роздрібний інвестор, не гадайте про цикли: створюйте власну ринкову чутливість на основі даних, уникаючи емоційних пасток

Цей раунд ринку виглядає млявим, тупим, волатильність закривається, ETF прогресує неодноразово, обертання альткоїнів слабке, і навіть впав нижче $90 000 менш ніж через місяць після досягнення нового максимуму, це бичачий ринок чи ведмежий початок?. (Синопсис: Аналіз даних у ланцюжку: чи підходить він для біткойнів зараз?) Біткоїн пройшов майже 18 місяців від халвінгу у квітні 2024 року до нового максимуму в 120 000 доларів у жовтні 2025 року. Якщо просто поглянути на цей шлях, то здається, що він все одно йде за періодичним законом. Половина дна, досягає піку протягом року, а потім крокує у відкат. Але насправді ринок задається питанням не те, чи піднявся він, а те, що він не піднявся, як зазвичай. Немає ні сплеску, як у 2017 році, ні національного ажіотажу у 2021 році. Цей раунд ринку виглядав млявим, притупленим, волатильність сходилася, ETF прогресував неодноразово, обертання альткоїнів було слабким і навіть впав нижче $90 000 менш ніж за місяць після досягнення нового максимуму. Це бичачий ринок, чи це початок ведмедя? Отже, у цій статті ми детальніше розглянемо: чому багато людей вважають, що чотирирічний цикл зазнав невдачі, які частини теорії чотирирічного циклу все ще діють, і що спричиняє порушення циклу, і чому все більше і більше людей вважають, що чотирирічний цикл не працює? Хоча ціна біткойна також зросла після халвінгу, цей раунд ринку пішов вниз, і багато речей не так від початку до кінця. У квітні 2024 року біткоїн скоротився вдвічі, і за історичної швидкості ринок має мати серйозний підйом та емоційне піднесення протягом наступних 12-18 місяців. Це майже так, і в жовтні 2025 року біткоїн кинувся до нового максимуму в $125 000. Але справжня проблема полягає в тому, що в цьому раунді ринку немає такого фінального божевілля, і немає національних емоцій, щоб прийняти естафету. Незабаром після того, як ціна досягла нового максимуму, вона швидко впала на 25%, ненадовго опустившись нижче 90 000 доларів. Це не «кінець бульбашки», який повинен з'явитися в типовому циклі, більше схожому на те, що ринок погас до того, як він нагріється. Крім того, настрій також значно пригнічений. У минулому на кожному максимумі бичачого ринку активні ончейн-фонди, альткоїни злітали, а роздрібні інвестори бігли на ринок, але до цього часу рівень домінування біткойна на ринку залишався на рівні майже 59%. Це свідчить про те, що більша частина коштів все ще застрягла в мейнстрімних монетах, альткоїни не встигають, а обертанню не вистачає вибуховості. десятикратне, що в десятки разів перевищує зростання за останні кілька циклів, і в цьому раунді біткоїн піднявся лише в 7 або 8 разів від мінімуму до максимуму наприкінці 2022 року; Від точки халвінгу збільшення становить менше ніж в 2 рази. Помірність ринку відбивається і на структурі фондів. Після того, як ETF був запущений, установи почали продовжувати купувати і стали головною силою на ринку. Установи більш раціональні та краще контролюють волатильність, завдяки чому ринкові настрої менше коливаються, а темп торгівлі стає більш плавним. Змінився механізм ціноутворення, який перестав бути не просто «рішеннями щодо попиту та пропозиції», а більше керувався логікою структурованих угод. Підводячи підсумок, можна сказати, що цей раунд аномалій, включаючи спад настроїв, ослаблення прибутків, порушений ритм і інституційне домінування, змушує ринок інтуїтивно відчувати, що знайомий чотирирічний цикл більше не є хорошим. Які частини теорії чотирирічного циклу все ще актуальні? Незважаючи на плутанину на перший погляд, більш глибокий аналіз показує, що логіка теорії чотирирічного циклу не була повністю втрачена. Фундаментальні фактори, такі як зміни в попиті та пропозиції, спровоковані халвінгом, все ще діють, але в більш помірній формі, ніж у минулому. Нижче ми проаналізуємо частини теорії циклів, які все ще працюють з трьох аспектів: постачання, індикатори в ланцюжку та історичні дані. 2.1 Довгострокова логіка пропозиції халвінгу біткоїна зменшується вдвічі кожні чотири роки, а це означає, що нова