ปีเตอร์ เบเรซิน หัวหน้าผู้วางกลยุทธ์ระดับโลกของ BCA Research กล่าวว่า ความขัดแย้งกับ Iran ได้ผลักดันความน่าจะเป็นที่สหรัฐฯ จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยไปที่ 40% และเตือนว่าหากเกิดแรงกระแทกด้านอุปทานน้ำมันอย่างต่อเนื่อง อาจทำให้ราคาน้ำมันดิบพุ่งไปที่ $200 ต่อบาร์เรล กระทบทุกอย่างตั้งแต่ปุ๋ยไปจนถึงพลาสติกทั่วทั้งห่วงโซ่อุปทานโลก ความเสี่ยงยิ่งสูงสำหรับประเทศอื่นๆ ด้วย
หัวข้อสำคัญ:
- BCA Research ประเมินความน่าจะเป็นของสหรัฐฯ ที่จะเข้าสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยไว้ที่ 40% โดยเตือนว่าการปรับลดอุปทานน้ำมัน 10% อย่างต่อเนื่องอาจดันราคาน้ำมันดิบไปที่ $200
- น้ำมันที่เคลื่อนไหวอยู่เหนือ $100 ต่อบาร์เรล บ่งชี้ว่านักเทรดสินค้าโภคภัณฑ์มองเห็นความเสี่ยงที่ลึกกว่าระดับที่นักลงทุนในตลาดหุ้นกำลังประเมินไว้ในปัจจุบัน
- เบเรซินให้ความชอบ Anthropic ในบรรดาผู้สมัคร 2026 IPO แต่กล่าวว่าคลื่นการเข้าจดทะเบียนจำนวนมากมักบ่งชี้ถึงจุดสูงสุดของเซกเตอร์
Economist Warns Oil Could Hit $200 If Iran Conflict Disrupts 10% of Global Supply
เบเรซินพูดคุยกับ David Lin ใน The David Lin Report ขณะที่ตลาดหุ้นปรับขึ้นเล็กน้อยจากรายงานเกี่ยวกับความเป็นไปได้ของการเจรจาหยุดยิงระหว่าง Iran เขามองอย่างไม่ค่อยเชื่อว่าการดีดตัวครั้งนี้จะยืนได้
“ผมมองเส้นทางของตลาดหุ้นแบบนั้นแหละ” เบเรซินกล่าว โดยเปรียบเทียบหุ้นเหมือนลูกบอลที่เด้งขึ้นลงในขณะที่ไต่บันได “มันจะเด้งขึ้นไปสักพัก แต่สุดท้ายมันจะจบลงต่ำกว่าระดับที่เริ่มต้น”
ในช่วงเวลาของการสัมภาษณ์ Nasdaq ลดลงไปแล้วราว 7.5% เมื่อเทียบกับต้นปี และการร่วงลงถึงจุดต่ำสุดอยู่ที่ประมาณ 12% ซึ่งทำให้เป็นการเริ่มต้นปีที่แย่ที่สุดนับตั้งแต่ปี 2022 เบเรซินอธิบายว่าหุ้นยังคงมีราคาแพง โดยซื้อขายอยู่ราว 20 เท่าของกำไรล่วงหน้า ณ ระดับมาร์จิ้นกำไรที่แตะจุดสูงสุด เขาบอกว่าตอนนี้เขาให้เงินสดเป็นสินทรัพย์ที่ชอบที่สุด
สำหรับเรื่องน้ำมัน เบเรซินชี้ไปที่ Strait of Hormuz ซึ่งน้ำมันดิบโลกประมาณ 20% ผ่านเส้นทางนี้ และระบุว่าขณะนี้ประมาณ 10% ของอุปทานโลกกำลังถูกขัดขวาง ความต้องการน้ำมันมีความยืดหยุ่นต่ำมาก เขาอธิบายกับ Lin นั่นหมายความว่าราคามีแนวโน้มจะต้องเพิ่มเป็นสองเท่าหรือสามเท่าเพื่อให้การบริโภคลดลง 10%
