ตามการวิเคราะห์ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 6 เมษายน 2026 ธนาคารกลางทั่วโลกกำลังเข้าซื้ออย่างเงียบๆ โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่พัฒนาขึ้นโดยภาคเอกชน—รวมถึงโซลูชันการดูแลทรัพย์สิน โพรโทคอลการชำระบัญชี และแพลตฟอร์มโทเคไนเซชัน—ในมูลค่าที่สะท้อนสภาพตลาดคริปโตกายหลังเหตุการณ์ราคาตกลงหลังการล่มสลาย
โปรเจกต์ mBridge ของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการชำระบัญชี CBDC ข้ามพรมแดนที่เกี่ยวข้องกับจีน ฮ่องกง ไทย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ ถูกสร้างขึ้นบนบล็อกเชนที่เข้ากันได้กับ Ethereum Virtual Machine โดยใช้สัญญาอัจฉริยะของ Solidity ขณะที่โปรเจกต์เชเคลดิจิทัลของธนาคารแห่งอิสราเอลได้ตรวจสอบเทคโนโลยีจากบริษัทในอิสราเอล รวมถึง Fireblocks, PayPal, COTI และ QEDIT โดยไม่จ่ายต้นทุนที่จมไปเต็มจำนวนจากการวิจัยและพัฒนาของพวกเขา
โปรเจกต์ BIS mBridge ใช้เทคโนโลยี Ethereum ที่พัฒนาด้วยทุนเอกชน
โปรเจกต์ mBridge ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มการชำระบัญชีสกุลเงินดิจิทัลของธนาคารกลางแบบข้ามพรมแดน (CBDC) ถูกสร้างขึ้นบนบล็อกเชนที่เข้ากันได้อย่างเต็มรูปแบบกับ Ethereum Virtual Machine (EVM) สัญญาอัจฉริยะของมันเขียนด้วย Solidity ซึ่งเป็นภาษาโปรแกรมของ Ethereum และกลไกฉันทามติเดิม HotStuff+ ได้ถูกพัฒนาโดย VMware Research ร่วมกับผู้ร่วมงานด้านวิชาการจากมหาวิทยาลัย Cornell และ Duke เครื่องมือทั้งหมดของระบบนิเวศ Ethereum—กรอบงานสำหรับการตรวจสอบ auditing ไลบรารีสำหรับนักพัฒนา และโพรโทคอลด้านความปลอดภัย—สามารถต่อเข้ากับ mBridge ได้โดยตรงโดยไม่ต้องมีการดัดแปลง
ธนาคารกลางไม่ได้จ่ายเพื่อการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานนี้ ผู้ร่วมลงทุนด้าน venture capital และผู้ถือโทเคนที่เป็นผู้สนับสนุนการพัฒนาของ Ethereum ซึ่งจำนวนมากในตอนนี้อยู่ในสภาวะติดลบ (underwater) หรือถึงขั้นล้มละลาย ได้แบกรับค่าใช้จ่าย BIS คำนวณว่า มูลค่ากว่า $1.8 ล้านล้านได้สลายหายไปจากเหตุการณ์ Terra/Luna และ FTX เพียงเท่านั้น การลงทุน venture capital ในบริษัทคริปโคลดลงจาก $32 พันล้านในปี 2021 เหลือไม่ถึง $10 พันล้านภายในปี 2023 อย่างไรก็ตาม เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย (distributed ledger) ที่เป็นพื้นฐาน สถาปัตยกรรมสัญญาอัจฉริยะ และโครงข่ายการชำระเงินข้ามพรมแดนยังคงอยู่ครบถ้วน และตอนนี้ธนาคารกลางกำลังเข้าซื้อสิ่งเหล่านั้นในมูลค่าที่ตกต่ำ
โปรเจกต์ Digital Shekel ของธนาคารแห่งอิสราเอลตรวจสอบเทคโนโลยีจากภาคเอกชนโดยไม่ชดเชยต้นทุน R&D
ธนาคารแห่งอิสราเอลกำลังดำเนินตามรูปแบบที่คล้ายกัน ในปี 2024 ธนาคารได้จัด Digital Shekel Challenge โดยมีผู้เข้าร่วม 14 ราย รวมถึง Fireblocks, PayPal, COTI และ QEDIT—บริษัทที่ก่อตั้งในอิสราเอล ซึ่งทรัพย์สินทางปัญญาและการวิจัยและพัฒนาของพวกเขาถูกเสมือนหนึ่งนำมา “ออดิชัน” เพื่อการใช้งานโดยรัฐอย่างมีประสิทธิผล โดยที่ไม่ได้รับค่าชดเชยเต็มที่ ธนาคารแห่งอิสราเอลเป็นสมาชิกผู้สังเกตการณ์อย่างเป็นทางการของโปรเจกต์ mBridge โดยเฝ้ามองและซับซับสถาปัตยกรรมที่ทุนเอกชนสร้างขึ้น
