%2'lik çağa veda: Küresel yüksek enflasyonun norm haline gelmesi ve Merkez Bankası bağımsızlığının kaybı, Kripto Varlıklar için bir "tanrı vergisi" olabilir.

Makroekonomi, yüksek enflasyonun normalleşmesi ve Merkez Bankası bağımsızlığının azalmasıyla şekillenen yeni bir çağa adım atıyor. Yazar, makroekonomistlerin bu enflasyona tepkilerini "inkar" (Geçici Ekip), "öfkeli" (Putin'i suçlama) ve "pazarlık" (yavaş soğuma) olmak üzere üç aşamaya ayırıyor ve nihayetinde "kabul" aşamasına geçileceğini, %2 enflasyon hedefine kalıcı olarak veda edileceğini öngörüyor. Avrupa Bölgesi, ABD ve Birleşik Krallık için stabil enflasyon oranlarının sırasıyla %3, %3.5 ve %4 seviyelerinde kalacağını tahmin ediyor. Hükümetlerin devasa borçları finanse etmek için enflasyona başvurduğu bir ortamda, Bitcoin gibi "doğal" kripto varlıkların merkeziyetsiz güvenli varlık olarak değeri giderek daha fazla öne çıkacak. Aynı zamanda, makale, stablecoin gibi türev kripto varlıkların uzun vadeli istikrarı hakkında şüpheler dile getiriyor ve bunların sadece yeni teknolojinin kılıfına sarmalanmış bir kredi balonu olabileceğini savunuyor.

Makroekonominin Beş Aşamalı "Matemi": %2 Hedefinin Kalıcı Olarak Kaçırılması

Bu döngü, 2021 yılının sonlarında başlayan küresel enflasyonun kalıcılığını kanıtladı; bunun nedeni, pandeminin üretkenlik üzerindeki kalıcı hasarı, hükümet borçlarının artışı ve merkez bankalarının para basma ve yavaş tepki vermesidir.

Makroekonomistlerin Beş Aşama Teorisi

Yazar, makroekonomistlerin enflasyon şoklarıyla başa çıkma sürecini "üzüntünün beş aşaması" ile kıyaslıyor:

1、Birinci aşama: inkar (Denial) — "Geçici Teori" (Team Transitory) yaygındır.

2、İkinci Aşama: [发怒] (Anger) — Enflasyonu, Vladimir Putin gibi jeopolitik faktörlere atfetmek.

3、Üçüncü Aşama: Pazarlık (Bargaining) — Enflasyonu yavaşça düşürmeye çalışmak, durgunluğu tetiklememek şartıyla.

4、Dördüncü aşama: depresyon (Depression) — henüz girmedi.

5、Beşinci aşama: ( Kabul ) — %2'lik enflasyon hedefinden kalıcı olarak feragat.

"Optik İllüzyon": Mevcut Düşük Enflasyon Oranının İllüzyonu

Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) şu anda %2 hedefini gerçekleştirmiş gibi görünmesine rağmen, bu "optik bir yanılsama" olarak değerlendirilmektedir. Euro'nun %15 değer kaybetmesi, enerji fiyatlarının büyük ölçüde düşmesi (petrol %10, doğalgaz %20, elektrik %30-40) nedeniyle, enerji ve döviz kurları istikrara kavuştuğunda genel enflasyon oranı yeniden yükselebilir. Yazar, ülkelerin istikrarlı "dengede enflasyon oranlarının" şunlar olacağını tahmin etmektedir: Euro Bölgesi %3, Amerika %3.5, İngiltere %4.

Merkez Bankası bağımsızlığı zayıfladı: Küresel enflasyon hedefi "ankrajdan koparıldı"

Yüksek enflasyonun yeni dünyasında, teorik olarak bağımsız hareket etmesi gereken merkez bankası, bağımsızlığının düşündüğünden çok daha kırılgan olduğunu keşfediyor.

