Токенізація акцій, чи може вона стати наступним великим наративом?

30 червня 2025 року Robinhood оголосив про революційний крок на заході "To Catch a Token" в Каннах, Франція: запуск токенізованої торгівлі понад 200 американськими акціями та ETF для користувачів ЄС, а також вперше включення приватного капіталу таких компаній, як OpenAI та SpaceX, до сфери токенізації. Ця новина стала справжньою бомбою, швидко призвівши до зростання акцій Robinhood майже на 13%, встановивши історичний рекорд, а також розпаливши жваве обговорення токенізації акцій на світових фінансових ринках.

Як платформа, що підриває традиційних брокерів завдяки торгівлі без комісії, Robinhood цього разу за допомогою технології блокчейн ще більше руйнує фінансові бар'єри, глибоко інтегруючи традиційний фондовий ринок з потенціалом децентралізованих фінансів (DeFi). Це не лише знаменує новий етап зіткнення традиційних фінансів (TradFi) з технологією блокчейн, але й малює для глобальних інвесторів картину майбутнього фінансової демократизації.

Токенізація акцій: нове життя блокчейну у традиційних фінансах

Токенізація акцій — це процес перетворення традиційних акцій або часток на цифрові токени на блокчейні, де кожен токен представляє певну частку прав власності на основний актив. Ці токени випускаються та торгуються на блокчейні за допомогою смарт-контрактів, зберігаючи економічні властивості акцій, такі як коливання цін і дивіденди, але зазвичай не включають права голосу акціонерів.

Порівняно з традиційним фондовим ринком, токенізація використовує технологію розподіленого реєстру на базі блокчейн, що забезпечує прозорість і незмінність угод, а також суттєво знижує витрати на посередництво та час розрахунків. Токенізаційна служба Robinhood базується на другому рівні мережі Ethereum Arbitrum, планується перенести до власної блокчейн-платформи наприкінці 2025 року або на початку 2026 року. Цей вибір технології не лише знижує витрати на угоди, але й завдяки децентралізованій природі дозволяє глобальним інвесторам більш зручно брати участь у ринку американських акцій. Спроба Robinhood не є ізольованою подією, у світовому масштабі токенізація акцій стає піонером інтеграції традиційних фінансів та блокчейну, залучаючи широку увагу як з боку криптобірж, так і традиційних фінансових установ.

Сервіс, запущений Robinhood, охоплює такі великі компанії американського ринку, як Apple, Microsoft, NVIDIA, водночас сміливо намагається токенізувати акції непублічних компаній, таких як OpenAI та SpaceX. Ця інновація особливо привертає увагу на ринку ЄС, оскільки відносно лояльне регулювання в ЄС дозволяє некваліфікованим інвесторам брати участь у приватних продажах, тоді як американський ринок тимчасово не може реалізувати аналогічну функцію через суворі вимоги до «кваліфікованих інвесторів». Проте OpenAI публічно заявила, що не співпрацює з Robinhood і не визнає їхню токенізацію, що підкреслює юридичну та регуляторну складність токенізації приватного капіталу. Незважаючи на це, ініціатива Robinhood все ще вважається важливою віхою в переході традиційних фінансів у блокчейн, що вказує на те, що токенізація акцій може стати новим фінансовим інструментом наступного покоління після ETF.

Токенізація як змінює інвестиційний досвід

Основна привабливість токенізації акцій полягає в її революційних змінах у інвестиційному досвіді. По-перше, токенізація руйнує традиційні інвестиційні бар'єри на фондовому ринку. Розділяючи акції на невеликі Токени, звичайні інвестори можуть брати участь в інвестиціях у високоцінні активи з меншими витратами. Наприклад, ціна однієї акції SpaceX може досягати тисяч доларів, що значно перевищує бюджет звичайного інвестора, але токенізація дозволяє інвесторам купувати часткову власність, що суттєво підвищує інклюзивність ринку. Ця модель "часткової власності" особливо підходить для молодих інвесторів і користувачів з нових ринків; користувачі Robinhood в ЄС тепер можуть інвестувати в американські акції та приватні компанії через свою платформу за надзвичайно низькою вартістю.

