та завершивши 40% кількості угод. Ці дані відображають комплексні переваги криптоекосистеми США в технологіях, талантах і капіталі, а також демонструють відносно чітке регуляторне середовище, яке приваблює інвесторів. Велика Британія займає друге місце за часткою фінансування в 28%, але частка угод становить лише 6,8%, що свідчить про те, що британський ринок більше схиляється до великих фінансових проектів, таких як отримання 1 мільярда доларів інвестицій компанією Revolut, що базується в Лондоні.

Сінгапур і Гонконг займають третє і четверте місця з частками угод 3,8% і 3,6% відповідно, що свідчить про постійну активність азійського ринку в сфері шифрувальних венчурних інвестицій. Варто зазначити, що хоча частка угод у Сінгапурі не є великою, він приваблює безліч трансрегіональних штаб-квартир і дослідницьких центрів, ставши стратегічним регіоном для розширення азійських шифрувальних компаній. Гонконг після впровадження в 2023 році системи ліцензування постачальників послуг віртуальних активів поступово відновлює свою позицію шифрувального фінансового хабу, але посилення регуляцій може певним чином вплинути на короткостроковий приплив капіталу.

На європейському ринку Нідерланди з часткою капіталу 3,3% стали ще одним яскравим моментом, що в основному пояснюється їх відкритим регуляторним підходом та вигідним географічним положенням. Швейцарія, Німеччина та Франція також демонструють стабільні результати в сфері криптоінвестицій, але загальний обсяг все ще сильно відстає від США та Великобританії. Це явище територіальної концентрації узгоджується з загальною тенденцією розподілу технологічних інвестицій, що свідчить про те, що розвиток криптоіндустрії все ще сильно залежить від підтримки зрілої технологічної екосистеми та фінансової інфраструктури.

Політичні фактори стають ключовими змінними, що впливають на регіональний розподіл. Якщо запропонований законодавчий акт GENIUS у США та регулювання структури ринку шифрування успішно пройдуть, це може ще більше зміцнити їхню провідну позицію, надаючи інституційним інвесторам більш чіткий шлях для участі. Водночас, регулювання MiCA (ринок криптоактивів) ЄС має бути повністю впроваджене в 2025 році, і єдиний регуляторний фреймворк, ймовірно, підвищить загальну конкурентоспроможність європейського ринку. В Азії спостерігається диференційований підхід: Сінгапур залишається відкритим, Гонконг помірно посилює, Японія поступово знімає обмеження; така політична різниця продовжуватиме впливати на регіональні рішення щодо розподілу капіталу.

Етапи еволюції інвестування: Явні сигнали підвищення зрілості галузі

Дані венчурного капіталу за третій квартал 2025 року чітко демонструють тенденцію до зрілості в криптоіндустрії. У розподілі за етапами фінансування проєкти на пізніх етапах отримали 57% фінансування, тоді як проєкти на ранніх етапах склали лише 43%, що зворотне співвідношенням домінування ранніх інвестицій у циклі 2021-2022 років. Особливо варто зазначити, що кількість угод на етапі передпосіву залишалася стабільною, але активність на наступних етапах помітно зросла, що свідчить про те, що інвестиційний фокус переходить від перевірки концепції до масштабного розширення.

Показники обсягу угод також підтверджують цю тенденцію. У середньому обсязі угод у цьому кварталі залишився на рівні 4,5 мільйона доларів, а оцінка до фінансування зросла до рекордних 36 мільйонів доларів, наблизившись до історичного максимуму 2021 року. Це підвищення оцінки відображає як жорстку конкуренцію на ринку за якісні проекти, так і готовність інвесторів платити вищу премію за зрілі компанії з відповідністю продукту ринку та доказами доходів. У порівнянні з 2023 роком, середня оцінка компаній на стадії зростання зросла на 40%, тоді як оцінка ранніх стартапів зросла лише на 15%.

Згідно з аналізом року заснування стартапів, підприємства, створені в 2018 році, отримали найбільше фінансування, ці проекти, які розвивалися протягом кількох років, зараз входять у фазу розширення, їм потрібно багато коштів для підтримки виходу на ринок і технологічного оновлення. Тим часом, стартапи, засновані в 2024 році, проводять найбільшу кількість угод, що свідчить про постійне сплеск інноваційної активності, нове покоління проектів постійно входить на ринок. Така структура “старі проекти мають великі гроші, нових проектів багато” є типовою ознакою здорового розвитку галузі.

Галактика цифрових технологій Сон у звіті зазначає, що з прискоренням прийняття технології шифрування традиційними гравцями та численними стартапами, підтримуваними венчурним капіталом, “золотий вік” інвестицій у криптоактиви на ранніх стадіях може поступово згасати. Це судження ґрунтується на факті постійного зниження активності передпосівних раундів, а також відображає ринок, що віддає перевагу передбачуваним прибуткам і зменшенню ризиків. Однак це не означає, що інновації зазнають перешкод — навпаки, це свідчить про те, що галузь будує більш стійкий шлях розвитку, а інновації переходять від диких темпів зростання до ретельного опрацювання.

Зміна інвестиційних тем: від концептуального спекулювання до практичної цінності

У цьому кварталі тенденція венчурного капіталу яскраво змістилася в бік практичності, інвестори більше зосереджені на проектах, які вирішують реальні проблеми та створюють миттєву цінність. Торгові платформи та інфраструктура отримали найбільше фінансування саме тому, що вони безпосередньо вирішують основні потреби учасників ринку — ефективний та законний доступ до криптоактивів. Revolut додатково інвестує 1 млрд доларів для розширення криптосервісів, що відображає вибухове зростання попиту традиційних фінансових платформ на інтеграцію цифрових активів, їхня глобальна база з понад 35 мільйонів користувачів забезпечує потужний канал для популяризації криптоактивів.

