Aztec 7 yıl boyunca bekledi ve sonunda Coin Çıkartma yaptı! Airdrop yerine kamu satışı ile 3.5 milyon değerleme topluluğun saldırısına uğradı.

Ünlü gizlilik projesi Aztec Network, yedi yıl aradan sonra Coin Çıkartma gerçekleştirdi. AZTEC Token toplam arzı 10.35 milyar adettir ve başlangıç FDV'si 350 milyon dolardır. Ancak tartışmalı olan, Aztec'in Airdrop gerçekleştirmeyeceğini, sadece 300.000 İzin listesi kullanıcısına kamu satışı açacağını belirtmesidir. Token'lar 12 ay boyunca Kilitli Pozisyonu gerektirmekte ve KYC yapılması gerekmektedir; bu durum gizlilik anlatımı ile çelişmektedir. Topluluk, değerleme ile çıktıların uyumlu olmadığını düşünmekte ve uzun vadeli etkileşimde bulunan kullanıcıların zaman ve finansman maliyetlerinin boşa gittiğini ifade etmektedir.

TGE Airdrop yokluğu nedeniyle toplu çöküş

Finansman ölçeği kayda değer ve dikkat çekici bir gizlilik projesi olan Aztec, erken dönemde sürekli olarak “撸毛党” (kısa yoldan kazanç sağlamak isteyenler) için önemli bir hedef olmuştur. Ancak resmi açıklamalara göre, herhangi bir airdrop yapılmayacağı belirtilmiştir; bu durum, uzun süre etkileşimde bulunanların yatırdığı zaman ve maliyetlerin boşa gitmesine yol açmıştır. Bunun yerine, Aztec topluluğu önceliği vurgulayarak, önceden teklif verme hakkını ağ katkıcılarına açmıştır. Bu, test ağı düğüm operatörleri, Aztec Connect kullanıcıları, zk.money kullanıcıları ve aktif topluluk üyeleri gibi kullanıcıları kapsamaktadır. Şu anda beyaz listeye alınan adres sayısı 300 binden fazladır.

Bu “Airdrop'u kamu satışına çevirmeme” modeli kripto topluluğunda güçlü bir tepki yarattı. Airdrop, kripto projelerinin erken kullanıcılarına geri dönüş yapma konusunda geleneksel bir yöntemdir; test ağında etkileşimde bulunmak için zaman ve gas ücreti harcayan kullanıcılar, genellikle proje coin çıkartırken token ödülleri almayı bekler. Aztec'in kararı, bu beklentiyi bozdu ve on binlerce erken katılımcının kendilerini ihanete uğramış hissetmesine neden oldu.

İzin listesi mekanizması, erken kullanıcıların öncelikli satın alma hakkı elde etmesini sağlasa da, bu ücretsiz token alma anlamına gelmez. Kullanıcılar hâlâ satın alma maliyetini ödemek zorundadır ve kilitli pozisyonu ile piyasa riskleriyle karşı karşıyadır. Birçok küçük katılımcı için, kamu satışına katılmak için yeterli fonları olmayabilir veya risk-getiri oranını uygun görmeyebilirler. Bu durumda, izin listesi hakkının değeri önemli ölçüde düşmektedir.

Topluluğun öfkesi, zaman maliyetinin israfından kaynaklanıyor. Aztec, 2018'de piyasaya sürüldüğünden beri 7 yıl geçti ve birçok erken kullanıcı, boğa piyasasının zirvesinden itibaren katıldı ve tam bir ayı piyasası döngüsünden geçti. Harcadıkları sadece gas ücreti değil, aynı zamanda sürekli dikkat ve etkileşim için harcanan zaman maliyeti. Nihayetinde onlara airdrop olmadığı, sadece para harcayarak coin almak zorunda oldukları ve 12 ay kilitli pozisyonu gerektirdiği söylendiğinde, bu psikolojik farkı hayal etmek zor değil.

