От хайпа до рациональности: путь роста венчурного капитала в Криптоактивы
Введение
Некогда каждое объявление о финансировании Криптоактивов вызывало у меня неподдельное волнение.
Каждый раунд финансирования семян кажется значительной новостью. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для инновационного DeFi-протокола!"
Я буду с увлечением изучать биографии основателей, глубоко исследовать их сообщества, пытаясь понять, в чем уникальность проекта.
Время пришло к 2025 году. Еще одна новость о финансировании появилась на первых страницах новостей. Раунд A. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей в стабильных токенах.
Я классифицирую это как "корпоративные решения для блокчейна", а затем продолжаю заниматься другими делами.
Не знаю, как я стал таким......практичным?
С 2020 года объем поздних сделок по рисковым инвестициям в Криптоактивы впервые превысил объем ранних сделок.
65% к 35%.
Эта пропорция заслуживает тщательного обдумывания.
Эта отрасль когда-то основалась на финансировании до начального раунда, а анонимные команды разрабатывали протоколы DeFi в примитивных условиях для инноваций.
А сейчас? Финансирование раунда A и последующее финансирование способствуют притоку капитала.
Венчурный капиталист в деловом костюме. Дью дилидженс растягивается с нескольких минут до нескольких месяцев.
Регулирование и соблюдение норм. Принятие учреждениями.
Профессиональные рекомендации проектов, а не анонимные сообщения сообщества.
Строгий процесс проверки личности. Юридическая команда. Реалистичная модель дохода.
Некоторые компании привлекли 36 миллионов долларов для "Единого платежа на блокчейне". Другая компания привлекла 7 миллионов долларов для "Платежных услуг на основе стейблкоинов".
Это проекты инфраструктуры. B2B решения. Корпоративная платформа.
Обычный, прибыльный и масштабируемый бизнес.
Криптоактивы венчурного капитала часто преувеличивают цифры, давайте сначала посмотрим на реальные данные:
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на общую сумму 4,9 миллиарда долларов (рост по сравнению с предыдущим кварталом на 40%).
В этом году: всего собрано 7,7 миллиарда долларов, в 2025 году ожидается достижение 18 миллиардов долларов.
Однако проблема в том, что один суверенный фонд инвестировал 2 миллиарда долларов в одну торговую платформу.
Это идеально отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают данные, в то время как вся экосистема по-прежнему в упадке.
Согласно данным некоторого исследовательского института, корреляция между ценой биткойна и венчурной деятельностью — которая на протяжении многих лет была надежной — в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась.
Биткойн достиг нового рекорда, в то время как венчурная деятельность остается вяло. Оказалось, что когда учреждения могут покупать биткойн-ETF, им не нужно финансировать рискованные стартапы, чтобы получить доступ к криптоактивам.
Реальная проверка венчурного капитала
Риски инвестирования в криптоактивы снизились на 70% с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году.
Количество сделок упало с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Еще более тревожным является то, что из 7650 компаний, которые привлекли финансирование на стадии посевного раунда с 2017 года, только 17% вышли на стадию A.
И только 1% достигли раунда C.
Это зрелый процесс венчурного инвестирования в Криптоактивы, и для тех, кто думал, что пиршество будет длиться вечно, это будет болезненно.
Изменение акцентов в инвестициях
Популярные области 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — почти исчезли из поля зрения венчурных инвесторов.
В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся созданием торговых и инфраструктурных решений, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то же время категории Web3/NFT/DAO/игры, которые когда-то доминировали по количеству сделок, теперь опустились на четвертое место по распределению капитала.
Это указывает на то, что венчурный капитал, наконец, поставил прибыльные бизнесы выше спекуляций, основанных на нарративах.
На самом деле, инфраструктура, которая способствует торговле криптоактивами, получила финансирование.
Приложения, которые люди фактически используют, получили финансирование.
Протокол, который приносит реальную прибыль, получил финансирование.
