tahmi̇n pazari yarışı: kumarhanelerle farkı, ölümcül kusurları ve nihai şekli

Yazar: Yue Xiaoyu; Kaynak: X, @yuexiaoyu111

Tahmin piyasaları tam olarak nasıl anlaşılmalı? Bazıları bunun bir kumarhane olduğunu, bazıları ise bunun bilgi ticaretinin büyük bir yenilişi olduğunu söylüyor. Peki tahmin piyasası tam olarak nedir?

“Kumarhane” kelimesinin gerçekten çok fazla olumsuz ve gri anlamı var; olasılık hesaplama, artış ve düşüş tahmin etme, bahis yapma. Piyasa tahmini, işlem ve deneyim açısından kumarhaneye benziyor, ancak tahmin pazarını sadece kumarhane olarak görmek, aslında tembellik düşüncesi ve yeniliklere karşı bir küçümseme.

Sistem araştırmasından sonra, tahmin pazarının sadece bir kumarhane olmadığını, kumarhaneyi dönüştüren bir şey olmadığını, aynı zamanda dünyayı gerçek anlamda etkileyebilen ve piyasa bilgilerini bir araya getiren bir “bilgi ticaret pazarı” olduğunu düşünüyorum.

Kumarhane perspektifinden tahmin piyasasını sistematik olarak inceleyebiliriz.

1. Tahmin Pazarları ve Kumarhanelerin Temel Farklılıkları Nedir?

Tahmin pazarları ve kumarhanelerin temel farkı, fiyatlandırma gücü ve risk üstlenicileri arasındaki köklü farklılıktır.

Kumarhane: merkezi krupiye fiyatlandırması + sınırsız karşı bahis; tahmin pazarı: kullanıcıların toplu fiyatlandırması + karşılıklı bahis.

Burada bir tablo ile karşılaştıralım:

İki örnekle ikisi arasındaki farkları daha net anlayabilirsiniz:

Kumarhane örneği: “Dünya Kupası Brezilya kazanacak”

• 100 Yuan bahis yaptınız, oran 1.95
• Bayi fiyatı belirler, sadece kabul edebilirsin
• Brezilya kazandı → Sen 195 aldın, krupiyer 95 kaybetti
• Brezilya kaybetti → Bahisçi 100 aldı
• Kumarhane senin tek rakibindir, tüm riski o üstlenir
• Bankacı ev avantajı (5%) ile uzun vadeli kâr elde eder

Tahmin pazarı örneği: “2028 ABD seçimlerinde Trump kazanır”

• Mevcut Yes = 0,60 Dolar (piyasa fiyatı)
• 100 adet Yes satın al → 60 USDC harca
• Sana satan biri Evet → O, Trump'ın kazanmayacağını düşünüyor.
• Sen ve “Evet satan kişi” karşılıklı bahis yapıyorsunuz
• Platform (Polymarket) bahis oynamaz, yalnızca %1 işlem ücreti alır.
• Fiyat, tüm alıcılar ve satıcılar tarafından belirlenir, hisse senetleri gibi

Basit bir şekilde anlayacak olursak, kumarhane seninle krupiyenin kart oynamasıdır, piyasa tahmini ise seninle arkadaşının kart oynamasıdır.

2, Tahmin Pazarının Kumarhanelere Göre Avantajları Nelerdir?

Kumarhaneden krupiyeye karşı bahis yapmaktan, tahmin pazarındaki kullanıcılar arasında bahis yapmaya geçiş, birçok değişiklik getirdi.

Tahmin piyasalarının geleneksel kumarhanelere göre dört belirgin yapısal avantajı vardır:

1. Karmaşık risk kontrol modellemelerine gerek yoktur.

Tahmin piyasasının mekanizması altında, çok niş uzun kuyruk piyasaları bile başarılı bir şekilde açılabilir. “Belirli bir şehirde yarın yağmur yağacak mı?” gibi niş olaylar da tamamen ticaret yapılabilir. Bunun nedeni, kullanıcıların genellikle bilgi avantajına sahip olmaları ve piyasa arz talep ilişkisi aracılığıyla otomatik olarak makul fiyatların oluşmasıdır.

Ancak geleneksel kumarhaneler için, krupiyenin yeterli veri desteği yoktur, bu nedenle bu tür bahisleri cesurca açmaktan kaçınmaktadırlar. Geleneksel kumarhaneler, oranları dikkatlice belirlemek için insan gücüne güvenmek zorundadır ve aynı zamanda sıkı limit önlemleri koymalıdır.

