Сравнение алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночную волну на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время резко возросла на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы введены в ликвидный пул на блокчейне, что привело бы к огромным колеблющимся убыткам. В то же время одна централизованная биржа необычно быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы децентрализованной платформы срочно голосуют за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и замораживание сделок. Это событие вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в крипто-сообществе и выявило ключевую проблему: каковы факторы, определяющие цену на децентрализованных платформах? Кто берет на себя риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье в качестве отправной точки будет использовано это событие, чтобы провести сравнительный анализ различий в алгоритмах основных механизмов бессрочных контрактов на трех платформах, а также обсудить финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними.
Торговля perpetual контрактами состоит из трех основных элементов:
Индексная цена: отслеживает изменения цен на спотовом рынке и служит теоретической основой.
Маркерная цена: цена, используемая для расчета нереализованной прибыли и убытков, ликвидации и других ключевых событий.
Финансовая ставка: экономический механизм, соединяющий спотовый и фьючерсный рынки, направляющий цену контрактов к спотовым.
Механизм контроля маркерной цены является核心ом контрактной торговли. Ключом к определенной децентрализованной платформе является обеспечение того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена. Эта платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в экстремальных рыночных условиях.
Сравнение индексной цены и цены оракула
Индексная цена на определенной децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от ее собственного рынка, создаваемой валидаторскими узлами. Она использует метод взвешенной медианы для противодействия крайним колебаниям цен, что делает ее более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже (раз в 3 секунды). Этот механизм предназначен для исключения выбросов и колебаний, чтобы сделать цену более гладкой.
Различия в механизме маркировки цен и детали алгоритма
Алгоритм маркированной цены централизованной биржи основан на двух принципах: "плавность цены" и "отражение рыночной глубины". Он сочетает в себе цену покупки/продажи первого уровня на контрактном рынке, цену сделки и цену импульса. Эта схема делает изменения маркированной цены плавными и устойчивыми к резким колебаниям, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Другая централизованная биржа использует более простой подход, полагаясь только на среднюю цену покупки/продажи на ордерном стакане в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам, что может вызвать резкие колебания, что делает его подходящим для алгоритмических трейдеров и краткосрочных операций.
Структура ценового маркера на одном децентрализованном платформе сочетает в себе два вышеупомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой оракула и ценой в контракте, медиана цены последней сделки и текущих цен покупки и продажи самой платформы, а также взвешенная медиана цен бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж. Этот механизм формирует определённую степень "Алгоритм демократии", повышая устойчивость к манипуляциям.
Алгоритм финансирования и механизм обратной связи с рыночным поведением
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии в алгоритм стоимости капитала и использовала цену оракула вместо индексной цены. Чтобы компенсировать недостатки возврата цены, платформа приняла три характерные настройки:
В экстремальных случаях ставка финансирования может достигать 4% в час
Финансовая комиссия основана на цене оракула, а не на маркерной цене
Каждый час взимается одна восьмая от 8-часовой ставки финансирования
Дизайн направлен на ускорение возврата цен, чтобы компенсировать ограничения модели глубины книги заказов.
В сравнении, фондовая ставка некоторой централизованной биржи зависит от более длительного расчетного периода, сочетая глубину ордерной книги и процентные ставки по займам, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более плавные затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет относительно простой алгоритм расчета стоимости фондов, основанный на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, что приводит к резким колебаниям стоимости фондов, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий.
Разные торговые платформы, используя свои собственные Алгоритмы и механизмы дизайна, пытаются ответить на вопрос о том, как установить доверие к рынку. Независимо от того, стремятся ли они к стабильности, принимают ли волатильность или полагаются на консенсус в цепи, каждый подход отражает определенные ценностные суждения и рыночную философию. В крайних случаях вмешательство человека все еще может быть необходимо, что подчеркивает ограничения чисто алгоритмических систем.
Будущее финансового мира продолжит формироваться алгоритмами, но мы должны осознавать, что за каждым алгоритмом стоят ценностные суждения. Трейдеры должны выбирать подходящую платформу в зависимости от своей склонности к риску и торговой стратегии, при этом сохраняя уважение к рынку.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
13 Лайков
Награда
13
3
Поделиться
комментарий
0/400
LayerZeroHero
· 20ч назад
На практике три компании по Хеджированию, партия «белых» уже сломалась десять раз.
Бессрочные фьючерсы Алгоритм大PK：CEX与DEX如何应对极端行情
Сравнение алгоритмов контрактов CEX и DEX: Hyperliquid, Binance и OKX
В марте 2025 года контракт JELLYJELLY вызвал рыночную волну на одной из децентрализованных торговых платформ. Цена контракта за короткое время резко возросла на 429%, почти вызвав массовую ликвидацию. Если бы ликвидация произошла, короткие позиции были бы введены в ликвидный пул на блокчейне, что привело бы к огромным колеблющимся убыткам. В то же время одна централизованная биржа необычно быстро запустила торговлю бессрочными контрактами JELLYJELLY.
