Федеральна резервна система (ФРС) 12 грудня рішення про зниження процентних ставок: хто за? Хто проти?

Автор: Дун Тун, Золотий фінанс

Перевидання: White55, Mars Finance

21 листопада, згідно з CME “Спостереження за ФРС”: ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні становить 39,6%, ймовірність збереження ставки на тому ж рівні – 60,4%. У той день віце-голова ФРС, президент Нью-Йоркського ФРС Вільямс зазначив, що ФРС може знизити ставку “незабаром”, не ставлячи під загрозу свою інфляційну мету. Під впливом цих заяв на Polymarket “ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні зросла до 61%”. Сьогодні, згідно з даними CME “Спостереження за ФРС”: ймовірність зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів у грудні вже зросла до 69,4%, ймовірність збереження ставки на тому ж рівні – 30,6%.

І перед виступом Вільямса ціна BTC продовжувала падати, навіть досягнувши 82 000 доларів. Після публікації заяви про зниження процентних ставок ціна BTC почала повільно зростати, станом на момент написання вона становить 87 067,46 доларів.

Економічний радник Білого дому Хассет зазначив: нове керівництво Федеральної резервної системи, можливо, зможе знизити процентні ставки, Трамп, можливо, в найближчі кілька місяців проведе співбесіди з кандидатами на посаду Федерального резерву, ми, можливо, визначимося з кандидатом на посаду голови Федерального резерву після Нового року. Наразі ринок загалом зосереджений на засіданні FOMC Федеральної резервної системи.

1. Механізм голосування на засіданні FOMC Федеральної резервної системи

Рішення Федерального комітету з відкритих ринків (FOMC) Федеральної резервної системи приймається більшістю голосів, кожен голосуючий член має рівний голос. Комітет складається з 12 голосуючих членів, які поділяються на дві групи: постійні голосуючі та чергові голосуючі.

Всі члени ради (максимум сім осіб);

Президент Федерального резервного банку Нью-Йорка;

Серед 11 залишкових президентів резервних банків 4 по черзі обіймають посаду, терміном на один рік.

Сім президентів резервних банків без права голосу візьмуть участь у засіданні Федерального комітету з відкритих ринків та братимуть участь у обговореннях комітету.

механізм голосування

Рішення більшості: наприкінці кожної двохденної зустрічі учасники голосують за пропозиції щодо монетарної політики (наприклад, чи змінювати цільовий діапазон федеральної процентної ставки), пропозиції, які отримали більшість голосів, будуть прийняті.

Узгодження: незважаючи на наявність механізму голосування, члени FOMC зазвичай проводять широкі обговорення та консультації, щоб досягти консенсусу, щоб забезпечити широку підтримку рішень щодо політики та передати ринку узгоджену інформацію.

Запис незгоди: Якщо член, що має право голосу, не погоджується з остаточним рішенням, їхня незгода буде офіційно зафіксована в протоколі засідання, що демонструє різноманітність поглядів всередині комітету.

Головний економіст LPL Financial Джеффрі Роуч заявив: “Насправді члени комітету тісно спілкуються під час перерв у засіданнях, намагаючись досягти консенсусу, але це не гарантує, що консенсус буде досягнуто.”

Досягнення консенсусу серед усіх членів Федеральної резервної системи допомагає передати ринку інформацію про одностайність думок чиновників Федеральної резервної системи щодо їхніх дій. Водночас різниця у результатах голосування може викликати сумніви щодо того, чи вірить Федеральна резервна система в правильність своїх дій та щодо мотивів її чиновників.

Друге, члени ФОМК, які голосують у 2025 році, та їхні схильності

Постійні члени голосування ( Члени Ради керуючих Федеральної резервної системи та президент Нью-Йоркського федерального резервного банку )

Джером Х. Пауел, голова ( Ради Федеральної резервної системи ): нестабільність

29 жовтня, на пресконференції після рішення Федеральної резервної системи знизити процентну ставку на 25 базисних пунктів, Пауелл заявив, що зниження ставки не обов'язково триватиме до грудня, як раніше прогнозували. “Подальше зниження ставки на грудневому засіданні не є неминучим, зовсім не так. Сьогодні думки різних сторін суттєво розрізняються. Це свідчить про те, що ми ще не ухвалили рішення щодо тенденцій процентних ставок у грудні.” Пауелл визнав, що Федеральна резервна система перебуває в складному становищі, і економічні тенденції тягнуть монетарну політику в протилежному напрямку. “Зараз ми стикаємося з ситуацією, коли інфляція має ризик зростання, а зайнятість — ризик зниження. Ми маємо лише один інструмент… ви не можете одночасно вирішувати ці дві проблеми.”

