ETF Біткоїна за один день вивели 867 мільйонів доларів, що є другим найвищим показником в історії, BTC впав нижче 100,000, що вказує на досягнення циклічного перелому?

13 листопада 2025 року американський Спот Біткойн ETF зазнав чистого відтоку в 866,7 мільйона доларів, що стало другим за величиною показником в історії, поступившись лише відтоку в 1,1 мільярда доларів 25 лютого. Grayscale Біткойн Міні Траст очолив падіння, з відтоком 318 мільйонів доларів, BlackRock IBIT втратив 257 мільйонів доларів, а Fidelity FBTC та Bitwise BITB одночасно зазнали чистого викупу. Ціна Біткойна впала нижче психологічної позначки в 100 тисяч доларів, 14 листопада додатково знизившись до 94 890 доларів, що на 25% нижче від високої точки в 126 000 доларів у жовтні, викликавши жваві дебати на ринку щодо циклічної зміни.

Структура виводу ETF Біткоїна та історичне порівняння

Згідно з даними Farside Investors, 13 листопада під час великого виводу Grayscale Біткойн міні-траст очолив список з чистим викупом у 318 мільйонів доларів, BlackRock IBIT додав 257 мільйонів доларів виводу, а інші 9 американських спотових Біткойн ETF, такі як Fidelity FBTC та Bitwise BITB, спільно здійснили залишковий вивід. Ця сума перевищила рекорд у 812,3 мільйона доларів, встановлений 1 серпня, що зробило 13 листопада другим місцем в історії за обсягом виводу.

З точки зору структури фінансових потоків, в цьому раунді викупу спостерігається чітка домінуюча характеристика великих інститутів. Як правило, частка великих викупів, що перевищують 10 мільйонів доларів за транзакцію, становить 73%, що значно вище середнього рівня в 45%, що вказує на те, що професійні інвестори швидко коригують ризикову експозицію. Проте механізм продукту працює нормально, уповноважені учасники (AP) успішно обробили великомасштабні викупи, не виникло жодних збоїв в операціях чи виснаження ліквідності, що підтверджує надійність інфраструктури ETF. Загальний обсяг активів під управлінням після відтоку залишається на рівні понад 80 мільярдів доларів, сума відтоку становить приблизно 3% від загального обсягу, що є нормальним діапазоном перерозподілу в умовах ризикових подій.

ETF Біткоїна потік ключових даних

Чистий відтік за день: 866,7 мільйона доларів (13 листопада)

Історичний рейтинг: друге місце (максимум 11 мільярдів доларів 25 лютого)

Основні вливання: Grayscale міні-траст (318 мільйонів доларів США), IBIT (257 мільйонів доларів США)

Витік за три тижні: приблизно 2,6 мільярда доларів США

Біткойн ціна: 94,890 доларів (мінімум 14 листопада)

З висоти падіння: 25% (126,000 доларів США до 94,890 доларів США)

Поточний AUM: понад 80 мільярдів доларів США

Макроекономічні чинники та процес деризикізації ринку

Цей відтік коштів відображає тритижневий етап зниження ризиків, ETF Біткоїна зазнав приблизно 2,6 мільярда доларів США викупу. Ця тенденція відбулася одночасно з закінченням рекордної зупинки урядом США, що змусило ринок перепризначити ймовірність зниження ставок Федеральної резервної системи у грудні. Ф'ючерси на процентні ставки показують, що ймовірність зниження ставок у грудні різко знизилася з 72% тиждень тому до 50%, а більш жорсткі очікування ліквідності змушують інвесторів переходити з Біткоїна та інших активів з високим бета на готівку, облігації та золото.

Позиції деривативів посилили тиск на продаж. Біткойн зріс до приблизно 126,000 доларів США в жовтні, коли на ф'ючерсному ринку накопичилося багато довгих позицій, і коли спотова ціна впала нижче ключової підтримки в 100,000 доларів, ліквідація накрила ринок, як водоспад — ліквідація довгих позицій біткойна становила приблизно 1.9 мільярда доларів, загальна сума ліквідацій у всій криптовалютній сфері перевищила 3 мільярди доларів. Ці примусові продажі викликали додаткові викуплення ETF, оскільки механізм обмеження ризиків для установ було активовано.

Модель ротації капіталу збільшила складність потоку. Перший американський Спот XRP ETF був запущений 13 листопада, залучивши близько 250 мільйонів доларів, ETF Solana також отримав помірний приток капіталу, тоді як продукти Ethereum зазнали відтоку разом з фондами Біткойна. Ця динаміка свідчить про те, що частина інвесторів фіксує прибутки з позицій Біткойна, перенаправляючи ризики на наратив альткойнів, але обсяг відтоку в 867 мільйонів доларів значно перевищує загальну суму одноденних надходжень інших продуктів.