Politikanın para politikası üzerindeki etkisi

1. Siyasi müdahale: Fed gibi bağımsız bir Merkez Bankası bile düşmanca bir idareye karşı koyamaz.

2, Öz Denetim: İngiltere Merkez Bankası (BoE) resmi olarak hükümetten bir baskı görmemiş olsa da, davranışları sanki baskı altındaymış gibi. Bu tür bir "öz denetim doğrudan denetimden daha kötüdür."

3. Amerika'nın liderliğindeki zincirleme reaksiyon: Avrupa'nın Amerika'ya bağımlılığı en büyük kısıtlamadır. Eğer Amerika %2 enflasyon sabit noktasından koparsa, diğer ülkeler de "sabitlikten kopma" yoluna gidecektir.

Piyasa itibarının kaybı

Küresel %3-%4 enflasyon oranı, sadece %1-%2 puanlık bir artış değil, aynı zamanda orijinal hedefin %50 ila %100 daha yüksek olmasıdır. Daha önemlisi:

1. Tahvil piyasası zarar gördü: Eğer enflasyon beklentileri sürekli yükselirse, tahvil sahipleri nihayetinde daha yüksek uzun vadeli borç faiz oranları talep edecektir.

2. Güvenin Çöküşü: Eğer merkez bankası %2 hedefine sahip olma cesaretini göstermezse, piyasa onların %3 veya herhangi bir hedefi savunma cesaretine sahip olmadığını çıkaracaktır. Merkez bankasının itibarı geçmişteki eylemlerine dayanmaktadır. Eğer %3 yeni %2 ise, o zaman %5'in yeni %3 olmasını ne engelleyebilir?

Makroekonomistler, modellerinde enflasyon beklentilerinin her zaman sabitlendiğini, bu durumun ise gerçek dünyada hedefin kalıcı olarak aşılması gerçeği ile çeliştiğini belirtmektedir.

Yeni Finansal Ortam ve Şifreleme Varlıklarının Fırsatları

%3-4'ün üzerinde hatta daha yüksek küresel Enflasyon ortamında, küresel finansal piyasalar şiddetli dalgalanmalara tanık olacak ve bu, yerel Kripto Varlıklar için büyük yapısal fırsatlar sunacaktır.

Yüksek faiz ortamının yıkıcı etkileri

1. Uzun vadeli faiz oranları artıyor: Yüksek enflasyon teorik olarak aşırı borçlu hükümetlere borçların değer kaybetmesi yoluyla yardımcı olabilir, ancak tahvil yatırımcıları daha yüksek faiz oranları talep edeceklerdir. Fransa gibi yüksek borçlu ülkeler için bu kesinlikle bir felaket olacaktır.

2. Faiz tahmini: Amerika'da, faiz tabanı %4-%4.5'e yükselebilir, uzun vadeli faiz oranları %6 veya %7'ye çıkabilir. Avrupa'da ise aralık %3-%5 olabilir.

3, Yerel kripto varlıkların faydası: Bu yüksek faiz oranı ve yüksek enflasyon ortamı, hükümetlerin daha yüksek enflasyon ve borç toleransına sahip olduğu bir dünyaya yanıt vermek üzere tasarlanan "yerel" kripto paralar (Vanilla Crypto) için faydalı olacaktır.

stablecoin: Yeni teknoloji örtüsü altında bir kredi balonu mu?

Yazar, dolar stabilcoin'leri ile temsil edilen türev kripto varlıklar (Derivatives Crypto) konusunda endişelerini dile getiriyor:

1. Stabilite Yanılması: Stabilcoin, temel varlıklarına - dolar ve ABD Hazine bonolarına - göre stabildir, ancak eğer temel varlık kendisi istikrarsızsa ne olur?

2. Mali Dominasyon Riski: Donald Trump'ın "Büyük Güzel Planı" tarihteki en büyük borç planı olacak ve ABD'yi "mali dominasyon" durumuna sokabilir; yani mali politika para politikalarının üzerinde olacak ve bu da merkez bankasının kontrol edemediği enflasyona yol açacaktır.

