ABD hisse senetleri tokenizasyon dalgası: Robinhood'un on-chain finans alanındaki çıkış yolu

Yazar: Daniel Li, CoinVoice

30 Haziran 2025, Fransa Cannes. Sahnenin ortasında, Robinhood CEO'su Vlad Tenev, dikkat çekici bir dizi yeni hamle duyurdu: Arbitrum üzerinde inşa edilen Robinhood Chain, ABD borsa token'larıyla ticaret, sürekli vadeli işlemler, ETH/SOL staking, özel sermaye token'ları için başvuru ve çevrimdışı harcama iadesini doğrudan kripto varlıklara dönüştüren Rabbit Gold Card. Basın toplantısının adı "Bir Token Yakalamak", ancak gerçekten hedef aldığı şey, geleneksel finansal sistemin zayıf noktasıdır. Duyurunun ardından, Robinhood'un hisse senedi fiyatı yaklaşık %10 yükseldi, piyasa değeri 76 milyar doları aştı ve kripto piyasası ile ABD borsa yatırımcıları aynı anda canlandı.

"Sıfır komisyon" devrimcisi olmaktan on-chain finans yeniden yapılandırıcısına dönüşen Robinhood, kendisini küresel finans yapısının derinliklerine yerleştiriyor. Bu artık bir aracının ilerleme yolu değil, teknoloji, ürün, düzenleme ve trafik girişini kapsayan stratejik bir dönüşüm. Trump yönetiminin Amerika'da kripto düzenlemelerini gevşetmesi ve küresel varlık tokenizasyonu dalgasının yükseldiği bir ortamda, Robinhood, "tokenize edilmiş Amerikan hisse senetleri + özel sermaye + yerel Layer2" kapalı döngüsünü baştan sona geçirmeye çalışarak, 7×24 saat on-chain işlem ve varlık ihraç destekleyen yeni bir düzen kurmayı hedefliyor.

Bu makale üç bölümden oluşacaktır. Öncelikle Robinhood'un büyüme yolculuğuna değinerek, bu "yeni finans devi"nin blockchain teknolojisi ve uyum avantajları sayesinde nasıl "uygun fiyatlı ve kullanışlı" bir aracı kurumdan, tokenleştirilmiş Amerikan hisse senedi dalgasının merkez oyuncusu haline geldiğini aşama aşama inceleyeceğiz.

Robinhood'un Yükselişi: Sıfır Komisyon İnovasyonundan Zincir Üstü Finans Ekosisteminin Başlangıcına

2013 yılında, Stanford Üniversitesi'nde iki lisansüstü öğrenci olan Vlad Tenev ve Baiju Bhatt, "Wall Street'i İşgal Et" hareketinden ilham alarak geleneksel finans sistemindeki yapısal adaletsizlikleri keskin bir şekilde fark ettiler: Kurumsal yatırımcılar, teknoloji ve maliyet avantajlarına dayanarak ticaret ayrıcalıklarından yararlanırken, sıradan bireysel yatırımcılar yüksek komisyonlar ve karmaşık engellerle dışlanıyordu. "Finansal demokratikleşme" idealiyle, iki genç kurucu, kullanıcıların acı noktalarına tam olarak hitap eden radikal bir ürün geliştirmeye karar verdiler - Robinhood. 2015 yılında, bu uygulama resmi olarak piyasaya sürüldü ve sıfır komisyon, engel olmaksızın hisse senedi ticareti hizmeti ile hızla popülerlik kazandı. Erken test aşamasında 50.000'den fazla kişi kayıt oldu ve resmi yayımdan önce bekleme listesi bir milyonu aştı. 2018 yılına gelindiğinde, platformda kayıtlı kullanıcı sayısı 4 milyona ulaştı ve 36 yıllık geçmişe sahip geleneksel aracı kurum E*TRADE'i geride bırakarak internet menkul kıymet platformları döneminin başladığını müjdeledi.