Оцінка цілісності ринкової структури

Незважаючи на вражаючий обсяг виводу, структура основи ETF продуктів залишається стабільною. Ці фонди працюють згідно з дизайном, не зазнаючи перебоїв у роботі при обробці великих викупів. Механізм уповноважених учасників дозволяє установам ефективно виходити з позицій, що підтверджує переваги інфраструктури ліквідності, які надає спот ETF у порівнянні з епохою до ETF.

З історичної точки зору, модель витоку узгоджується з типовою поведінкою під час ризикованих подій. Коли Біткойн торгувався в жовтні за 126 000 доларів, власники ETF (особливо інвестори, які увійшли на момент випуску) накопичили понад 100% нереалізованого прибутку. Після цього падіння природно виникти тиск на фіксацію прибутку, особливо в умовах зміни очікувань щодо політики Федеральної резервної системи та розпродажу на фондовому ринку.

Біткойн 14 листопада протестував рівень підтримки 94,000 доларів, що робить актив на технічному ключовому пункті. Ціна 94,890 доларів знизилась на 25% від жовтневого максимуму і є найнижчим рівнем з початку травня. Чи продовжиться відтік ETF, залежатиме від того, чи зможе Спот-ціна стабілізуватися на ключовому рівні підтримки, а також чи покращаться макроекономічні умови настільки, щоб обґрунтувати повторне входження в ризикові позиції.

Аналіз технічної сторони Біткойна та сигналів на ланцюгу

З точки зору технічного аналізу, Біткойн перебуває в вирішальний момент. Тижневий графік показує, що область 94,000-96,000 доларів є перетином 200-денної рухомої середньої та рівня відкату Фібоначчі 0.382, яка історично неодноразово забезпечувала сильну підтримку. Якщо буде пробито, наступна важлива підтримка в діапазоні 78,000-82,000 доларів, що відповідає рівню відкату 0.618 і лінії тренду зростання 2024 року.

Онлайн-дані пропонують більш детальну картину. Згідно з показниками Glassnode, реалізована ціна (середнє значення останньої ціни переміщення всіх Біткойнів) наразі приблизно 85 000 доларів, що означає, що якщо ціна ще більше впаде, більшість власників зіткнуться з нереалізованими збитками, що може уповільнити тиск на продаж. Водночас темп зменшення обсягу постачання довгострокових власників сповільнюється, що свідчить про те, що ті, хто впевнений, тримають свої активи, а не продають у паніці.

На ринку деривативів з'явилися потенційно позитивні сигнали. Обсяг відкритих контрактів на ф'ючерси на Біткойн зменшився на 28% під час падіння цін, з 46 мільярдів доларів до 33 мільярдів доларів, що свідчить про ефективне очищення важелів. Більш важливим показником є зниження премії на ф'ючерси з 0,8% до 0,2%, що наближається до нейтрального рівня, показуючи, що надмірний оптимізм в основному зник, закладаючи основу для здорового відновлення.

Виникнення ETF на альткоїни та переформатування ринку

В той час як з Біткойна відбувається відтік, ETF альткоїнів тихо зростає. 13 листопада запущений XRP ETF в перший день залучив 250 мільйонів доларів, обсяг активів швидко перевищив 3 мільярди доларів, ставши найуспішнішим альткоїн ETF на старті в історії. Solana ETF також отримав 85 мільйонів доларів чистого припливу за той же період, незважаючи на менший обсяг, але з стабільним зростанням.

Цей рух капіталу відображає зміщення наративів у внутрішньому ринку криптовалют. З 2025 року нові теми, такі як токени ШІ, активи реального світу (RWA) та DePIN (децентралізована фізична інфраструктура), отримали більше уваги, відволікаючи від традиційного фокусу на Біткойні та Ефірі. З точки зору оцінки, частка Біткойна в загальній ринковій капіталізації криптовалют знизилася з 58% у жовтні до поточних 52%, тоді як частка альткоїнів відповідно зросла.

Однак важливо визнати, що основне становище Біткойна не похитнулося. Його ринкова капіталізація все ще в 2,3 рази більша за капіталізацію другого за величиною криптовалюти – Ефіру, а добовий обсяг торгівлі в 1,5 рази перевищує загальний обсяг усіх альткоїнів. У інституційних інвестиціях Біткойн зазвичай розглядається як основна позиція, тоді як альткоїни є супутніми позиціями, що обмежує масштаб і тривалість ротації капіталу.