В момент, когда кризис вот-вот разразится, валидаторы децентрализованной платформы срочно голосуют за вмешательство, принудительное снятие с торгов, закрытие позиций и замораживание сделок. Это событие вызвало сомнения в "децентрализованных" биржах в крипто-сообществе и выявило ключевую проблему: каковы факторы, определяющие цену на децентрализованных платформах? Кто берет на себя риски? Алгоритм действительно нейтрален?
В данной статье в качестве отправной точки будет использовано это событие, чтобы провести сравнительный анализ различий в алгоритмах основных механизмов бессрочных контрактов на трех платформах, а также обсудить финансовые идеи и механизмы передачи рисков, стоящие за ними.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Обзор бессрочной торговли контрактами
Торговля perpetual контрактами состоит из трех основных элементов:
Механизм контроля маркерной цены является核心ом контрактной торговли. Ключом к определенной децентрализованной платформе является обеспечение того, чтобы маркерная цена не подвергалась манипуляциям и могла быть проверена. Эта платформа была оптимизирована на основе алгоритма определенной централизованной биржи, что позволяет цене быстро возвращаться к рыночной цене в экстремальных рыночных условиях.
Сравнение индексной цены и цены оракула
Индексная цена на определенной децентрализованной платформе называется ценой оракула, полностью независимой от ее собственного рынка, создаваемой валидаторскими узлами. Она использует метод взвешенной медианы для противодействия крайним колебаниям цен, что делает ее более устойчивой к манипуляциям, но частота обновления ниже (раз в 3 секунды). Этот механизм предназначен для исключения выбросов и колебаний, чтобы сделать цену более гладкой.
Различия в механизме маркировки цен и детали алгоритма
Алгоритм маркированной цены централизованной биржи основан на двух принципах: "плавность цены" и "отражение рыночной глубины". Он сочетает в себе цену покупки/продажи первого уровня на контрактном рынке, цену сделки и цену импульса. Эта схема делает изменения маркированной цены плавными и устойчивыми к резким колебаниям, что подходит для стабильного размещения крупных средств и арбитражных стратегий.
Другая централизованная биржа использует более простой подход, полагаясь только на среднюю цену покупки/продажи на ордерном стакане в качестве источника маркерной цены. Этот алгоритм крайне чувствителен к мелким сделкам, что может вызвать резкие колебания, что делает его подходящим для алгоритмических трейдеров и краткосрочных операций.
Структура ценового маркера на одном децентрализованном платформе сочетает в себе два вышеупомянутых метода. Она контролируется несколькими узлами и объединяет три источника цен: экспоненциальная скользящая средняя разницы между ценой оракула и ценой в контракте, медиана цены последней сделки и текущих цен покупки и продажи самой платформы, а также взвешенная медиана цен бессрочных контрактов нескольких централизованных бирж. Этот механизм формирует определённую степень "Алгоритм демократии", повышая устойчивость к манипуляциям.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Алгоритм финансирования и механизм обратной связи с рыночным поведением
Некоторая децентрализованная платформа внедрила индекс премии в алгоритм стоимости капитала и использовала цену оракула вместо индексной цены. Чтобы компенсировать недостатки возврата цены, платформа приняла три характерные настройки:
Дизайн направлен на ускорение возврата цен, чтобы компенсировать ограничения модели глубины книги заказов.
В сравнении, фондовая ставка некоторой централизованной биржи зависит от более длительного расчетного периода, сочетая глубину ордерной книги и процентные ставки по займам, предоставляя институциональным инвесторам и средне- и долгосрочным трейдерам более плавные затраты на финансирование.
Другой централизованный обмен имеет относительно простой алгоритм расчета стоимости фондов, основанный на отклонении цен на покупку и продажу на рынке, что приводит к резким колебаниям стоимости фондов, что подходит для высокочастотных и краткосрочных агрессивных стратегий.
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Торговые стратегии, адаптированные к различным платформам, и финансовая философия, стоящая за ними
Некоторый централизованный обмен: проектирование рационального института
Другой централизованный обмен: Дизайн торговли для инстинктивных.
Некоторый децентрализованный платформ: дизайн структуралистов на блокчейне
! Битва контрактных алгоритмов CEX против DEX: Hyperliquid, Binance, OKX
Заключение
Разные торговые платформы, используя свои собственные Алгоритмы и механизмы дизайна, пытаются ответить на вопрос о том, как установить доверие к рынку. Независимо от того, стремятся ли они к стабильности, принимают ли волатильность или полагаются на консенсус в цепи, каждый подход отражает определенные ценностные суждения и рыночную философию. В крайних случаях вмешательство человека все еще может быть необходимо, что подчеркивает ограничения чисто алгоритмических систем.
Будущее финансового мира продолжит формироваться алгоритмами, но мы должны осознавать, что за каждым алгоритмом стоят ценностные суждения. Трейдеры должны выбирать подходящую платформу в зависимости от своей склонности к риску и торговой стратегии, при этом сохраняя уважение к рынку.