Aztec Coin Çıkartma tartışmasının üç ana odak noktası

Hiçbir Airdrop: Uzun süreli etkileşimde bulunan kullanıcılar ücretsiz olarak Token alamaz, zaman ve gas maliyeti boşa gider.

Yüksek Değerleme: Başlangıç FDV 3.5 milyon dolar, topluluk mevcut çıktıyla uyumsuz olduğunu düşünüyor.

Uzun Süreli Kilitli Pozisyonu: Token'ler 12 ay boyunca kilitlenmeli, piyasa durgunluğu döneminde mali riskleri artırmalıdır.

3.5 milyar değerleme ve Aralık Kilitli Pozisyonu'nun çift baskısı

Daha fazla dikkat çeken, değerleme ve kilitli pozisyonu koşullarıdır. Aztec Token'in başlangıç FDV'si 350 milyon dolar olup, kamu satışı oranı %14,5'tir. Resmi olarak bu fiyatın, en son hisse senedi finansmanındaki örtük değerlemeden yaklaşık %75 indirimli olduğu belirtilmiş olsa da, birçok topluluk üyesi değerlemenin projenin mevcut çıktısıyla eşleşmediğini düşünmektedir. Bu değerleme, Aztec'in gelecekte değerini kanıtlaması gerektiğini göstermektedir, ancak mevcut ekosistem inşası ilerlemesi bu rakamı desteklemek için yeterli değildir.

DeFi Llama verilerine göre, Aztec'in toplam kilitli pozisyonu (TVL) zirve 21 milyon dolardan en düşük yaklaşık 4 milyon dolara düştü. Son zamanlarda test ağı aktivitelerinin artmasıyla birlikte, bu TVL rakamı 350 milyon dolarlık değerleme ile karşılaştırıldığında son derece uyumsuz görünüyor. Diğer gizlilik projeleriyle karşılaştırıldığında, Aztec'in gerçek uygulama ölçeği zirve dönemlerinde bile nispeten sınırlıdır.

Aynı zamanda, Aztec'in yeni başlangıçlarının uzun bir kilitlenme süresine sahip olduğu belirtiliyor. İlk satış (minimum stake gereksinimi 200,000 AZTEC) ve açık artırmadan elde edilen gelirlerin her ikisi de 12 ay süreyle kilitli kalması gerekiyor. Bu arada, açık artırmaya sunulan token'ların 90 gün sonra yönetişim oylamasıyla hemen serbest bırakılıp bırakılmayacağına karar verilmesi gerekiyor. Mevcut piyasa duyarlılığı düşük, çoğu projenin TGE sonrası performansı zayıf ve bu tür kilitleme şartları katılımcıların finansal riskini artırıyor.

12 aylık kilitli pozisyonu mevcut piyasa ortamında son derece risklidir. Kripto pazarının döngüsü genellikle yaklaşık 4 yıldır ve şu anda boğa piyasasının sonlarına veya ayı piyasasının başlangıcındaki bir dönüm noktasındayız. 12 ay kilitli pozisyonu, yatırımcıların ayı piyasasının ortasında çözebileceği anlamına geliyor; o zamana kadar token fiyatı büyük ölçüde düşmüş olabilir. Bu risk, birçok temkinli yatırımcının beklemeyi tercih etmesine neden olmaktadır.

Ayrıca, uyum gereklilikleri nedeniyle, Aztec katılımcıların KYC'yi tamamlamasını ve NFT basmasını talep etmektedir. Ancak bu gereklilik, gizlilik anlatısıyla çeliştiği için topluluk tartışmalarının bir başka odak noktası haline gelmiştir. Gizliliği temel satış noktası olarak benimseyen bir projeden, kullanıcıların kimlik bilgilerini KYC için sunmalarını istemek, Aztec'in gizlilik felsefesinin gerçekliğine dair şüpheler doğurmuştur.

