Messari araştırmacısı: Perp DEX ile ABD hisseleri ticareti yaparak yeni bir mavi okyanusa açılmak

null Yazar: Sam Çeviri: Shenchao TechFlow Anahtar İçgörüler:

Hisse senedi süresiz sözleşmeleri, yüksek potansiyele sahip ancak henüz doğrulanmamış bir alan olmaya devam ediyor, zincir üzerindeki piyasanın cazibesi sınırlı, bunun başlıca nedenleri arasında hedef kitle uyumsuzluğu, talep zayıflığı ve daha popüler alternatifler (örneğin 0DTE opsiyonları) yer alıyor.

Örneğin, Ostium platformunun günlük ortalama hisse senedi sürekli sözleşme işlem hacmi yalnızca 1,8 milyon dolar iken, kripto para sürekli sözleşmelerinin işlem hacmi 44,3 milyon dolara kadar yükselmektedir, bu da piyasa talebinin zayıf olduğunu göstermektedir.

Bu, altyapı ve düzenleyici kısıtlamalar nedeniyle piyasa talebinin henüz tam olarak serbest bırakılmadığını gösterebilir. Hyperliquid'in yakın zamanda yaptığı HIP-3 yükseltmesi, hisse senedi sürekli sözleşmeleri için en iyi fırsatı sağladı, ancak benimsenme sürecinin yavaş olacağı bekleniyor.

Kaynak: Messari (@0xCryptoSam)

Hisse senedi sürekli sözleşmeleri, blok zinciri üzerindeki pazarın kaçınılmaz olarak bir sonraki mavi okyanusu olarak görülüyor, ancak mevcut veriler bu alanda kısa vadede bir atılım gerçekleştirilmesinin zor olduğunu gösteriyor. Gerçek dünya varlıklarına (RWAs) odaklanan Ostium, merkeziyetsiz bir borsa olarak günlük ortalama hisse senedi sürekli sözleşmesi işlem hacminin sadece 1,8 milyon dolar olduğunu, oysa kripto para sürekli sözleşmelerinin işlem hacminin 44,3 milyon dolara ulaştığını, bu durumun talep zayıflığını yansıttığını ortaya koyuyor.

Bu tür bir fark, esas olarak hedef kitledeki uyumsuzluktan kaynaklanmaktadır. Zincir üstü yatırımcıların hisse senetlerine ilgisi pek yoktur, oysa zincir dışı platformlar (örneğin Robinhood) yatırımcılar hisse senetleri ve opsiyonları kolayca alıp satabilir, ancak sürekli sözleşmelerle işlem yapamazlar. Uluslararası yatırımcılar potansiyel hedef kitle olabilir, çünkü ABD borsa pazarına doğrudan erişimleri yoktur. Ancak bu yatırımcılar, hissedar haklarını elde etmek için hisse senetlerini doğrudan elinde tutmayı tercih edebilirler ve aynı zamanda finansman maliyetleri ile tasfiye risklerinden kaçınabilirler.

Tokenlere kıyasla, hisse senetlerinin birbirleriyle çalışma zorluğu daha azdır ve tokenler, sentezlenmiş paketlemenin kolaylığından yararlanmaktadır. Sıradan yatırımcılar için, küresel piyasalardaki hemen hemen her hisse senedi, arama çubuğundaki bireysel hisse senedi kodları aracılığıyla soyutlanmıştır. Bu nedenle, sürekli sözleşmeler hisse senetlerine izin gerektirmeyen ve sansüre dayanıklı özellikler eklese de, sıradan hisse senedi yatırımcıları ya bunun farkında değildir ya da ilgilenmemektedir.

En olası hisse senedi süresiz sözleşme kullanıcıları, Robinhood platformunda %50-%60 oranında 0DTE işlemlerini gerçekleştiren perakende opsiyon tüccarlarıdır. Ancak, bankacılık hizmetlerine bağımlı geleneksel borsalar, yalnızca yasaların açık olduğu durumlarda hisse senedi süresiz sözleşmelerini benimseyecektir. Amerika Birleşik Devletleri Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu (CFTC), BTC ve ETH'nin süresiz sözleşme ticaretine onay vermiştir, ancak bunlar menkul kıymet olarak tanımlanmamıştır. Süresiz sözleşmeler, opsiyonlardan daha sezgisel olmasına rağmen, perakende benimseme yolunun yasal belirlilikle sıkı bir şekilde bağlantılı olması nedeniyle, hisse senedi süresiz sözleşmelerinin yaygınlaşması beklenenden daha yavaş olabilir.

