Чи можуть приховані ордери змінити Крипто торгівлю? Вивчено сміливий крок Aster | BSCN (fka BSC News)

20 червня 2025 року Aster, децентралізована біржа безстрокових ф'ючерсів (perp DEX), запустила функцію Hidden Orders, ставши першою платформою такого роду, яка запровадила цю функцію. Цей крок був зроблений всього через 18 днів після пропозиції Чанпена Чжао (CZ), колишнього генерального директора Binance, який запропонував ідею perp DEX у стилі темного пулу для вирішення проблем прозорості децентралізованої торгівлі. Заклик CZ був викликаний нещодавніми падіннями цін на токени на Binance Alpha, що висвітлило вразливості у видимих книгах ордерів. Швидке впровадження Aster викликало дискусію: чи може Hidden Orders змінити правила гри для криптоторгівлі, збалансувавши конфіденційність з ефективністю ринку?

Ця стаття досліджує механіку, переваги, суперечки та потенційний вплив Схованих Ордерів, пропонуючи трейдерам та інвесторам чітке уявлення про цей новий інструмент.

###Що таке приховані ордери?

Приховані ордери дозволяють трейдерам розміщувати ордери на купівлю або продаж на perp DEX, не розкриваючи свій розмір або присутність у книзі публічних ордерів, доки угода не буде виконана. На відміну від традиційних лімітних ордерів, які видно і можуть сигналізувати про наміри трейдера, приховані ордери залишаються невидимими, захищаючи стратегії від конкурентів. На безстрокових ф'ючерсних ринках, де трейдери спекулюють на цінах активів, не володіючи ними та не маючи дати закінчення терміну придатності, ця конфіденційність має вирішальне значення, особливо для великих трейдерів. Безстрокові контракти, або «perps», домінують у криптовалютних деривативах, на які припадає понад 90% обсягу торгів на деяких біржах. Їхнє високе кредитне плече та волатильність роблять їх головними цілями для полювання на випередження та ліквідацію, де конкуренти використовують видимі ордери для маніпулювання цінами.

Сховані ордери Aster працюють у межах основної книги ордерів, на відміну від темних пулів, які використовують окрему інфраструктуру, або айсбергових ордерів, які частково відкривають угоди. Ця інтеграція забезпечує доступ до глибокої ліквідності, зберігаючи при цьому таємність. Функція має на меті вирішення основної проблеми в децентралізованих біржах (DEXs): прозорості книг ордерів на основі блокчейну, що може піддавати трейдерів маніпуляціям.

Сховані ордери Aster (Джерело: X)###Переваги схованих ордерів

Впровадження Aster має кілька переваг, особливо для трейдерів з великими обсягами. По-перше, Сховані ордери забезпечують повну конфіденційність, приховуючи розмір та ціну ордера до виконання. Це запобігає суперникам від передбачення великих угод, які можуть вплинути на ринки. Наприклад, трейдер, який розміщує ордер на 1 мільйон доларів на ф'ючерси на біткоїн, може уникнути сигналізації своєї позиції, зменшуючи ризик фронт-ранінгу — коли інші купують наперед, щоб підвищити ціни.

По-друге, Сховані ордери дозволяють прихованому виконанню, мінімізуючи слippage. Slippage виникає, коли великий ордер змінює ринкову ціну перед виконанням, що призводить до гірших, ніж очікувалося, цін. Зберігаючи ордери в прихованому режимі, Aster зменшує цей ризик, особливо на волатильних крипторинках, де коливання цін є звичайним.

По-третє, на відміну від темних пулів, які фрагментують ліквідність, працюючи окремо, Сховані ордери інтегровані в головний механізм відповідності. Це забезпечує трейдерам можливість користуватися повною ліквідністю платформи, підтримуючи вузькі спреди між купівлею та продажем. Вузькі спреди означають нижчі торгові витрати, що є суттєвим привабленням як для роздрібних, так і для інституційних трейдерів.

Нарешті, Сховані ордери пропонують вищу швидкість у порівнянні з айсберговими ордерами, які поступово відкривають частини угоди, залишаючи видимий слід. Дизайн Aster швидко виконує угоди, не розкриваючи наміри, що є критичною перевагою на швидко змінюваних ринках.

###Суперечки навколо прихованих ордерів

Хоча приховані ордери обіцяють значні переваги, вони не позбавлені суперечностей. У традиційних фінансах приховані ордери та темні пулли піддавалися критиці за зменшення прозорості ринку. Дослідження 2003 року на Euronext Paris виявило, що приховані ордери, знижуючи витрати на виконання для трейдерів, зменшували загальну прозорість ринку на 44% обсягу ордерів. Ця непрозорість може ускладнити учасникам ринку оцінювання справжньої пропозиції та попиту, що потенційно призводить до неефективності.

