Выходят 5 основных классификаций криптоактивов в регулировании США! Биткойн - цифровой товар, токенизированные акции по-прежнему являются ценными бумагами

SEC и CFTC опубликовали совместное руководство из 68 страниц, утвердив пять основных категорий токенов и прояснив статус майнинга и аирдропов, положив конец десятилетнему периоду неясности в регулировании.

Десятилетняя тень неясности в регулировании рассеялась, SEC и CFTC утвердили новые классификации токенов

Американская комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) и Комиссия по товарным фьючерсам (CFTC) вчера (17.03) опубликовали совместное руководство из 68 страниц, что стало новым этапом в регулировании криптовалют в США. Председатель SEC Пол Аткинс (Paul S. Atkins) официально объявил об этом на Вашингтонском блокчейн-форуме, чтобы положить конец более чем десятилетней правовой неопределенности на рынке.

Это руководство было одобрено на уровне комиссий и четко определяет, как федеральное законодательство о ценных бумагах применяется к различным цифровым активам и транзакциям. Аткинс подчеркнул, что данное действие отражает обязанность регуляторов — ясно очертить правовые границы. Новые правила учитывают многолетние требования индустрии и публично признают, что большинство криптоактивов сами по себе не являются ценными бумагами.

Аткинс прямо заявил, что SEC больше не является «Комиссией по ценным бумагам и всему остальному» (Securities and Everything Commission). Основная миссия организации возвращается к защите инвесторов в торговле ценными бумагами, а произвольные меры по регулированию всей криптоэкосистемы прекращаются.

Этот сдвиг резко контрастирует с подходом предыдущего председателя Гэри Генслера (Gary Gensler), который предпочитал «применение закона вместо регулирования», что отражает более терпимое отношение правительства Трампа к инновационным технологиям.

Источник: Bloomberg Председатель SEC Пол Аткинс (Paul S. Atkins) на Вашингтонском блокчейн-форуме официально объявил о новой структуре регулирования

Создание пяти основных категорий активов и определение границ между цифровыми токенами и ценными бумагами

Это значимое руководство вводит деление криптоактивов на пять ключевых категорий, предоставляя участникам рынка официальную «токеномическую классификацию» (Token Taxonomy).

1. «Цифровые товары» (Digital Commodities): Определяются как программные системы, основанные на функциональности криптографических систем и рыночных спросе и предложении. В эту категорию не входят активы, на которые влияют управленческие усилия третьих лиц. Например, биткоин ($BTC), эфир ($ETH), XRP и DOGE явно отнесены к этим неценным бумагам.
2. «Цифровые коллекционные предметы» (Digital Collectibles): Включают активы, связанные с искусством, музыкой, видео, торговыми картами или внутриигровыми предметами, а также мем-монеты (например, $WIF), фан-талисманы и NFT.
3. «Цифровые инструменты» (Digital Tools): Включают членские карты, билеты, сертификаты, права собственности и идентификационные знаки (например, ENS), также считаются неценными бумагами.
4. Стейблкоины (Stablecoins): Руководство четко указывает, что платежные стейблкоины, соответствующие требованиям закона GENIUS, не являются ценными бумагами; остальные стейблкоины оцениваются по конкретным обстоятельствам.
5. «Цифровые ценные бумаги» (Digital Securities): Включают традиционные финансовые инструменты, реализованные на блокчейне (например, токенизированные акции или государственные облигации). Эти активы всегда подчиняются строгому регулированию федерального законодательства о ценных бумагах.

Источник: Crypto City Карта: пять основных категорий активов, предложенных SEC для криптоиндустрии

Прояснение операционных деталей: майнинг, стекинг и аирдропы больше не считаются выпуском ценных бумаг

Помимо общего деления токенов по экономической модели, это руководство решает долгосрочные юридические вопросы, связанные с операционной деятельностью индустрии. По Protocol Mining и Protocol Staking SEC и CFTC заявляют, что в большинстве случаев эти действия не связаны с выпуском или продажей ценных бумаг. Например, в сетях с механизмом Proof of Stake (PoS) операторы узлов выполняют административные функции по обеспечению безопасности сети. Полученные награды считаются вознаграждением за услуги и не являются инвестиционной прибылью, основанной на управленческих усилиях третьих лиц.