Джон С. Вільямс, заступник голови ( президент Нью-Йоркського Федерального резерву ): схиляється до зниження процентних ставок

Уільямс на зустрічі Центрального банку Чилі висловив думку, що процентні ставки в США можуть знизитися, не загрожуючи цільовому показнику інфляції Федеральної резервної системи, а також допомагаючи запобігти погіршенню ситуації на ринку праці. “Я вважаю, що монетарна політика дещо посилюється… тому, я вважаю, що в короткостроковій перспективі є простір для подальших коригувань цільового діапазону федеральних фондів, щоб політична позиція стала ближчою до нейтрального діапазону.” Уільямс зазначив, що Федеральній резервній системі потрібно досягти своїх цільових показників інфляції “без надмірного ризику для цілей повної зайнятості.”

Мішель В. Боуман, член Ради Федеральної резервної системи: схиляється до зниження відсоткових ставок

Бауман під час виступу після рішення ФОМК про зниження процентних ставок вперше з 2025 року у вересні заявив: “Зараз настав час Комітету вжити рішучих і активних дій, щоб реагувати на зниження динаміки на ринку праці та ознаки його вразливості. Ми, напевно, вже відстаємо від ситуації у відповідь на все більш погіршувальний стан на ринку праці.”

Стівен І. Міран, член Ради ФРС: схиляється до зниження процентних ставок

Мілан чітко підтримує зниження процентних ставок у грудні, вважаючи це “дуже доцільним”. Він підкреслив 15 листопада, що дані з вересня в цілому мають дотепер пташиний характер, підтримуючи посилення пташиної позиції Федеральної резервної системи. Раніше він також запропонував знизити ставки на 50 базисних пунктів, а принаймні на 25 базисних пунктів. Він вважає, що якщо економічні дані не зазнають значних змін, продовження зниження ставок є “узгодженим і розумним вибором”. Мілан був призначений колишнім президентом Трампом головним економічним радником Білого дому, і його незалежність викликає питання - його радикальна позиція загострила розбіжності всередині Федеральної резервної системи.

Крістофер Дж. Уоллер, член Ради керуючих ФРС: схиляється до зниження процентних ставок

17 листопада Уоллер заявив, що він підтримує зниження ключової процентної ставки США на 0,25 відсоткових пункти повторно у грудні, щоб допомогти підняти слабкий ринок праці США – і він сумнівається, що змінить свою думку. Уоллер зазначив, що на основі опитувань споживачів і підприємств, а також його особистих контактів з великими роботодавцями, він впевнений, що стан ринку праці погіршився. Він підкреслив, що через рекордні 43 дні зупинки уряду, ключові дані зайнятості, які були затримані, ймовірно, будуть протилежними, коли їх нарешті оприлюднять. “Ринок праці все ще слабкий, близький до застою”. Тим часом, в останні кілька місяців інфляція не зросла суттєво. Він зазначив, що уповільнення економіки та високі відсоткові ставки стримують споживчі витрати, що сприяє контролю інфляції. “У світлі ознак уповільнення економічного зростання та слабкого ринку праці, який може призвести до помірного зростання зарплат, я вважаю, що немає жодних факторів, які сприятим прискоренню інфляції.”

Майкл С. Барр, член Ради Федеральной резервной системы: обережне зниження процентних ставок

20 листопада Майкл Барр заявив: “Я стурбований тим, що рівень інфляції досі на рівні близько 3%, а наша мета — 2%. Тому ми зараз повинні обережно підходити до монетарної політики, оскільки ми хочемо впевнитися, що досягаємо двох аспектів нашої місії.”

Ліза Д. Кук, член Ради Федеративної резервної системи: невизначеність

Кук під час інтерв'ю в Вашингтонському інституті Брукінгса зазначив: “Я кожного разу на зустрічі визначаю свою монетарну політику на основі останніх даних з різних джерел, змін моїх очікувань та балансу ризиків. Кожна зустріч, включаючи зустріч у грудні, є живою зустріччю.”

Філіп Н. Джефферсон, член Ради ФРС: непостійний

17 листопада Джефферсон зазначив: оскільки Федеральна резервна система знижує політику до рівня, який може призупинити зниження інфляції, їй потрібно “повільно просуватися” з подальшим зниженням процентних ставок. “За останні кілька місяців я вважаю, що баланс ризиків в економіці змінився, і порівняно з ризиками зростання інфляції, ризики зниження зайнятості зросли, ризики зростання інфляції, ймовірно, нещодавно зменшилися.” Джефферсон буде керуватися даними і вживати “поетапний підхід” для прийняття рішень щодо політики. “На даний момент це особливо обачний підхід.” Перед грудневим засіданням комітету Федеральної резервної системи “неясно, скільки офіційних даних ми зможемо побачити.”

Члени чергового голосування 2025 року, президент регіонального федерального резерву (

Сюзан М. Колінз, президент Бостонського федерального резерву: схильність не знижувати процентні ставки

12 листопада, Коллінз заявила: через побоювання щодо високої інфляції вона вважає, що нещодавнє подальше пом'якшення монетарної політики має «відносно високий» поріг. «У відсутності очевидних свідчень погіршення ситуації на ринку праці я не буду легко пом'якшувати політику, особливо в умовах, коли призупинення роботи уряду призводить до обмеженої інформації щодо інфляції. В умовах високої невизначеності, щоб збалансувати ризики інфляції та зайнятості, можливо, буде доцільно утримувати облікову ставку на поточному рівні протягом певного часу.

