У майбутньому кожна компанія повинна стати компанією DAT

Автор: Чарлі Лю

Написано наперед

Нещодавно я написав кілька статей і познайомився з новими друзями, з якими ми розмовляли, і всі вони згадували мого колишнього начальника Джека Маллера, який стоїть на чолі команди Tether+SoftBank+Cantor, що складається з Twenty One.

На відміну від інших DAT (принаймні в наративі), його концепція "рідного" насправді надихнула мене на роздуми про бізнес-моделі кожної компанії в майбутньому.

В минулому ми розглядали світ web3 і web2 як розділені, але в майбутньому, все більше продуктів і бізнесу, що походять з web3, будуть перетворювати всю глобальну економічну карту.

Як і в попередньому циклі, Кожна компанія стане фінансовою технологічною компанією

Наступний цикл має бути Кожна компанія стане компанією DAT

Корпоративні фінанси переживають тиху революцію.

У минулому провідні підприємці зосереджували свою увагу на праві ціноутворення, обігових коштах та податковій структурі.

Тепер найспритніші CFO мають ще один регульований важіль — цифровий активний трезор (Digital Asset Treasury, скорочено DAT).

Головне не перетворити себе на криптовалютну компанію, а зробити компанію більш ефективною.

Основний бізнес продовжує працювати, але його потрібно перетворити на другий двигун - активи стають більш розподіленими, більш ліквідними, більш глобальними, і при цьому працюють в Інтернеті.

DAT більше не є нішевою стратегією

Пам'ятаю, у політичній записці, написаній президенту Сальвадору в 2021 році, лише дві публічні компанії - MicroStrategy та Tesla - включили біткойн до свого балансу.

Сьогодні вже 172 публічні компанії володіють BTC, а корпоративні резерви на рівні публічного ринку управляють більше ніж 6% загальної пропозиції біткойнів.

!

Ethereum також перейшов з експериментального поля в другий резервний варіант, десятки інститутів в сумі тримають понад 4 мільйони ETH, навіть Solana почала з'являтися на корпоративному фронті.

Звичайний спосіб налаштування полягає в довгостроковому зберіганні та участі в стейкінгу для отримання прибутку від протоколу.

Це не показуха, а структурна міграція фінансового мислення з «захисту—збереження—ліквідності» до «гнучкості—доходу—ліквідності».

BTC табір

Біткоїн все ще є важелем.

Strategy Inc. (попередник MicroStrategy) як піонер проклав шлях: фінансування BTC за допомогою комбінації готівки, конвертованих облігацій та акцій, утримуючи їх через цикли, дозволяючи справедливій вартості обліку чесно відобразити дві сторони коливань.

Майнінгові компанії, такі як Marathon, пропонують другий парадигму: HODL продукцію, обережно позичати для отримання прибутку, завершити фінансування під час вікна бичачого ринку, підтримуючи операції під час ведмежого ринку.

Основний урок дуже простий: розглядати біткойн як "стратегічний запас", а не як "торгову позицію".

Компанії, які витримали попередній ведмежий ринок, всі без винятку подовжили свою структуру боргу і рішуче не допустили продажу на дні.

Нові зміни 2025 року були спроектовані з самого початку як «біткоїн-орієнтований» лістинговий носій.

Колишній власник Jack Mallers з Twenty One — за підтримки Tether та SoftBank, спільно з Cantor — планує на момент виходу на ринок мати 42,000+ BTC на старті, чіткий KPI — "максимізація кількості біткойнів на акцію" (Bitcoin-per-share, BPS).

Це не пасивний бізнес: він займається як довгостроковим накопиченням BTC, так і освітою, адвокацією, контентом та рідними продуктами Bitcoin.

Компанія таким чином є не лише таблицею, а й екосистемним вузлом, який постійно поширює ідею біткойн-базування за межі кола.

У більш дружній політичній атмосфері стратегічна цінність цього альянсу очевидна: лідерство стейблкоїна Tether + домінування SoftBank у транснаціональній технологічній індустрії + вплив політики Cantor у США.