Что касается аирдропов (Airdrops), руководство указывает, что если получатель не предоставляет деньги, товары, услуги или другие вознаграждения, то такие аирдропы не соответствуют элементам «инвестирования» по тесту Хоуи (Howey Test) и не требуют регистрации в соответствии с Законом о ценных бумагах. В случае обернутых токенов (Wrapped Tokens), если их версия служит только для обмена неценными активами, они не считаются ценными бумагами; однако, если исходный актив является цифровой ценой или связан с инвестиционным контрактом, обернутый токен сохраняет статус ценной бумаги. Эти конкретные разъяснения эффективно устраняют правовые серые зоны для DeFi и разработчиков блокчейнов, предоставляя рациональные «правила дорожного движения».

Динамика жизненного цикла инвестиционных контрактов и механизм перехода токенов

Одним из наиболее инновационных аспектов этого документа является объяснение SEC механизма завершения инвестиционного контракта (Investment Contract).

Руководство указывает, что хотя неценные активы могут временно находиться под статусом инвестиционного контракта из-за управленческих обязательств, связанных с их продажей, этот статус не является постоянным. Когда эмитент выполняет свои обязательства или по каким-либо причинам не может продолжать управленческую деятельность, покупатели перестают разумно ожидать получения прибыли за счет чужих усилий, и токен отделяется от статуса инвестиционного контракта, возвращаясь к своему природному статусу неценного актива.

Этот принцип «завершения инвестиционного контракта» полностью меняет представление о том, что токены, попавшие под анализ ценных бумаг, могут находиться в правовом вакууме бесконечно. Однако SEC предупреждает, что последующее изменение статуса токена не имеет обратной силы. Если при первоначальном выпуске были нарушения закона, связанные с незарегистрированными действиями, эмитент несет соответствующую ответственность.

Аткинс подчеркнул, что проектные команды должны ясно раскрывать заявления и обещания, связанные с их усилиями, чтобы инвесторы могли четко понять права, которые они приобретают. Эта норма переводит фокус дискуссии с вопроса «Является ли токен ценными бумагами» на вопрос «Что конкретно было обещано» и «Кто это обещал».

Запуск плана исключений для инноваций и перспективы законодательного регулирования

Вместе с публикацией руководства Аткинс также анонсировал более широкий план — «Закон о регулировании криптоактивов» (Regulation Crypto Assets). Этот план включает несколько предложений по освобождениям, предназначенных для обеспечения законных путей финансирования для разработчиков в США.

• В частности, «Исключение для стартапов» (Startup Exemption) предполагает, что разработчики смогут привлекать до 5 миллионов долларов за максимум 4 года, создавая регуляторную дорожную карту для технологического развития.
• А «Исключение для привлечения средств» (Fundraising Exemption) предусматривает возможность сбора до 75 миллионов долларов за 12 месяцев при условии подачи соответствующих документов, включая финансовое состояние и раскрытие принципов.

Аткинс особо поблагодарил комиссара Хестер Пирс (Hester Peirce), известную как «крипто-мама», отметив, что эти инициативы во многом вдохновлены ее предложением «Токеновой гавани» (Token Safe Harbor) 2020 года. Хотя SEC планирует представить эти предложения для общественного обсуждения в ближайшие недели, Аткинс подчеркнул, что только через комплексное законодательство, такое как «Закон о ясности» (CLARITY Act) в Конгрессе, можно обеспечить долгосрочную стабильность регулирования. Совместные действия SEC и CFTC укрепляют регуляторную гармонию и создают прочную основу для возвращения США лидирующих позиций в глобальной цифровой финансовой гонке.