Gate News รายงานว่า ทองคำในเดือนมีนาคม 2026 เผชิญกับการปรับฐานอย่างรุนแรงที่สุดในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา โดยเดือนเดียวราคาลดลงถึง 12% ทำให้ตลาดต้องกลับมาทบทวนความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของราคาทองคำ ข้อมูลระบุว่า ราคาทองคำลดลงอย่างมากจากจุดสูงสุดในเดือนมกราคมที่ 5626 ดอลลาร์ สู่ระดับต่ำสุดที่ 4376 ดอลลาร์ จากนั้นเด้งกลับขึ้นมาประมาณ 4679 ดอลลาร์ แต่ยังต่ำกว่าระดับต้นปีอย่างชัดเจน
สาเหตุหลักของการปรับลงครั้งนี้คือความไม่สมดุลของโครงสร้างเลเวอเรจในตลาด นักวิเคราะห์ของ Goldman โดย Lina Thomas ระบุว่าในเดือนมกราคม ความต้องการออปชันฝั่งซื้อทองคำ (call options) ทำสถิติสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ส่งผลให้เลเวอเรจของตลาดเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ในระหว่างที่ความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์ “Operation Epic Fury” ดำเนินไป เทรดเดอร์กระจุกตัวอยู่กับการลดเลเวอเรจ โดยปิดสถานะฝั่ง long ทองคำจำนวนมาก ทำให้ราคาถูกดึงลงอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ ควรสังเกตว่านักลงทุนบางส่วนก่อนหน้านี้ใช้ทองคำเป็นเครื่องมือป้องกันความเสี่ยงสำหรับความเสี่ยงขาลงของหุ้นเทคโนโลยีและบิตคอยน์ แต่เมื่อสินทรัพย์เสี่ยงมีความผันผวนไปพร้อมกัน ตรรกะการป้องกันความเสี่ยงก็ล้มเหลว ส่งผลให้แรงกดดันจากการขายทวีความรุนแรงขึ้น
ปัจจัยมหภาคก็ยิ่งมีบทบาทในการขยายผลเช่นกัน ในเดือนมีนาคม ดัชนีดอลลาร์สหรัฐทะลุระดับ 100 ซึ่งทำให้อำนาจดึงดูดของทองคำที่ตีราคาเป็นดอลลาร์สหรัฐลดลง พร้อมทั้งมีข่าวว่าบางประเทศอาจขายทองคำสำรอง รวมถึงตุรกีเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินของตน โปแลนด์เพื่อการจัดหาเงินทุนด้านกลาโหม และบางประเทศในกลุ่มรัฐอ่าวเพื่อรับมือกับแรงกระแทกจากการค้าพลังงาน ข่าวลือเหล่านี้แม้ยังไม่ได้รับการยืนยันอย่างสมบูรณ์ แต่กดทับต่อบรรยากาศในตลาด
แม้ว่าความผันผวนในระยะสั้นจะเพิ่มขึ้น แต่สถาบันต่างๆ ยังคงคงมุมมองเชิงบวกในระยะกลางและระยะยาว Goldman ยังคงคาดการณ์ว่าภายในปลายปี 2026 ราคาทองคำมีโอกาสแตะ 5400 ดอลลาร์ และเห็นว่าการที่ธนาคารกลางของแต่ละประเทศยังคงซื้อทองคำอย่างต่อเนื่องจะเป็นปัจจัยหนุนที่สำคัญ ฝั่ง UBS นักวิเคราะห์ Joni Teves ปรับลดราคาเป้าหมายลงเล็กน้อยสู่ 5000 ดอลลาร์ แต่ระบุว่า หากเศรษฐกิจโลกชะลอตัวและผลักดันให้มีการเปลี่ยนนโยบายการเงินไปสู่ความผ่อนคลาย ทองคำยังมีพื้นที่สำหรับการปรับขึ้นได้
ขณะนี้ ตลาดทองคำอยู่ในช่วงที่การลดเลเวอเรจและการแข่งขันเชิงมหภาคซ้อนทับกัน โดยความผันผวนของราคา สะท้อนถึงการปรับโครงสร้างของเงินทุนและการรื้อสร้างความคาดหวัง แนวโน้มในอนาคตจะขึ้นอยู่กับความแข็งแกร่งของดอลลาร์ พฤติกรรมของธนาคารกลาง และการเปลี่ยนแปลงของสภาพแวดล้อมเศรษฐกิจโลก