пропозиція продовжує зменшуватися. У довгостроковій перспективі цей механізм залишається ключовою логікою, що підтримує зростання цін. У квітні 2024 року Bitcoin завершив свій четвертий халвінг, зменшивши винагороду за блок з 6,25 BTC до 3,125 BTC. Незважаючи на те, що загальна кількість біткоїнів наближається до 94%, а незначна зміна від одного халвінгу стає меншою, очікування ринку щодо дефіциту не зникло. Після останніх кількох раундів халвінгу довгострокові бичачі настрої на ринку все ще зрозумілі, і багато людей вважають за краще продовжувати утримувати, а не продавати. Те ж саме стосується і цього раунду. Незважаючи на високу волатильність цін, вплив скорочення пропозиції зберігається. Як видно з графіка, нереалізована та реалізована ринкова капіталізація Bitcoin у 2025 році значно зросла порівняно з кінцем 2022 року, що вказує на те, що в останні роки біткойн мав велику кількість безперервних надходжень. 2.2 Періодичність ончейн-індикаторів Патерни поведінки інвесторів Bitcoin показують циклічний цикл «накопичення-фіксація прибутку», який все ще відображається в ончейн-даних. Типові ончейн метрики включають MVRV, SOPR, RHODL тощо. MVRV – це відношення ринкової вартості до реальної вартості, і коли вартість MVRV зростає, це означає, що біткойн переоцінений. Наприкінці 2023 року MVRV впав до 0,8, у хороші часи у 2024 році зріс до 2,8, а під час відкату на початку 2025 року MVRV впав нижче 2, оцінки не переоцінені або недооцінені, а загальний цикл все ще зростає та опускається. SOPR можна розуміти просто як ціну на момент продажу / ціну на момент покупки. З точки зору циклічного закону, SOPR=1 розглядається як вододіл бика-ведмедя, нижче 1 вказує на збиток від продажу монет, а вище 1 – переважно прибутковий. У цьому циклі ведмежий SOPR у 2022 році продовжить перебувати нижче 1, а після 2023 року стане на 1 та увійде в цикл прибутку. Коли у 2024-2025 роках ринок перебуває на бичачому ринку, показник більшу частину часу становить більше 1, що відповідає циклічному закону. RHODL – це показник співвідношення «реалізованої вартості» між короткостроковими власниками (1 тиждень) і середньо- та довгостроковими власниками (1–2 роки) для виявлення основних ризиків ринку. Історично склалося так, що коли індикатор входить в екстремально високу зону (червона смуга), він часто відповідає піку бичачого міхура (наприклад, 2013, 2017 роки). У 2021-2022 роках RHODL знову злетів, хоч і не пробив історичні крайнощі, але вказав на те, що структура ринку увійшла в пізню стадію. Зараз індикатор увійшов і в циклічні максимуми, які в якійсь мірі також свідчать про те, що ціна знаходиться на вершині. В цілому, циклічне явище, відображене цими індикаторами в ланцюжку, все ще перегукується з історичним законом, хоча конкретні значення дещо відрізняються, але логіка в ланцюжку низу та вершини все ще зрозуміла. 2.3 Зменшення збільшення здається неминучим З іншої точки зору, поступове зниження приросту на вершині кожного циклу в порівнянні з попереднім раундом насправді є частиною нормальної еволюції циклічного закону. З 2013 по 2017 рік максимум зростав приблизно в 20 разів, з 2017 по 2021 рік звузився приблизно до 3,5 разів, а з $69 000 до $125 000 збільшився, збільшившись приблизно на 80%. Незважаючи на те, що прибутки значно зійшлися, лінія тренду триває і не відхиляється повністю від циклічного треку. Це граничне зниження також є результатом розширення обсягу ринку та ослаблення граничного поштовху додаткових фондів, і не є провалом циклічної логіки. Адже логіка «чотирирічного циклу» все ще в якийсь момент працює. Халвінг впливає на попит і пропозицію, а поведінка ринку як і раніше слідує ритму «паніка - жадібність», але на цей раз ринок вже не такий зрозумілий, як раніше. Правда про циклічний хаос: занадто багато змінних, занадто зламані наративи Якщо цикл все ще існує, чому цей раунд ринків так важко читати? Причина в тому, що попередній одиночний ритм халвінгу тепер порушується кількома силами. Зокрема, є кілька причин, чому цей цикл відрізняється: 1. Структурний вплив ETF та інституційних фондів З моменту запуску спотового ETF на біткоїн у 2024 році структура ринку змінилася…