“ถ้าเรามีการลดลงอย่างต่อเนื่องของการผลิตน้ำมันทั่วโลกราว 10% งั้นก็เห็นได้ง่ายมากว่าน้ำมันจะไปที่ $200” เขากล่าว เบเรซินเสริมว่า:
“ผมหมายถึง ลองนึกถึงช่วงของการระบาดใหญ่ในช่วงที่เลวร้ายที่สุดของการระบาดใหญ่ จำถนนที่ว่างเปล่าเหล่านั้นได้ไหม? การบริโภคน้ำมันทั่วโลกลดลงราว 20% ถ้าคุณมองใน Strait of Hormuz นั่นคือปริมาณอุปทานน้ำมันโลกที่ไหลผ่าน Strait ทุกวัน”
เขาระบุว่าบรรดาเทรดเดอร์สินค้าโภคภัณฑ์ไม่ได้ตามนักลงทุนในตลาดหุ้นเข้าไปในการดีดตัวครั้งล่าสุด โดยราคาน้ำมันยังคงอยู่เหนือ $100 ต่อบาร์เรล เบเรซินกล่าวว่าช่องว่างดังกล่าวเป็นสัญญาณเตือน เพราะตลาดสินค้าโภคภัณฑ์มักได้รับข้อมูลดีกว่าเกี่ยวกับทิศทางที่ราคาพลังงานกำลังจะไป
ความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยสำหรับยุโรปและญี่ปุ่นอยู่ใกล้ระดับ 50% เบเรซินกล่าว โดยเป็นเพียงส่วนหนึ่งเพราะราคาน้ำมันที่สูงกระทบเงื่อนไขทางการค้าของพวกเขามากกว่าสหรัฐฯ เขาเสริมว่าค่าเงินดอลลาร์ได้รับประโยชน์ในระยะสั้นจากราคาน้ำมันดิบที่สูง แต่ต้องเผชิญแรงต้านเชิงโครงสร้าง ได้แก่ การประเมินมูลค่าที่ยังแพงเมื่อเทียบกับ purchasing power parity หนี้ดุลบัญชีเดินสะพัดที่ขาดดุลต่อเนื่องมาหลายทศวรรษ และธนาคารกลางที่กระจายความเสี่ยงโดยลดการพึ่งพาเงินสำรองดอลลาร์ เขาโต้แย้งว่าทองคำมีแนวโน้มจะได้รับประโยชน์จากแนวโน้มการกระจายความเสี่ยงดังกล่าวในช่วงหลายเดือนและหลายปีข้างหน้า หลังจากการปรับฐานที่เกิดจากการขายทำกำไรของนักลงทุนรายย่อยซึ่งเป็นปัจจัยหนึ่ง
สำหรับตัวความขัดแย้งกับ Iran โดยตรง เบเรซินกล่าวว่ากรณีฐานยังคงเป็นการหาทางออกด้วยการเจรจา แต่เตือนว่าการเกิดสุญญากาศทางอำนาจหลังจากการสังหารผู้นำสำคัญของ Iran ทำให้การประนีประนอมในระยะสั้นทำได้ยากขึ้น เขายืนยันว่าบุคคลทางการเมืองที่แข็งกร้าวมักผุดขึ้นในสภาพแวดล้อมเช่นนี้ ซึ่งทำงานสวนทางกับการมีทางออกแบบลดแรงกระแทกอย่างรวดเร็ว
บทสนทนาหันไปที่ปัญญาประดิษฐ์ (AI) และผลกระทบต่อภาคเทคโนโลยีในวงกว้าง เบเรซินลงรายละเอียดว่าความปั่นป่วนได้ก้าวพ้นไปไกลกว่าซอฟต์แวร์แล้ว และตอนนี้กำลังคุกคามบริษัทโซเชียลมีเดีย เขาแย้งว่า AI agents อาจเริ่มส่งมอบเนื้อหาให้ผู้ใช้โดยตรงมากขึ้น ซึ่งจะลดคุณค่าของแพลตฟอร์มอย่าง Instagram และ Youtube จากการเป็นปลายทาง ให้กลายเป็นเพียงแหล่งเก็บรวบรวมเนื้อหาเท่านั้น