Токенізація як ще одна ключова інвестиційна сфера демонструє прискорення інтеграції традиційних фінансів та шифрувальних технологій. Інвестиції Міністерства фінансів США в токенізовані активи на суму 146 мільйонів доларів мають символічне значення, що свідчить про визнання суверенними установами здатності технології блокчейн підвищувати фінансову ефективність. Сцени токенізації корпоративних активів, токенізації нерухомості та токенізації приватних фондів переходять від перевірки концепції до масштабної реалізації, ця тенденція може в найближчі роки переосмислити ліквідність активів та моделі власності.

Перетворення штучного інтелекту та технологій шифрування на перехресті стало новим гарячим трендом. Хоча конкретні інвестиційні дані не були окремо виділені, Сон у звіті особливо підкреслив потенціал розвитку цієї сфери. Децентралізовані обчислювальні мережі, токенізація прав власності на моделі ШІ та ринки даних на основі блокчейну отримують ранню фінансову підтримку, ці проекти намагаються вирішити основні проблеми, з якими стикається індустрія ШІ, такі як конфіденційність даних, розподіл обчислювальних ресурсів та прозорість моделей.

На противагу зазначеним практичним тенденціям, інвестиції в NFT, GameFi та сектор метавсесвіту, які колись були на підйомі, очевидно, знизилися. Ця зміна не лише відображає зміну уподобань на ринку, але й виявляє прагнення галузі до сталих бізнес-моделей. Інвестори поступово усвідомлюють, що довгострокове створення вартості залежить від фактичної корисності та здатності генерувати доходи, а не лише від концептуальних інновацій чи спекуляцій у спільноті. Проте ці сфери все ще зберігають ранню інвестиційну активність, що свідчить про те, що інновації тривають, але стандарти стали вищими, а відбір суворішим.

Вплив ринку та перспективи: зростання ETF та реконструкція венчурного капіталу

Відновлення ринку венчурного капіталу в сфері шифрування переплітається з ще одним важливим трендом — зростанням популярності спотових біткойн-ЕТП та наявності продуктів цифрових активів у формі державних облігацій. Згідно з звітом Galaxy Digital, ця нова форма продукту змінює стратегії розподілу активів інституційних інвесторів, багато пенсійних фондів та хедж-фондів більше схиляються до отримання експозиції до криптоактивів через інструменти з високою ліквідністю, а не через прямі інвестиції в ранні стартапи. Це перетворення частково пояснює, чому зростання цін на шифрування не змогло повністю передатися на ринок венчурного капіталу, як це було в попередніх циклах.

Зміни в глобальному процентному середовищі також впливають на ландшафт венчурного капіталу. Порівняно з епохою нульових процентних ставок у 2021 році, нинішні вищі глобальні процентні ставки підвищили вартість капіталу, змусивши інвесторів бути більш обережними щодо високоризикових ранніх проектів. Тим часом, бум інвестицій у суміжні технології, такі як штучний інтелект, відволік частину венчурного капіталу, що призвело до того, що криптосфера повинна конкурувати з більшою кількістю секторів за обмежені фінансові ресурси. Цей макроекономічний контекст спонукає венчурний капітал у криптоіндустрії більше зосереджуватися на прибуткових шляхах компаній та здатності керувати грошовими потоками.

З точки зору еволюції інвестиційних тем, наступна хвиля зростання, ймовірно, буде підкріплена трьома основними тенденціями: вдосконаленням інфраструктури для установ, впровадженням технологій токенізації та інноваціями у користувацькому досвіді. Оскільки традиційні фінансові установи прискорюють свій вхід на ринок, супутні інструменти відповідності, системи управління ризиками та розрахункові мережі продовжать залучати капітал; токенізація фізичних активів може стати важливим мостом між традиційними фінансами та криптоекосистемою; а спрощені продукти, орієнтовані на основних користувачів, можуть стимулювати наступну хвилю масового прийняття.

Незважаючи на виклики, довгострокові перспективи криптовалютного венчурного капіталу все ще залишаються яскравими. Чітка регуляторна структура, технологічний прогрес та прийняття з боку установ створили для галузі більш стабільну основу, в той час як глобальний процес цифровізації та природна прихильність молодого покоління до цифрових активів забезпечують постійний імпульс зростання. Подібно до розвитку інтернету, криптоіндустрія переходить з етапу досліджень до етапу будівництва, і в цей період венчурний капітал може більше не прагнути до чудес сотен разів прибутковості, але буде більше зосереджений на створенні довгострокової цінності та стійкого бізнесу.

Коли 46,5 мільярда доларів венчурного капіталу в третьому кварталі 2025 року потрапляє в криптоактиви, ми стаємо свідками не лише цифрового відновлення, а й кардинальної зміни шляху зростання всієї галузі. Від захоплення концепціями до акценту на корисність, від ранніх ризиків до пізньої стабільності, від глобальної децентралізації до домінування США — ці зміни окреслюють поступово зрілу індустрію. Для чутливих спостерігачів істинне одкровення, можливо, полягає в тому, що криптоекономіка переживає тиху еволюцію, кінцева форма якої може бути ближчою до основного потоку, ніж будь-хто міг собі уявити, і водночас непомітно переосмислює межі основного потоку.