Звичайно, також слід врахувати видатну здатність Джека Маллера до проповіді та переконання.

ETH табір

Ethereum також отримав свій власний прототип DAT, три високо впізнавані випадки достатні для ілюстрації проблеми.

Співзасновник Ethereum Джо Лубін перетворив SharpLink на носій рідних активів ETH, включивши сотні тисяч ETH до балансу, і чітко прийняв стейкінг та інтеграцію DeFi — скоріше як "ETH-версія Saylor+Staking", а не пасивні інвестиції.

Останні повідомлення свідчать, що SharpLink, після додаткових закупівель, наблизився до володіння 800 тисячами ETH, одночасно провівши капітальні операції на понад 400 мільйонів доларів, повністю перебудувавши компанію з "ігрового бізнесу" на "платформу операцій Ethereum".

Найкраще розуміючи мислення Уолл-стріт, колишній головний стратег акцій Morgan Stanley Том Лі став головою BitMine Immersion, компанія переходить від чистого майнінгу до активного накопичення та ставлення ETH.

Розкриття показує, що на його рахунку є понад 3 мільярди доларів у еквіваленті ETH, Лі також відкрито висловлював амбіції "досягти і ставити на депозит до 5% від загальної пропозиції" — це відверта схема "DAT, а не ETF", що поєднує масштаб балансу з глибиною практичних операцій на блокчейні.

ETHZilla є комбінацією "ETH накопичення + DeFi рідний дохід + мережа будівельників". Платформа Electric Capital має глибоке значення: це не індексний фонд, загорнутий у корпоративну обгортку, а набір, який може спільно будувати з командою протоколу, інтегрувати бюджет у високоякісні ланцюгові сцени та постійно реінвестувати ETH.

Якщо BTC тип DAT відповідає "ідеальним забезпеченням + довгостроковою рідкістю", то ETH тип DAT більше орієнтований на "програмовані грошові потоки + екологічне охоплення".

Заголовок табору SOL

Солана тільки почала з'являтися в корпоративному секторі, але сигнали не маленькі.

Upexi оголосила про перехід на DAT типу Solana, плануючи залучити 100 мільйонів доларів для створення SOL скарбниці за підтримки GSR, а також Фонд Solana відкрито висловив свою підтримку.

DeFi Development Corp розкрила, що володіє більш ніж мільйоном SOL, стверджуючи, що вона тримає їх на довгий термін і ставить на стейкінг, позиціонуючи себе як носій рідного фонду SOL, а не як пасивний власник.

Одночасно Galaxy, Jump, Multicoin та інші працюють над створенням фінансового резерву Solana на рівні 1 мільярда доларів через компанію, що котирується на біржі, і також отримали підтримку Cantor.

Чому варто робити DAT

Сучасний фінансовий центр CFO має три основні завдання: зберегти купівельну спроможність, забезпечити ліквідність у будь-який час і в будь-якому місці, постійно створювати стратегічні можливості.

Біткоїн може перемагати знецінення фіатних валют і хеджувати інфляцію, а також має сильну нерелевантність з акціями та облігаціями в довгостроковій перспективі.

Ефір, а також більш агресивний Solana, приносять прибуток через стейкінг.

Стейблкойни є глобальним оборотним капіталом — миттєвий розрахунок, прозорі тарифи, програмовані, підходять для трансакцій між країнами.

Додайте це, і фінансові ресурси підприємства перетворяться з "статичного тягаря" на "динамічну систему".

А стейблкоїн тут насправді є недооціненою основною лінією.

У 2024—2025 роках ринок продуктів стабільних монет (PMF) вже безперечно відповідає вимогам, і платіжні гіганти починають активно підключатися.

Придбання Bridge компанією Stripe чітко сигналізує: розрахунки повинні виконуватися зі швидкістю інтернету, а торговці потребують більш прогнозованого контролю над ставками та валютними витратами.

З наближенням чіткого регуляторного рамки в США, стейблкойни в доларах США стануть «звичайними корпоративними еквівалентами готівки» — різниця тільки в тому, що вони зараховуються за хвилини, працюють 24/7 і можуть бути інтегровані в робочі процеси.

