Beş büyük pump mantığı giderek netleşiyor, ETH yapısal bir dönüşümle karşılaşabilir.

Orijinal | OdailyO günlük Raporu (@OdailyChina)

Yazar | Dingdang(@XiaMiPP)

Aralık 2024'te, ETH 4000 dolardan 1400 dolara kadar düşerek neredeyse hiçbir belirgin yükseliş göstermedi ve %65'ten fazla bir düşüş yaşadı. Bu sert düşüş, tüccarların ve erken dönem büyük balinaların tamamen pes ederek satış yapmasıyla birlikte geldi; piyasa korku içinde sert bir yeniden dağıtım yaşadı. ETH/BTC döviz kuru, 0.018 seviyesine geri düşerek 2019 boğa piyasasının başlangıç noktasına neredeyse geri döndü.

Aynı başlangıç noktasında, ETH bu turda aynı hareketi tekrarlayabilecek mi?

Tam çoğunluğun Ethereum'a olan güvenini kaybettiği sırada, yapısal bir dönüşüm sessizce oluşuyor. Politika sınırları netleşiyor, kurumsal sermaye geri dönüyor, EF kendini düzeltiyor, zincir üzerindeki veriler ayrışıyor, sektör anlatımı yeniden odaklanıyor. ETH, muhtemelen yapısal bir yeniden değerlendirme sürecine giriyor.

Politika Rüzgarı: Belirsizlikten Çıkan Kripto Regülasyon Çerçevesi

Makro düzeyde, kripto varlıklar yavaş yavaş gri alandan çıkıyor. "GENIUS Act", "CLARITY Act" gibi kritik yasama süreçlerinde ilerleme kaydedildi, SEC de DeFi için muafiyet çerçevesi oluşturmayı tartışıyor. Kripto endüstrisinin düzenleyici anlayışı, dışlamadan kabule, baskıdan "sınırlı teşvik"e doğru evriliyor.

DeFi'nin temeli olarak, stabilize paralar ve NFT'lerin ana hesaplama katmanı, Ethereum bu politika rüzgarının en doğrudan faydalanıcısı olabilir; uyum süreci doğal olarak tüm endüstri çerçevesine entegre edilmiştir. Regülasyon ortamı netleştiğinde, kurumlar tarafından yeniden değerleme yapılacak ilk şey, kesinlikle "otantik altyapı" kökenli Ethereum olacaktır.

Sermaye Geri Dönüyor: ETH'nin Yeni Anlatısı Alevlendi

SharpLink'in ABD borsa şirketi olarak ETH stratejik rezervi oluşturma niyetini duyurmasından bu yana, Siebert Financial, Treasure Global, Bit Digital gibi şirketler, bunu kurumsal bilançolarına dahil edeceklerini açıkladılar. ETH, varlık stratejik rezervi olarak yeni bir anlatı yazmaya başlıyor.

"ETH versiyonu MicroStrategy" olarak adlandırılan SharpLink, bugün 7689 adet ETH daha alım yaptığını duyurdu. ETH toplam sahipliği 205634 adede yükseldi ve mevcut 2600 dolar fiyatına göre toplam pozisyonun değeri yaklaşık 530 milyon dolar. Bu sermaye yeniden tahsisi sürecinin arkasında, ETH varlıklarının niteliklerinin yeniden değerlendirilmesi yatıyor.

Sermayenin sezgisi her zaman keskindir, birçok kurum harekete geçmekte. 3 Temmuz'da, Abraxas Capital Binance ve Kraken'dan 48823 ETH (değeri 126 milyon dolar) çekti. Matrixport ile ilişkili olduğu düşünülen bir cüzdan Binance ve OKX'ten 40734 ETH (değeri 104 milyon dolar) çekti.

1confirmation kurucusu Nick Tomaino, Coinbase'in ETH biriktirdiğini ve şu anda bilançosunda 3.35 milyon doların üzerinde ETH bulundurduğunu belirtti. Robinhood da Coinbase'i takip edecek, diğer şirketler de örnek alacak, henüz erken aşamalarda olmasına rağmen, L2'nin ETH mülkiyeti üzerindeki rekabeti başlamış durumda.