เอกสารออกแบบเบื้องต้นสำหรับเชเคลดิจิทัลในเดือนมีนาคม 2025 ถูกบรรยายว่า “ไม่ยึดติดกับเทคโนโลยี” ซึ่งในทางปฏิบัติหมายถึง ธนาคารจะเลือกจากสิ่งที่ภาคเอกชนได้สร้างไว้เมื่อเห็นแล้วว่ามีอะไรบ้างที่ใช้ได้ ผู้นำโปรเจกต์ Yoav Soffer ได้อธิบายเชเคลดิจิทัลว่าเป็น “เงินของธนาคารกลางสำหรับทุกสิ่ง” งบประมาณด้านการวิจัยและพัฒนาของธนาคารแห่งอิสราเอลสำหรับโปรเจกต์นี้จึงถูกอุดหนุนโดยภาคเอกชนอย่างได้ผล
บริษัทในอิสราเอลเป็นผู้บุกเบิกด้านความปลอดภัยของบล็อกเชน การพิสูจน์แบบศูนย์ความรู้ (zero-knowledge proofs) และโซลูชันอัตลักษณ์แบบกระจายอำนาจ Tel Aviv ผลิตบริษัทรักษาความปลอดภัยและตรวจสอบสัญญาอัจฉริยะที่ซับซ้อนที่สุดบางแห่งในโลก อย่างไรก็ตาม ธนาคารแห่งอิสราเอลพร้อมจะเก็บเกี่ยวผลประโยชน์จากระบบนิเวศของนวัตกรรมนี้ โดยไม่ต้องจ่ายอะไรที่ใกล้เคียงกับต้นทุนที่จมไปเลย Fireblocks และ StarkWare ต่างถูกประเมินมูลค่าไว้ที่ $8 พันล้านในจุดสูงสุด และ Bancor มีการเสนอขายโทเคนครั้งแรก (initial coin offering) ที่ทำลายสถิติด้วย $153 ล้านในเดือนมิถุนายน 2017 ซึ่งได้ถือครองตำแหน่งการขายโทเคนที่ใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ชั่วคราว
กรอบเวลาระยะยาวแบบไร้ขอบเขตของธนาคารกลางสร้างความเสี่ยงเชิงศีลธรรม (moral hazard) สำหรับนวัตกรรมของเอกชน
ธนาคารกลางมีข้อได้เปรียบเฉพาะตัว: พวกเขารอได้ พวกเขาไม่ได้ถูกผูกมัดกับการเรียกประชุมสรุปผลรายไตรมาส คำขอไถ่ถอน หรือข้อกำหนดด้านมาร์จิ้น กรอบเวลาของพวกเขาจึงมีลักษณะเสมือน “ไม่สิ้นสุด” พวกเขาสามารถเฝ้าดูการทดลองของภาคเอกชนในระยะที่ปลอดภัย โดยรู้ว่าไม่ว่าจะเกิดนวัตกรรมที่เป็นประโยชน์อะไรขึ้นมาจากความโกลาหล พวกเขาก็สามารถทำซ้ำได้หลังฝุ่นสงบ และเมื่อบรรดานักพัฒนาอ่อนล้าจนถึงขั้นไม่สามารถคัดค้านได้
แม้เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องจำนวนมากเป็นโอเพนซอร์ส—โค้ดของ Ethereum เป็นสาธารณะ, Solidity เป็นแบบไม่ต้องขออนุญาต (permissionless)—แต่ปีที่ผ่านไปกับการทดสอบความเครียด (stress-testing) การตรวจสอบความปลอดภัย การนำทางด้านกฎระเบียบ และการบูรณาการเชิงองค์กรนั้นไม่ใช่เรื่องฟรี โค้ดโอเพนซอร์สคือโครงกระดูก; กล้ามเนื้อและเส้นเอ็นของระบบที่พร้อมใช้งานระดับการผลิตถูกจ่ายโดยทุนเอกชน ธนาคารกลางไม่ได้กำลังรับเอา “แนวคิด” ไปใช้ พวกเขากำลังรับเอาระบบที่พร้อมใช้งานจริงมา และไม่จ่ายอะไรเลยเพื่อพิสูจน์ให้เห็น
หากธนาคารกลางทุกแห่งยึดแนวทางเดียวกัน—รอให้ภาคเอกชนแก้ปัญหาที่ยาก แล้วจึงนำวิธีแก้เหล่านั้นมาใช้ประโยชน์—โครงสร้างแรงจูงใจสำหรับนวัตกรรมในอนาคตก็จะพังทลาย นี่คือความเสี่ยงเชิงศีลธรรมในทิศทางกลับกัน ในวิกฤตการเงินปี 2008 ความกังวลคือการช่วยเหลือธนาคารจะทำให้เกิดการรับความเสี่ยงอย่างไม่ระมัดระวัง ในบริบทคริปโต ความกังวลคือการที่รัฐมีการ “นำไปใช้โดยเป็นระบบ” จะทำให้ไม่กล้ารับความเสี่ยงตั้งแต่แรก
