Ймовірність до 30%, професор містечка Уоллер став найгарячішим кандидатом на посаду голови Федеральної резервної системи (ФРС)

Автор: Ітан (@ethanzhang_web3), Planet Daily

За київським часом 12 вересня вранці ринок федеральних фондів США видав дуже чіткий сигнал: ймовірність зниження процентної ставки Федеральною резервною системою на 25 базисних пунктів на засіданні цього місяця досягла 93,9%. Після п'яти поспіль «стабільних» засідань ринок нарешті став свідком зміни вектора монетарної політики. Одночасно, ще одна гра, що стосується майбутнього Федеральної резервної системи на наступні два роки, тихо просувається вперед: хто замінить Пауела на посаді наступного голови Федеральної резервної системи?

На децентралізованій платформі прогнозів Polymarket, станом на той самий день, чинний член Федеральної резервної системи Крістофер Уоллер очолив рейтинг з ймовірністю 30%, випередивши інших двох конкурентів з "кадрової групи Кевіна" - Хассета (16%) та Уоша (15%). Проте, ринок також зберігає більш драматичну можливість: ймовірність того, що "Трамп не оголосить про свого наступника до кінця року", все ще залишається найвищою і становить 41%.

Цей ряд даних свідчить про те, що ринок одночасно ставить на два напрямки: один — це вже узгоджений шлях зниження процентних ставок, інший — це все ще невизначена боротьба за монетарного штурмана. А між цими двома напрямками ім'я Уоллера неодноразово з'являється в різних торгових перспективах і політичних іграх.

!

Чому ринок почав «вірити Валлеру»?

Історія «нетипового члена Федеральної резервної системи»: як професор з маленького містечка потрапив на перший план?

Походження та кар'єра Уоллера виглядають таким чином, що він не вписується у систему Федеральної резервної системи. Він не з елітних університетів, і не займав високі посади в Goldman Sachs або Morgan Stanley; він народився в маленькому містечку в Небрасці з населенням менше 8000 людей, починаючи з Bemidji State University, де здобув ступінь бакалавра з економіки. У 1985 році він отримав докторський ступінь з економіки в Університеті штату Вашингтон, розпочавши довгу академічну кар'єру, протягом 24 років викладаючи та займаючись дослідженнями в Університеті Індіани, Університеті Кентуккі та Університеті Нотр-Дам.

Після цього він витратив 24 роки на дослідження теорії грошей в академічному середовищі, зосередившись на незалежності центрального банку, термінах служби та механізмах координації ринку. Тільки в 2009 році він покинув університет і приєднався до Федерального резерву Сент-Луїса на посаді керівника досліджень, де залишався до 2019 року, коли його висунув Трамп на посаду члена Ради Федерального резерву. Цей процес висунення був сповнений суперечностей, а підтвердження не проходило гладко, але врешті-решт 3 грудня 2020 року Сенат схвалив його призначення з перевагою 48:47. У 61 рік він увійшов до найвищого керівництва Федерального резерву, Уоллер старший за більшість членів ради, але це стало перевагою, адже він не має великого тягаря, нічого не винен Уолл-стріт, а також, перебуваючи у Федеральному резерві Сент-Луїса, знає, що Федеральний резерв не є одностайним, різні думки не тільки терпляться, а іноді й заохочуються.

Цей шлях дозволяє йому мати професійні судження та зберігати свободу висловлювання, не будучи віднесеним до певної фракції. З точки зору Трампа, такі особи, можливо, легше «взяти і використати»; а з точки зору ринку, такі кандидати означають «менше невизначеності».

Але в грі з зміни влади, де переплітаються бюрократія та політична воля, Уоллер не є тим кандидатом, якого природно підтримує ринок. Його кар'єрна траєкторія є відносно академічною та технічною, він не славиться публічними висловлюваннями і не з'являється часто на фінансовому телебаченні.

Але саме така людина поступово стала «кандидатом на консенсус», який часто згадується в різних ринкових інструментах та політичних коментарях. Причина в тому, що вона має три види сумісності:

По-перше, стиль грошово-кредитної політики є гнучким, але не спекулятивним.

