Zayıf ABD üretkenliği, Fed'in "yumuşak iniş" umutlarını tehdit edebilir.

(1) ABD’nin ilk çeyrekteki zayıf üretkenlik artışı, Fed’in işsizlikte keskin bir yükseliş olmadan enflasyonla mücadeleyi tamamlamada zorluklarla karşılaşacağı ve ekonominin daha fazla yükseliş olmazsa enflasyon ilerlemesinin durabileceği anlamına geliyor. (2) Geçen yıl, verimlilik artışı hızlı ekonomik büyümeye yardımcı oldu, işe alımlar güçlü kaldı ve enflasyon düşüyordu. Bununla birlikte, 2024’ün ilk üç ayına ilişkin veriler, işçi verimliliğinin önceki üç çeyrekteki %3’ün üzerindeki büyüme oranının oldukça altında, çeyreklik bazda yıllık %0,3 oranında arttığını gösterdi. (3) Sonuç olarak, firmalar daha yüksek ücret ve sosyal yardımları kişi başına üretimde nispeten daha küçük bir artışa yaydıkça, birim işgücü maliyetleri bir yılın en hızlı şekilde yüzde 4,7 arttı. (4) Analistler, ilk çeyrek sonuçlarının, ABD’nin bir “yumuşak iniş” doğru gittiğine dair iyimser inancın temel mantığını bozmadığını söyledi. Bir “yumuşak iniş”, geçmişteki enflasyonla mücadele önlemlerinin neden olduğu işsizlikte keskin bir yükseliş olmadan enflasyonun Fed’in %2 hedefine döneceği anlamına gelir. (5) Verimlilik verilerindeki Dalgalanma ve hatta ilk çeyrek verileri bile güçlü yıllık eğilimi değiştirmedi ve daha fazla iyileşme olacağına inanmak için nedenler var. Ancak soru şu: Fed’in enflasyonla mücadeleye yardımcı olmak için ekonominin mal ve hizmet tedarik etme kabiliyetinde daha fazla artışa ne ölçüde güvenebileceği ve bu süreçte potansiyel olarak istihdamı vuran talebi azaltmaya güvenme özlemi. (6) Fed Başkanı Jerome Powell, Çarşamba günkü basın toplantısında bu konuya hassasiyet gösterdi. Daha önce Fed, gösterge Faiz Oranı mevcut %5,25-%5,50 aralığında tutarken, enflasyon iyileşmesindeki yavaşlamanın borçlanma maliyetlerinin yüksek kalmasını gerektirdiğini kabul etmişti. (7) Enflasyonun Fed’in hedefine geri dönebileceğinden ve “iş piyasasında veya başka bir şekilde önemli bir aksamaya neden olmayacağından” emin olduğunu söyledi. (8) Daha yüksek üretkenlik ve daha hızlı göç de dahil olmak üzere arz yönlü iyileştirmeler, "enflasyonun düşüş gerçekten yardımcı oldu… Bu faktörlerin hala devreye gireceğini düşünüyorum. Powell dedi. Ancak, politika yapıcıların faiz oranlarını düşürmeye başlamak için ihtiyaç duydukları “daha fazla güveni” kazanmalarının daha önce beklenenden long’cu sürebileceğini de sözlerine ekledi. (9) ABD Çalışma Bakanlığı’nın Nisan ayı istihdam raporu Cuma günü yayınlanacak ve long Xu’nun inandığı gibi, Merkez Bankası yetkililerinin ekonominin daha sürdürülebilir işlere ve ücret yükseliş doğru ilerleyip ilerlemediğini değerlendirmeleri için yeni bir referans sağlayacak. Analistler, tarım dışı maaş bordrolarının Nisan ayında 243.000 artmasını ve pandemi sırasında istihdamın yükseliş ivmesini sürdürmesini bekliyor