А другие проекты будут все труднее получать поддержку капитала.
Искусственный интеллект также стал основным конкурентом венчурного капитала.
По сравнению с ставками на шифрование игр, инвесторы больше склоняются к AI-приложениям с четким путем получения дохода. Уровень альтернативных издержек шифрования коренных приложений значительно сместился в сторону, неблагоприятную для тех проектов, которые не могут продемонстрировать мгновенную полезность.
Растущие трудности стартапов
Давайте обратим внимание на одну поразительную статистику: уровень перехода криптоактивов от посевного раунда к раунду A составляет всего 17%.
Это означает, что из каждых шести компаний, собравших раунд посевного финансирования, пять никогда не смогут получить значительное последующее финансирование.
В то же время, в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на стадии посевного финансирования достигают стадии A, что подчеркивает серьезность проблемы.
Криптоактивы успеха всегда имели фундаментальные недостатки.
Почему? Потому что на протяжении многих лет сценарий Криптоактивов очень прост: привлечение венчурного капитала, создание кажущихся инновационными продуктов, запуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталисты не нуждаются в том, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, потому что публичный рынок предоставит им выход.
Эта безопасность уже исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются всего за небольшую часть своей первоначальной оценки. Токены одного протокола были выпущены с полностью разводненной оценкой в 6,5 миллиарда долларов, но сейчас упали на 80%. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь токена к上市 подходит к концу, истинная степень роста начинает постепенно проявляться. И результаты неутешительные. Вопросы, возникающие у венчурных капиталистов, совпадают с вопросами, которые традиционные инвесторы задают на протяжении десятилетий: "Как вы планируете зарабатывать?" и "Когда вы сможете достичь прибыли?" Это, безусловно, революционная концепция в области криптоактивов.
Тенденция к концентрации инвестиций
Хотя объем сделок значительно снизился, размер сделок претерпел интересные изменения. С 2022 года медианное значение начального раунда значительно возросло, несмотря на общее сокращение числа компаний, привлекающих финансирование.
Это указывает на то, что отрасль объединяется вокруг меньшего числа, но более крупных ставок. Эпоха широких посевных инвестиций закончилась.
Сообщение для основателей очень ясное: если вы не в ключевом кругу, вы, возможно, не получите финансирование. Если вы не получили финансирование от ведущих фондов, ваши шансы на последующее финансирование значительно снизятся.
Это централизованность не ограничивается только финансами.
Данные показывают, что 44% компаний в портфеле одного из ведущих венчурных капиталистов участвуют в последующих раундах финансирования с участием этого учреждения.
Для другого известного венчурного фонда этот процент составляет 25%. Топовые фонды не только выбирают победителей, но и активно обеспечивают финансирование для своих портфельных компаний.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям".
Честно говоря, это изменение вызывает противоречивые чувства.
С одной стороны, я скучаю по этому хаосу. Резкие колебания. Те анонимные команды с никнеймами, которые собирали миллионы долларов на идеи, звучащие как фантастика.
В этом безумии есть нечто чистое. Это всего лишь строители и верующие, ставящие ставки на будущее, которое традиционные финансы даже не могут себе представить.
Но с другой стороны, я стал свидетелем слишком многих перспективных проектов, которые потерпели неудачу из-за недостатков в основах, и я понимаю, что такие корректировки неизбежны.
На протяжении многих лет венчурное инвестирование в криптоактивы функционировало в корне неверным образом. Стартапы могут привлекать средства только на основании белой книги, запускать токены для розничных инвесторов для получения ликвидности, а затем, независимо от того, создали ли они действительно то, что хотят пользователи, называть это успехом.
Результатом является экосистема, оптимизированная для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляций к сущности.
Рынок, наконец, начал применять стандарты эффективности, которые должны были существовать с самого начала. Когда только 17% компаний на стадии посевного финансирования переходит к раунду A, это означает, что рыночная эффективность наконец-то догнала эту отрасль, которая когда-то слишком активно поддерживалась нарративами.