Уоллер не є типовим «яструбом інфляції» і не є прихильником політики надмірної ліквідності. Він виступає за те, щоб політика змінювалася в залежності від економічних умов: у 2019 році підтримував зниження процентних ставок для підготовки до рецесії; у 2022 році виступав за швидке підвищення ставок, щоб стримати інфляцію; а в 2025 році, на фоні економічного уповільнення та зниження інфляції, він став одним із перших членів Ради ФРС, що проголосував за зниження ставок. Такий «неідеологічний» стиль політики, навпаки, підкреслює свою рідкість у нинішньому сильно політизованому ландшафті ФРС.

По-друге, політичні відносини чіткі, а технологічний імідж надзвичайно чистий.

Валлер був номінований Трампом на посаду члена Ради керуючих Федеральної резервної системи в 2020 році. Він є одним із небагатьох чиновників монетарної політики в системі Республіканської партії, які можуть досягти «технічної нейтральності» та «політичної сумісності». Його не вважають «підставною особою Трампа», і він не був відкинутий партійною елітою, що забезпечує йому унікальну позицію посередині та більший політичний маневр у умовах жорсткої партійної конкуренції.

На відміну від Хассета, який має чітку позицію і яскраво виражену партійність, а також від Воша, який тісно пов'язаний з Уолл-стріт, Уоллер демонструє більш чисті бюрократичні якості технократа. Його легше сприймати як «надійного професіонала», і в умовах глибокої політичної поляризації в США цей образ, позбавлений ідеології і заснований на професійних здібностях, навпаки, робить його стабільним і легко прийнятним кандидатом.

Третє - це ставлення до криптографічних технологій, яке має «терпимість» у межах системи.

Waller не є так званим «криптофанатом», але він є одним із найбільш активних голосів у Федеральній резервній системі з питань стабільних монет, AI-платежів, токенізації тощо. Він не підтримує державне керівництво інноваціями і виступає проти CBDC, але підтримує приватні стабільні монети як інструмент підвищення ефективності платежів, зазначаючи, що «уряд має будувати основи, як будувати автомагістралі, а решту залишити ринку».

Між традиційними фінансами та цифровими активами, порівняно з іншими двома кандидатами, він, можливо, є єдиним високопосадовцем Федеральної резервної системи, який чітко подав сигнал про «публічно-приватну співпрацю».

Запах і відчуття ритму: він знає, коли говорити, а також коли замовкнути.

У липні цього року Федеральна резервна система скликала літнє засідання FOMC. Незважаючи на те, що ринок в цілому очікував, що «ставки залишаться незмінними», на засіданні сталося рідкісне явище: два члени ради, Уоллер і Мішель Боуен, проголосували проти, наполягаючи на необхідності термінового зниження ставок на 25 базисних пунктів.

Такий "меншовицький вето" всередині Федеральної резервної системи не є поширеним. Останній раз подібна ситуація спостерігалася у 1993 році.

А ще за два тижні до голосування Уоллер на семінарі центрального банку в Нью-Йоркському університеті заздалегідь озвучив свою позицію. Його публічна промова чітко підтримувала "поточні економічні дані, які свідчать про необхідність помірного зниження процентних ставок". На перший погляд, це була технічна "попередня комунікація"; але з точки зору ритму, це була політична сигналізація. Тоді Трамп постійно мав "любовно-ненависницькі" почуття до Пауела, раніше в Truth Social неодноразово критикуючи Пауела і вимагаючи "негайного зниження процентних ставок". Голосування Уоллера та його промова не були повністю узгоджені з президентом, але й не надали Пауелу захисту. Він вдало знайшов баланс між "коригуванням політики" та "технічною незалежністю".

У високо політизованому середовищі Федеральної резервної системи, такі члени, які вміють знайти баланс і вчасно висловлювати свою думку, навпаки, виглядають більш лідерськими.

!

Трамп критикує Пауелла за «жахливу та некомпетентну» управлінську діяльність у будівництві будівлі Федеральної резервної системи.

Якщо верхня ланка, як має реагувати ринок криптовалют?

Крипто ринок завжди сприймав питання «хто буде очолювати Федеральну резервну систему» не лише як периферійні плітки, а як тройне відображення політичних очікувань, ринкових настроїв та шляхів регулювання. Якщо цього разу справді Уоллер займе посаду голови, то нам потрібно серйозно подумати, як три категорії учасників переоцінять майбутнє.

По-перше, для емітентів стейблів та відповідної сфери це є масовим відкриттям «вікна регуляторного діалогу».