2. Platform işletmecisi sıfır risk taşır.

Tahmin pazarı platformu rakip taraf rolü oynamaz → Bu nedenle asla büyük kayıplar yaşanmaz. Platformun yalnızca düşük işlem ücretleri (genellikle %0,5 ile %2 arasında) alması yeterlidir.

Ancak geleneksel kumarhane modelinde, krupiye bir kez iflas ederse = tüm platform bir çöküş krizi ile karşı karşıya kalır. Bunun nedeni, krupiyenin sınırsız bahislerin getirdiği büyük riski tek başına üstlenmek zorunda olmasıdır.

3. Likidite kaynağı kitle kaynaklama modeli kullanmaktadır

Tahmin piyasası için platformdaki tüm katılımcı kullanıcılar aslında likidite sağlayıcılarıdır.

Ancak geleneksel kumarhaneler için tüm likidite, krupiyenin kendisi tarafından bağımsız olarak üstlenilmesi gerekmektedir.

Bu durumda, küçük borsa, büyük fonların baskısından korunmak için katı kısıtlamalarla sınırlanmalıdır.

4. Her zaman esnek bir şekilde çıkmayı destekler.

Tahmin piyasalarında kullanıcılar, hisse senedi ticareti yapar gibi istedikleri zaman pozisyonlarını satabilirler. Bu da fon kullanım verimliliğini büyük ölçüde artırmaktadır. Ayrıca tahmin piyasaları, kaldıraçlı işlem, riskten korunma ve çeşitli karmaşık kombinasyon yatırım stratejilerini destekleyebilir. Geleneksel kumarhanelerde ise, bir kez bahis yapıldıktan sonra fon tamamen kilitlenir, katılımcılar ortada çıkamaz, sadece nihai hesaplama anına kadar beklemek zorundadırlar.

Özetle, tahmin pazarındaki dönüşüm, yatırımcıları piyasaya dağıtmaktır. Avantajları sıfır risk yönetimi, sıfır risk, yüksek verimlilik ve geniş kapsama alanıdır.

Ama her şeyin iki yönü vardır, piyasa tahmini neyi feda etti? Ana olarak, piyasa kontrol edilebilirliği ve büyük sermaye taşıma kapasitesidir.

3, Tahmin Pazarının Eksiklikleri Nelerdir?

Tahmin piyasalarının mekanizma tasarımında ölümcül bir eksikliği var: piyasa yapıcılarının oluşturulamaması.

Öncelikle piyasa yapıcının ne olduğunu inceleyelim: Sürekli çift yönlü fiyatlandırma (alış fiyatı/satış fiyatı), fiyat farkı (spread) + ücretler.

Örneğin bir borsa üzerinde, 99 TL'den alım / 101 TL'den satım yaparsanız, başkaları sizin satış emrinizi alır → 2 TL fark kazanırsınız, bu uzun vadeli pozitif EV (Beklenen Değer) demektir.

Peki tahmin pazarında neden piyasa oluşturmak bu kadar zor?

Temelde üç mekanizma sorunu var:

1. Kapama Mekanizması Yok

Tahmin piyasalarında, olay sonuçları öncesinde herhangi bir zamanda işlem yapılabilir, hatta son saniyede bile. Bu, iç oyuncuların son dakikada bahis yaparak likiditeyi tüketmesine neden olabilir.

2. Kayıpsız/Sınırlı

Tahmin piyasasında, büyük emirler mevcut piyasa fiyatı üzerinden gerçekleştirilebilir. Bu, piyasa yapıcılarının verdiği emirlerin anında delik açılmasına ve yüksek seviyelerden alım yapılmasına neden olabilir.

3. Sıfır Maliyetle Çıkış

İçeriden oyuncular saldırıya geçebilir, geri çekilebilir; piyasa yapıcılar ise yalnızca pasif olarak alım yapabilir.

Geleneksel kumarhanelerin krupiyesini bir daha gözden geçirelim:

Piyasa kapatılabilir (olaydan 30 dakika önce işlem durdurulur), limit uygulanabilir (en fazla 1000U emir verebilirsiniz), kayma olabilir (büyük emirler otomatik olarak fiyat artırır), sipariş kabul edilmeyi reddedebilir.

Bu nedenle, yatırımcılar pozitif EV elde edebilir ve avantaj %2-5 arasında değişebilir.