Все это принесло как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токенов, а не бизнес-фундаментальных показателей, новая реальность является суровой. Вам нужны пользователи, доход и четкий путь к прибыли.
Но для тех компаний, которые строят решения для реальных проблем и настоящего бизнеса, обстановка никогда не была такой хорошей. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более четкими.
Спекулятивные средства уже покинули рынок, оставив за собой огромные средства, необходимые настоящим стартапам. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий "горячий токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этой трансформации, создадут инфраструктуру для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз основа будет заложена на бизнес-фундаменте, а не на механизме токенов.
Золотая лихорадка закончилась. Настоящие шахтные работы только начинаются.
Хотя я говорил, что скучаю по этому хаосу? Но именно этого и не хватает Криптоактивам.
На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .
10 Лайков
Награда
10
3
Поделиться
комментарий
0/400
CryptoTherapist
· 13ч назад
давайте разберем этот этап детоксикации рынка... замечая здоровые признаки выхода из копиума, если честно
Посмотреть ОригиналОтветить0
TrustlessMaximalist
· 13ч назад
Наконец-то все встало на свои места, это действительно успокаивает.
Посмотреть ОригиналОтветить0
rekt_but_not_broke
· 13ч назад
Поняв это, заниматься спекуляциями не так важно, как делать реальные дела.
Шифрование венчурного капитала становится более прагматичным, крупные сделки ведут новый тренд в инвестициях.
От хайпа до рациональности: путь роста венчурного капитала в Криптоактивы
Введение
Некогда каждое объявление о финансировании Криптоактивов вызывало у меня неподдельное волнение.
Каждый раунд финансирования семян кажется значительной новостью. "Анонимная команда собрала 5 миллионов долларов для инновационного DeFi-протокола!"
Я буду с увлечением изучать биографии основателей, глубоко исследовать их сообщества, пытаясь понять, в чем уникальность проекта.
Время пришло к 2025 году. Еще одна новость о финансировании появилась на первых страницах новостей. Раунд A. 36 миллионов долларов. Инфраструктура платежей в стабильных токенах.
Я классифицирую это как "корпоративные решения для блокчейна", а затем продолжаю заниматься другими делами.
Не знаю, как я стал таким......практичным?
С 2020 года объем поздних сделок по рисковым инвестициям в Криптоактивы впервые превысил объем ранних сделок.
65% к 35%.
Эта пропорция заслуживает тщательного обдумывания.
Эта отрасль когда-то основалась на финансировании до начального раунда, а анонимные команды разрабатывали протоколы DeFi в примитивных условиях для инноваций.
А сейчас? Финансирование раунда A и последующее финансирование способствуют притоку капитала.
Что именно изменилось?
Все изменилось. Но, похоже, ничего не изменилось.
Преобразование криптовалютного венчурного капитала
Венчурный капиталист в деловом костюме. Дью дилидженс растягивается с нескольких минут до нескольких месяцев.
Регулирование и соблюдение норм. Принятие учреждениями.
Профессиональные рекомендации проектов, а не анонимные сообщения сообщества.
Строгий процесс проверки личности. Юридическая команда. Реалистичная модель дохода.
Некоторые компании привлекли 36 миллионов долларов для "Единого платежа на блокчейне". Другая компания привлекла 7 миллионов долларов для "Платежных услуг на основе стейблкоинов".
Это проекты инфраструктуры. B2B решения. Корпоративная платформа.
Обычный, прибыльный и масштабируемый бизнес.
Криптоактивы венчурного капитала часто преувеличивают цифры, давайте сначала посмотрим на реальные данные:
Первый квартал 2025 года: 446 сделок на общую сумму 4,9 миллиарда долларов (рост по сравнению с предыдущим кварталом на 40%).
В этом году: всего собрано 7,7 миллиарда долларов, в 2025 году ожидается достижение 18 миллиардов долларов.