Ticari modellerin giderek olgunlaşmasıyla birlikte, Robinhood'un kurumsal konumu da "ücretsiz hisse senedi platformu" olmaktan "yeni nesil finans girişi"ne yükseldi. 2025'in ilk çeyreği itibarıyla, platforma para yatıran kullanıcı sayısı 25,8 milyona ulaştı ve çeyrek bazında yıllık %8'den fazla bir artış kaydedildi; müşteri toplam varlıkları 221 milyar dolara yükseldi ve kullanıcı başına yönetilen varlık 8,566 dolar ile tarihî bir zirveye ulaştı. Bu sıçrama, yalnızca Robinhood'un varlık taşıma kapasitesini artırmakla kalmadı, aynı zamanda kullanıcı yapısının "deneme amaçlı küçük yatırımcılar"dan "orta sınıf ana güç"e dönüşümünü de simgeliyor. Özellikle dikkat çekici olan, ücretli üye Robinhood Gold kullanıcı sayısının 2025'in ilk çeyreğinde 3,2 milyonu geçerek yıllık %90 artış göstermesi; bu, orta ve yüksek net değerli genç kullanıcı grubu içindeki penetrasyon oranı ve varlık bağlılığını tam olarak ortaya koyuyor.

Ancak, Robinhood'un hırsı "varlıkları zincire almak" ile sınırlı değil, aslında zincir üstü varlık yönetimi için tam bir ekosistem inşa etmeye çalışıyor ve "kripto versiyonu Fidelity" olarak tanımlanan tek duraklı bir platforma doğru ilerliyor. 2022'de, bu stratejinin çerçevesi şekillenmeye başladı. O yıl, Robinhood, kullanıcıların BTC ve ETH'yi serbestçe depolayıp çekebileceği, önde gelen DeFi protokolleriyle entegre olan yönetimsiz cüzdan Robinhood Wallet'ı piyasaya sürdü; 2023'te zincir üstü varlık çekimini daha da açarak merkezi hesap engellerini kırdı; 2024'te ise 200 milyon dolara Avrupa'nın en köklü uyumlu borsa Bitstamp'ı satın alarak Birleşik Krallık, Avrupa Birliği, Singapur gibi yerlerde 50'den fazla finansal lisans aldı ve 5000'den fazla kuruma ulaşan derin likidite ağı ile 7/24 işlem motorunu birleştirdi. Bu işlem, sadece uyum süresini önemli ölçüde kısaltmakla kalmadı, aynı zamanda Robinhood'un kurumsal hizmet kapasitesini küresel uyum çerçevesi ile "paketleyip çevrimiçi hale getirdi", zincir üstü finans alanına girmesi için son bir adım attı.

Sıfır komisyonla kripto para alanına adım atan Robinhood, sektörde her zaman öncü olmuştur ve bu stratejik değişiklikler hızlı bir şekilde somut getiriler sağlamıştır. 2025 yılının ilk çeyrek finansal raporu, şirketin toplam gelirinin 583 milyon dolara ulaştığını göstermektedir; bunun 252 milyon doları kripto işinden gelmekte ve bu da %43'lük bir paya tekabül etmektedir. Bu, opsiyonların (240 milyon dolar) ve hisse senedi işlemlerinin (184 milyon dolar) önüne geçerek, ana gelir kaynağı haline gelmiştir. Bunun arkasında sadece tokenlaştırılmış hisse senetleri gibi yeni iş alanlarının hızlı büyümesi değil, aynı zamanda Robinhood'un kripto işlem girişine, likidite motoruna ve finansal hizmetler döngüsüne dair üç temel yetkinliği de başlangıçta kavradığını göstermektedir. Kurucu Tenev'in defalarca vurguladığı gibi: "Robinhood'un nihai misyonu, Wall Street'in bir kopyası olmak değil, herkesin erişebileceği bir zincir üstü finansal altyapı sistemi inşa etmektir."