ผลกระทบต่อระบบนิเวศฟินเทคของอิสราเอล
สำหรับอิสราเอล เรื่องนี้มีนัยเชิงยุทธศาสตร์เฉพาะ ประเทศของอิสราเอลมีระบบนิเวศฟินเทคและบล็อกเชนที่ไม่ได้เป็นเพียงมูลค่าทางการค้าเท่านั้น แต่เป็นรูปแบบหนึ่งของทุนเทคโนโลยีระดับชาติ หากธนาคารกลางทั่วโลกยังคงดูดซับโครงสร้างพื้นฐานคริปโตด้วยราคาที่ตกต่ำ เงินทุน venture capital ที่หล่อเลี้ยงบริษัทในอิสราเอลอาจเริ่มหันไปยังภาคส่วนที่ผลผลิตจากนวัตกรรมไม่สามารถถูกนำไปจัดสรรโดยรัฐได้อย่างง่ายดายอีกต่อไป ความสามารถในการแข่งขันของอิสราเอลด้านเทคโนโลยีทางการเงินอาจเสื่อมถอย ไม่ใช่เพราะความล้มเหลวด้านความคิดสร้างสรรค์ แต่เพราะผลตอบแทนจากความคิดสร้างสรรค์นั้นถูกดึงไปโดยสถาบันเดียวกันอย่างเป็นระบบ—สถาบันที่เทคโนโลยีถูกออกแบบมาเพื่อทำให้พ้นบทบาท (disintermediate)
การวิเคราะห์ชี้ว่า ธนาคารแห่งอิสราเอลควรจัดโครงสร้างเชเคลดิจิทัลไม่ใช่เป็นการทดลองนำเทคโนโลยีมาใช้ แต่เป็นการทดลองเพื่อเป็นหุ้นส่วนด้านเทคโนโลยี ซึ่งอาจรวมถึงการถือหุ้น หรือข้อตกลงอนุญาตให้ใช้ระยะยาวกับบริษัทในอิสราเอลที่การทำ R&D ของพวกเขาเป็นฐานรองรับสถาปัตยกรรม กองทุนนวัตกรรมของรัฐที่จำลองแนวทางตามของสิงคโปร์ซึ่งนำมูลค่าบางส่วนที่ดึงกลับจาก CBDC ไปหมุนเวียนสู่ระบบนิเวศภายในประเทศ และกรอบความรับผิดชอบด้านธรรมาภิบาลที่ยืนยันว่าเทคโนโลยีที่พัฒนาโดยอิสราเอลจะไม่ถูกแยกเอาไปใช้และทำซ้ำโดยไม่มีการให้เครดิตหรือค่าตอบแทน
คำถามที่พบบ่อย (FAQ)
โครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนใดบ้างที่ธนาคารกลางกำลังเข้าซื้อในมูลค่าที่ตกต่ำ?
ธนาคารกลางกำลังเข้าซื้อโซลูชันการดูแลทรัพย์สิน โพรโทคอลการชำระบัญชี และแพลตฟอร์มโทเคไนเซชันที่พัฒนาโดยภาคเอกชนในช่วงบูมของคริปโต โปรเจกต์ BIS mBridge ถูกสร้างบนเทคโนโลยีที่เข้ากันได้กับ Ethereum Virtual Machine และโปรเจกต์เชเคลดิจิทัลของธนาคารแห่งอิสราเอลได้ตรวจสอบเทคโนโลยีจากบริษัทในอิสราเอล รวมถึง Fireblocks, COTI และ QEDIT
มูลค่าเท่าใดที่ถูกทำลายในเหตุการณ์คริปโตร่วง ที่ทำให้เกิดการเข้าซื้อนี้?
มูลค่าตลาดของคริปโตทั่วโลกทรุดจาก $3 ล้านล้าน เหลือ $800 พันล้านระหว่างเดือนพฤศจิกายน 2021 ถึงปลายปี 2022 ซึ่งเป็นการสูญเสีย $2.2 ล้านล้าน BIS คำนวณว่ามูลค่ากว่า $1.8 ล้านล้านได้สลายหายไปจากเหตุการณ์ Terra/Luna และ FTX เพียงเท่านั้น การลงทุน venture capital ในบริษัทคริปโคลดลงจาก $32 พันล้านในปี 2021 เหลือไม่ถึง $10 พันล้านภายในปี 2023
เหตุใดสิ่งนี้จึงสร้างความเสี่ยงเชิงศีลธรรมสำหรับนวัตกรรมในอนาคต?
หากธนาคารกลางรออย่างเป็นระบบให้ภาคเอกชนแก้ปัญหาที่ยาก แล้วจึงนำวิธีแก้เหล่านั้นไปใช้ประโยชน์โดยไม่ต้องเสียค่าใช้จ่าย ผู้ประกอบการที่มีเหตุผลอาจลดการลงทุนในโครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ความกังวลคือผลลัพธ์ที่คาดว่าจะเกิดจากการนำไปใช้โดยรัฐจะทำให้ไม่กล้ารับความเสี่ยง ซึ่งอาจทำให้ความได้เปรียบทางการแข่งขันของศูนย์กลางนวัตกรรมอย่างระบบนิเวศฟินเทคของอิสราเอลเสื่อมถอยลง
