Здається, влада Трампа послаблюється — що станеться далі?

Вівторкові результати виборів спонукали президента США Трампа рідко визнавати: для нього деякі речі йдуть не так гладко.

Трамп під час аналізу з сенаторами від партії причин великої перемоги демократів у вівторкових виборах у Нью-Йорку, Нью-Джерсі, Вірджинії та Каліфорнії заявив: «Призупинення роботи уряду — важливий фактор, що не на користь Республіканській партії».

Здається, також і Верховний суд додав клопоту. У вівторок на одній із найгучніших слухань консервативні судді глибоко допитували щодо підстав для введення мит.

Рішення Верховного суду завжди важко передбачити, але серія політичних труднощів останніх днів свідчить, що уряд Трампа переживає переломний період. Президент, який раніше самостійно просував політику, викликаючи значні коливання фондового ринку, ринку облігацій і долара, тепер раптово виявився під більшою кількістю обмежень.

Інвестори можуть одразу відчути полегшення, адже поточна ситуація сприяє новим рекордам фондового ринку, а доходність облігацій залишається відносно низькою і продовжує знижуватися. Однак цей політичний зсув у США також викликає тривоги щодо довгострокової перспективи. З наближенням проміжних виборів особисті повноваження Трампа можуть послабшати; водночас опозиція переймає його стратегії.

Нові покоління демократів також готові боротися і використовувати владу у незвичних раніше способах. Це може змінити поточну ситуацію — раніше інвестори зосереджувалися на перспективах розвитку штучного інтелекту та очікуваннях зниження ставок ФРС, ігноруючи політичний хаос.

Поточне політичне середовище залишається відносно стабільним, хоча й питання щодо тарифів у Верховному суді залишається невирішеним. На слуханнях судді, яких призначив Трамп, ставили питання: чи є тарифи за своєю суттю податками та витратною політикою, що належить Конгресу, а не президенту?

Міністр фінансів США Бейзенгейт нещодавно заявив, що сотні мільярдів доларів доходів від тарифів мають важливе значення для фінансового стану уряду. Відсоток дефіциту бюджету до ВВП знизиться з 6.4% минулого року до 5.9%. «Якщо ми скорочуємо витрати, інфляція має знизитися. А якщо інфляція знизиться, ФРС має знизити ставки», — сказав він у інтерв’ю CNN 2 листопада.

Деякі на ринку побоюються, що якщо Верховний суд скасує тарифи, це позбавить джерела доходів і погіршить ситуацію з дефіцитом, що може поставити під загрозу цю тенденцію.

Однак ці побоювання, ймовірно, перебільшені. «Хоча справа у Верховному суді має велике значення, малоймовірно, що вона змінить стратегію тарифів США або їхнє використання у майбутньому», — зазначив співголова відділу фіксованого доходу компанії PGIM Грег Петерс. Уряд Трампа швидше за все швидко вживе заходів, використовуючи інші законодавчі повноваження для введення альтернативних тарифів і забезпечення надходжень до казни.

Проте, навіть у цьому випадку, уряд залишатиметься пасивним щодо ключових політик. Він, можливо, зможе знайти достатньо доходів, щоб заспокоїти ринок облігацій, але країни, що змушені вести переговори, враховуючи сумніви щодо повноважень президента, навряд чи захочуть йти на поступки або їх виконувати. Це може уповільнити потік інвестицій у сотні мільярдів доларів у економіку США.

У Конгресі Трамп також стикнувся з обмеженнями. Сенат нещодавно ухвалив резолюцію, яка має скасувати його надзвичайний стан, що був підставою для захисту кількох тарифів. Хоча Палата представників виступила проти, ця ініціатива не досягне Трампа, але є сильним політичним символом.

Республіканські сенатори також відмовилися виконати його прохання скасувати «філібастер» — процедуру, яка вимагає 60 голосів для ухвалення більшості законопроектів. У звіті для клієнтів компанії Signum Global Advisors Лу Лукенс і Джордж Поллак писали: «Після вівторкових виборів сильна позиція демократів може змусити деяких республіканців, щоб зберегти свою політичну позицію, не співпрацювати з Трампом перед проміжними виборами».

Трамп майстерно досягає цілей несподіваними способами, і недооцінювати його через перемоги опонентів у один день — не мудро. Але з більшого погляду ці вибори показують, що Трамп не завжди є найгучнішою фігурою у політиці.

«Трамп більше не є єдиним «трампівським» персонажем», — зазначив старший дослідник Центру глобальних справ Нью-Йоркського університету Ед Прайс.

Нові «трампівські» фігури включають Зоран Мамдані — харизматичного молодого демократ-соціаліста, обраного мером Нью-Йорка. Він переміг, обіцяючи великі витрати, зокрема, плануючи залучити 700 мільярдів доларів боргу для будівництва доступного житла, хоча ця ідея перевищує законодавчий ліміт штату — і його рішенням є скасування цього ліміту.

Так само у Каліфорнії губернатор Гевін Ньюсом успішно просунув пропозицію щодо перерозподілу округів штату на користь демократів у Конгресі. Він назвав цей план «відповіддю на гру у піддавки» — використовуючи методи Трампа проти Трампа. Трамп просуває штати, такі як Техас, через перерозподіл округів, щоб здобути більше місць у Конгресі і отримати перевагу на проміжних виборах (які зазвичай несприятливі для правлячої партії).

Колишня віцепрезидентка Харріс програла у президентській гонці, хоча її обіцянки щодо скорочення дефіциту були лише словами, а насправді вона зробила кілька незначних змін (її план витрат лише погіршить ситуацію з дефіцитом). Наступний кандидат від демократів, ймовірно, не обмежуватиме себе у таких обіцянках. Наприклад, Харріс обіцяла запровадити складну податкову програму для допомоги першій покупці житла, але після того, як Мамдані відкрито закликав «заморозити оренду», такі дрібниці вже не є «продажною точкою».

Демократи, імітуючи Трампа у своїх кампаніях, здобули перемогу — цей урок викликає тривогу, особливо враховуючи, що інфляція залишається на рівні близько 3%.

Через ризик повторного зростання інфляції Федеральна резервна система під керівництвом Джерома Пауелла вже переглядає свої плани щодо зниження ставок у грудні та надалі. Але термін повноважень Пауелли скоро закінчується, і Трамп пообіцяв призначити кандидата, який прагнутиме ще більшого зниження ставок.

Проблема цієї політики полягає не у тому, що вона шкодитиме ринкам — принаймні на початку. Більш м’яка монетарна політика може підвищити ціни на акції та криптовалюти. Проте, якщо порушити прецедент незалежності ФРС, жоден політик не захоче добровільно «забрати з столу келих із напоями» (тобто посилити монетарну політику). Це стосується як більш «трампівських» демократів, так і самого Трампа.

Підхід Трампа «перемагає і бере все» підвищує політичні ризики в США. Він використовує повноваження для зменшення регулювання і зниження податків, підтримуючи ринок. Але зміна правил гри полягає в тому, що інша сторона також перестане дотримуватися цих правил. Трамп спричинив боротьбу за владу, яка більше цінує «перемогу» ніж здорове політичне процесування. Як довго ця ситуація зможе тримати економіку стабільною і ринки здоровими — ніхто не знає.