Крім того, токенізація значно підвищила ефективність торгівлі. Торгівля на традиційному фондовому ринку зазвичай потребує проходження через брокерів, біржі та клірингові установи, що призводить до тривалого часу розрахунків до T+2 (два дні після торговельного дня). А характеристики миттєвого розрахунку блокчейну скорочують час торгівлі до майже реального часу, модель безкоштовних комісій Robinhood ще більше знижує витрати на інвестування. Ця ефективність не тільки приваблює роздрібних інвесторів, але й забезпечує інституційним інвесторам більш гнучкі варіанти торгівлі. Що важливо, токенізовані акції підтримують цілодобову торгівлю, що порушує фіксовані часові обмеження традиційного фондового ринку. Наразі Robinhood пропонує послуги торгівлі 24/5 і планує досягти цілодобової торгівлі 24/7 у майбутньому, що є значним проривом для глобальних інвестиційних запитів.

Прозорість та безпека блокчейну також надають унікальні переваги токенізації. Технологія розподіленого реєстру забезпечує публічність та можливість перевірки кожної транзакції, знижуючи ризик шахрайства, тоді як автоматизоване виконання смарт-контрактів зменшує людське втручання, що додатково підвищує надійність транзакцій. Robinhood реалізує токенізовані торги через мережу Arbitrum, що не лише гарантує технічну стабільність, але й забезпечує зручний досвід безпосереднього зарахування дивідендів користувачам. Ця прозора, ефективна торгова модель змінює довіру та участь інвесторів у фінансових ринках.

Токенізація, що стикається з викликами

Хоча перспективи токенізації акцій виглядають багатообіцяючими, їх розвиток не є безхмарним. По-перше, невизначеність у регулюванні є найбільшою перешкодою. Токенізовані акції вважаються цінними паперами і повинні відповідати фінансовим регуляторним вимогам різних країн. Регламент MiCA (Регламентація ринку криптоактивів) ЄС надає базу для відповідності токенізованих послуг Robinhood, але американський ринок через суворе регулювання SEC ще не повністю відкритий. Опозиція OpenAI до токенізації Robinhood ще більше виявила юридичну сіру зону токенізації приватного капіталу; несанкціонована токенізація може спричинити юридичні спори і навіть призвести до недійсності активів. У майбутньому токенізаційні платформи повинні знайти баланс між регуляторною відповідністю та інноваціями, що може збільшити операційні витрати та сповільнити темпи розширення ринку.

Технічні ризики є ще одним великим викликом. Безпека та стабільність системи блокчейн безпосередньо впливають на надійність токенізованих активів. Історичні атаки хакерів та випадки вразливостей смарт-контрактів нагадують нам, що технічні збої можуть призвести до значних втрат. Robinhood обрала Arbitrum як початкову мережу випуску, в майбутньому міграція на власний блокчейн стикнеться зі складністю інтеграції технологій. Крім того, відкритість блокчейну суперечить потребам захисту конфіденційності фінансових ринків. Як забезпечити прозорість угод, одночасно захищаючи конфіденційність користувачів, є складним завданням, яке повинні вирішити платформи токенізації.

Прийнятність на ринку також є викликом, який не можна ігнорувати. Незважаючи на те, що токенізовані акції привертають значну увагу, відчуття незнайомства та недовіри багатьох традиційних інвесторів до технології блокчейн може заважати їх поширенню. Токенізовані акції зазвичай не надають прав голосу акціонерам, що може знизити їх привабливість для інституційних інвесторів, які приділяють увагу корпоративному управлінню. Крім того, інерція традиційних фінансових ринків змушує багатьох інвесторів віддавати перевагу знайомим брокерам і біржам, токенізація потребує часу для встановлення широкої довіри на ринку.