3. Potansiyel Kredi Balonu: Dolar stabilcoinlerinin amacı, yeni türevli rezerv para varlıkları sunarak dolar ve ABD tahvillerinin etkisini genişletmektir. Teknik açıdan, bu, ABD'nin borcunu artırmasını kolaylaştırabilir, ancak bu "sadece yeni bir teknoloji kılıfına bürünmüş başka bir kredi balonu"dur, finansal kriz öncesindeki ipotekli borç yükümlülüklerine (CDO) benzer.

Jeopolitik Yönelim ve Merkez Bankalarının Bitcoin Dağıtım Olasılığı

Doların değer kaybı ve jeopolitik parçalanma bağlamında, ülkelerin Merkez Bankaları risk dağılımı arayışına girmek zorunda kaldı ve bu, Bitcoin'in resmi rezerv varlık sistemi içerisine girmesi için kapıyı açtı.

Merkez Bankası'ndan uzaklaşma dalgası

1. Alternatif finansal altyapı: Çin, Hindistan, Rusya, Brezilya gibi ülkeler, Brics Pay gibi alternatif finansal altyapılar oluşturmak suretiyle, dolar dünyasına olan bağımlılığı büyük ölçüde dağıtıyor.

2. Avrupa Krizi: Avrupa'nın siyasi zayıflıkları (örneğin, Ukrayna'ya finansal destek eksikliği) gösteriyor ki, ABD'nin finansal politikaları sorumsuz olsa da, Avrupa zehirli politikalar ve ekonomik canlılık eksikliği nedeniyle küresel yatırımcılar için bir sığınak olma konusunda zorluk yaşıyor.

Bitcoin'in Merkez Bankası rezerv varlığı olarak filizlenmesi

1、Altının avantajları: Altın, neredeyse tüm Merkez Bankalarının resmi rezerv varlığı olarak, nispeten daha fazla fayda sağlamıştır.

2. Merkez Bankası'nın risk dağılımı: Şu anda hiçbir merkez bankası kripto varlıkları rezerv varlık olarak kabul etmemekle birlikte, Çek Merkez Bankası Başkanı Ales Michl bu yılın başlarında "Bitcoin test portföyü" olasılığını analiz etme önerisini sundu.

3. Bitcoin'in mantığı: Amerika, parasını değersizleştirirken ve gelirini stablecoin kullanarak elde etmeye çalışırken, diğer ülkelerin Bitcoin gibi kripto varlıklara yatırım yapması mantıklıdır. Merkez bankalarının odaklandığı şey kâr elde etmek değil, riskleri dağıtmaktır; şifreleme tam olarak bu konuda yardımcı olabilir.

Sonuç

Mikroekonomistler çaresizlik içinde "kabul" aşamasına geçiyor, dünya 2% enflasyon hedefinden ayrılma trendini tersine çevirmekte zorlanıyor. Bu, hükümetlerin enflasyon aracılığıyla devasa borçları finanse ettiği bir dünya ve aynı zamanda yerel kripto varlıkların ortaya çıktığı bir dünya. Ülkelerin merkez bankalarının bağımsızlıklarının zayıfladığını ve doların egemenliğinin jeopolitik tehditlerle karşı karşıya kaldığı bir ortamda, Bitcoin, egemen olmayan, kıt bir dijital varlık olarak, değerinin yapısal destek almaya devam edecektir. Bu "para değer kaybı" teması, kripto endüstrisi için "sürekli bir hediye" niteliğindedir.

Sizce, küresel faiz oranlarının uzun süre yüksek seyretmesi bağlamında, hükümet ve merkez bankası nihayetinde yüksek enflasyonun getirdiği "borç devalüasyonu" faydalarını ve "itibar çöküşü" risklerini nasıl dengeleyecek?