У своїх виступах Валлер неодноразово чітко висловлювався проти центральних банківських цифрових валют (CBDC), заявляючи, що вони «не можуть вирішити ринкові спотворення, що існують у поточній платіжній системі», і натомість підкреслював переваги приватних стабільних монет (таких як USDC, DAI, PayPal USD тощо) в підвищенні ефективності платежів, трансакціях через кордони тощо. Він наголосив, що регулювання повинно походити від «законодавства Конгресу, а не від розширення повноважень установ», закликавши, що «ці нові технології не повинні бути стигматизовані».

Це означає, що якщо він стане головою, проекти такі як Circle, MakerDAO, Ethena можуть очікувати на період «визначеності інституційного шляху», більше не перебуваючи в сірій зоні між SEC і CFTC. Що ще важливіше, ідея Уоллера «домінування ринку, підтримка урядом» може спонукати Міністерство фінансів, FDIC та інші супутні органи спільно розробити рамки регулювання стабільних монет, сприяючи реалізації політики «ліцензування, стандартизації резервів, стандартизації розкриття інформації».

По-друге, для основних активів, таких як BTC, ETH, це "позитивні емоції + пом'якшення регулювання" є середньостроковим захистом.

Хоча Уоллер не оприлюднив похвальних висловлювань щодо біткойна чи ефіру, він у 2024 році зазначив: «Федеральна резервна система не повинна ставати на бік ринку». Це речення, хоч і лаконічне, означає, що резерв не буде активно «пригнічувати недоларові системи», поки вони не торкаються суверенітету платежів та системних ризиків.

Це надасть вікно для "відносно помірного регуляторного циклу" для BTC та ETH. Навіть якщо SEC все ще може ставити під сумнів їхні секційні властивості, але якщо Федеральна резервна система не буде активно просувати CBDC, не заблокує крипто-платежі і не втрутиться в діяльність на блокчейні, то спекулятивний настрій і ризикова прихильність на ринку природно покращаться.

Простими словами, в епоху «Waller» біткоїн, можливо, не отримає «офіційної підтримки», але буде мати «природні переваги» внаслідок «послаблення регуляторних вимог».

По-третє, для розробників та інноваторів DeFi це рідкісне вікно «людини, з якою може спілкуватися центральний банк».

Waller неодноразово згадував "AI-платежі", "розумні контракти", "технологію розподіленого реєстру" на кількох заходах цього року, зазначивши: "Ми не обов'язково повинні впроваджувати ці технології, але ми повинні їх розуміти". Така позиція різко контрастує з підходом багатьох регуляторів, які ухиляються від або принижують криптотехнології.

Це відкриває надзвичайно важливий простір для розробників: їх не обов'язково приймати, але принаймні їх більше не відкидають.

Від Libra до USDC, від EigenLayer до Visa Crypto, покоління за поколінням розробники та центральні банки зазнають незручностей у спілкуванні, що нагадує «паралельні всесвіти». Якщо Уоллер займе пост, Федеральний резерв може стати першим «центральним банком, який готовий спілкуватися з корінними жителями DeFi».

Іншими словами, крипто-розробники можуть зустріти момент початку «права на політичні переговори» та «фінансової мови».

Заключення: Прогнозування цін на торгівлю в майбутньому, обрання голови визначає ціновий напрямок

«Чи є Уоллер новим головою» — це питання наразі без остаточного рішення. Але ринок вже почав торгувати «як саме він оцінить майбутнє, якщо стане головою». І прогнозний ринок на його 31% ставку продовжує зростати, перевищуючи конкурентів.

У такій ситуації можна з упевненістю стверджувати, що очікування зниження процентних ставок починає реалізовуватися; криптоіндустрія шукає політичні точки дотику; а доларові активи перебувають у глобальному трикутному протистоянні "збільшення випуску державних облігацій США - високі процентні ставки - відновлення апетиту до ризику". Уоллер, як політично прийнятний, прогнозований у політиці та уявний на ринку "наступник", стає об'єктом уваги для ставок, і це природна логіка.

Але, можливо, є ще одна тема, на яку варто звернути увагу: як ринок переоцінить ці очікування, якщо він врешті-решт не стане головою Федеральної резервної системи? А якщо він справді займе цю посаду — тоді «перегони за наступною генерацією доларового системи» можливо лише починаються.