Майбутнє токенізації акцій

Потенціал токенізації акцій набагато перевищує поточні спроби. Згідно з прогнозами галузі, до 2030 року ринок токенізації реальних світових активів (RWA) може досягти 16 трильйонів доларів, при цьому токенізація акцій стане важливою складовою частиною. Генеральний директор Robinhood Влад Тенев раніше заявляв, що токенізація відкриє "велику торгову революцію", роблячи фінансові активи більш доступними завдяки технології блокчейн. Це бачення поступово реалізується по всьому світу. Комісія з цінних паперів Гонконгу опублікувала настанови, що підтримують токенізацію інвестиційних продуктів, а Тайванська фондова біржа також створила групу з токенізації RWA, щоб дослідити застосування блокчейну в акціях і облігаціях. Ці політичні сигнали вказують на те, що токенізовані акції отримають легітимну підтримку на більшій кількості ринків.

Конкуренція та співпраця в галузі ще більше прискорили розвиток токенізації. Coinbase шукає схвалення SEC для запуску послуги токенізованих акцій у США, Kraken запускає платформу xStocks через блокчейн Solana, традиційні фінансові установи, такі як JPMorgan та Société Générale, також експериментують з токенізованими активами на власному блокчейні. Ці зусилля не лише сприяють стандартизації технологій, але й сприяють синергетичному розвитку екосистеми блокчейн. Наприклад, співпраця Robinhood з Arbitrum демонструє потенціал кросчейн-технологій, в майбутньому інтеграція кількох ланцюгів та взаємодія можуть ще більше підвищити гнучкість і охоплення токенізованих акцій.

Стратегічне бачення Robinhood особливо вражає. Окрім токенізації акцій, вона також запустила криптовалютні perpetual futures та послуги стейкінгу Ethereum і Solana, намагаючись створити інтегровану інвестиційну платформу, що охоплює традиційні фінанси та криптоактиви. Завдяки придбанню Bitstamp за 200 мільйонів доларів Robinhood ще більше посилила свої можливості в криптотрейдингу. Розроблювана нею Layer-2 блокчейн підтримуватиме токенізацію більшої кількості реальних активів, охоплюючи міжнародні акції, приватний продаж навіть облігації. Такий всебічний підхід надає Robinhood перевагу на ринку токенізації.

Служба токенізації акцій Robinhood знаменує нову віху в злитті традиційних фінансів і технологій блокчейн. Токенізуючи американські акції та частки непублічних компаній, Robinhood пропонує інвесторам з ЄС низькотарифні та ефективні інвестиційні канали, одночасно встановлюючи еталон для цифрової трансформації глобальних фінансових ринків. Незважаючи на те, що виклики в сфері регулювання, технологій та прийняття на ринку все ще існують, токенізовані акції завдяки своїй високій ліквідності, цілодобовій торгівлі та прозорості стають новими фаворитами на ринку капіталу.

Заглядаючи в майбутнє, з розвитком технології блокчейн і вдосконаленням регуляторної структури, токенізація акцій має потенціал для подолання бар'єрів традиційних фінансів, надаючи глобальним інвесторам більш справедливі та прозорі можливості для інвестування. Роль Робінгуда як піонера, а також його глибока співпраця з екосистемою блокчейн надає цій тенденції потужний імпульс. Проте заперечення OpenAI нагадують нам, що токенізація стикається з викликами в плані дотримання нормативних вимог і легітимності, які не можна ігнорувати. У майбутньому Робінгуд та інші учасники галузі повинні знайти баланс між інноваціями та дотриманням норм, щоб забезпечити довгострокову стійкість токенізації.

Хвиля токенізації акцій вже настає, спроба Robinhood є лише початком. На перетині блокчейну та традиційних фінансів формується більш відкритий та ефективний ринок капіталу. Як токенізація перетворить глобальну фінансову архітектуру в наступному десятиріччі? Відповідь, можливо, вже проявляється в блокчейн-планах Robinhood.