Мессарі-інвестор: торгівля американськими акціями через Perp DEX — наступний новий блакитний океан

作者：Sam

編輯：Deep潮TechFlow

ключові інсайти

• Безперервні акції залишаються високопотенційною, але ще не підтвердженою сферою, з обмеженою привабливістю на блокчейн-ринку, головним чином через неправильне співвідношення аудиторії, слабкий попит та більш популярні альтернативи (наприклад, 0 DTE опціони).
• Наприклад, середньоденний об’єм торгівлі безперервними акціями на платформі Ostium становить лише 1,8 мільйона доларів, тоді як об’єм торгів криптовалютними безперервними Ф’ючерсами досягає 44,3 мільйона доларів, що свідчить про слабкий попит.
• Це може натякати на те, що через інфраструктурні та регуляторні обмеження попит ще не повністю розкритий. Оновлення HIP-3 Hyperliquid недавно створило найкращі можливості для безперервних акцій, але очікується, що процес впровадження буде поступовим.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 6 ed 2 bfe 94 a 493 e 3 ce 2 d 5 ab 229117 c 218)

Джерело: Messari ( @ 0 xCryptoSam )

Безперервні акції вважаються неминучим наступним “блакитним океаном” у блокчейн-ринку, але наразі дані свідчать, що у короткостроковій перспективі ця сфера ще важко прорватися. Ostium — децентралізована біржа безперервних Ф’ючерсів, орієнтована на реальні активи (RWAs), має середньоденний об’єм торгівлі безперервними акціями лише 1,8 мільйона доларів, тоді як криптовалютні Ф’ючерси досягають 44,3 мільйона доларів, що відображає слабкий попит.

Це розрив у прийнятті головним чином виникає через неправильне співвідношення аудиторії. Трейдери у блокчейні не цікавляться акціями, тоді як позаблокчейнові платформи (наприклад, Robinhood) легко дозволяють торгувати акціями та опціонами, але не мають можливості торгівлі безперервними Ф’ючерсами. Міжнародні інвестори можуть бути потенційною цільовою групою, оскільки вони не мають прямого доступу до американського ринку акцій. Однак ці інвестори, можливо, віддають перевагу безпосередньому володінню акціями для отримання прав акціонера, уникаючи зборів за капітал та ризиків ліквідації.

У порівнянні з токенами, міжоперабельність акцій має менше викликів, тоді як токени виграють від зручності синтезованого пакування. Для звичайних інвесторів майже кожна акція у глобальному ринку вже абстрагована через пошуковий рядок із окремими кодами акцій. Тому, хоча безперервні Ф’ючерси додають безліцензійні та цензуростійкі характеристики до акцій, звичайні інвестори або про них не знають, або не цікавляться ними.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments- 8268 f 5764 b 7750512238 d 3286 d 790 ea 6)

Найімовірнішими користувачами безперервних акцій є роздрібні трейдери опціонів (які сприяють 50-60% торгівлі 0 DTE на платформі Robinhood). Однак традиційні біржі, що залежить від банківських послуг, приймуть безперервні акції лише за явної законодавчої підтримки. Комісія товарних ф’ючерсів США (CFTC) вже схвалила торгівлю безперервними Ф’ючерсами BTC і ETH, але ці активи визнані нецінними паперами. Хоча безперервні Ф’ючерси більш інтуїтивні, ніж опціони, їх популяризація серед роздрібних трейдерів залежить від ясності законодавства, тому поширення безперервних акцій може бути повільнішим, ніж очікувалося.

![] ( https://img-cdn.gateio.im/social/moments-f 2 c 304 e 9 c 965 a 4 e 9495 f 637243 b 5 a 5 ab )

Джерело: @Kaleb 0 x

Розглянемо можливий розвиток безперервних акцій у контексті оновлення HIP-3 Hyperliquid. HIP-3 запроваджує безліцензійний ринок безперервних Ф’ючерсів, і дані показують, що менше 10% адрес Hyperliquid вже зв’язалися з Aster, Lighter і edgeX, а ще менше користувачів обрали кілька децентралізованих бірж безперервних Ф’ючерсів (DEX). Це свідчить про те, що капітал Hyperliquid має високу прихильність і якість. Виходячи з цих даних, можна зробити два прогнози щодо майбутнього безперервних акцій:

1. Користувачі Hyperliquid лояльні до платформи, незалежно від списку активів або функцій, і схильні обирати Hyperliquid перед іншими DEX безперервних Ф’ючерсів.
2. Користувачі Hyperliquid задоволені поточним продуктом ринку безперервних Ф’ючерсів.

Обидва припущення мають сенс. Враховуючи, що користувачі Hyperliquid не масово переводять капітал при стимулюючих умовах, вони, ймовірно, залишаються лояльними до платформи. Однак, оскільки більшість торгів та відкритих інтересів у Hyperliquid зосереджені навколо основних активів, і, подібно до інших DEX безперервних Ф’ючерсів, наразі важко визначити, чи цінують користувачі різноманітність ринку, і чи мають безперервні акції привабливість для звичайних користувачів (особливо великих інвесторів, що володіють 70% відкритих позицій у Hyperliquid).

Крім того, ці трейдери ймовірно мають акаунти як на традиційних біржах, так і у брокерських платформах, що ще більше обмежує потенційний ринок безперервних акцій у Hyperliquid.

Варто зазначити, що безперервні акції, можливо, не принесуть нових відкритих позицій або об’ємів торгівлі для Hyperliquid, а швидше відтягнуть існуючий торговий потік.

Незважаючи на те, що Ostium (з середнім об’ємом торгівлі безперервними Ф’ючерсами 22 мільярди доларів на рік) і інструменти для пакування акцій (наприклад, xStocks, з об’ємом спотової торгівлі 2,79 мільярда доларів) ще не зазнали бурхливого зростання, це, можливо, пов’язано з обмеженнями інфраструктури, а не з відсутністю потенційного попиту. Ця модель схожа на ранню динаміку зростання безперервних Ф’ючерсів. GMX довів, що попит на ринку у блокчейні існує, але тоді інфраструктура не могла підтримати стабільний об’єм торгів. Hyperliquid вирішив цю проблему і звільнив потенційний попит. Аналогічно, після впровадження HIP-3 з необхідною продуктивністю та ліквідністю, безперервні акції можуть знайти перший масштабований продукт у Hyperliquid. Хоча поточні дані не підтверджують цю гіпотезу, цей прецедент заслуговує уваги.

У порівнянні з 0 DTE опціонами, довгостроковий потенціал безперервних акцій залишається очевидним. Проекти на кшталт Trade [XYZ] можуть використовувати регуляторний арбітраж для залучення ранніх користувачів перед входом на ринок традиційних бірж. Однак справжнім викликом є залучення позаблокчейнових роздрібних трейдерів, що завжди було складним для криптоприложень.