ข้อเสนอของ AaveLabs「USDe เข้าสู่ตลาด MegaETH」: รับผลตอบแทนจาก sUSDe โดยตรง, เพดานอุปทาน 50 ล้านเหรียญ

AaveLabs 在 Aave 治理论坛提交新提案，计划将 Ethena 合成稳定币 USDe 上架到 Aave V3 MegaETH 市场内。最大亮点是「收益直通」机制，只要存入 USDe 就等同于持有 sUSDe，不需另外质押即可进行杠杆循环策略，风险评估机构 LlamaRisk 已表示支援。
（前情提要：四美分的野心：DeFi 如何透过垂直整合颠覆稳定币市场）
（背景补充：全面解读Ethena：新一代的币圈美元联储）

AaveLabs 于 2026 年 4 月 6 日在 Aave 治理论坛提交直通 AIP 提案，主角是 Ethena 的合成美元稳定币 USDe，目前排名第三的稳定币，峰值市值曾突破 14B美元。提案目标是把 USDe 上架到 Aave V3 在 MegaETH 链的部署项目，风险机构 LlamaRisk 已公开表态支援。

USDe 不是第一次出现在 Aave 上，已经在以太坊主网、Arbitrum、Base、Avalanche 和 Plasma 等多个 Aave 实例落地。

MegaETH 是今年 2 月刚上主网的以太坊 L2，主打即时交易速度。Aave 本身也获得了 30M MegaETH 积分作为激励，用于链上借贷活动奖励。

收益直通是最大亮点

这次提案最值得关注的机制是「收益直通（yield passthrough）」，因为在 MegaETH 部署中，存入 USDe 的使用者会直接获得等同于持有 sUSDe 的收益。不需要另外上架 sUSDe，就能进行杠杆循环（leverage looping）策略。

这个机制能成立，部分原因是 sUSDe 解质押冷却期已经调低。对于想用稳定币做收益套利的使用者来说，省掉一个步骤就少一个摩擦点，流动性效率明显提升。

在风险参数上，供应上限设定为 50M枚、借贷上限 40M枚，最佳使用率 85%，Slope 1 利率 4%、Slope 2 利率 12%，储备因子 25%。

在 E-Mode 稳定币模式下，USDe 可作抵押品（最高 LTV 90%、清算门槛 93%），借贷对象为 USDm 与 USDT0。

桥接靠 LayerZero，但只有一条路

USDe 在 MegaETH 的跨链架构，采用 LayerZero OFT（全链可互通代币）标准，桥接路径只对接以太坊主网这一条，速率限制是每小时 10M枚，日均吞吐量理论上可到 240M美元。

LlamaRisk 的风险评估特别点名这一点，单一桥接路径本身就是集中风险。万一 LayerZero 到以太坊的通讯通道中断，目前没有替代的跨链路径可以把钱拉回来。加上 MegaETH 特定部署目前没有链专用审计，只有 Ethena 核心合约与 LayerZero OFT 的审计记录。

截至 4 月 6 日，MegaETH 上 USDe 的流通供应量约 3M枚，种子流动性池 USDe/USDm Kumbaya 提供约 6M美元流动性。

以上提案可以看出 Ethena 的扩张野心，也是为 MegaETH 在 Aave 的池子打开流动性。