Однако проблема в том, что один суверенный фонд инвестировал 2 миллиарда долларов в одну торговую платформу.
Это идеально отражает текущую среду венчурного капитала: несколько крупных сделок искажают данные, в то время как вся экосистема по-прежнему в упадке.
Согласно данным некоторого исследовательского института, корреляция между ценой биткойна и венчурной деятельностью — которая на протяжении многих лет была надежной — в 2023 году прервалась и до сих пор не восстановилась.
Биткойн достиг нового рекорда, в то время как венчурная деятельность остается вяло. Оказалось, что когда учреждения могут покупать биткойн-ETF, им не нужно финансировать рискованные стартапы, чтобы получить доступ к криптоактивам.
Реальная проверка венчурного капитала
Риски инвестирования в криптоактивы снизились на 70% с пиковых 23 миллиарда долларов в 2022 году до всего лишь 6 миллиардов долларов в 2024 году.
Количество сделок упало с 941 в первом квартале 2022 года до 182 в первом квартале 2025 года.
Еще более тревожным является то, что из 7650 компаний, которые привлекли финансирование на стадии посевного раунда с 2017 года, только 17% вышли на стадию A.
И только 1% достигли раунда C.
Это зрелый процесс венчурного инвестирования в Криптоактивы, и для тех, кто думал, что пиршество будет длиться вечно, это будет болезненно.
Изменение акцентов в инвестициях
Популярные области 2021-2022 годов — игры, NFT, DAO — почти исчезли из поля зрения венчурных инвесторов.
В первом квартале 2025 года компании, занимающиеся созданием торговых и инфраструктурных решений, привлекли большую часть венчурного капитала. Протоколы DeFi собрали 763 миллиона долларов. В то же время категории Web3/NFT/DAO/игры, которые когда-то доминировали по количеству сделок, теперь опустились на четвертое место по распределению капитала.
Это указывает на то, что венчурный капитал, наконец, поставил прибыльные бизнесы выше спекуляций, основанных на нарративах.
На самом деле, инфраструктура, которая способствует торговле криптоактивами, получила финансирование.
Приложения, которые люди фактически используют, получили финансирование.
Протокол, который приносит реальную прибыль, получил финансирование.
А другие проекты будут все труднее получать поддержку капитала.
Искусственный интеллект также стал основным конкурентом венчурного капитала.
По сравнению с ставками на шифрование игр, инвесторы больше склоняются к AI-приложениям с четким путем получения дохода. Уровень альтернативных издержек шифрования коренных приложений значительно сместился в сторону, неблагоприятную для тех проектов, которые не могут продемонстрировать мгновенную полезность.
Растущие трудности стартапов
Давайте обратим внимание на одну поразительную статистику: уровень перехода криптоактивов от посевного раунда к раунду A составляет всего 17%.
Это означает, что из каждых шести компаний, собравших раунд посевного финансирования, пять никогда не смогут получить значительное последующее финансирование.
В то же время, в традиционной технологической отрасли около 25-30% компаний на стадии посевного финансирования достигают стадии A, что подчеркивает серьезность проблемы.
Криптоактивы успеха всегда имели фундаментальные недостатки.
Почему? Потому что на протяжении многих лет сценарий Криптоактивов очень прост: привлечение венчурного капитала, создание кажущихся инновационными продуктов, запуск токенов и предоставление ликвидности для выхода розничным инвесторам. Венчурные капиталисты не нуждаются в том, чтобы компании действительно росли через раунды финансирования, потому что публичный рынок предоставит им выход.
Эта безопасность уже исчезла. Большинство токенов, выпущенных в 2024 году, торгуются всего за небольшую часть своей первоначальной оценки. Токены одного протокола были выпущены с полностью разводненной оценкой в 6,5 миллиарда долларов, но сейчас упали на 80%. Проектов с месячным доходом более 1 миллиона долларов можно пересчитать по пальцам.
