คลื่นนักขุดที่ขาดทุนผลักดันต้นทุนการขุด BTC ลงสู่ช่วง $45K

แนวโน้มสำหรับผู้ขุด Bitcoin ได้เปลี่ยนแปลงอย่างมากหลังจากเหตุการณ์ halving ล่าสุด ตามการวิเคราะห์ล่าสุดของ JPMorgan ขณะนี้ต้นทุนการขุด BTC อยู่ที่ประมาณ 45,000 ดอลลาร์ ลดลงจากระดับ 50,000 ดอลลาร์ขึ้นไป การลดลงนี้สะท้อนถึงการปรับตลาดตามธรรมชาติ เนื่องจากการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพต่ำกว่าต้องต่อสู้เพื่อความอยู่รอดในสภาพเศรษฐกิจใหม่

ผลกระทบจาก Halving: ทำไมกำไรจากการขุดจึงเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว

ทุกๆ สี่ปี กลไก halving ของ Bitcoin จะลดรางวัลสำหรับผู้ขุดลงครึ่งหนึ่ง ซึ่งเปลี่ยนแปลงพื้นฐานด้านเศรษฐศาสตร์ของการดำเนินงานขุดอย่างสิ้นเชิง การ halving ล่าสุดบรรลุสิ่งที่นักวิเคราะห์คาดไว้: สร้างแรงกดดันทันทีต่อผู้ขุดที่ดำเนินการในระดับขอบเขต อย่างไรก็ตาม JPMorgan สังเกตว่ามีความล่าช้าที่น่าประหลาดใจในการปรับตัวของเครือข่ายอย่างเต็มที่

ธนาคารคาดการณ์ว่าจะมีการอพยพของผู้ขุดที่ขาดทุนอย่างรวดเร็วหลังจากการลดรางวัล แต่แทนที่นั้น กลไกใหม่ที่เรียกว่า Runes protocol ได้เปิดตัวขึ้น ซึ่งเป็นการสร้างโทเคนรูปแบบใหม่บนเครือข่าย Bitcoin ทำให้เกิดการเพิ่มขึ้นชั่วคราวของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม

ผลประโยชน์ชั่วคราวของ Runes Protocol: สัญญาณเท็จสำหรับผู้ขุด

เมื่อ Runes เปิดตัว ผู้ขุดพบแหล่งรายได้เพิ่มเติมนอกเหนือจากรางวัลบล็อก “ผู้ขุด Bitcoin สามารถชดเชยการสูญเสียจากการลดรางวัลด้วยการเพิ่มขึ้นของค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม ทำให้รางวัลบล็อกสำหรับผู้ขุดเกือบไม่เปลี่ยนแปลง” นักวิเคราะห์ JPMorgan ระบุ

การเพิ่มขึ้นชั่วคราวนี้เป็นการหลอกลวง พฤติกรรมผู้ใช้บน Runes ลดลงอย่างรวดเร็วภายในไม่กี่สัปดาห์เมื่อความนิยมเริ่มจางหาย ค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรมก็ร่วงลงตามไปด้วย ตามที่ JPMorgan สังเกตว่า “การเพิ่มขึ้นจาก Runes เป็นเพียงชั่วคราวเท่านั้น เนื่องจากกิจกรรมของผู้ใช้และค่าธรรมเนียมลดลงอย่างมากในช่วงสัปดาห์สองสัปดาห์ที่ผ่านมา” รูปแบบนี้เปิดเผยจุดอ่อนพื้นฐาน: ผู้ขุดต้องการแหล่งรายได้ที่ยั่งยืน ไม่ใช่แค่การพุ่งขึ้นของค่าธรรมเนียมชั่วคราว