Kaynak: @Kaleb0x

Hyperliquid'in HIP-3 yükseltmesi bağlamında hisse senedi sürekli sözleşmelerinin olası gelişim yönlerini tartışalım. HIP-3, izin gerektirmeyen sürekli sözleşme piyasasını tanıttı ve veriler, Hyperliquid adreslerinin %10'dan azının Aster, Lighter ve edgeX'e köprülenmiş olduğunu, hatta daha az kullanıcının birden fazla sürekli sözleşme merkeziyetsiz borsa (DEX) seçtiğini gösteriyor. Bu, Hyperliquid'in fonlarının yapışkan olduğunu ve yüksek kaliteli olduğunu gösteriyor. Bu verilere dayanarak, hisse senedi sürekli sözleşmelerinin geleceği iki açıdan tahmin edilebilir:

Hyperliquid kullanıcıları platforma sadıklar, varlık listesi veya işlevler ne olursa olsun, diğer sürekli sözleşme DEX'lerine göre Hyperliquid'i seçmeyi tercih ediyorlar.

Hyperliquid kullanıcıları mevcut perpetual kontrat pazarındaki ürünlerden memnun.

Bu iki görüşün de mantıklı olduğunu düşünüyorum. Hyperliquid kullanıcılarının teşviklerle karşılaştıklarında büyük ölçekli fon transferleri gerçekleştirmediklerini göz önünde bulundurduğumuzda, Hyperliquid'e sadık olabilirler. Ancak, Hyperliquid üzerindeki ticaret hacminin ve açık pozisyonların büyük çoğunluğu ana akım varlıklara odaklandığı için, diğer sürekli sözleşme DEX'leriyle benzer şekilde, şu anda Hyperliquid kullanıcılarının piyasa çeşitliliğine ne kadar önem verdiğini ve hisse senedi sürekli sözleşmelerinin sıradan kullanıcılar (özellikle Hyperliquid'in %70 açık pozisyonuna sahip büyük yatırımcılar) için ne kadar cazip olduğunu belirlemek zor.

Ayrıca, bu tüccarların geleneksel borsa ve aracılık platformlarında hesapları olabileceği, bu da Hyperliquid üzerindeki hisse senedi süresiz sözleşmelerinin potansiyel piyasa ölçeğini daha da sınırlamaktadır.

Dikkat edilmesi gereken bir nokta, hisse senedi sürekli sözleşmelerinin Hyperliquid'e yeni açık pozisyonlar veya işlem hacmi getirmeyebileceği, bunun yerine mevcut ticaret akışını yönlendirebileceğidir.

Ostium'un (yıllık ortalama sürekli sözleşme işlem hacmi 22 milyar dolar) ve hisse token paketleme araçlarının (örneğin xStocks, mevcut spot işlem hacmi 279 milyon dolar) patlayıcı bir büyüme gerçekleştirmemiş olması, muhtemelen altyapı sınırlamalarını yansıtmakta olup, potansiyel talep eksikliğini değil. Bu model, sürekli sözleşmelerin erken dönem büyüme eğilimine benzer. GMX, zincir üzerindeki sürekli sözleşme pazarında bir talep olduğunu kanıtladı, ancak o zamanki altyapı sürekli işlem hacmini destekleyemedi. Hyperliquid ise bu darboğazı aşarak potansiyel talebi serbest bıraktı. Aynı mantıkla, hisse sürekli sözleşmelerinin HIP-3 gerekli performans ve likiditeyi sağladıktan sonra Hyperliquid üzerinde ilk ölçeklenebilir ürün-pazar uyumunu bulabileceği düşünülmektedir. Mevcut veriler bu sonucu doğrulamasa da, bu emsal dikkate değer.

0DTE opsiyonlarına kıyasla, hisse senedi perpetual sözleşmelerinin uzun vadeli potansiyeli hala belirgin. Trade[XYZ] gibi projeler, geleneksel borsa piyasasına girmeden önce erken kullanıcı tabanı oluşturmak için düzenleyici arbitrajdan faydalanabilir. Ancak gerçek zorluk, zincir dışı perakende traderları çekmektir ve bu kripto uygulamalar için her zaman zor olmuştur.