Robinhood Sıçraması: Tokenleştirilmiş Amerikan Hisseleri ve Küresel Zincir Üstü Yatırımın Yeni Çağını Başlatıyor

2025 yılı 30 Haziran'da, Fransa'nın Cannes şehrinde düzenlenen "To Catch a Token" lansmanında, Robinhood kripto stratejisini resmen zirveye taşıdı ve ilk kez bölgesel pazar yerleşimi ile ürün sistemini netleştirdi. Bu lansmanda açıklanan temel strateji, Avrupa'yı ön cephe olarak belirleyerek "tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetleri + süresiz sözleşmeler + hepsi bir arada yatırım uygulaması" etrafında şekillendi. Teknik olarak, Robinhood, 200'den fazla Amerikan borsa hisse senedi ve ETF'nin tokenleştirildiğini duyurdu ve Arbitrum Layer2 üzerinden zincire aktarıldı, kullanıcılar uygulama içinde 24/5 gerçek zamanlı işlem yapabiliyor. Zincir üzerindeki temettü ve hisse bölme senkronizasyon mekanizmaları da başlatıldı, böylece kullanıcıların gerçek haklara sahip olması sağlandı. Yıl sonuna kadar Robinhood, binlerce varlıkla genişlemeyi planlıyor ve hedefi, dünyanın en yüksek likiditeye sahip, en düşük erişim eşiğine sahip zincir üzerindeki menkul kıymetler pazarını yaratmak.

Bu stratejiye paralel olarak, Robinhood, eski Avrupa uygulaması "Robinhood Crypto"yu tamamen "Robinhood" olarak güncelleyerek, resmi olarak tek duraklı entegre bir yatırım platformu olarak kendini konumlandırdı. Mevcut kripto para ticareti işlevinin yanı sıra, platform 2025 yazında sürekli sözleşme ticareti sunmaya başlayacak ve bu süreçte Bitstamp, likidite ve tasfiye desteği sağlayacak. Avrupa kullanıcıları için tasarlanan mobil kullanıcı arayüzü son derece basitleştirilmiş olup, kâr alma ve zarar durdurma, kaldıraç ayarları kaydırıcı çubuk aracılığıyla yapılmaktadır; bu da profesyonel olmayan kullanıcıların öğrenme maliyetini önemli ölçüde düşürmektedir ve "blok zinciri türevlerinin halk için erişilebilir hale getirilmesi" bir ilk olarak gerçekleşmektedir.

Aynı zamanda, Robinhood, SpaceX, OpenAI gibi yüksek potansiyelli girişimlerin özel token alımını açtı; uygun kullanıcılar uygulama içinde token alabilirler. Bu tokenlar, gerçek hisse senedine dayalı olarak 1:1 oranında dağıtılacak ve normal kullanıcıların özel sermayeye dijital varlıklar aracılığıyla doğrudan katılım sağlamalarının ilk yolu olacak. Bu atılım, daha önce yüksek net değere sahip yatırımcılar ve kurumlar tarafından yönetilen pazar yapısını değiştirdi ve "özel sermaye eşitliği"ni kripto bağlamında hayata geçirdi. Katılımı teşvik etmek için, Robinhood "yatırım 2% ödülü" teşvik mekanizması kurdu ve Avrupa pazarının tokenlaşma reformundaki öncü değerini maksimize etmeyi hedefliyor.