İş Modeli Dönüşümü ve Gizlilik Yarışı Yeniden Isınma Zamanlaması Seçimi

Bir zamanların popüler projesi Aztec, 2018 yılında çevrimiçi olduğundan beri Ethereum üzerinde gizlilik çözümleri geliştirmeye odaklanmıştır. Kamuya açık verilere göre, Aztec 2018 ile 2022 yılları arasında dört finansman turunu tamamlayarak toplamda 119 milyon dolardan fazla bir miktar topladı. Yatırımcılar arasında Vitalik Buterin, ConsenSys, Paradigm, a16z, Ethereal Ventures gibi sektördeki önemli kuruluşlar bulunmaktadır.

Ancak, finansman ölçeği büyük ve piyasa ilgisi yüksek olmasına rağmen, Aztec'in ekosistem geliştirme süreci pek de iç açıcı değil. Özellikle 2022'de Tornado Cash'in ABD OFAC tarafından yaptırım uygulanmasının ardından, tüm gizlilik odaklı projelerin düzenleyici riskleri belirgin şekilde arttı. 2023'ün Mart ayında, Aztec iş dönüşümünü açıkladı, DeFi gizlilik köprüsü projesi Aztec Connect'i kademeli olarak kapatmaya ve zk.money'nin mevduat işlevini durdurmaya karar verdi. Resmi açıklamaya göre, bu karar düzenleyici kurumlarla iletişim kurulmadığı için alındı ve ticari nedenlerden dolayı, odağını sıfır bilgi genel dili Noir'a ve bir sonraki nesil kripto blok zincirinin geliştirilmesine kaydıracak. Bu karar, Aztec ekosisteminde bir darbe yarattı; o sırada Aztec Connect ve zk.money, on milyonlarca dolarlık işlem hacmi ve yüz binlerce kullanıcı biriktirmişti.

Gizlilik anlatımı bir süre zayıfladıktan sonra, Aztec ürün güncellemelerini ardışık olarak ilerletmesine rağmen, pazar sıcaklığı belirgin şekilde düştü. Ancak, gizlilik alanında geçen yılın sonlarından itibaren bir ısınma belirtisi görülmeye başlandı. 2024 yılı Kasım ayında, ABD mahkemesi “OFAC'ın Tornado Cash'e uyguladığı yaptırımı” yasadışı buldu ve bu yıl Mart ayında yaptırım listesinden çıkardı; bu durum kripto gizlilik projelerine olumlu bir sinyal getirdi.

Bu fırsatı değerlendirerek, Aztec bu yılın Şubat ayında bir vakıf kurduğunu açıkladı ve piyasa hemen bunun Coin Çıkartma planı hakkında spekülasyonlara başladı. Ardından, Aztec kamu test ağını başlatarak kullanıcı etkileşimini sağladı ve TVL'nin yükselmesine katkıda bulundu. Sadece dört hafta içinde, platform 30'dan fazla uygulama geliştirmesi yaptı ve düğüm bağlantı sayısı 17 binden fazla oldu. Sonrasında, Aztec ayrıca ağ yükseltmesi, geliştirici ekosisteminin genişlemesi ve çapraz zincir ile performans optimizasyonu gibi birçok çalışmayı tamamladı.

Son zamanlarda, Zcash gibi gizlilik coinlerinin fiyatlarının büyük ölçüde artmasıyla, piyasanın gizlilik alanına olan ilgisi yeniden arttı; bu da Aztec'in Coin Çıkartma işlemi için nispeten elverişli bir pencere sağladı. Aztec'in bu zamanda Coin Çıkartma yapmayı seçmesi, açıkça gizlilik alanının popülaritesinden yararlanarak Token satışının başarı oranını artırmayı umut ettiği anlamına geliyor. Ancak, mevcut kripto piyasa ortamı durgundur ve anlatı hızla değişmektedir; Aztec, Coin Çıkartma ile kısa vadeli ilgi ve likidite teşviki elde ettikten sonra, ekosistem inşasını sürdürebilir mi, geliştiricileri ve kullanıcıları uzun vadeli katılıma çekebilir mi, bunu zaman gösterecektir.