У криптовалюті, де децентралізація наголошує на прозорості, приховані ордери створюють парадокс. DEX на основі блокчейну призначені для публічного запису всіх транзакцій, зміцнюючи довіру завдяки відкритості. Приховуючи ордери, біржі ризикують відштовхнути трейдерів, які цінують цю прозорість. Деякі стверджують, що видимі книги ордерів дозволяють маркет-мейкерам поглинати великі замовлення, стабілізуючи ціни. Приховані ордери можуть порушити цю динаміку, потенційно збільшивши волатильність для дрібних трейдерів, які не знають про великі, приховані позиції.

Інша проблема – це потенційна можливість зловживань. У централізованих біржах (CEXs) приховані ордери були пов'язані з маніпулятивними практиками, такими як спуфінг, коли трейдери розміщують великі ордери, щоб ввести в оману інших, а потім скасовують їх. Хоча децентралізована структура Aster та виконання на основі смарт-контрактів зменшують цей ризик, ймовірність залишається, що кваліфіковані учасники можуть використати приховані ордери для затемнення маніпулятивних стратегій.

Регуляторні питання також постають. Комісія з товарних ф'ючерсів США (CFTC) зайняла жорстку позицію щодо платформ децентралізованих фінансів (DeFi), як це видно з її дій у 2023 році проти Deridex, перп DEX. CFTC стверджувала, що такі платформи повинні відповідати Закону про товарні біржі, незважаючи на їх децентралізовану природу. Сховані ордери, зменшуючи прозорість, можуть привернути увагу регуляторів, особливо в юрисдикціях з суворим наглядом.

###Чи приймуть трейдери приховані ордери?

Привабливість прихованих ордерів залежить від трейдера. Трейдери з великими обсягами, такі як інституційні інвестори або кити, швидше за все, скористаються цією функцією. Можливість здійснювати великі угоди без підказок конкурентам вирішує давню больову точку в DEX. Наприклад, CZ зазначив, що ордер на 1 мільярд доларів на DEX може спровокувати атаки на фронтінг або Miner Extractable Value (MEV), коли майнери перезамовляють транзакції для отримання прибутку. Приховані ордери пом'якшують ці ризики, пропонуючи конкурентну перевагу.

Роздрібні трейдери, однак, можуть бути більш обережними. Складність Схованих Ордерів — розуміння, коли і як їх використовувати — може відлякувати новачків. Вічні ф'ючерси, в загальному, мають круту криву навчання через механізми, такі як ставки фінансування та вимоги до маржі. Сховані Ордери додають ще один рівень складності, потенційно обмежуючи їхнє використання серед менш досвідчених трейдерів.

###Чи наслідуватимуть інші біржі?

Швидке впровадження Aster прихованих ордерів, всього через 18 днів після пропозиції CZ, підкреслює конкурентний характер простору DeFi. CZ повідомив, що отримав понад 30 пропозицій проектів на подібні функції, що свідчить про сильний інтерес. Платформи, такі як HyperLiquid, GMX та dYdX, які домінують на ринку перпетюальних DEX з мільярдами щоденного торгового обсягу, можуть розглянути можливість впровадження прихованих ордерів, щоб залишатися конкурентоспроможними. HyperLiquid, наприклад, вже пропонує нульові комісії за газ і 50-кратне кредитне плече, але додавання прихованих ордерів може підвищити її привабливість для інституційних трейдерів.

Рішення впровадити Сховані Ордери може залежати від їхньої продуктивності на ранніх прихильниках, таких як Aster. Якщо трейдери повідомлять про менше проскочення та вищу ефективність виконання без значних ринкових порушень, інші DEX, ймовірно, підуть слідом. Проте, якщо суперечки, такі як зменшення прозорості або тиск з боку регуляторів, посиляться, ухвалення може сповільнитися. Постійне зростання обсягу торгівлі на perp DEX свідчить про зростаючий інтерес до інноваційних функцій, що робить Сховані Ордери потенційним диференціатором.

###Дорога вперед

Приховані ордери Aster знаменують собою значний крок у вирішенні проблем конфіденційності децентралізованої торгівлі. Пропонуючи повну конфіденційність, приховане виконання, інтегровану ліквідність і чудову швидкість, вони задовольняють потреби трейдерів з великими обсягами на нестабільних ринках. Тим не менш, не можна ігнорувати компроміс у прозорості та потенційному регуляторному контролі. Трейдери повинні зважити ці фактори з вигодами, тоді як біржі стежать за експериментом Aster, щоб оцінити його життєздатність.

На даний момент, Приховані Ордери є сміливим експериментом у балансуванні приватності та ефективності. Чи стануть вони зміною гри, залежить від їх здатності забезпечити стабільну цінність, не дестабілізуючи прозорість, яка визначає DeFi. Оскільки крипторинок розвивається, інновація Aster може встановити новий стандарт — або спровокувати ширшу дискусію про роль таємниці у децентралізованих фінансах.