Avrupa dışında, Robinhood kullanıcı tabanının ana merkezi olarak ABD pazarı, bu lansmanda "gelişmiş zincir üzeri deneyim" rolüyle donatıldı. İlk ürünler arasında ABD pazarında tamamen açılan ETH ve SOL staking hizmetleri yer almakta, minimum tutar kısıtlaması kaldırılmakta ve %2'lik bir mevduat ödülü sunulmaktadır. Robinhood, staking'in yalnızca kazanç elde etme aracı değil, aynı zamanda kullanıcıların ağın inşasına katılımının bir parçası olduğunu vurgulamaktadır. Aynı zamanda, Robinhood'un AI yatırım asistanı Cortex de lansmanda resmi olarak tanıtıldı. Bu asistan, öncelikle Robinhood Gold kullanıcılarına hizmet verecek, zincir üzerindeki verileri, token haberlerini, büyük alım satımları ve finansal olayları entegre ederek kişiselleştirilmiş strateji önerileri ve risk uyarıları oluşturacaktır.

Tüm teknoloji yığınının arkasında, Robinhood'un kendi geliştirdiği "Robinhood Chain" kritik bir altyapı haline geliyor. Arbitrum teknoloji yığınına dayanan bu Layer2 kamu zinciri, gerçek varlıklar için yerel olarak hizmet veren ilk RWA zinciri olarak tanımlanıyor. Üç aşamalı ilerleme yolu belirlenmiş: Birinci aşama, Robinhood'un Amerikan borsa alımlarını ve 1:1 token basımını tamamlaması; ikinci aşama, Bitstamp'ı ticaret sistemine dahil ederek, token varlıkların geleneksel piyasa kapalıyken bile likidite sağlamasını garanti ediyor; üçüncü aşama ise varlıkların kendi kendine saklanma ve çapraz zincir transfer yeteneklerinin tam olarak açılması ile gerçek varlık egemenliğini sağlamak. Robinhood, bu kamu zincirinin yıl sonunda testlere başlayacağını ve 2026'da tamamen faaliyete geçeceğini belirtti. O zaman, Robinhood geleneksel aracı kurum platformundan, küresel gerçek varlık dijitalleşmesinin kritik erişim katmanına evrilecektir.

Robinhood'un Sınırları Aşması: Uyum Riskleri ve Çok Boyutlu Rekabetin Zorlukları

Küresel tokenleştirilmiş finans alanında ilerlerken, Robinhood'un karşılaştığı en önemli zorluk karmaşık ve ciddi bir politika uçurumudur. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), menkul kıymet benzeri tokenler için net ve spesifik bir yasal çerçeve belirlememiştir. Robinhood'un baş uyum uzmanı Anna Lee, çeşitli sektör forumlarında şu ifadeyi kullanmıştır: “Tokenleştirilmiş ABD hisselerinin uyumluluğu, özellikle geleneksel menkul kıymet mevzuatı ile blok zinciri yenilikleri senaryolarının kesişim noktasında, birçok belirsizlik ve düzenleyici risk barındırmaktadır.” Robinhood, hisse senetleri, ETF'ler ve özel sermaye tokenleştirilmesi konusunda mevcut menkul kıymet yasaları ile yeni ortaya çıkan blok zinciri uygulamaları arasında bir denge bulmalı, düzenleyici kırmızı çizgilerden kaçınırken teknolojik yeniliği teşvik etmelidir. 2024 yılında ABD Temsilciler Meclisi, RWA varlık kaydı ve uyum muafiyeti yasasını onaylasa da, bu yasa henüz Senato oylamasına girmemiştir ve kısa vadede Robinhood'a kapsamlı bir yasal güvence sağlaması zor görünmektedir.

Avrupa pazarındaki düzenlemeler oldukça olgun, ancak hala zorluklar mevcut. Avrupa Birliği'nin Kripto Varlıklar Pazar Yönetmeliği (MiCA) kripto varlıkların düzenlenmesi için bir çerçeve belirlese de, tokenleştirilmiş menkul kıymetlerin spesifik sınıflandırması ve uyum standartları hâlâ geliştirilme aşamasında. Robinhood, sadece ülkeler arasındaki düzenleme farklılıklarıyla değil, aynı zamanda sınır ötesi KYC/AML, yatırımcı uygunluğu ve vergi beyanı gibi karmaşık sorunlarla da başa çıkmak zorunda; uyum maliyetleri yüksek ve uygulaması karmaşık. David Chen, "Dünya genelinde birçok yargı alanında faaliyet gösteriyoruz, her detay titizlikle kontrol edilmeli; bu sadece uyum meselesi değil, aynı zamanda kullanıcı güvenini korumanın temel taşıdır."