สำหรับฮาร์ดแวร์ด้าน AI เบเรซินชี้ไปที่รายงานของ Wall Street Journal เกี่ยวกับงานวิจัยของ Caltech ที่แสดงต้นทุนการคำนวณสำหรับ large language models (LLMs) ลดลงอย่างชัดเจน เขายกตัวอย่างเทียบกับโครงสร้างพื้นฐานของอินเทอร์เน็ต: การส่งข้อมูลเติบโตด้วยอัตราแบบสะสมราว 500,000% ในเวลา 25 ปี แต่การใช้จ่ายสำหรับโครงสร้างพื้นฐานกลับลดลงเมื่อเทียบเป็นสัดส่วนของ GDP เขากล่าวว่า AI อาจเดินตามเส้นทางที่คล้ายกัน ทำให้การคาดการณ์การใช้จ่ายหลายล้านล้านดอลลาร์ในศูนย์ข้อมูลกลายเป็นสิ่งที่ไม่จำเป็น
“ความย้อนแย้งอาจเป็นว่า ในท้ายที่สุด เราจะได้โลกที่ขับเคลื่อนด้วย AI แต่เราไม่จำเป็นต้องใช้เงินระดับหลายล้านล้านดอลลาร์ในศูนย์ข้อมูลเพื่อไปให้ถึงจุดนั้นก็ได้” เขากล่าว
เบเรซินตั้งข้อสังเกตว่าสถานการณ์นั้นจะเป็นภาพเชิงลบสำหรับทองแดงและโลหะพื้นฐานในระยะสั้น แต่ในระยะยาวอาจเป็นภาพเชิงบวกได้ เพราะประโยชน์ด้านผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่างแท้จริงในที่สุดจะสร้างดีมานด์ให้เกิดขึ้นกับทรัพยากรกายภาพที่ยังมีอยู่แบบจำกัด
เมื่อถูกถามเกี่ยวกับ 2026 IPO ที่คาดว่าจะเกิดขึ้น รวมถึง SpaceX, OpenAI และ Anthropic เบเรซินกล่าวว่า Anthropic คือสิ่งที่เขาเลือก หากจำเป็นต้องถูกกดให้ตัดสินใจ โดยชี้ถึงตำแหน่งของบริษัทในบริการ AI เชิงธุรกิจ และข้อได้เปรียบที่บริษัทจะได้รับจากต้นทุนการคำนวณที่ต่ำลง เขายังเตือนด้วยว่าคลื่น IPO ขนาดใหญ่บ่อยครั้งเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงจุดสูงสุดของเซกเตอร์
เขาตอบโต้คำเตือนอย่างหนักแน่นจาก Dario Amodei ซีอีโอของ Anthropic ที่ว่า AI อาจเข้ามาแทนที่งานออฟฟิศระดับเริ่มต้นถึงครึ่งหนึ่ง และผลักให้อัตราการว่างงานไปที่ 10% ถึง 20% ภายใน 5 ปี เบเรซินเน้นย้ำว่านักเศรษฐศาสตร์รู้ว่าการเพิ่มผลิตภาพจะส่งผลไปสู่การเพิ่มรายได้ในภาวะสมดุล และความเหลื่อมล้ำที่เกิดขึ้นใดๆ น่าจะนำไปสู่การตอบสนองด้วยนโยบายการคลังและการเงิน ซึ่งจะป้องกันไม่ให้อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว
