Гід з інвестицій в альти DAT: як уникнути пасток

Автор: Тимоті, аналітик досліджень DAT; Переклад: Золота економіка xiaozou

"Я запропоную умови, від яких інша сторона не зможе відмовитися." — Alt DAT входить за зниженою ціною mNAV та надає PIPE інвесторам умови миттєвого розблокування.

Ця стаття підготовлена як посібник з інвестицій у DAT (посібник по уникненню пасток).

Наразі ринок DAT до четвертого кварталу буде домінувати Alt DAT, що використовує механізм випуску PIPE, оскільки він має найшвидший час виходу на ринок і може миттєво створювати масштабний ефект для базових токенів. Ринок BTC/ETH вже переповнений, ринок SOL незабаром повністю розкриє свій потенціал, а сектор альткойнів готовий до запуску.

###Резюме статті:

Ключові елементи DAT -- зверніться до елегантної таблиці стандартів інвестиційного банкінгу.

Додаткове питання -- самозапит: хто є остаточним власником?

DAT панічні сумніви -- частина обґрунтована, більшість безпідставна, будь ласка, ознайомтеся з документами.

Перспективи четвертого кварталу - свято випуску завершилося, справжні переможці незабаром виявляться.

Чому Alt DAT активно розвиває сферу DAT? Простими словами, це викликано кількома факторами.

Новий шлях виходу на ринок: не Binance, а Nasdaq!

Механізм викупу та знищення, але може реалізувати монетизацію!

Нижче ділюся зібраними мною даними Alt DAT.

Деякі Alt SPAC (наприклад, TLGY, який націлений на токен ENA, та ETHM, який націлений на ETH) мають на меті запуск наприкінці року. Хоча я особисто більш оптимістично налаштований щодо TLGY, його кошти можна буде використати лише після завершення deSPAC наприкінці року, тому просування медійної реклами до цього моменту є недоцільним.

Компанії, що вже котируються на біржі, додають стратегію з біткоїнами (не чисто спекулятивну). Вікно для премійної торгівлі таких суб'єктів (наприклад, SMLR) триватиме з третього кварталу 2024 року до третього кварталу 2025 року; я вважаю, що в довгостроковій перспективі ці активи торгуватимуться з дисконтом до чистої вартості активів, оскільки інвестори зараз мають більше/кращих опцій для вираження ризикової експозиції.

На початковому етапі було обрано ELOC (екстрений кредитний ліміт), а не PIPE для проекту DAT (неможливо миттєво отримати готівку).

! HJgxcNE7h2H4kzRBNhG7lOX3mnevOu5f6jHZqYEn.jpeg

###Ключові питання, на які слід звернути увагу

RDO означає миттєве розблокування. Нерегістровані частки означають, що їх потрібно буде розблокувати після реєстрації (очікується 30-45 днів), але згідно з новими правилами Nasdaq, якщо частина PIPE буде завершена в матеріальній формі, тепер може знадобитися голосування акціонерів (конкретні вказівки будуть опубліковані пізніше).

Попередні фінансові права зазвичай використовуються для уникнення перевищення певного порогу володіння, щоб уникнути звітних зобов'язань.

Хоча варранти часто використовуються як інструменти збільшення кредиту, це допомагає DAT закріпити можливість фінансування в майбутньому за певною ціною — наприклад, коли mNAV переходить до знижки.

Ви можете припустити, що 99% інвесторів PIPE продадуть свої активи під час розблокування.

Деякі оператори отримують кваліфікацію WKSI (відомі зрілі емітенти) через масове фінансування та високу ліквідність, щоб негайно запустити механізм ATM (випуск за ринковою вартістю) та реалізувати премію (ми бачили цю модель у випадках BMNR, SBET, OCTO, ймовірно, наслідуватиме її).

! HuN8mxEiOi4Az2CruZRV9jbkUfqAjipHI6ayw3OH.jpeg

Структура є надзвичайно важливою: зверніть увагу на вартість чистих активів на акцію (NAV) та на те, чи підлягає вона ризикам розмивання в майбутньому, таким як варранти.

Зверніть увагу на конкретну суму витрат інвестиційного банку на оплату DAT. Поточний обсяг, що не перевищує 100 мільйонів доларів США, часто заважає успішному запуску DAT через надмірно високу плату. Ефективність інвестиційного банку варіюється - деякі спеціалізуються на створенні бренду, в той час як інші зосереджуються на структурному дизайні, а деякі - на отриманні ресурсів для оболонок.

###Необхідні додаткові виміри даних/Ключові питання для проведення дью ділідженс

Ключові спікери (прибутковість уваги): Хто має здатність формувати ринкове сприйняття? Мати канали розподілу, безумовно, важливо, але чи може бути розказана правильна історія – це також ключове питання. Не кожен може стати Томом Лі (засновником Fundstrat Capital), але для grassroots-росту це не обов'язково має бути така важка фігура. Наприклад, проект DAT від BONK під назвою SHOT має ключового внесокника Nom.

! wuDkjBcM68iGyo3AIebNPS9Xjh9obBwExyubMLkV.jpeg

Управління фінансами: Яка сума витрат і чи вплине вона на грошовий потік?

Ліквідність: відсоток обсягу обігу та обсягу торгівлі від загальної суми залучених коштів.

Тиск на покупку: частка чисто нових залучених коштів у капіталізації токенів — скільки вважається надмірним? Які мінімальні вимоги для суттєвого впливу? 10%? 20%?

Бізнес цільової компанії: Чи існують або чи є у цільової сторони зобов'язання або ризики з довгим хвостом до повного відокремлення традиційного бізнесу DAT?

Участь фонду: Чи отримала ця DAT підтримку фонду, чи є вона однією з багатьох подібних проектів?

Механізм викупу: Чи буде цей DAT використовувати частину залучених коштів для оборонного викупу? Чи буде для цього створено окремий пул коштів для варрантів або конвертованих облігацій?

Майбутня стратегія: Якщо DAT застосує одноразову стратегію грошового збору до PIPE, необхідно бути обережним щодо активного спілкування цільової компанії або команди, що її замінює (або фонду). Це не гра в криптосфері, це призведе до реальних наслідків.

PR/Взаємини з інвесторами для роздрібних інвесторів: Якщо DAT ставить показники даних перед наративною логікою, то його стратегія є помилковою. Будь ласка, перегляньте його твіти, хто, на вашу думку, є автором і цільовою аудиторією? Alt DAT спочатку потрібно конкурувати на рівні усвідомлення, і першочергово йдеться про привернення уваги роздрібних інвесторів.

! pUc53bJy9HuxWFWKbzh40fZrBu3iedrEHPLnUjIl.jpeg

###Основні запитання та контраргументи

mNAV стискається -- це справді так, відсутність конкурентоспроможності не дозволяє стати провідним проєктом. Ситуація з ETH виникає через надмірну розмивку механізму ATM + загальну динаміку ринку. Але потрібно запитати себе: чи вірите ви, що певний DAT зможе за кілька місяців досягти зростання вартості акцій (в порівнянні з утриманням спот-активів)? Якщо так, то знижений mNAV — це саме ваша можливість. DAT** проєкти природно мають різницю** — у гонці BTC/ETH/SOL повинен бути один провідний переможець, тоді як у гонці Alt це залежить від здатності кожного проєкту розповідати свою історію.

Це Понці схема -- ми ще не бачили божевільного вливання важелів у ці DAT проекти (оскільки більшість з них фінансується через акціонерний капітал). Навіть якщо це трапиться, це не призведе до божевільного ланцюгового ефекту, а скоріше викличе щось подібне до розладу травлення з повільною зупинкою -- неефективні DAT можуть потребувати продажу токенів для викупу акцій, що, в свою чергу, створить тиску на ціну токенів.

Вони продають роздрібним інвесторам—ви повинні вірити, що NASDAQ має більш суворі вимоги до лістингу. Проекти, які примусово вводять токени з періодом блокування, будуть показувати погані результати. Ринок вже усвідомлює це явище (дякую всім за внесок!), я впевнений, що ціну при лістингу буде визначати механізм арбітражу на ринку.

###Моя думка про четвертий квартал

Ринки BTC/ETH/SOL практично насичені, якщо не з'являться регіональні ігри, не слід очікувати надмірної конкуренції з новими проектами.

Ми побачимо кілька проектів TOP50 DAT, підтримуваних фондами, загальний обсяг залучених коштів (включаючи матеріальні внески) очікується в межах 250 мільйонів доларів.

потенційні обмеження на реальні внески мNAV, що призводить до того, що традиційні венчурні капіталісти можуть більше не брати участь у таких угодах, що викликає виснаження капіталу. Це ненавмисно призведе до синхронного зниження цін на оболонкові компанії.

Структурний дизайн визначає успіх або невдачу — ми незабаром свідчитимемо про те, які проекти DAT, що стартують у липні-серпні, мають потенціал для довгострокового успіху (що проявиться в результатах Q4): чи зможуть вони отримати суттєву медіа-увагу? Чи зможуть вони продовжувати працювати в умовах капітальної структури після розблокування?

Я не дуже оптимістично налаштований щодо моделі SPAC — якщо тільки не буде зіркової команди та не буде розказано історію з високою диференціацією. Можна звернути увагу на провідну конкурентну ситуацію в ETH DAT з BMNR, проекти на базі BTC будуть подібними: якщо ви викликаєте на поєдинок короля (MSTR), обов'язково потрібно влучити в ціль з першого разу.

Я все ще вірю, що DAT має загально позитивний вплив на криптовалютну сферу, за умови, що він зможе залучити чистий додатковий капітал з ринку акцій і на цій основі створити ефект маховика для своєї екосистеми.