Sektördeki rekabet giderek artmaktadır. Coinbase, Base Layer2 sayesinde cüzdan, ticaret, staking ve DeFi protokollerini bir araya getirerek tam bir ekosistem oluşturdu ve büyük bir kripto yerel kullanıcı kitlesine ve aktif bir geliştirici topluluğuna sahip oldu; Kraken'in xStocks projesi Solana ağı üzerinde az miktarda Amerikan hisse senedi token'i denemekte, likidite henüz yüzeysel olmasına rağmen, çok düşük gecikme süresi nedeniyle yüksek frekanslı işlemcileri çekmektedir; Avrupa pazarındaki Revolut ve eToro ise "finans süpermarketleri" ve "sosyal ticaret + ETF simülasyonu" modeli ile derinleşerek, kripto ticaretini ve yatırım eğitimini eşit ölçüde önemsemekte ve Robinhood'a çok yönlü yatırım hizmetlerinde güçlü bir rakip olmaktadır. Çok boyutlu rekabetle karşı karşıya kalan Robinhood, yalnızca teknolojide önde kalmakla kalmayıp, aynı zamanda uyum ve kullanıcı deneyimi aracılığıyla aşılması zor bir engel oluşturmalıdır.

Robinhood şu anda üçlü bir çekirdek koruma kalesi oluşturmuştur. Öncelikle, ABD lisanslı bir menkul kıymetler aracısı olarak Robinhood, yasal menkul kıymet ihraç ve ticaret yetkisine sahiptir ve tokenleştirilmiş menkul kıymetler için sağlam bir yasal güvence sunmaktadır. İkincisi, Bitstamp'ın satın alınması 50'den fazla uluslararası düzenleyici lisans getirmiştir ve 5000'den fazla kurumsal müşterinin likidite kaynaklarına erişim sağlamıştır, bu da token pazarının geleneksel borsaların kapalı olduğu dönemlerde bile aktif ve derin kalmasını sağlamaktadır. Son olarak, Robinhood'un on milyonlarca aylık aktif kullanıcısı bulunmaktadır, özellikle genç nesil yatırımcılar arasında güçlü bir marka bilinci oluşturmuştur, Rabbit Gold Card kredi kartının kripto geri ödeme özelliği ise çevrimdışı harcamalar ile çevrimiçi varlık yönetimi arasında sorunsuz bir bağlantı sağlayarak, kullanıcı deneyimini mükemmel bir şekilde geliştirmiştir.

Regülasyon politikalarının henüz belirsizliği, sektördeki rekabetin artması ve teknolojik ekosistemin parçalanması gibi birden fazla zorlukla karşılaşmasına rağmen, Robinhood, uyumlu nitelikleri, derin kurumsal likidite ağı ve geniş kullanıcı ekosistemi ile "tokenleştirilmiş Amerikan hisse senetleri" ve çeşitlendirilmiş RWA'nın küresel dijital finans merkezi olma yolunda tüm gücünü ortaya koyuyor. Anna Lee'nin de belirttiği gibi, uyum ve yenilik zıt kavramlar değildir, aksine Robinhood'u sürekli ileriye taşıyan iki motor olarak işlev görmektedir. Gelecekte, Robinhood'un hedefi, kullanıcıların alt yapı karmaşıklığını hissetmeden deneyimleyeceği "sınır ötesi zincir üstü finans deneyimi" sağlamak ve dijital varlıkları küresel yatırımcılar için günlük zenginlik araçları haline getirmektir.