Біткойн сховище об'єднання? Strive придбання Semler викликало підозри щодо використання MNAV для введення інвесторів в оману

Strive Asset Management оголосила про придбання Semler Scientific шляхом повного обміну акцій, ставши історичним першим випадком "Біткойн-скарбничного злиття", також несподівано розв'язавши суперечки навколо показника фінансових звітів шифрування mNAV.

(Strive здійснює придбання Semler Scientific за повною вартістю акцій з премією до 210%, чи є це гарною можливістю для арбітражу?)

Перша справа злиття компанії з активами Біткойн з'явилася

Strive Asset Management (ASST) нещодавно оголосила, що придбає Semler Scientific (SMLR) шляхом повної акціонерної угоди, ця угода стала історичною першою злиттям двох компаній, що мають Біткойн як актив. Після злиття обидві компанії спільно контролюватимуть понад 10,900 монет Біткойн (BTC), що додатково підвищить чисту вартість активів (NAV) компанії після злиття, а цей показник є ключовим параметром, який багато інвесторів використовують для оцінки так званого "шифрування акцій доходу".

mNAV показник піддається сумніву: є підозри в омані

Однак ця угода, що виглядає як позитивна, змусила галузь знову переглянути так званий показник «mNAV» (ринкова NAV). Згідно з останнім звітом Грега Чиполаро, глобального керівника досліджень NYDIG (Нью-Йоркська цифрова інвестиційна група), mNAV насправді є фінансовим показником, який більше не слід використовувати.

Термін mNAV відноситься до ринкової вартості компанії, поділеної на загальну кількість шифрованих активів, якими вона володіє. Однак NYDIG зазначає, що цей, здавалося б, простий алгоритм ігнорує цінність самих підприємницьких діяльностей та наявність інших активів, що призводить до введення в оману загальної оцінки.

«Найменше - це оману, найсерйозніше - це нечесність.» Звіт відверто вказує на це.

Ігнорувати ризики операційних активів і зобов'язань

NYDIG додатково зазначає, що більшість компаній, які володіють Біткойном як активом, насправді мають ще й основну діяльність та інші активи, які в mNAV зовсім не враховуються, що, природно, призводить до заниження або помилкового оцінювання вартості компанії.

Крім того, звіт критикує те, що у поширених розрахунках mNAV часто використовуються так звані «гіпотетичні акції в обігу» для виключення, що може включати ще не викуплені конвертовані облігації.

«Інвестори, які володіють конвертованими облігаціями, більш імовірно вимагатимуть грошового погашення, а не акцій, що насправді є більш ризиковим і стресовим боргом для компаній», — сказав NYDIG. Оскільки конвертовані облігації поєднують у собі боргові зобов'язання та колл-опціони, це спонукає компанії підвищувати волатильність своїх акцій для збільшення вартості конвертації, що може мати потенційний вплив на загальну стабільність ринку.

Біткойн-скарбниця компаній ринкова вартість знизилася, придбання хвиля на підході?

Наразі глобальні публічні компанії з Біткойн-сховищами володіють понад 1 мільйоном BTC, але ринкова капіталізація багатьох з цих компаній нижча за їх mNAV. Це явище «дисконтної ціни акцій» може стати каталізатором для наступної хвилі придбань.

Оскільки mNAV недооцінений, компанії з низькою ціною активів стають більш привабливими для придбання, що також робить можливим, що злиття Strive та Semler може бути лише початком.

Це придбання не лише об'єднання активів, а й виклик для моделей оцінки криптоактивів. Оскільки цифрові активи поступово стають основними, традиційні фінансові показники, можливо, більше не відповідають сучасним вимогам. Інвесторам і аналітикам, можливо, потрібно буде розробити більш комплексні нові фінансові оцінки, щоб правильно відобразити справжню вартість цих змішаних підприємств.

Ця стаття Біткойн сховища об'єднання? Strive придбання Semler підозрюють у використанні mNAV для введення в оману інвесторів. Вперше з'явилося в ланцюгових новинах ABMedia.