Gümrük Politikası ve Para Politikası: Kripto Piyasasının Fırsatları ve Zorlukları

Son dönemlerde, yeni bir gümrük politikası küresel ekonomide sarsıntılara neden oldu. Bu adım, uzun süredir var olan ticaret dengesizliğini değiştirmeyi amaçlıyor, ancak aynı zamanda ABD tahvil piyasası üzerinde beklenmedik etkiler de yaratabilir. Temel sorun, gümrük politikasının yabancıların ABD tahvillerine olan talebini azaltabilecek olması ve bu durumun da tahvil piyasasının istikrarlı bir şekilde çalışmasını sağlamak için daha fazla para genişletme önlemleri alınmasına zorlayabileceğidir.

Bu politikanın etkisi esas olarak aşağıdaki birkaç alanda kendini göstermektedir:

1. Ticaret yapısı: Yüksek gümrük tarifeleri politikası, ithalatı azaltmayı, yerli üretimi teşvik etmeyi ve böylece ticaret açığını daraltmayı amaçlamaktadır. Ancak, bu uygulama enflasyon baskısını artırma ve diğer ülkelerin misilleme tarifeleri uygulamasına neden olma gibi yan etkiler doğurabilir.

2. Uluslararası sermaye akışı: ABD'nin ithalatının azalması, yurt dışına giden dolarların azalması anlamına geliyor, bu da küresel ölçekte "dolar kıtlığına" yol açabilir. Bu, gelişen piyasalarda likidite sıkıntısına neden olabilir ve global sermaye akışı düzenini değiştirebilir.

3. ABD Tahvilleri Arz ve Talebi: Uzun zamandır, ABD'nin devasa ticaret açığı, yurt dışında büyük miktarda dolar birikmesine neden oldu ve bu dolarlara genellikle ABD tahvilleri satın alınarak geri döner. Gümrük politikaları, yabancı yatırımcıların ABD tahvilleri satın alma yeteneklerini azaltabilirken, ABD bütçe açığı hala yüksek seyrediyor ve tahvil arzı artmaya devam ediyor. Bu durum, ABD tahvilleri getirilerinin yükselmesine, finansman maliyetlerinin artmasına ve hatta likidite yetersizliği riskiyle karşılaşılmasına yol açabilir.

Bu durumla karşılaşan ABD Merkez Bankası, dolar likidite sıkıntısını hafifletmek için para genişlemesi politikası uygulamak zorunda kalabilir. Gerçekten de, Merkez Bankası Başkanı son zamanlarda, ABD Hazine tahvillerini yoğun bir şekilde satın alarak niceliksel genişlemeyi (QE) yakında yeniden başlatabileceğini ima etti. Bu, resmi makamların tahvil piyasasının işleyişini sürdürmek için ek dolar likidite sağlanması gerektiğini de kabul ettiğini göstermektedir.

Ancak, bu yaklaşım iki yönlü bir sorunla karşı karşıya: Dolar likiditesinin zamanında enjekte edilmesi, hazine tahvili faiz oranlarını dengeleyebilir ve piyasa başarısızlığı riskini azaltabilir, ancak büyük ölçekli para basımı da enflasyonu artırabilir ve doların alım gücünü zayıflatabilir. Fed, tahvil piyasasını istikrara kavuşturmak ve enflasyonu kontrol etmek arasında bir denge bulmak zorundadır, ancak şu anda hazine tahvili piyasasının istikrarını sağlamak acil bir ihtiyaç gibi görünüyor.

Bitcoin ve şifreleme varlıkları için, Fed'in para basma makinesini yeniden çalıştırma sinyali neredeyse olumlu bir haber. Doların bolca dolaşması ve kredi para birimlerinin değer kaybetme beklentisinin artması durumunda, rasyonel sermaye enflasyona karşı koruma sağlayan varlıkları arayacaktır; Bitcoin'in "dijital altın" olarak çekiciliği büyük ölçüde artmaktadır. Sınırlı arzı olan Bitcoin, bu makro arka planda değerini daha belirgin hale getiriyor; destekleyici mantığı daha da netleşiyor: Fiat para sürekli "hafiflerken", sağlam para varlıkları "ağırlaşır".

Bitcoin fiyatları büyük ölçüde piyasanın gelecekteki fiat para arzı beklentilerine bağlıdır. Yatırımcılar dolar arzının büyük ölçüde artacağını ve kağıt paranın satın alma gücünün düşeceğini öngördüklerinde, güvenli liman fonları, aşırı basılmayan varlıklar olan Bitcoin gibi varlıklara yönelebilir. 2020 yılına baktığımızda, Fed'in büyük ölçekli QE'sinin ardından Bitcoin ve altın fiyatlarının aynı anda yükselmesi bunun açık bir kanıtıdır.

Fiyat artışı beklentilerinin yanı sıra, bu makro değişiklikler Bitcoin'in "dijital altın" anlatısını da güçlendirecek. Eğer Federal Rezerv'in para pompalaması, piyasalarda fiat para sistemine karşı bir güvensizlik yaratırsa, halk Bitcoin'i enflasyona karşı ve politika risklerine karşı bir değer saklama aracı olarak daha fazla görmeye yönelebilir; bu, geçmişteki çalkantılı dönemlerde insanların fiziksel altınla buluşmasına benzer.

Doların büyük dalgalanmaları sadece Bitcoin'i etkilemekle kalmıyor, aynı zamanda stabilcoinler ve DeFi alanında da derin etkiler yaratıyor. USDT, USDC gibi dolar stabilcoinleri, kripto piyasasının dolar yedeği olarak, talebi doğrudan yatırımcıların dolar likiditesi beklentilerindeki değişimleri yansıtacak. Ayrıca, zincir üstü borç verme faiz oranı eğrisi de makro ortamla birlikte değişecektir.

Stablecoin talebi açısından, doların güçlenmesi veya zayıflaması fark etmeksizin, stablecoin'e olan katı talep artmaya devam ediyor. Özellikle gelişen pazarlar ve sıkı düzenlemelerin olduğu bölgelerde, stablecoin, doların bir alternatifini üstlenmektedir; dolar sistemindeki her dalgalanma, stablecoin'in varlığını daha da güçlendiriyor.

DeFi getiri eğrisi için, ABD doları likiditesinin sıkılığı, faiz oranları aracılığıyla DeFi borç verme piyasasına iletilecektir. Dolar kıtlığı dönemlerinde, zincir üzerindeki dolar değerli hale gelir ve Stablecoin borç alma faiz oranları fırlayabilir. Tam tersine, Federal Rezerv'in para basması, piyasada dolar bolluğuna ve geleneksel faiz oranlarının düşmesine neden olduğunda, DeFi'deki stablecoin faiz oranları göreceli olarak cazip hale gelir, bu da daha fazla fonun zincir üzerindeki getiri elde etmek için akmasına yol açabilir.

Genel olarak, mevcut makroekonomik değişimler, kripto piyasasının her yönünü derinden etkileyecektir. Makroekonomiden dolar likiditesine, Bitcoin fiyat hareketlerine ve DeFi ekosistemine kadar, bir kelebek etkisi yaşıyoruz: Ticaret politikaları para fırtınalarını tetiklerken, doların şiddetli dalgalanması sırasında Bitcoin güçleniyor, stabilcoinler ve DeFi ise değişim içinde fırsatlar ve zorluklarla karşılaşıyor. Keskin gözlü kripto yatırımcıları için, bu makro fırtına hem risk hem de fırsattır.