Ось чому DAT не просто ставить криптовалюту на баланс.

Це більше схоже на операційну систему для глобальних готівкових розрахунків, яка краще підходить для майбутньої глобальної міжнаціональної бізнес-моделі, що працює 24/7.

Що робити з ринковими коливаннями

Скептики запитають: "А що, якщо криптоактиви знову впадуть на 80%?"

Відповідь у "дизайні".

DAT, який може пройти через цикли, залишає достатньо покриття для щоденних витрат і обслуговування боргу в національній валюті/стейблах на багато років, вибирає структуру боргу з низькими відсотками та тривалими термінами, щоб увійти на капітальний ринок у період сильної кон'юнктури.

Одночасно облікові стандарти переходять від "історичної вартості" до "справедливої вартості", зменшуючи інформаційну асиметрію, що дозволяє CFO управляти BTC та ETH так само, як і іншими активами з ринковою вартістю.

Чому DAT кращий за ETF

Є ще одне питання: якщо є спотовий ETF, навіщо тримати DAT?

Тому що DAT може робити те, що не може ETF.

Вона може активно оптимізувати точки входу, вибирати час для кредитного плеча або фінансування, ставити ETH та SOL для отримання прибутку, обережно позичати BTC, навіть створювати продукти та контент, розширювати "рідні продукти" реальні потреби базової мережі.

Інвестор отримує права на підприємство з "власним капіталом", а не частку, яка стягує управлінський збір, але не має стратегічного потенціалу для зростання.

Коротше кажучи, ETF просто дає вам "вихід", а DAT може дати вам альфа та "вплив".

Повна картина стейблкоїнів та RWA

Цілісна фінансова система на блокчейні, яка дозволяє використовувати стейблкоїни як готівку, вкладати RWA для отримання низькоризикового доходу, а також використовувати BTC/ETH для формування довгострокових активів з потенціалом зростання — все це в одному гаманці, який можна вільно переміщати між дочірніми компаніями та партнерами по всьому ланцюгу постачання без обмежень за часом роботи банків.

Наприклад, на прикладі OKX, який враховує як американський, так і офшорний ринки, на рівні стабільних монет OKX співпрацює з USDG для створення глобальної мережі доларів США. USDG може активувати автоматичне накопичення відсотків на рахунках біржі, підвищуючи ефективність використання бездіяльних коштів без жертвування ліквідністю.

Коли американська політика відкриває двері для токенізованих активів для довгострокових рахунків, таких як 401(k), одночасно встановлюючи федеральну основу для стабільних монет, корпоративні фінанси та криптоінфраструктура справді зіллються.

У цьому пазлі інтеграція "платежі - угоди - розрахунки в ланцюжку" стає галузевою згодою.

Хто першим обійме, той встановлює стандарт; чим раніше компанія почне практичні дії, тим більше вона зможе отримати складні відсотки.

DAT є майбутнім кожної компанії

Повернемося до першого речення: кожна компанія повинна стати компанією DAT.

Оскільки майбутній бізнес-світ є -- незалежно від відносин між працівниками або між замовниками та партнерами -- це глобальний транснаціональний світ, що працює 24x7 без вихідних протягом року.

По-перше, «перший принцип» компанії повинен залишатися її основним бізнесом — постійно створювати хороші продукти, добре обслуговувати клієнтів, дбати про працівників, зберігати грошовий потік.

Але над цим можна накласти шар стратегії DAT, яка більше відповідає майбутній глобальній транснаціональній бізнес-моделі, що працює 7x24 без вихідних.

Можна залишити частину обережного співвідношення BTC для довгострокового захисту та альфа, або поступово накопичувати ETH/SOL відповідно до бізнес-стратегії та потреб у доходах; використовувати стейблкоїни як кров для глобальних операційних коштів; розглядати RWA як активи з високою ліквідністю, еквівалентні готівці.

Спочатку зберігайте runway, потім контролюйте важелі, а в кінці - наратив. Ви не тільки захищаєте баланс, а й перетворюєте його на "конкурентну зброю" компанії.