Історична модель витоку та циклове позиціонування

Аналіз короткої історії ETF Біткоїна показує чітку закономірність. Після двох великих подій відтоку (25 лютого 1,1 мільярда доларів, 1 серпня 812,3 мільйона доларів) ринок зазнавав періоду консолідації тривалістю 4-7 тижнів, після чого відновлював висхідну тенденцію. Після відтоку у лютому Біткойн зріс на 42% за 8 тижнів; після відтоку в серпні він зріс на 28% за 6 тижнів. Якщо історія повториться, поточний відтік може закласти основу для відновлення в першому кварталі 2026 року.

З більш макроекономічної точки зору, Біткойн все ще знаходиться в бичачому ринку, який почався на початку 2024 року. Згідно з моделлю чотирирічного циклу Біткойна, поточний етап можна порівняти з квітнем 2017 року або березнем 2021 року, коли в середньому з'являлися технічні корекції приблизно на 25-30% під час середини бичачого ринку, після чого ринок продовжував зростання до піку циклу. Аналітики на блокчейні вказують, що участь інституцій цього циклу значно вища, ніж раніше, що може подовжити тривалість бичачого ринку, але зменшити амплітуду коливань.

Спостереження за корекцією стратегій розподілу інститутів

Розумні інституційні інвестори використовують цю корекцію для повторного балансування своїх інвестиційних портфелів. Згідно з опитуванням відділу цифрових активів Morgan Stanley, 62% інституцій планують збільшити свої позиції в Біткойні, якщо його ціна знизиться нижче 100 000 доларів, але з них 78% заявили, що також збільшать частку альткойнів у своїх портфелях. Еволюція цієї стратегії «основний+супутник» свідчить про те, що інституції переходять від простого експонування до Біткойна до більш складного розподілу активів у криптовалюті.

Конкретно на рівні операцій, переваги установ розрізняються. Традиційні компанії з управління активами схильні до збільшення частки через ETF, тоді як хедж-фонди більше використовують ф'ючерси та опціони для формування структурних позицій. Варто зазначити, що ставка фінансування безстрокових ф'ючерсів коливається в негативній зоні, що створює можливості для «арбітражної торгівлі» — установи можуть одночасно купувати спот ETF і продавати ф'ючерси, захоплюючи позитивний спред з річною прибутковістю 12%-15%, ця арбітражна діяльність сама по собі допомагає стабілізувати ринок.

Інвестиційні стратегії та ризик-менеджмент

У світлі сучасного ринкового середовища інвестори повинні впроваджувати системні стратегії. Для короткострокових трейдерів торгівля волатильністю може бути кращою, ніж напрямкові ставки — 30-денна імпліцитна волатильність Біткойна вже зросла до 85%, продаж комбінованих опціонів може принести значний преміум. Для довгострокових інвесторів план поетапного входу є більш надійним, розподіляючи закупівлю на 3-4 рази в діапазоні 90,000-100,000 доларів, з встановленим стоп-лоссом на рівні 10%.

Пропорції розподілу активів потрібно ретельно оцінити. Рекомендується утримувати вагу Біткойна в криптовалютному портфелі на рівні 50%-60%, ефіру на 20%-25%, великих альткоїнів, таких як Solana та XRP, на 10%-15%, а нових проектів на 5%-10%. Одночасно зберігайте 10%-15% готівкових резервів на випадок подальшого падіння ринку для збільшення позицій. Важливо уникати надмірного важелевого фінансування, щоб забезпечити здатність витримати падіння на 30%-40% без спрацьовування примусових ліквідацій.

Оцінка перспектив ринку

Коли рекордний вивід ETF зустрічає ключову технічну підтримку, а інститути знижують ризики, стикаючись з довгостроковими фундаментальними наративами, Біткойн переживає найсуворіший випробування з моменту схвалення ETF. Історичні моделі свідчать, що екстремальні події виводу часто позначають короткострокове дно, а не кінець циклу, але цього разу відмінність полягає в складності макроекономічного фону — зміна політики Федеральної резервної системи, геополітична напруга та перехід влади президента США відбуваються одночасно.

Справжнє випробування полягає в тому, чи зможе Біткойн побудувати міцну основу вище 90 000 доларів, накопичуючи енергію для наступного раунду зростання. Від даних на блокчейні до позицій похідних фінансових інструментів, від інституційного потоку до емоцій роздрібних інвесторів, більшість індикаторів вказують на те, що ринок перебуває на типовій стадії “паніка - капітуляція”, що в минулих циклах часто було сигналом для розумних грошей почати накопичувати активи. У епопеї волатильності криптовалют, сьогоднішня значна втрата може бути лише маленьким епізодом, коли ми поглянемо назад завтра.