Голоси «яструба» ФРС знову звучать: ризик колапсу цін активів стає перешкодою для зниження ставки

吴雨，金十數據

Фінансовий ринок стабільності та занепокоєння, включаючи ризик різкого зниження цін активів, стають новою темою для обговорення серед чиновників Федеральної резервної системи щодо часу зниження ставок або навіть їхнього можливого зниження.

У своєму виступі в четвер у Джорджтаунському університеті директор Федеральної резервної системи Ліза Кук (Lisa Cook) не висловила особливих думок щодо недавньої політики щодо ставок.

Однак вона навела низку ризиків для фінансової системи, зокрема швидкий ріст приватного кредитного ринку, торгівлю хедж-фондів на ринку держоблігацій та застосування генеративного штучного інтелекту у машинній торгівлі.

Кук також натякнула, що їй не дивно, якщо ціна активів, що досягли історичного максимуму — які підтримують загальні споживчі витрати та ширшу економіку США — зірветься — хоча таке падіння само по собі не означає нестабільність фінансових ринків. «Зараз я маю таке відчуття, що ймовірність різкого падіння цін активів зросла.»

У більш ранньому випадку, голова Філадельфійського відділення Федеральної резервної системи Бет Гамак (Beth Hammack) підтвердила свою опозицію до подальшого зниження ставок через надмірно високий рівень інфляції і вважає, що ліберальні фінансові умови є ще одним аргументом проти зниження ставок.

Хоча зниження ставок може розглядатися як «страховка» для ринку праці, вона сказала: «Ми повинні пам’ятати, що така страховка може бути доцільною ціною для посилення ризиків фінансової стабільності.»

Як і Кук, вона вважає, що фінансова система знаходиться у хорошому стані, банківський капітал достатній, а баланси домогосподарств стабільні. Але, як і Кук, Гамак також зазначила, що вона зосереджена на високому рівні кредитного левериджу хедж-фондів і вважає, що приватне кредитування заслуговує уваги.

Обидві заяви відображають ширші побоювання політики ФРС, як підкреслено у протоколах засідання ФРС у жовтні, опублікованих у середу.

«Деякі учасники висловили занепокоєння щодо переоцінки активів на фінансових ринках, кілька з них наголосили на можливості хаотичного падіння цін на акції, особливо у разі раптового переоцінювання технологій, пов’язаних із штучним інтелектом», — йдеться у протоколі.

Обговорення між політиками здебільшого зосереджено на тому, чи знову знизити ставки, що можливо сприятиме подальшому зростанню інфляції, яка вже залишається вище цільового рівня 2%, або ж більш нагальною є проблема слабкого ринку праці, що вимагає додаткового пом’якшення політики ФРС.

У четвер двоє з тих, хто вважається прихильником жорсткої позиції у ФРС, знову висловили занепокоєння щодо інфляції.

Директор ФРС Майкл Барр (Michael Barr) у четвер заявив, що ФРС має діяти обережно при розгляді можливого подальшого зниження ставок.

«Я переживаю, що рівень інфляції все ще коливається навколо 3%, тоді як наша ціль — 2%, і ми прагнемо досягти саме її», — сказав Барр. «Тому нам потрібно бути обережними з монетарною політикою зараз, щоб забезпечити реалізацію нашої двохмісії».

Барр не оголосив про опозицію до повторного зниження ставок, але його занепокоєння щодо застою інфляції ускладнить роботу голови ФРС Джерома Пауелла (Jerome Powell), який намагається досягти консенсусу серед розбіжних політиків перед засіданням 9-10 грудня у Вашингтоні.

Барр підтримав зниження ставок у вересні та жовтні, але поки не дав сигналів щодо грудня. Його голос може бути вирішальним, оскільки кілька його колег вже відкрито висловили підтримку або опозицію до третього поспіль зниження ставок, що робить результати дуже невизначеними.

У іншому випадку в Індіанаполісі, голова Чиказького відділення ФРС Остін Гулсбі (Austan Goolsbee) висловив побоювання щодо зниження ставок у грудні.

«Здається, прогрес інфляції зупинився, і, можливо, вже є попередження про її можливе неправильне напрямлення», — сказав Гулсбі. «Це трохи мене непокоїть.»

Після тривалого урядового простою, ФРС нарешті отримала нові офіційні дані щодо зайнятості, але вони поки що не розв’язали основних розбіжностей серед політиків. Звіт Бюро праці за вересень, опублікований у четвер, показав змішану картину: кількість нових робочих місць склала 119 тисяч — найкращі показники з квітня — але дані за серпень були знижені, а рівень безробіття піднявся до 4,4%.

Після публікації даних Барр заявив, що він вважає, що ринок праці «знаходиться у певному ослабленні», і створені робочі місця близькі до так званого «балансу безробіття», тобто рівня, що підтримує стабільний рівень безробіття.

Гамак, навпаки, назвала дані за вересень «застарілими» і підтвердила свою опозицію до додаткового зниження ставок. «Зниження ставок для підтримки ринку праці може подовжити період високої інфляції, а також сприяти ризикам на фінансових ринках. Це означає, що при наступній рецесії вона може бути більшою та мати більший вплив на економіку», — сказала вона.

Після публікації даних трейдери дотримувалися попередніх очікувань: якщо дані не вкажуть на вирішальний крах ринку праці, ФРС, швидше за все, пропустить зниження ставок у грудні і знову знизить їх на 25 базисних пунктів у січні. Офіційні дані Бюро праці з’являться лише через тиждень після засідання ФРС у грудні.