Ендрю Канг називає биковий сценарій Тома Лі щодо Ethereum 'ідіотським': Ключові критики та наслідки для ціни ETH

Ендрю Канг, співзасновник Mechanism Capital, викликав дебати, назвавши оптимістичні аргументи Тома Лі з Fundstrat щодо Ethereum "грубою сумішшю непорозумінь", запропонувавши покроковий спростування в аналізі від 26 вересня 2025 року. Оптимістичні погляди Лі на роль ETH у стейблкоїнах, RWA та інституційній адаптації розкривають потенційні слабкості наративу Ethereum на фоні конкуренції з такими мережами, як Solana. Оскільки ETH торгується близько $4,200 після вересневих діпів, ведмежий погляд Канга — що відображає його попереднє прогнозування на рівні $1,000 — може вплинути на настрої, оскільки аналітики ставлять під сумнів, чи залишиться ETH в обмеженому діапазоні або знизиться в 4 кварталі 2025 року.

Огляд критики Ethereum Ендрю Канга

Коментар Кана аналізує позицію Лі на користь ETH, називаючи її недостатньо фінансово обґрунтованою і базованою на хибних аналогіях. Опубліковано 26 вересня 2025 року, стаття переглядає прогноз Кана з квітня 2025 року про те, що ETH впаде нижче $1,000, який зазнав насмішок після відновлення цін. Незважаючи на визнання сильних сторін ETH, Кан стверджує, що його наративи зростання насичені, а фундаментальні показники не змінилися з 2020 року. Ця критика з'являється в той час, коли Ethereum стикається з конкуренцією за комісії з боку L2 і суперників, що потенційно обмежує зростання. На мою думку, аналіз Кана підкреслює ризики оцінки ETH на зрілому крипторинку.

• Дата публікації: 26 вересня 2025 року, через платформи криптоаналізу.
• Минуле прогнозування: Прогноз Кана щодо ETH за $1,000 у квітні 2025 року виявився неправильним, що призвело до насмішок.
• Основна тема: Аргументи Лі сприймаються як "груба суміш непорозумінь."
• Ринковий контекст: ETH на $4,200 на фоні загального червоного вересня.
• Ширший вплив: Виділяє насиченість наративу та тиск конкуренції.

Стейблкоїн та прийняття RWA: Зростання без прибутків ETH

Канг спростовує заяву Лі про те, що зростання стейблкоїнів та RWA призведе до збільшення ETH, зазначаючи, що зростання на 100-1,000 разів з 2020 року не призвело до пропорційного збільшення зборів через оновлення ефективності та міграцію на такі блокчейни, як Solana. Активи з високою частотою, такі як USDT, генерують більше доходу, ніж активи з низьким обігом, такі як токенізований облігаційний випуск на $100M. Оновлення Ethereum зменшують потреби в газі, в той час як L2 та конкуренти захоплюють обсяги, розмиваючи захоплення ETH. Цей момент ставить під сумнів бичачі прогнози цін на ETH, пов'язані з активністю в мережі.

• Невідповідність зростання: Стейблкоїни/РВА зросли на 100-1,000 разів, але комісії за ETH залишилися незмінними.
• Приклади активів: часті торги USDT проти облігацій з низьким обігом.
• Конкуренція: Solana, Arbitrum, Tempo відводять активність.
• Вплив оновлень: Ефективність знижує комісії за транзакцію.
• Тенденції міграції: Tether розширюється до Plasma та стейблкоїнів.

ETH як 'Цифрова нафта': Немає бичачого сигналу

Хоча погоджуючись, що ETH нагадує товар, як-от нафта, Канґ не бачить жодних позитивних наслідків, оскільки ціни на нафту коливаються в межах без довгострокового зростання. Аналігія Лі не враховує динаміку ціноутворення ETH, схожу на товар, яка не гарантує стійких зростань. Ця критика відкидає статус товару як каталізатор для прийняття ETH або стрибків оцінки. У макроконтексті це пов'язано з ширшими дебатами щодо ролі ETH за межами спекуляцій.

• Аналогічний недолік: Історія нафти з обмеженим діапазоном відображає потенціал ETH.
• Немає зв'язку з ростом: Товарна етикетка не передбачає бичачих тенденцій.
• Історичний паралель: Ціни на нафту стабільні протягом десятиліть.
• Наслідки ETH: Обмежує наративні пампи.
• Макро посилання: Прив'язане до циклів ліквідності, а не до внутрішньої вартості.

Інституційне прийняття та міфи про оцінку

Канг спростовує ідею Лі про те, що інституції купують ETH для стекингу або безпеки, зазначаючи відсутність доказів такої поведінки — порівнюючи це з банками, які не накопичують нафту. Заяви про оцінку, які прирівнюють ETH до всієї фінансової інфраструктури, називаються непорозуміннями цінності захоплення. Інституції розглядають ETH як ризиковий актив, а не як операційний капітал, згідно з Кангом. Це ставить під сумнів шлях ETH до домінування у традиційних фінансах.

• Докази прийняття: Немає для інституційного стейкингу ETH.
• Аналогія: Банки не купують нафту або акції кастодіанів.
• Помилка оцінки: ETH не еквівалентний інфраструктурним компаніям.
• Перспектива ризикового активу: ETH сприймається як спекулятивний, а не суттєвий.
• Майбутні сумніви: Обмежують наративи інституційного припливу.

Технічний аналіз та прогнози ETH/BTC

Як прихильник технічного аналізу, Кан вважає графіки Лі не переконливими, прогнозуючи ETH в діапазоні $1,000-$4,800 з ведмежим ухилом. Тренди ETH/BTC показують слабкість через вичерпані наративи та незмінні фундаментальні показники. Кан застерігає про потенційний провал, схожий на Luna, якщо настрої зміняться, підкреслюючи роль макророзподілу ліквідності у оцінках.

• Прогноз діапазону: $1,000-$4,800 в довгостроковій перспективі.
• Ведмежі сигнали: ETH/BTC низхідний тренд.
• Втома від наративу: Основи статичні з 2020 року.
• Порівняння ризиків: Можливе падіння ETH, як у Luna.
• Фактор ліквідності: Макроекономіка впливає на короткострокові ціни.

Знищення кейсу бичачого ринку ETH Лі Кангом підкреслює вразливості, що потенційно обмежують зростання в Q4 на фоні конкуренції. Оскільки ETH на ключових підтримках, трейдерам слід стежити за проривами $3,500 на відповідних платформах, які підкреслюють прозорість.