ข่าว Gate News โดยข้อมูลล่าสุดจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) ระบุว่า หนี้สาธารณะทั่วโลกกำลังเข้าใกล้ระดับ 100% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมในประเทศ (GDP) ทั่วโลกอย่างรวดเร็ว ซึ่งใกล้เคียงระดับสูงสุดในประวัติศาสตร์ช่วงสงครามโลกครั้งที่ 2 ในสภาวะที่อัตราดอกเบี้ยยังคงอยู่ในระดับสูง และต้นทุนการจัดหาเงินทุนยังคงไต่สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง พื้นที่ทางการคลังของแต่ละประเทศกำลังถูกบีบรัดอย่างต่อเนื่อง และผู้กำหนดนโยบายกำลังเผชิญกับทางเลือกที่ยากลำบากระหว่างการใช้จ่าย ภาษี และการชำระหนี้
IMF ระบุในรายงานว่า ต่างจากวิกฤตครั้งใหญ่ครั้งก่อนๆ ในประวัติศาสตร์ ช่วงการขยายตัวของหนี้ในรอบนี้ยังไม่พบสัญญาณชัดเจนของการชะลอตัว ไม่ว่าจะเป็นภาวะเศรษฐกิจตกต่ำครั้งใหญ่ (Great Depression) วิกฤตการเงินในปี 2008 หรือแรงกระแทกจากการระบาดใหญ่ หลังจากหนี้พุ่งสูงขึ้นโดยทั่วไปมักตามด้วยกระบวนการลดการใช้เลเวอเรจ (deleveraging) แต่แนวโน้มปัจจุบันกลับแสดงให้เห็นว่าระดับหนี้ยังคงเคลื่อนตัวขึ้นต่อไปในทิศทางเดิม และแรงกดดันเชิงโครงสร้างยังคงสะสมต่อเนื่อง
การเปลี่ยนแปลงนี้ส่งผลกระทบอย่างลึกซึ้งต่อหลักตรรกะการจัดสรรสินทรัพย์ของโลก ประการแรก ในสถานการณ์ที่ภาระหนี้สูงมาก เงินเฟ้ออาจกลายเป็น “ทางออกที่แอบแฝง” ผ่านเส้นทางการลดค่าของสกุลเงินเพื่อเจือจางหนี้ ซึ่งอาจลดทอนกำลังซื้อของเงินตราที่เป็นกระแสหลัก (fiat) ทำให้สินทรัพย์ที่มีปริมาณคงที่อย่าง Bitcoin ได้รับความสนใจอีกครั้ง ประการที่สอง ความเสถียรในระยะยาวของความน่าเชื่อถือของดอลลาร์สหรัฐกำลังเผชิญความท้าทาย ทำให้เงินบางส่วนเริ่มสำรวจ stablecoins และสินทรัพย์บนเชนเป็นทางเลือกแทน
นอกจากนี้ แรงกดดันทางการคลังมักมาพร้อมกับความไม่แน่นอนของนโยบายที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการขึ้นภาษี การลดการใช้จ่าย หรือการปรับโครงสร้างหนี้ มาตรการเหล่านี้อาจก่อให้เกิดความผันผวนในตลาด และผลักดันให้เงินไหลไปกระจายการจัดสรรในสินทรัพย์ที่ไม่สัมพันธ์กัน ประสบการณ์ทางประวัติศาสตร์ชี้ว่า ในช่วงที่ฐานความเชื่อมั่นถูกกระทบกระเทือน สินทรัพย์แบบกระจายอำนาจ (decentralized) มักได้รับความนิยมมากกว่าในการระดมเงิน
เมื่อมองในระยะเวลาที่ยาวขึ้น ปัญหาหนี้ในรอบนี้ไม่ใช่เพียงความผันผวนระยะสั้น แต่เป็นการสะท้อนความขัดแย้งเชิงโครงสร้าง เมื่อแรงส่งของการเติบโตทางเศรษฐกิจทั่วโลกชะลอลง ขณะเดียวกันขนาดหนี้ยังคงขยายตัวต่อเนื่อง ความมั่นคงของระบบการเงินแบบดั้งเดิมกำลังถูกท้าทาย ในบริบทนี้ คุณสมบัติแบบ “สกุลเงินที่ไม่ใช่อำนาจอธิปไตย” ของสินทรัพย์คริปโต เช่น Bitcoin และ Ethereum ถูกประเมินราคาใหม่ และบทบาทของมันในพอร์ตสินทรัพย์อาจค่อยๆ เพิ่มขึ้น
ตัวแปรสำคัญของตลาดในปัจจุบันอยู่ที่ว่าแต่ละประเทศสามารถทำให้เศรษฐกิจลงจอดอย่างนุ่มนวล (soft landing) ได้หรือไม่ ผ่านการปฏิรูปการคลังและการสร้างการเติบโตทางเศรษฐกิจ หากเส้นทางของหนี้หลุดการควบคุม ตลาดคริปโตอาจจะต้องเข้ามามีบทบาทสำคัญมากขึ้นในฐานะเครื่องมือป้องกันความเสี่ยง (hedge) และทางเลือกทดแทนในรอบจังหวะมหภาคในอนาคต
