CEX ve DEX Sözleşme Algoritma Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 yılının mart ayında, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa sarsıntısına neden oldu. Sözleşme fiyatı kısa süre içinde %429 oranında patladı ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikleyecekti. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına itilecek ve devasa dalgalı kayıplara yol açacaktı. Bu arada, bir merkezi borsa nadiren JELLYJELLY'nin süresiz sözleşme ticaretini hızlı bir şekilde başlattı.
Krizin patlak vermek üzere olduğu bir anda, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak, zorla kaldırma, kapama ve işlemleri dondurma işlemi gerçekleştirdi. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa hakkında sorgulamalar başlattı ve bir temel sorunu gün yüzüne çıkardı: Merkeziyetsiz platformlarda fiyatın belirleyici faktörü nedir? Riski kim üstlenecek? Algoritma gerçekten tarafsız mı?
Bu makale, bu olayı bir başlangıç noktası olarak alacak ve üç büyük platformun sürekli sözleşmelerdeki temel mekanizmalarındaki algoritma farklılıklarını karşılaştırmalı olarak analiz edecek, arka plandaki finansal anlayış ve risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır.
Sürekli Sözleşme Ticaretine Genel Bakış
Sürekli sözleşme ticareti esasen üç unsurdan oluşur:
Endeks Fiyatı: Spot piyasa fiyatı değişimlerini izleyerek teorik bir temel oluşturur.
İşaret fiyatı: Gerçekleşmemiş kâr veya zarar, likidasyon gibi kritik olayların hesaplanmasında belirleyici fiyat.
Fonlama oranı: Spot ve vadeli piyasalara bağlanan ekonomik mekanizma, vadeli işlem fiyatını spot fiyatına yönlendirir.
Sembolik fiyatı kontrol etme mekanizması, sözleşme ticaretinin merkezidir. Belirli bir merkeziyetsiz platformun anahtarı, sembolik fiyatın manipüle edilmemesini ve doğrulanabilir olmasını sağlamaktır. Bu platform, belirli bir merkezi borsa algoritması temelinde optimize edilmiştir, böylece fiyat, aşırı piyasa koşullarında hızla piyasa fiyatına geri dönebilir.
Endeks Fiyatı / Orak Fiyatı Karşılaştırması
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı oracle fiyatı olarak adlandırılır ve kendi pazarından tamamen bağımsızdır, doğrulayıcı düğümleri tarafından oluşturulur. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı direnç sağlamak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, bu da manipülasyona karşı daha dirençli hale getirir, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür (her 3 saniyede bir). Bu mekanizma, anormal değerleri ve dalgalanmaları hariç tutmak için tasarlanmıştır ve fiyatın daha pürüzsüz olmasını sağlar.
Fiyat Belirleme Mekanizması Farklılıkları ve Algoritma Detayları
Bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat pürüzsüzlüğü" ve "piyasa derinliği yansıması" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Bu, sözleşme piyasasındaki alım satım fiyatı/ortalama fiyat, işlem fiyatı ve darbe fiyatını birleştirir. Bu tasarım, işaret fiyatının değişimini pürüzsüz ve iğne vurmaya karşı dayanıklı hale getirerek, büyük fonların stabil yerleşimi ve kurumsal arbitraj stratejileri için uygun hale getirir.
Diğer bir merkezi borsa, piyasa derinliğindeki alım/satım fiyatlarının ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha basit bir yöntem benimsemektedir. Bu algoritma, küçük işlemlere karşı son derece hassastır ve ani dalgalanmalara neden olabilir; bu nedenle yüksek frekanslı işlemciler ve kısa vadeli işlemler için uygundur.
Bir merkeziyetsiz platformun belirlenen fiyat yapısı, yukarıdaki iki yöntemi birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını bir araya getirir: oracle fiyatı ile sözleşmedeki fiyat farkının üstel hareketli ortalaması, platformun kendi alış-satış fiyatlarının medyanı ve birçok merkezi borsa tarafından sağlanan sürekli fiyatların ağırlıklı medyanı. Bu mekanizma, belirli bir "Algoritma demokrasisi" düzeyi oluşturarak manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
Fonlama Ücreti Algoritması ve Piyasa Davranışı Geri Bildirim Mekanizması
Bir merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasında bir prim endeksi tanıttı ve endeks fiyatı yerine oracle fiyatı kullandı. Fiyat geri dönüşündeki eksiklikleri telafi etmek için bu platform üç özellikli düzenleme yaptı:
Aşırı durumlarda saatte %4'e kadar finansman ücreti
Fonlama ücreti, işaret fiyatı yerine oracle fiyatına dayanmaktadır.
Her saat sekizde bir 8 saatlik finansman ücreti alınır.
Bu tasarım, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve emir defteri derinliği modelinin sınırlamalarını telafi etmeyi amaçlamaktadır.
