SEC Проект Крипто: Нова Таксономія Токенів і Правила Хауі для Цифрових Активів у 2025

Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) запустила Проект Крипто, стратегічну ініціативу, щоб створити чітку, справедливу та економічно обґрунтовану таксономію токенів для цифрових активів, ґрунтуючись на рамках Крипто Робочої групи Комісара Хестера Пірса.

Оголошено в основній політичній промові, Project Crypto підкреслює, що закони про цінні папери діють на основі економічної реальності, а не етикеток — чи є актив акцією, облігацією чи токеном блокчейну. Станом на 13 листопада 2025 року, ця ініціатива узгоджується з поточним законодавством Конгресу, таким як Закон про ясність ринку цифрових активів, що має на меті покінчити з регуляторною невизначеністю та розблокувати інновації в децентралізованих фінансах (DeFi) та блокчейн-додатках. Для інвесторів і розробників, які шукають ясність щодо застосування тесту Хауі, Project Crypto сигналізує про переломний момент у регулюванні цифрових активів у США.

Що таке проект SEC Крипто та його податкова класифікація токенів?

Проект Крипто є проактивною дорожньою картою SEC для послідовного застосування федеральних законів про цінні папери до цифрових активів через таксономію токенів, що базується на аналізі інвестиційного контракту Howey 1946 року. Замість того, щоб за замовчуванням вважати всі токени цінними паперами, ініціатива визнає, що інвестиційні контракти можуть припинятися, як тільки мережа децентралізується та більше не залежить від зусиль центрального промоутера. Під керівництвом комісара Хестера Пірса, Крипто Таск Форс став піонером цього підходу, розрізняючи токени, які використовуються для залучення капіталу, і ті, що функціонують як децентралізовані утиліти на публічних блокчейнах. Проект Крипто підтримує зусилля Конгресу щодо кодифікації структури ринку, забезпечуючи при цьому проміжну регуляторну ясність, гарантуючи, що інновації в блокчейні процвітають під прозорими правилами. Ця структура безпосередньо відповідає на давні запитання про те, коли цифровий актив переходить з статусу цінного папера в статус нецінного папера.

• Ядро Таксономії Токенів: Класифікує активи за функцією — інвестиційні контракти проти токенів децентралізованої мережі.
• Аналіз на основі Хоуі: Застосовується чотиристоронній тест (гроші, очікування прибутків, спільне підприємство, зусилля інших) з обмежувальними принципами.
• Кінець контракту інвестицій: Визнає, коли контроль промоутера закінчується, звільняючи токени від постійного нагляду SEC.
• Блокчейн-агностичний: Застосовується однаково до токенів на Ethereum, Solana або будь-якому публічному реєстрі.
• Узгодження з Конгресом: Доповнює законопроєкти, такі як Закон про ясність на ринку цифрових активів, не перешкоджаючи законодавчій реформі.

Чому проект Крипто має значення для цифрових активів у 2025 році

У 2025 році Project Crypto має значення, оскільки покладає край багаторічному примусовому регулюванню, замінюючи страхом керовані норми на економічну суть над формою — принцип, що захищає інвесторів, дозволяючи DeFi, NFT та протоколам конфіденційності масштабуватися. З Bitcoin вище $100K і зростаючим впровадженням з боку інституцій, незрозуміла позиція SEC затримала трильйони в капіталовкладеннях у відповідні блокчейн-проекти. Підтверджуючи, що “акція є акцією”, незалежно від формату, але “токен не є завжди цінним папером”, Project Crypto усуває штучні бар'єри, заохочуючи розробників створювати на території США. Ця ясність є критично важливою, оскільки глобальні конкуренти, такі як рамки MiCA ЄС, приваблюють проекти; Project Crypto позиціонує Америку як лідера в інноваціях цифрових активів. Для користувачів, які досліджують правила крипто SEC, ця ініціатива надає дієві рекомендації щодо відповідності та безпеки гаманців.

