$700 Milyon Ethena’nın USDe'sinden Çıkış xUSD ve deUSD Çöküşünden Sonra Paniğe Neden Oldu

Bu arada, @tomwanhh ve Wu Blockchain'in verilerine göre, Ethena'nın stablecoin'i USDe, bir getiri sağlayan stablecoin, sadece 7 günde $700 milyonun üzerinde geri alındı. xUSD ve deUSD'nin getiri bazlı stablecoin'lerin güvenliği konusunda endişe yaratmasının ardından geri alım dalgası başladı. Bu büyük satış, USDe'nin dolaşımdaki piyasa değerinin yaklaşık %10-15'ini oluşturuyor ve bir zamanlar yüksek büyüme gösteren bir projeye olan yatırımcı güveninin hızlı bir şekilde kaybedildiğini gösteriyor.

11 Ekim'den Bu Yana Silinen $5.4 B'lık Ticaret Değeri

Ethena’nın USDe’si 11 Ekim 2025’ten bu yana piyasa değerinin 5,4 milyardan fazla düştüğünü gördü. Coin, piyasa değerinde tahmini $7 milyar kaybederek 1,6- $2 milyar dolara geriledi. Bu düşüş, merkeziyetsiz finans (DeFi) piyasalarında yatırımcı güveninin ve likiditenin büyük bir kaybını yansıtıyor. Tarih, delta-hedging ve stake edilmiş Ethereum teminatı gibi sofistike getiri mekanizmalarına sahip stablecoin'lerin, geri ödeme talepleri yapıldığında hızla spiral bir düşüşe geçme olasılığının yüksek olduğunu göstermiştir.

xUSD ve deUSD'nin çöküşü, USDe'nin piyasa istikrarı üzerinde doğrudan bir etki yarattı. Stream Finance tarafından çıkarılan xUSD, geri alımların durması nedeniyle $1 bağını kaybetti, deUSD ise xUSD'ye bağlı olduğundan likiditelerinin doğrudan karşılıklı bağımlılığı nedeniyle çöktü. Bu çöküşler, DeFi yatırımcılarının güvenini sarstı ve diğer getiri stablecoin'lerinden büyük çekimlere yol açtı. Analistler, Ethena'ya bulaşmanın ana nedenleri olarak yapısal zayıflıkları ve kötü likidite yönetimini öne sürüyor.

Getiri Modeli ve Delta Koruma Test Edildi

Ethereum Türevleri Ethena’nın USDe’si, ethereum delta-hedging ile desteklenmektedir, bu da Ethena’nın USDe’sinin stake edilmiş Ethereum’u hedge etmek için kullanılan bir türev olduğu anlamına geliyor. Piyasalardaki dalgalanmaların olduğu zamanlarda bu model, likidite elde edilemez hale gelirse veya teminat değerleri ciddi şekilde düşmeye başlarsa çökebilir. Piyasa gözlemcilerine göre, geri ödeme baskıları Ethereum fiyatındaki son kargaşayla birleşmiştir. Algoritmik stablecoin'ler daha önce TerraUSD gibi stablecoin çöküşleri yaşadı ( ve şimdi USDe için modelinin uzun vadede gerçekten sürdürülebilir olup olmadığı sorgulanıyor.

Piyasa ve Düzenleyici Etkiler.

Getiri getiren stablecoin'lere karşı piyasa genelinde bir korku, ) milyon çekim ile sonuçlanıyor. USDe'yi teminat olarak kabul eden platformlar, muhtemelen likidite baskısı altında olacaklar. Wu Blockchain'in makalesinin feragatnamesinde belirtildiği gibi, Çin'deki sanal para birimlerine yönelik düzenlemeler bir belirsizlik katmanı daha ekliyor. Yüksek getiri stablecoin modellerinin muhtemelen daha fazla incelemeye tabi tutulması, en azından kısa vadede, toparlanma potansiyelini daha da kısıtlayabilir.