Buna karşılık, merkezi bir borsa için finansman oranı daha uzun bir uzlaşma dönemine dayanır ve emir defteri derinliği ile borç verme oranını birleştirerek kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar için daha akıcı bir finansman maliyeti sunar.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması nispeten basittir; piyasa teklifi ve isteği arasındaki fiyat sapmasına dayanarak hesaplanır, bu da finansman oranının şiddetli dalgalanmasına yol açar ve yüksek frekanslı, kısa vadeli agresif stratejiler için uygundur.
Farklı Platformlara Uygun Ticaret Stratejileri ve Arkasındaki Finans Felsefesi
Bir merkezi borsa: Sistem rasyonelinin tasarımı
Temel İlke: "Pazarın Tahmin Edilebilir Olmasını Sağlamak"
Uygun: Stabil gelir, kontrol edilebilir risk arayan kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderler
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Temel İlke: "Pazar, insan doğasının bir yansımasıdır"
Mekanizma: Hassas belirleme fiyatı, dalgalı fon maliyeti oranı, hızlı tasfiye
Uygun: Yüksek frekanslı işlemciler, "çivileme çetesi" ve kısa vadeli yatırımcılar
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Temel İlkeler: Algoritma belirlenen düzen
Mekanizma: doğrulayıcı konsensüs fiyatı, zincir üzerindeki likidite havuzu destekleme, yüksek frekanslı fon maliyeti, zincir üzerindeki şeffaflık
Uygun: Doğrulanabilir kod ve dağıtık yönetişim yoluyla güven sistemini yeniden inşa etmeyi hedefleyen traderlar
Sonuç
Farklı ticaret platformları, her birinin algoritması ve mekanizma tasarımı aracılığıyla, pazara nasıl güven inşa edileceğine dair cevaplar aramaktadır. İster istikrar peşinde koşsun, ister dalgalanmayı kucaklasın, isterse de zincir üzerindeki mutabakata güvensin, her bir yaklaşım belirli değer yargılarını ve piyasa felsefesini yansıtmaktadır. Aşırı durumlarda, insan müdahalesi hala gerekli olabilir, bu da saf algoritma sistemlerinin sınırlılıklarını ortaya koymaktadır.
Gelecekteki finans dünyası, algoritmalar tarafından şekillendirilmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında bir değer yargısı olduğunun farkında olmalıyız. Traderlar, kendi risk tercihlerine ve ticaret stratejilerine uygun platformları seçerken, piyasalara karşı bir saygı duymalıdır.
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
13 Likes
Reward
13
3
Share
Comment
0/400
LayerZeroHero
· 20h ago
Gerçek test üç riskten korunma, bu beyaz verme partisi on defa savunmayı aştı.
Vadeli İşlemler Algoritma büyük PK: CEX ve DEX aşırı piyasa koşullarına nasıl yanıt veriyor
CEX ve DEX Sözleşme Algoritma Karşılaştırması: Hyperliquid, Binance ve OKX
2025 yılının mart ayında, JELLYJELLY sözleşmesi bir merkeziyetsiz ticaret platformunda bir piyasa sarsıntısına neden oldu. Sözleşme fiyatı kısa süre içinde %429 oranında patladı ve neredeyse büyük ölçekli tasfiyeyi tetikleyecekti. Tasfiye gerçekleşirse, kısa pozisyonlar zincir üzerindeki likidite kasasına itilecek ve devasa dalgalı kayıplara yol açacaktı. Bu arada, bir merkezi borsa nadiren JELLYJELLY'nin süresiz sözleşme ticaretini hızlı bir şekilde başlattı.
Krizin patlak vermek üzere olduğu bir anda, merkeziyetsiz platformun doğrulayıcıları acil oylama yaparak, zorla kaldırma, kapama ve işlemleri dondurma işlemi gerçekleştirdi. Bu olay, kripto topluluğunda "merkeziyetsiz" borsa hakkında sorgulamalar başlattı ve bir temel sorunu gün yüzüne çıkardı: Merkeziyetsiz platformlarda fiyatın belirleyici faktörü nedir? Riski kim üstlenecek? Algoritma gerçekten tarafsız mı?
Bu makale, bu olayı bir başlangıç noktası olarak alacak ve üç büyük platformun sürekli sözleşmelerdeki temel mekanizmalarındaki algoritma farklılıklarını karşılaştırmalı olarak analiz edecek, arka plandaki finansal anlayış ve risk iletim mekanizmalarını tartışacaktır.
Sürekli Sözleşme Ticaretine Genel Bakış
Sürekli sözleşme ticareti esasen üç unsurdan oluşur:
Sembolik fiyatı kontrol etme mekanizması, sözleşme ticaretinin merkezidir. Belirli bir merkeziyetsiz platformun anahtarı, sembolik fiyatın manipüle edilmemesini ve doğrulanabilir olmasını sağlamaktır. Bu platform, belirli bir merkezi borsa algoritması temelinde optimize edilmiştir, böylece fiyat, aşırı piyasa koşullarında hızla piyasa fiyatına geri dönebilir.