ทำไมเครื่องขุดที่ไม่มีประสิทธิภาพจึงออกจากตลาดตอนนี้

เมื่อโบนัสจาก Runes หายไปและรางวัลบล็อกถูกลดลงอย่างถาวร คณิตศาสตร์ก็ไม่เอื้ออำนวยต่อผู้ดำเนินการที่ใช้ฮาร์ดแวร์ขุดเก่า หรือที่ใช้พลังงานไม่คุ้มค่า พลังงานที่ใช้บนเครือข่าย Bitcoin ลดลงอย่างรวดเร็วมากกว่าความสามารถในการประมวลผล (hashrate) ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่าผู้ขุดที่ขาดทุนและใช้อุปกรณ์ที่ไม่มีประสิทธิภาพถูกบังคับให้ออกจากระบบ

JPMorgan ระบุว่ากลไกนี้เป็นการปรับตัวของตลาดที่ดีต่อสุขภาพ: “ราคาบิทคอยน์ที่ลดลง ยิ่งทำให้ผู้ขุดที่ขาดทุนต้องออกจากเครือข่ายมากขึ้น และส่งผลให้ hashrate และต้นทุนการผลิตบิทคอยน์ลดลงมากขึ้น” กล่าวอีกนัยหนึ่ง ต้นทุนการขุด BTC ที่ต่ำลงเกิดจากกระบวนการดาร์วินที่มีแต่ผู้ดำเนินการที่มีประสิทธิภาพเท่านั้นที่จะอยู่รอดได้

แนวโน้มตลาดและอุปสรรคในระยะสั้น

ณ สิ้นเดือนกุมภาพันธ์ 2026 BTC ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 68,460 ดอลลาร์ โดยมีการเพิ่มขึ้นใน 24 ชั่วโมงล่าสุดที่ 5.44% แต่ JPMorgan มองว่ามีแรงจูงใจจำกัดสำหรับการปรับราคาขึ้นอย่างต่อเนื่องในระยะใกล้ ธนาคารชี้ให้เห็นว่าการลดลงของการมีส่วนร่วมของผู้ค้าปลีก ขาดข่าวดี และสภาพเศรษฐกิจมหภาคที่เปราะบาง เป็นอุปสรรคที่ยังคงอยู่

Bitcoin เคยแตะใกล้ 70,000 ดอลลาร์ก่อนจะถอยลงมา เน้นให้เห็นถึงความลำบากของตลาดในการทะลุผ่านระดับแนวต้านสำคัญ เหรียญ altcoin เช่น Ethereum, Solana และ Dogecoin ทำผลงานได้ดีกว่าบิทคอยน์ในช่วงนี้ ซึ่งบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังโยกย้ายไปยังสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงสูงกว่า แทนที่จะถือครองในคริปโตเคอร์เรนซีหลัก

ความท้าทายด้านความยั่งยืนในอนาคต

ช่องว่างระหว่างต้นทุนการขุดและราคาบิทคอยน์ยังคงเป็นจุดวิกฤติ ณ ราคาประมาณ 68,460 ดอลลาร์ ราคานี้อยู่เหนือจุดคุ้มทุนที่ประมาณ 45,000 ดอลลาร์ ซึ่งให้กำไรพอสมควรสำหรับผู้ขุดที่มีประสิทธิภาพ แต่หากราคาบิทคอยน์ร่วงต่ำกว่า 60,000 ดอลลาร์ JPMorgan เตือนว่าจะเกิดการล้างพอร์ตอย่างรวดเร็วและความเครียดในเครือข่าย เนื่องจากผู้ดำเนินการจำนวนมากจะขาดทุน

ระบบนิเวศการขุดกำลังเข้าสู่ช่วงสมดุล แต่ยังอยู่ในระดับที่เปราะบาง ราคาขุดบิทคอยน์ที่ 45,000 ดอลลาร์เป็นจุดต่ำสุดที่อุตสาหกรรมปัจจุบันยืนอยู่—มีความคล่องตัวและมีประสิทธิภาพมากขึ้นกว่าก่อน halving แต่ยังคงเผชิญกับแนวโน้มระยะกลางที่ไม่แน่นอน เนื่องจากสภาพเศรษฐกิจมหภาคยังเปราะบางและความต้องการของผู้ค้าปลีกยังไม่ฟื้นตัว