ระหว่างปี 2021 ถึง 2022 มูลค่าตลาดคริปโทเคอร์เรนซีทั่วโลกดิ่งจาก 800Bล้านดอลลาร์สู่ 8 แสนล้านดอลลาร์ ทำให้บริษัทเอกชนจำนวนมากล้มละลายหรือขายสินทรัพย์ทิ้งในราคาต่ำตามกันไป ทว่าธนาคารกลางทั่วโลกกลับมีการนำโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนที่ “เอาชีวิตรอดได้” ในภาวะตลาดผันผวนมาใช้แบบเป็นระบบ โดยไม่ต้องรับภาระต้นทุนการพัฒนาเริ่มต้นใดๆ โครงการธงของธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศ (BIS) อย่าง mBridge อาศัยบล็อกเชนที่เข้ากันได้กับ Ethereum Virtual Machine (EVM)
วิกฤตการล่มสลายของคริปโตได้สร้าง “หน้าต่างโครงสร้างพื้นฐานต้นทุนศูนย์” ของธนาคารกลางอย่างไร
ตามการประเมินของ BIS เหตุการณ์ Terra/Luna และ FTX รวมกันทำให้มูลค่าตลาดหายไปรวมมากกว่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ Celsius ซึ่งบริหารจัดการสินทรัพย์ลูกค้ามากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ ยื่นคำร้องล้มละลายด้วยส่วนขาดดุลสินทรัพย์-หนี้ 1.2 พันล้านดอลลาร์ ขนาดการลงทุนร่วมทุนคริปโตทั่วโลกดิ่งจาก 32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 เหลือไม่ถึง 10 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023
อย่างไรก็ตาม โครงสร้างพื้นฐานระดับล่าง—เทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทแบบกระจาย ตัวสัญญาอัจฉริยะ โครงร่างข้อตกลงการชำระเงินข้ามพรมแดน—กลับ “อยู่รอด” ได้อย่างครบถ้วนท่ามกลางความปั่นป่วนข้างต้น ผลลัพธ์นี้คล้ายตรรกะของการแตกฟองสบู่อสังหาริมทรัพย์: ความมั่งคั่งบนกระดาษของนักเก็งกำไรกลับเป็นศูนย์ แต่ตัวอาคารยังคงยืนอยู่ ให้ผู้มาใหม่รับไปในราคาต่ำ ธนาคารกลางของแต่ละประเทศกำลังทำสิ่งนี้ในบริบทเดียวกัน คือเข้าถือครองโครงสร้างพื้นฐานที่เป็น “ของที่ครบเครื่องแล้ว” ซึ่งไม่เคยถูกสร้างด้วยเงินของตนเองอย่างเป็นระบบ
mBridge: กรณีศึกษาระดับสถาปัตยกรรมของธนาคารกลางที่นำโครงสร้างพื้นฐานบล็อกเชนจากภาคเอกชนมาใช้
โครงการ mBridge ของ BIS เกี่ยวข้องกับการชำระบัญชีดิจิทัลข้ามพรมแดนของธนาคารกลาง 4 แห่ง ได้แก่ จีน ฮ่องกง ไทย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ และเป็นกรณีศึกษาระดับ “เทคโนโลยี” ที่เป็นตัวแทนมากที่สุดของแนวโน้มนี้
รายการโครงสร้างพื้นฐานจากภาคเอกชนที่ mBridge นำมาใช้โดยตรง
สถาปัตยกรรมบล็อกเชน: ใช้บล็อกเชนที่เข้ากันได้กับ Ethereum Virtual Machine (EVM) อย่างสมบูรณ์ ซึ่งเป็นโปรเจกต์โอเพนซอร์สที่ริเริ่มโดย Vitalik Buterin และได้รับการลงทุนจากภาคเอกชนเป็นมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์เพื่อทำให้สมบูรณ์
ภาษาในการทำสัญญาอัจฉริยะ: ใช้ Solidity ซึ่งเขียนเพื่อเป็นภาษาในการพัฒนามาตรฐานของระบบนิเวศ Ethereum สามารถใช้งานได้โดยตรงโดยไม่ต้องขออนุญาต
กลไกฉันทามติ: เริ่มต้นด้วยการใช้ HotStuff+ ซึ่งพัฒนาร่วมกับ VMware Research และมหาวิทยาลัย Cornell (Cornell University) และมหาวิทยาลัย Duke (Duke University) ก่อนที่จะถูกแทนที่ด้วยโซลูชันที่ออกแบบโดยจีน
ระบบนิเวศเครื่องมือการพัฒนา: เฟรมเวิร์กการตรวจสอบ (audit) ไลบรารีฟังก์ชันสำหรับนักพัฒนา และโปรโตคอลด้านความปลอดภัย สามารถผนวกรวมเข้ากับ mBridge ได้โดยไม่ต้องแก้ไข
ต้นทุนการพัฒนาโครงสร้างพื้นฐานทั้งหมดนี้ ล้วนถูกแบกรับโดยกองทุนร่วมลงทุนและผู้ถือโทเคนที่ให้เงินทุนกับระบบนิเวศของ Ethereum โดยส่วนใหญ่ได้กลายเป็นหนี้สินเกินตัวหรือยื่นล้มละลายในภาวะตลาดถล่มในเวลาต่อมา