Альберто Г. Мусалем, президент Федерального резервного банку Сент-Луїса: схиляється до того, щоб не знижувати процентну ставку.

10 листопада Муcаллем висловив чіткий скептицизм щодо подальших перспектив монетарного пом'якшення. У інтерв'ю ЗМІ він зазначив: «Ми повинні діяти обережно в даний момент, це надзвичайно важливо. Я вважаю, що простір для подальшого пом'якшення політики є дуже обмеженим, якщо ми не хочемо зробити політику надто м'якою». Муcаллем вважає, що поточний рівень інфляції ближчий до 3%, а не до цільового рівня 2% Федеральної резервної системи. Він додав, що фінансове середовище, включаючи оцінки акцій і ціни на житло, вже на високому рівні; монетарна політика ближча до нейтрального рівня, ніж до легкого обмеження; ринок праці також уже впорядковано охолоджується. «Я вважаю, що ми повинні продовжувати вживати заходів для стримування інфляції.»

Джеффрі Р. Шмід, президент Федерального резерву Канзас-Сіті: має схильність не знижувати процентні ставки

14 листопада Шмідт заявив, що подальше зниження процентних ставок може мати більший вплив на стримування високої інфляції, ніж на підтримку ринку праці: “Я вважаю, що подальше зниження ставок не відіграє великої ролі в ремонті тріщин на ринку праці — ці тиски, швидше за все, виникають через структурні зміни в технологіях та імміграційній політиці. Однак зниження ставок може мати більш тривалий вплив на інфляцію, оскільки це змусить зовнішній світ дедалі більше сумніватися в нашій рішучості дотримуватися цільового показника інфляції в 2%.” Ця причина керує його роздумами про майбутнє засідання політики Федеральної резервної системи США в грудні, він додав, що в наступні кілька тижнів він залишається відкритим до нової інформації.

Аустен Д. Гулсбі, президент Федерального резерву Чикаго: обережне зниження процентних ставок

Гурсбі висловився на заході Товариства сертифікованих фінансових аналітиків в Індіанаполісі, що процес повернення рівня інфляції до 2% «показує ознаки затримки». «Це мене тривожить.»

Отже, серед 12 голосуючих чотири чітко схиляються до зниження процентних ставок, інші вісім знаходяться в невизначеній позиції або проти зниження.

Третє, очікування зниження процентних ставок Федеральною резервною системою США у грудні.

Дослідження Barclays вказує на те, що рішення Федеральної резервної системи щодо процентних ставок наступного місяця все ще залишається невизначеним, але голова Пауел, ймовірно, буде сприяти ухваленню рішення про зниження ставки FOMC. Згідно з нещодавніми виступами, Barclays вважає, що члени ради Мілан, Бауман і Воллер можуть підтримати зниження ставки, тоді як голови регіональних резервів Мусалем і Шмідт, як правило, схиляються до збереження ставки на незмінному рівні. Останні висловлювання членів ради Балла і Джефферсона, а також Гурлсбі і Коллінза показують, що їхня позиція ще не визначена, але вони схиляються до підтримки статус-кво. Члени ради Кук і Вільямс покладаються на дані, але, здається, більше підтримують зниження ставки. Barclays зазначає: “Це означає, що перед врахуванням позиції Пауела, ймовірно, шість голосуючих схиляються до збереження ставки на незмінному рівні, п’ятеро - до зниження”. Банк також додав, що Пауел врешті-решт визначатиме це рішення, оскільки членам ради важко публічно виступити проти його позиції.

Звіт Citic Securities зазначає, що голова Нью-Йоркської федеральної резервної системи Вілліямс натякнув на подальше зниження процентних ставок у грудні, очікування зниження ставок на ринку змінилися, і наразі ринок вважає, що ймовірність зниження ставок Федеральною резервною системою у грудні становить 70%. Федеральний резерв розпочне свій період мовчання 29 листопада, і перед цим Джером Пауелл не має запланованих публічних виступів чи інтерв'ю з медіа, тому виступ його “близького союзника” Вілліямса може бути останнім, що вплине на ринкові очікування. Продовжуючи попередні погляди, очікується, що грудень може стати “близьким рішенням” про зниження на 25 базисних пунктів. Для ринку зміна очікувань щодо зниження ставок у поєднанні з просуванням плану “28 пунктів” та повідомленнями про розгляд адміністрацією Трампа експорту чіпів H200 до Китаю означає, що макрофактори більше не є джерелом тиску на ринок, ринок, ймовірно, буде більше зосереджений на питаннях, пов'язаних з випуском облігацій компаніями штучного інтелекту та динамікою криптовалюти.

На Polymarket ймовірність зниження процентної ставки Федеральної резервної системи на 25 базисних пунктів у грудні зросла до 67%.