Когда путь токена к上市 подходит к концу, истинная степень роста начинает постепенно проявляться. И результаты неутешительные. Вопросы, возникающие у венчурных капиталистов, совпадают с вопросами, которые традиционные инвесторы задают на протяжении десятилетий: "Как вы планируете зарабатывать?" и "Когда вы сможете достичь прибыли?" Это, безусловно, революционная концепция в области криптоактивов.
Тенденция к концентрации инвестиций
Хотя объем сделок значительно снизился, размер сделок претерпел интересные изменения. С 2022 года медианное значение начального раунда значительно возросло, несмотря на общее сокращение числа компаний, привлекающих финансирование.
Это указывает на то, что отрасль объединяется вокруг меньшего числа, но более крупных ставок. Эпоха широких посевных инвестиций закончилась.
Сообщение для основателей очень ясное: если вы не в ключевом кругу, вы, возможно, не получите финансирование. Если вы не получили финансирование от ведущих фондов, ваши шансы на последующее финансирование значительно снизятся.
Это централизованность не ограничивается только финансами.
Данные показывают, что 44% компаний в портфеле одного из ведущих венчурных капиталистов участвуют в последующих раундах финансирования с участием этого учреждения.
Для другого известного венчурного фонда этот процент составляет 25%. Топовые фонды не только выбирают победителей, но и активно обеспечивают финансирование для своих портфельных компаний.
Заключение
Мы стали свидетелями перехода от "революционных DeFi-протоколов" к "корпоративным блокчейн-решениям".
Честно говоря, это изменение вызывает противоречивые чувства.
С одной стороны, я скучаю по этому хаосу. Резкие колебания. Те анонимные команды с никнеймами, которые собирали миллионы долларов на идеи, звучащие как фантастика.
В этом безумии есть нечто чистое. Это всего лишь строители и верующие, ставящие ставки на будущее, которое традиционные финансы даже не могут себе представить.
Но с другой стороны, я стал свидетелем слишком многих перспективных проектов, которые потерпели неудачу из-за недостатков в основах, и я понимаю, что такие корректировки неизбежны.
На протяжении многих лет венчурное инвестирование в криптоактивы функционировало в корне неверным образом. Стартапы могут привлекать средства только на основании белой книги, запускать токены для розничных инвесторов для получения ликвидности, а затем, независимо от того, создали ли они действительно то, что хотят пользователи, называть это успехом.
Результатом является экосистема, оптимизированная для спекулятивных циклов, а не для создания ценности.
Сейчас отрасль переживает переход от спекуляций к сущности.
Рынок, наконец, начал применять стандарты эффективности, которые должны были существовать с самого начала. Когда только 17% компаний на стадии посевного финансирования переходит к раунду A, это означает, что рыночная эффективность наконец-то догнала эту отрасль, которая когда-то слишком активно поддерживалась нарративами.
Все это принесло как вызовы, так и возможности. Для основателей, привыкших привлекать средства на основе потенциала токенов, а не бизнес-фундаментальных показателей, новая реальность является суровой. Вам нужны пользователи, доход и четкий путь к прибыли.
Но для тех компаний, которые строят решения для реальных проблем и настоящего бизнеса, обстановка никогда не была такой хорошей. Конкуренция за финансирование уменьшилась, инвесторы стали более сосредоточенными, а показатели успеха стали более четкими.
Спекулятивные средства уже покинули рынок, оставив за собой огромные средства, необходимые настоящим стартапам. Оставшиеся институциональные инвесторы не ищут следующий "горячий токен" или спекулятивные инвестиции в инфраструктуру.
Основатели и инвесторы, выжившие в этой трансформации, создадут инфраструктуру для следующей главы Криптоактивов. В отличие от предыдущего цикла, на этот раз основа будет заложена на бизнес-фундаменте, а не на механизме токенов.
Золотая лихорадка закончилась. Настоящие шахтные работы только начинаются.
Хотя я говорил, что скучаю по этому хаосу? Но именно этого и не хватает Криптоактивам.