ความท้าทายเชิงโครงสร้างของแรงจูงใจนวัตกรรมจากภาคเอกชน
ประเด็นข้อถกเถียงหลักของรูปแบบนี้มิใช่การไม่ปฏิบัติตามกฎระเบียบในเชิงกฎหมาย แต่เป็นการบิดเบือนแรงจูงใจในเชิงสถาบัน ในมุมกฎหมาย โค้ดของ Ethereum และภาษา Solidity ล้วนเป็นเทคโนโลยีโอเพนซอร์ส ทำให้หน่วยงานใดๆ สามารถนำไปใช้ได้ฟรี อย่างไรก็ดี ต้นทุนการพิสูจน์ความจริงที่เกิดขึ้นจากการทดสอบภายใต้ความกดดัน ความปลอดภัย และการประสานงานด้านกฎระเบียบที่สั่งสมมาหลายปี ถูกแบกรับโดยภาคเอกชน แต่ผลลัพธ์กลับถูกย้ายไปให้สถาบันระดับอธิปไตยแบบ “ต้นทุนศูนย์”
ธนาคารกลางของแต่ละประเทศมีข้อได้เปรียบเชิงโครงสร้างที่นักลงทุนภาคเอกชนไม่มี: ไม่ถูกผูกมัดด้วยงบการเงินรายไตรมาส คำขอการไถ่ถอน หรือข้อกำหนดหลักประกัน ทำให้สามารถยืดระยะเวลาการเฝ้าดูออกไปได้ไม่สิ้นสุด เพียงพอที่จะรอให้ภาคเอกชนลองผิดลองถูกจนเสร็จสิ้น แล้วค่อยเข้ามาแทรกแซงเพื่อรับไปใช้ ตรรกะ “รอ—เก็บเกี่ยว” นี้มีสัญญาณคล้ายกันในต้นแบบเงินดิจิทัลของธนาคารกลางยุโรป (digital euro) และในหยวนดิจิทัลของธนาคารกลางประชาชนจีน (e-CNY) แสดงให้เห็นว่านี่ไม่ใช่เหตุการณ์เฉพาะหน้า แต่เป็นรูปแบบเชิงระบบอย่างหนึ่ง
หาก “วิธีปฏิบัติ” ของสถาบันระดับอธิปไตยคือรับไปใช้แบบลดค่าใช้จ่ายอย่างเป็นระบบหลังจากที่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงินได้รับการพิสูจน์แล้ว แรงจูงใจที่ภาคเอกชนจะต้องแบกรับความเสี่ยงด้านนวัตกรรมในอนาคตในด้านโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินย่อมถูกกัดกร่อนอย่างรุนแรง
คำถามที่พบบ่อย
การที่ธนาคารกลางแต่ละประเทศนำโครงสร้างพื้นฐานของคริปโตมาใช้ ถือเป็นการโจรกรรมทางเทคนิคหรือไม่?
ในมุมกฎหมาย ข้อกำหนดในการใช้งานเทคโนโลยีโอเพนซอร์ส เช่น Ethereum อนุญาตให้หน่วยงานใดๆ นำไปใช้ได้ฟรี การกระทำของธนาคารกลางจึงสอดคล้องกับกรอบกฎหมาย อย่างไรก็ตาม แก่นของข้อถกเถียงในวงการอยู่ที่ว่า: ธนาคารกลางไม่ได้รับไปแค่ “ซอร์สโค้ดโอเพนซอร์ส” เท่านั้น แต่เป็นระบบระดับการผลิตที่ผ่านการตรวจสอบและพิสูจน์แล้วด้วยการลงทุนของภาคเอกชนมูลค่าหลายพันล้านดอลลาร์ ทว่ากลับไม่ต้องจ่ายค่าใช้จ่ายใดๆ สำหรับการพิสูจน์นั้น
mBridge คือโปรเจกต์อะไร และทำไมถึงนำโครงสร้างแบบ Ethereum มาใช้?
mBridge คือแพลตฟอร์มการชำระบัญชีเงินดิจิทัลข้ามพรมแดนของธนาคารกลาง (CBDC) ที่ BIS เป็นผู้นำ โดยผู้มีส่วนร่วมได้แก่ธนาคารกลางของจีน ฮ่องกง ไทย และสหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ เหตุผลที่นำโครงสร้างที่เข้ากันได้กับ EVM มาใช้ก็เพราะระบบนิเวศของ Ethereum ได้สะสมเครื่องมือด้านความปลอดภัยที่เป็นผู้ใหญ่จำนวนมาก ทรัพยากรของนักพัฒนา และประสบการณ์ในการประสานงานด้านกฎระเบียบ ซึ่งช่วยลดต้นทุนการพัฒนาและความเสี่ยงทางเทคนิคได้โดยตรง
รูปแบบนี้ส่งผลกระทบระยะยาวต่อกองทุนร่วมลงทุนคริปโตอย่างไร?
ขนาดการลงทุนร่วมทุนคริปโตทั่วโลกลดจาก 32 พันล้านดอลลาร์ในปี 2021 เหลือไม่ถึง 10 พันล้านดอลลาร์ในปี 2023 และนักวิเคราะห์บางส่วนชี้ว่า หากสถาบันระดับอธิปไตยยังคงนำผลลัพธ์ที่พิสูจน์แล้วจากภาคเอกชนไปใช้แบบเป็นระบบอย่างต่อเนื่อง ผลตอบแทนที่คาดหวังของการลงทุนร่วมทุนในด้านโครงสร้างพื้นฐานทางการเงินจะลดลงอีก ซึ่งอาจทำให้เงินทุนไหลไปยังสถาบันระดับอธิปไตยในด้านนวัตกรรมอื่นๆ ที่ยากต่อการเข้าไปแทรกแซงของภาคเอกชนมากกว่า