Vakfın Kendini Düzeltmesi: Yönetimde Şeffaflığa Geçiş

Ethereum Vakfı, daha önce "yetersiz şeffaflık" ile eleştirilen bu güç merkezi, yönetişim yapısında derin bir değişiklik yapmaya başladı. Merkeziyetçilik sıkıntısı ve şeffaflık krizi ile karşı karşıya kalan vakıf, araştırma ve geliştirme ekibini kapsamlı bir şekilde yeniden yapılandırarak çalışan sayısını azalttı. Bu arada, vakıf en son mali politika belgesini yayımlayarak, varlık yönetim stratejisini, ETH satış mekanizmasını ve DeFi ekosistemine yönelik uzun vadeli taahhüdünü netleştirdi.

Bu sadece bir öz düzeltme denemesi değil, aynı zamanda pazara sinyal verme amacını da taşıyor: Ethereum, güvenilir tarafsızlığını ve kurumsal meşruiyetini korumaya devam edecek.

Ek Okuma: "Bıçakla Yeniden Yapılandırma Ar-Ge Ekibi, EF Organizasyon Değişikliği ETH Fiyatını Artırıcı Olabilir mi?".

Veri Destek: Zincir Üzerindeki Göstergeler Konuşuyor

Zincir üzerindeki veriler, Ethereum'un yükselişinin temelini anlatıyor. Şu anda, Ethereum tabanlı stablecoin'lerin haftalık aktif bağımsız kullanıcı sayısı 750 bini aşarak tarihsel bir zirveye ulaştı. Bunlar arasında USDT ve USDC hâlâ baskın konumda olup, Ethereum üzerindeki dolaşım miktarları sırasıyla 73 milyar dolar ve 41 milyar dolar olup, toplamda mevcut stablecoin toplam piyasa değerinin yaklaşık %85'ini oluşturuyor.

CryptoQuant verileri, 2025 Haziran'dan bu yana 500.000'den fazla ETH'nin yeni stake edildiğini gösteriyor, bu da Ethereum'un toplam stake miktarının ilk kez 35 milyon ETH'yi aşarak tarihî bir yüksekliğe ulaşmasına neden oldu. Bu arada, hiç ETH satmamış "birikim adresleri" toplam pozisyonu da tarihî en yüksek 22.8 milyon ETH'ye yükseldi. Haziran ayındaki konsolidasyon aşamasında, Ethereum uzun vadeli sahiplerinin alımları belirgin bir şekilde arttı, birikim miktarı ile fiyat hareketi arasında belirgin bir ayrışma oluştu ve uzun vadeli sahipler güçlü bir biriktirme eğilimi gösterdi.

Ethereum spot ETF, dokuz hafta boyunca net girişler kaydedildi. Bitwise'in baş yatırım sorumlusu Matt Hougan, bu yılın ikinci yarısında Ethereum borsa yatırım fonlarına (ETF) yapılan yatırımların büyük ölçüde hızlanacağını belirtti. Çünkü giderek daha fazla stabil coin ve hisse senedi Ethereum ağı üzerinde işlem görmeye başlayacak, bu da geleneksel yatırımcılar için oldukça anlaşılır bir durum. Bu yılın Haziran ayında Ethereum ETF'sine yapılan fon girişleri 1.17 milyar dolar olarak kaydedildi. Bu eğilim devam ederse, ikinci yarıda Ethereum ETF'sine yapılan fon girişlerinin 10 milyar dolara ulaşması muhtemel.

Sektör Perspektifi: İnananların Dönüşü

Birden fazla faktörün etkisiyle, piyasa Ethereum'un yükselişi için yeterli sebepler bulmuş gibi görünüyor. Sektör liderleri de Ethereum'un bir sonraki yükselişi için destek veriyor, piyasa güvenini yeniden sağlamlaştırıyor.

1confirmation Kurucusu: Ethereum'a güçlü destek, bu sektördeki sürekli gelişimin temelidir.

1confirmation'ın kurucusu Nick Tomaino, Ethereum'un tüm sektörün sürekli ilerlemesinin temeli olduğunu kesin bir şekilde belirtti. Güvenilir tarafsızlık, açık kaynak ve izinsiz yenilik değerlerinin sürekli olarak aktarılması ve yayılması gerektiğini vurguladı.