Endeks Fiyatı / Orak Fiyatı Karşılaştırması
Bir merkeziyetsiz platformun endeks fiyatı oracle fiyatı olarak adlandırılır ve kendi pazarından tamamen bağımsızdır, doğrulayıcı düğümleri tarafından oluşturulur. Aşırı fiyat dalgalanmalarına karşı direnç sağlamak için ağırlıklı medyan yöntemi kullanır, bu da manipülasyona karşı daha dirençli hale getirir, ancak güncelleme sıklığı daha düşüktür (her 3 saniyede bir). Bu mekanizma, anormal değerleri ve dalgalanmaları hariç tutmak için tasarlanmıştır ve fiyatın daha pürüzsüz olmasını sağlar.
Fiyat Belirleme Mekanizması Farklılıkları ve Algoritma Detayları
Bir merkezi borsa için işaret fiyatı algoritması, "fiyat pürüzsüzlüğü" ve "piyasa derinliği yansıması" olmak üzere iki ana ilkeye dayanmaktadır. Bu, sözleşme piyasasındaki alım satım fiyatı/ortalama fiyat, işlem fiyatı ve darbe fiyatını birleştirir. Bu tasarım, işaret fiyatının değişimini pürüzsüz ve iğne vurmaya karşı dayanıklı hale getirerek, büyük fonların stabil yerleşimi ve kurumsal arbitraj stratejileri için uygun hale getirir.
Diğer bir merkezi borsa, piyasa derinliğindeki alım/satım fiyatlarının ortalamasını referans fiyat kaynağı olarak kullanarak daha basit bir yöntem benimsemektedir. Bu algoritma, küçük işlemlere karşı son derece hassastır ve ani dalgalanmalara neden olabilir; bu nedenle yüksek frekanslı işlemciler ve kısa vadeli işlemler için uygundur.
Bir merkeziyetsiz platformun belirlenen fiyat yapısı, yukarıdaki iki yöntemi birleştirir. Birden fazla düğüm tarafından kontrol edilen bu yapı, üç fiyat kaynağını bir araya getirir: oracle fiyatı ile sözleşmedeki fiyat farkının üstel hareketli ortalaması, platformun kendi alış-satış fiyatlarının medyanı ve birçok merkezi borsa tarafından sağlanan sürekli fiyatların ağırlıklı medyanı. Bu mekanizma, belirli bir "Algoritma demokrasisi" düzeyi oluşturarak manipülasyona karşı dayanıklılığı artırır.
Fonlama Ücreti Algoritması ve Piyasa Davranışı Geri Bildirim Mekanizması
Bir merkeziyetsiz platform, finansman oranı algoritmasında bir prim endeksi tanıttı ve endeks fiyatı yerine oracle fiyatı kullandı. Fiyat geri dönüşündeki eksiklikleri telafi etmek için bu platform üç özellikli düzenleme yaptı:
Bu tasarım, fiyatın geri dönmesini hızlandırmayı ve emir defteri derinliği modelinin sınırlamalarını telafi etmeyi amaçlamaktadır.
Buna karşılık, merkezi bir borsa için finansman oranı daha uzun bir uzlaşma dönemine dayanır ve emir defteri derinliği ile borç verme oranını birleştirerek kurumsal yatırımcılar ve orta-uzun vadeli traderlar için daha akıcı bir finansman maliyeti sunar.
Diğer bir merkezi borsa için finansman oranı algoritması nispeten basittir; piyasa teklifi ve isteği arasındaki fiyat sapmasına dayanarak hesaplanır, bu da finansman oranının şiddetli dalgalanmasına yol açar ve yüksek frekanslı, kısa vadeli agresif stratejiler için uygundur.
Farklı Platformlara Uygun Ticaret Stratejileri ve Arkasındaki Finans Felsefesi
Bir merkezi borsa: Sistem rasyonelinin tasarımı
Diğer bir merkezi borsa: Ticaret içgüdüsü tasarımı
Belirli bir merkeziyetsiz platform: Zincir üstü yapısalcıların tasarımı
Sonuç
Farklı ticaret platformları, her birinin algoritması ve mekanizma tasarımı aracılığıyla, pazara nasıl güven inşa edileceğine dair cevaplar aramaktadır. İster istikrar peşinde koşsun, ister dalgalanmayı kucaklasın, isterse de zincir üzerindeki mutabakata güvensin, her bir yaklaşım belirli değer yargılarını ve piyasa felsefesini yansıtmaktadır. Aşırı durumlarda, insan müdahalesi hala gerekli olabilir, bu da saf algoritma sistemlerinin sınırlılıklarını ortaya koymaktadır.
Gelecekteki finans dünyası, algoritmalar tarafından şekillendirilmeye devam edecek, ancak her algoritmanın arkasında bir değer yargısı olduğunun farkında olmalıyız. Traderlar, kendi risk tercihlerine ve ticaret stratejilerine uygun platformları seçerken, piyasalara karşı bir saygı duymalıdır.