SEC меняет позицию по криптовалютам, организация DeFi лоббирования отозвала судебный иск об эирдропе

Техасская компания по производству одежды Beba и организация по лоббированию криптовалют DeFi Education Fund (DEF) 14 марта подали в окружной суд Западного округа Техаса добровольное заявление о прекращении иска против Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), отказавшись от иска о раздаче токенов 2024 года.

Четыре политических сигнала, повлиявшие на решение о прекращении иска

(Источник: SEC)

В документах, представленных в суд, DeFi Education Fund указала четыре ключевых события, повлиявших на решение о прекращении иска:

Прогресс работы группы по криптовалютам SEC: группа активно разрабатывает руководящие принципы по регулированию цифровых активов, вопрос раздачи токенов, вероятно, будет включен в повестку дня

Публичные выступления комиссара Пирса: в нескольких выступлениях он ясно заявил, что бесплатные раздачи токенов не являются ценными бумагами

Предложение Пирса о освобождении в мае: SEC рассматривает возможность установления официальной рамки освобождения для раздачи токенов

Административный указ Белого дома в январе: поощряет регуляторные органы создавать правила «безопасных гаваней» для определенных типов раздач

DeFi Education Fund в своем сообщении в X заявил: «Учитывая отличную работу криптовалютной группы SEC и недавние выступления, показывающие изменение позиции комиссии по бесплатным раздачам, мы считаем, что в настоящее время нет необходимости продолжать судебное разбирательство, при необходимости его можно возобновить в будущем.» Юристы также ясно указали в судебных документах: «Если ожидаемые руководящие принципы не реализуются или окажутся недостаточными для защиты истцов, истцы оставляют за собой право повторно подать иск.»

Исторический фон и правовая природа раздачи токенов

В марте 2024 года Beba инициировала бесплатную раздачу токенов и затем совместно с DeFi Education Fund подала предварительный юридический иск против SEC, обвиняя регулятора в нарушении Административно-процедурного кодекса (APA). Основной аргумент иска — что SEC без соблюдения формальных процедур «уведомления и комментариев» установила политику в отношении цифровых активов через исполнительные действия и судебные соглашения, фактически закрепив правила, что критикуется как «регулирование через исполнение вместо установления правил».

Вопрос о том, считаются ли раздачи токенов «ценными бумагами», имеет широкие последствия. Если раздача токенов признается ценными бумагами, эмитенты должны будут соблюдать строгие требования регистрации SEC, что значительно увеличит издержки на соответствие; если нет — это оставит больше пространства для деятельности DeFi.

Изменения в регулировании SEC после ухода Гэрри Гензлера

Бывший председатель SEC Гэрри Гензлер (Gary Gensler) в своем сроке критиковался за то, что SEC формулировала криптовалютную политику через исполнительные и судебные меры, а не через официальное установление правил. После ухода Гензлера 20 января 2025 года сторонники криптовалют наблюдали за смягчением политики SEC на нескольких уровнях, включая отмену долгосрочных судебных дел против ряда криптокомпаний.

Недавний пример — SEC отменила двухлетний иск против основателя блокчейн-социальной платформы BitClout Nader Al-Naji, обвиняя его в сборе более 257 миллионов долларов через продажу нативных токенов платформы и использовании свыше 7 миллионов долларов для личных целей. Выбор Beba и DeFi Education Fund в этот момент отказаться от иска интерпретируется рынком как активный ответ на новые сигналы руководства SEC.

Часто задаваемые вопросы

Почему DeFi Education Fund отказалась от иска против SEC о раздаче токенов?
Основная причина — улучшение политики SEC, включая публичные заявления комиссара Пирса о том, что бесплатные раздачи токенов не являются ценными бумагами, рассмотрение SEC возможности создания рамок освобождения для раздачи токенов и указ Белого дома о необходимости создания правил «безопасных гаваней» для раздач. Истцы считают, что в текущих условиях продолжение иска нецелесообразно, но оставляют за собой право возобновить его при необходимости.

Почему существует правовая дискуссия о статусе раздачи токенов как ценных бумаг?
По американскому тесту Хоуи (Howey Test), актив считается ценными бумагами, если в нем есть вложение средств, совместное предприятие и разумное ожидание прибыли за счет усилий других. В случае раздачи токенов возникает вопрос: даже если они раздаются бесплатно, если держатели ожидают их будущего роста стоимости, регуляторы могут считать их ценными бумагами. Однако большинство в индустрии полагает, что чистая бесплатная раздача не должна попадать под эти критерии.

Означает ли отказ в иске, что SEC официально признала, что раздача токенов не является ценными бумагами?
Пока нет. Выступление комиссара Пирса отражает его личное мнение, а не официальную позицию SEC. Группа по криптовалютам SEC продолжает разрабатывать руководящие принципы, а DeFi Education Fund оставляет за собой право повторно подать иск, что свидетельствует о сохраняющейся неопределенности в политике.