Слабая производительность труда в США может поставить под угрозу надежды ФРС на «мягкую посадку».

(1) Слабый рост производительности труда в США в первом квартале означает, что ФРС столкнется с проблемами в завершении борьбы с инфляцией без резкого роста безработицы, и рост инфляции может быть остановлен, если экономика не будет расти дальше. (2) В прошлом году рост производительности способствовал быстрому экономическому росту, найм оставался высоким, а инфляция снижалась. Однако данные за первые три месяца 2024 года показали, что производительность труда выросла в годовом исчислении на 0,3% по сравнению с предыдущим кварталом, что значительно ниже темпов роста более чем на 3% в предыдущие три квартала. (3) В результате затраты на рабочую силу в расчете на единицу продукции подскочили на 4,7 процента, что является самым быстрым показателем за год, поскольку фирмы распределяют более высокие зарплаты и льготы при относительно меньшем росте производства на душу населения. (4) Аналитики заявили, что результаты первого квартала сами по себе не нарушают основного обоснования оптимистичной веры в то, что США движутся к «мягкой посадке». «Мягкая посадка» будет означать, что инфляция вернется к целевому показателю ФРС в 2% без резкого роста безработицы, вызванного прошлыми антиинфляционными мерами. (5) Колебания данных о производительности и даже данные за первый квартал не изменили сильную годовую тенденцию, и есть основания полагать, что будут дальнейшие улучшения. Но вопрос остается открытым: в какой степени ФРС может рассчитывать на дальнейшее увеличение способности экономики поставлять товары и услуги, чтобы помочь бороться с инфляцией, и желанием полагаться на ослабление спроса, что потенциально ударит по занятости. Председатель ФРС Джером Пауэлл на своей пресс-конференции в среду был чувствителен к этому вопросу. Ранее ФРС сохранила свою базовую процентную ставку в текущем диапазоне 5,25%-5,50%, признавая, что замедление роста инфляции требует, чтобы стоимость заимствований оставалась высокой. Он сказал, что по-прежнему уверен в том, что инфляция может вернуться к целевому показателю ФРС «и не вызвать значительных сбоев на рынке труда или иным образом». (8) Улучшения со стороны предложения, в том числе более высокая производительность и более быстрая иммиграция, «действительно способствовали падению инфляции… Я думаю, что эти факторы, скорее всего, все еще будут играть свою роль. – заявил Пауэлл. Но он добавил, что политикам может потребоваться лонгующий, чем ожидалось ранее, чтобы обрести «большую уверенность», необходимую для начала снижения ставок. (9) В пятницу будет опубликован апрельский отчет Министерства труда США о занятости, который станет новым ориентиром для чиновников Центрального банка, чтобы оценить, движется ли экономика к более устойчивым рабочим местам и росту заработной платы, как считает Лонг Сюй. Аналитики ожидают, что число занятых в несельскохозяйственном секторе увеличится на 243 000 в апреле, продолжая рост занятости во время пандемии