Tahmin pazarlarında, piyasa yapıcıların koruma mekanizması yok + iç oyuncular tarafından hassas bir şekilde hedef alındığında → uzun vadede kesinlikle kayıplar (negatif EV).

Negatif EV, matematiksel olarak kaybetmeye mahkûm bir oyundur; zeki insanlar ya krupiye olmaz ya da bir şekilde kapanış, limit ve kaymaların kontrol edilebildiği bir krupiye olmalıdır.

Polymarket gibi sınırsız, sıfır maliyetle çıkış yapma ve piyasa fiyatlandırması olan bir platformda, herhangi bir koşulsuz likidite sağlayıcısı her zaman kaybeder.

Sonuç olarak, uzun kuyruklu işlemler çok düşük likiditeye sahip ve büyük fonlar da giremiyor.

4. Tahmin pazarının ölümcül kusurlarını çözmek için ne tür planlar var?

Şu anda tahmin pazarlarının 3 büyük ölümcül kusurunu sistematik olarak çözen tek çözüm, tahmin pazarları için özel otomatik piyasa yapıcı protokolüdür. İngilizce tam adı: Permissionless Proprietary Automated Market Maker for Prediction Markets. Bu, herhangi birinin tahmin piyasası oluşturmasına izin veren, piyasa sahiplerinin kontrol edebileceği kayma payı, dış profesyonel LP'lerin likidite sağlamasına ve pozitif EV getirisi elde etmesine olanak tanıyan bir DeFi protokolüdür. Kısaca, Polymarket + Hyperliquid + Uniswap karışımıdır ve kumarhaneler için büyük yatırımlar için tasarlanmıştır.

Kernin üç temel unsuru vardır:

1. İzin Olmadan Havuz Kurma

Herkes piyasa oluşturabilir, uzun kuyruklu işlemlerin soğuk başlangıç sorununu çözebilir. Uniswap ile karşılaştırma yaparak, herhangi bir cüzdan adresinin herhangi bir işlem çifti oluşturmasına izin verir.

2. Kontrol Edilebilir Likidite Havuzu

Piyasa sahibi, kötü niyetli büyük emirler veya kapanışta iç bilgi saldırılarını önlemek için kaydırma eğrisi/kapalı süreyi ayarlar. Örneğin, dinamik kaydırma eğrilerini (işlem hacmi arttıkça kaydırma artar), olaydan N dakika önce havuzları otomatik olarak kilitleme, tek seferdeki maksimum bahis miktarı gibi özellikleri destekler.

3. Profesyonel LP

Dış yapıcılar, ücret kazanmak için fon yatırır ve pozitif EV elde eder. Pozitif EV varsa, profesyonel yapıcılar içeri girebilir.

Aslında, Hyperliquid, yüksek frekanslı piyasa yapımına uygun, PropAMM tarzında çatı seviyesinde bir uygulamadır ve dinamik ücret oranları daha kontrol edilebilir ve daha profesyoneldir.

5, Özetle

Bu makale, kumarhane perspektifinden, tahmin pazarları ile geleneksel kumarhaneler arasındaki farkları, avantajları ve dezavantajları sistematik bir şekilde açıklamakta ve ilgili çözüm önerileri sunmaktadır.

Umarım bu makale aracılığıyla herkes tahmin pazarlarını daha derinlemesine anlayabilir ve tahmin pazarlarının gelecekteki gelişim biçimlerini net bir şekilde görebilir.

Tahmin piyasaları üç aşamaya ayrılabilir:

1. Geleneksel kumarhane biçimi: Kara ve gri piyasa ile para aklama, esasen kullanıcılar ile krupiyeler arasında bahis yapmakta, sorun ise yüksek risk yönetim maliyetleri ve platformun iflas riski.

2. İlk nesil tahmin piyasası: Tipik temsilcisi Polymarket'tir, oyuncular karşılıklı bahis yapar, dezavantajları arasında piyasa yapıcıların negatif beklenen değer, uzun kuyruklu kayıplar ve büyük fonların girememe durumu vardır.

3. İkinci nesil tahmin piyasası: PropAMM benzeri protokol, izinsiz + kontrol edilebilir kayma + profesyonel LP, mevcut üç ana eksikliği sistematik olarak çözüyor.

Polymarket + Hyperliquid + Uniswap'un tam hali kim düşerse, belki de bu yüz milyar dolarlık pazarı kapar!