• Інноваційний захисний порт: Дозволяє проектам запускатися без статусу постійних цінних паперів.
• Баланс захисту інвесторів: Підтримує розкриття інформації для справжніх інвестиційних схем, а не для децентралізованих мереж.
• ДеФі-можливості: Дозволяє протоколам працювати після децентралізації без реєстрації в SEC.
• Глобальна конкурентоспроможність: Запобігає витоку талантів з США до юрисдикцій з чіткішими правилами.
• Підвищення довіри до ринку: Зменшує премії за юридичний ризик, підтримуючи вищі оцінки цифрових активів.

Як Проект Крипто Застосовує Тест Ховей до Цифрових Активів

Проект Крипто динамічно застосовує тест Хоуі: актив є цінним папером лише тоді, коли він функціонує як інвестиційний контракт, що залежить від основних зусиль промоутера. Як тільки блокчейн досягає достатньої децентралізації—вимірюваної управлінням, розподілом вузлів та контролем користувачів—інвестиційний контракт закінчується, і токен функціонує поза юрисдикцією SEC. Наприклад, токен, проданий у рамках попереднього видобутку з обіцянками прибутку, пов'язаними з командою засновників, активує закони про цінні папери; але після зрілості мережі вторинна торгівля цим же токеном не підпадає під ці закони. Проект Крипто формалізує цю “подію припинення” через керівництво співробітників і потенційні зміни правил, надаючи проектам чіткі виходи. Цей нюансований підхід забезпечує прозорість блокчейну та безпеку гаманців без стримування зростання.

• Розбивка по Howey Prong 1–4: Гроші, вкладені → очікування прибутків → спільне підприємство → зусилля інших.
• Тригер припинення: Децентралізоване управління, відкритий код і широке управління вузлами.
• Чіткість вторинного ринку: Торги після припинення розглядаються як схожі на товари, відповідно до CFTC, якщо це застосовно.
• Фаза розкриття: Початкові продажі вимагають заповнення Форми S-1 або Рег A, але не безкінечно.
• Таймлайн керівництва для персоналу: Очікується в I кварталі 2026 року, з періодом для публічних коментарів.

Реальні застосування та майбутнє проекту Крипто в цифрових активах

У рамках Проекту Крипто реальні випадки використання блокчейн- технологій процвітають: протокол DeFi може залучити кошти через відповідний продаж токенів, а потім перейти до управління спільнотою, звільняючи користувачів для стейкінгу, кредитування або торгівлі без нагляду SEC. Наприклад, протокол конфіденційності, що використовує zk-SNARKs, може запуститися як цінний папір, а потім досягти припинення, коли 10,000 незалежних вузлів підтвердять транзакції — відкриваючи інтеграції гаманців та крос-чейн мости. Дивлячись у майбутнє, Проект Крипто дозволяє токенізованим реальним активам (RWAs), таким як нерухомість або мистецтво, де початкові пропозиції регулюються, але дробна торгівля відбувається вільно після децентралізації. Станом на кінець 2025 року ця структура може прискорити прийняття стейблкоїнів відповідно до Закону GENIUS і прокласти шлях для Bitcoin ETFs з вбудованими шарами конфіденційності. Розробники повинні документувати етапи децентралізації, щоб відповідати вимогам для припинення.

• Шлях протоколу DeFi: ICO → голосування з управління → вихід SEC → повна утилізація.
• NFT проекти: початкові випуски як цінні папери; вторинні продажі як колекційні предмети після припинення.
• Токенізація RWA: Фракції нерухомості торгуються вільно після закінчення ролі промоутера.
• Протокол конфіденційності: Захищені транзакції, що відповідають вимогам під час збору, без обмежень пізніше.
• Перспективи 2026 року: понад 500 проєктів очікується, що подадуть заявку на статус припинення.

У підсумку, SEC Project Crypto надає таксономію токенів та ясність Гоуі, які вимагала індустрія цифрових активів, забезпечуючи застосування законів про цінні папери лише там, де економічна реальність це виправдовує. Цей збалансований підхід захищає інвесторів, водночас розвиваючи блокчейн-інновації у 2025 році та в подальшому. Щоб бути на крок попереду, стежте за поданнями SEC щодо критеріїв припинення, переглядайте звіти Копмісара Пірса про Крипто Таск Форс, або досліджуйте законопроєкти Конгресу — необхідні кроки для будь-кого, хто будує або інвестує в децентралізовані цифрові активи.