Tomaino, günümüzde popüler olan bazı eğilimlerin, örneğin risk sermayesi zinciri ve şirketlerin Ethereum cüzdan stratejisini benimsemelerinin, yukarıda belirtilen değerlerle doğrudan bir bağlantısı olmasa da bunun onların kötü olduğu anlamına gelmediğini belirtti. 33 yıl önce Hal Finney'in görüşünü alıntıladı: "Bilgisayarlar, insanları kontrol etmek yerine özgürleştirmek ve korumak için kullanılabilir."

Bankless Ortaklığı: Ethereum MEV'yi Minimize Etmek veya Geleneksel Finansın Benimsenmesine Yardımcı Olmak

Bankless kurucu ortağı David Hoffman, Ethereum'un güvenilir tarafsızlık ve MEV (madenci tarafından çıkarılabilir değer) minimizasyonuna yönelik sürekli yatırımlarının, geleneksel finans (TradFi) alanındaki benimsenmesine ek avantajlar sağlayabileceğini belirtti. Robinhood gibi tek bir sıralayıcı kullanan blok zincirlerinin yasa dışı MEV sorunları olmadığını, ancak Ethereum'un adil MEV altyapısına yaptığı yatırımın, geleneksel finans alanındaki "uyum" çabalarına eşdeğer olduğunu vurguladı. Bu tür bir yatırım, geleneksel finans kurumlarının Ethereum'u diğer blok zincirlerine tercih etmelerinin önemli bir itici gücü haline gelebilir ve Ethereum'un uyumluluk ve teknik güvenilirlik konusundaki rekabetçiliğini daha da artırabilir.

ZKsync Kurucusu: Solana, merkezi olmayanlık ve sansüre karşı dayanıklılık açısından Ethereum ile asla rekabet edemez.

Daha önce Solana'nın kurucu ortağı Toly, Solana'nın Ethereum ile "savaş açmak" istemediğini, bunun yerine Ethereum tabanlı merkezi sıralayıcı Layer 2 ile mücadele etmek istediğini belirtti.

ZKsync kurucusu ve Matter Labs CEO'su Alex Gluchowski, Solana'nın kurucu ortağı Toly'ye yanıt verirken, Solana'nın merkeziyetsizlik ve sansüre karşı dayanıklılık açısından Ethereum ile asla rekabet edemeyeceğini, gecikme ve performans açısından da tek sıralayıcıya sahip Layer 2 ağlarıyla rekabet edemeyeceğini belirtti.

Consensys CEO: Ethereum Layer 1, dünyanın ana defteri olacak.

Consensys CEO, Ethereum kurucu ortağı Joseph Lubin, şu şekilde yazdı: "Ethereum Layer 1, dünyanın ana defteri olacak. Bu, herkesin izin almadan verileri veya işlevleri görebileceği, kullanabileceği ve ekleyebileceği anlamına geliyor, güvenilir bir tarafsızlık ile sansüre karşı dayanıklılığa sahip. Değiştirilemezlik ve doğrulanabilir değiştirilebilirlik özelliklerine (mahkeme mekanizması ve şeffaflık yoluyla) sahip olup, sürekli olarak merkezsizlik sürecini ilerletiyor. Bu, her zaman yüksek bir dikkatle izleyen büyük bir topluluğa sahip; çünkü sistemin bozulmasına çalışacak sabırlı ve kaynakları bol katılımcılar her zaman olacaktır. Neyse ki, Ethereum'un gelişimi ve olgunlaşmasıyla, sistemi bozmanın zorluğu giderek artacak."

Sonuç: ETH, bu sefer gerçekten farklı.

Her bir inanç yeniden inşası, her zaman piyasanın en soğuk anlarından başlar. Düşüşün sancılarını yaşadıktan sonra, chip yapısı iyice seyrelmiş durumda; herhangi bir marjinal fon girişi fiyat sıçramasına neden olabilir. Şu anda fiyatı hala dalgalanıyor olabilir, ancak değeri sessizce dönüşüm geçiriyor.

ETH, belki gerçekten geri döndü.