Пятигодичный тест: регулярные инвестиции в BTC с использованием кредитного плеча действительно приносят больше прибыли?

2026-01-15 03:10:42

Генерация тезисов в процессе

Пятигодичный тест показывает, что инвестиции с тройным кредитным плечом в биткоин дают доходность всего на 3,5% выше, чем с удвоенным плечом, при этом риск почти сводится к нулю. С точки зрения соотношения риск-доходность, долгосрочные инвестиции в спотовую покупку — это лучший вариант, предел — 2x, 3x не стоит того. Эта статья основана на статье CryptoPunk, подготовленной, переведенной и написанной PANews.
(Предыстория: пробой биткоина выше $96,000, Ethereum поднялся выше $3300, в сети ликвидации на сумму 7,5 млрд долларов «шорты ликвидированы на 6,6 млрд» )
(Дополнительный фон: В США в декабре инфляция по ядру CPI чуть ниже ожиданий! Золото и серебро продолжают обновлять рекорды, биткоин пробил $92,000, Ethereum — $3100)

Содержание статьи

Один｜Пятигодная кривая чистой стоимости инвестиций: 3x не «разделяет разрыв»
Два｜Сравнение конечной доходности: маржинальная доходность плеча быстро снижается
Три｜Максимальная просадка: 3x уже близко к «структурной неэффективности»
Четыре｜Доходность с учетом риска: спотовая покупка оказывается лучше
Почему долгосрочная эффективность 3x так низка?
Итог: сам по себе BTC — это «высокорискованный актив»

Предварительный вывод:

За последние пять лет тестирования доходность инвестиций с тройным плечом в биткоин составила всего на 3,5% больше, чем с удвоенным плечом, при этом риск был почти сведен к нулю.

Если оценивать с точки зрения риска, доходности и реализуемости — спотовая покупка, наоборот, лучший долгосрочный вариант; 2x — предел; 3x не стоит того.

Один｜Пятигодная кривая чистой стоимости инвестиций: 3x не «разделяет разрыв»

Ключевые показатели
1x Спот
2x Плечо
3x Плечо
—
Конечная стоимость счета (Final Value)
42 717,35 $
66 474,13 $
68 832,55 $
Общий вклад (Total Invested)
18 250,00 $
18 250,00 $
18 250,00 $
Общая доходность (Total Return)
134,07%
264,24%
277,16%
Среднегодовой CAGR (CAGR)
18,54%
29,50%
30,41%
Максимальная просадка (Max Drawdown)
-49,94%
-85,95%
-95,95%
Индекс Шарп (Sortino Ratio)
0,47
0,37
0,26
Кармар-коэффициент (Calmar Ratio)
0,37
0,34
0,32
Индекс язвы (Ulcer Index)
0,15
0,37
0,51

По графику чистой стоимости видно:

Спот (1x): кривая плавно растет, просадки контролируемы
2x Плечо: в бычьем рынке явно увеличивает доходность
3x Плечо: многократно «ползет по земле», в долгосрочной перспективе истощается колебаниями

Несмотря на то, что в отскоках 2025–2026 годов 3x немного обогнал 2x,

но в течение нескольких лет чистая стоимость 3x всегда была ниже 2x.

Примечание: в этом тесте по плечу использовалась стратегия ежедневной ребалансировки, что вызывает волатильность и потери.

Это означает:

Победа 3x в итоге сильно зависит от «последнего рывка рынка»

Два｜Сравнение конечной доходности: маржинальная доходность плеча быстро снижается

Стратегия
Конечный актив
Общий вклад
CAGR
—
1x Спот
42 717 $
18 250 $
18,54%
2x Плечо
66 474 $
18 250 $
29,50%
3x Плечо
68 833 $
18 250 $
30,41%

Главное — не «кто заработал больше», а сколько осталось:

1x → 2x: дополнительно заработано ≈ $23 700
2x → 3x: всего лишь ≈ $2 300

Доходность почти не растет, а риск растет в геометрической прогрессии

Три｜Максимальная просадка: 3x уже близко к «структурной неэффективности»

Стратегия
Максимальная просадка
—
1x
-49,9%
2x
-85,9%
3x
-95,9%

Здесь есть очень важный реальный вопрос:

-50%: психологически терпимо
-86%: нужно +614% для возврата к исходу
-96%: нужно +2400% для возврата к исходу

В 2022 году в медвежьем рынке 3x — это по сути «математический крах»,

дальнейшая прибыль почти вся идет за счет новых вложений после дна рынка.

Четыре｜Доходность с учетом риска: спотовая покупка оказывается лучше

Стратегия
Sortino
Индекс язвы
—
1x
0,47
0,15
2x
0,37
0,37
3x
0,26
0,51

Эти данные показывают три вещи:

Риск-доходность в споте самая высокая
Чем выше плечо, тем хуже «цена за риск» при падениях
3x долго находится в глубокой просадке, психологическое давление очень велико

Что означает индекс язвы 0,51?

Долгосрочно счет «зависает в минусе», почти не дает обратной связи

Почему долгосрочная эффективность 3x так низка?

Ответ один:

Ежедневная ребалансировка + высокая волатильность = постоянные потери

На волатильных рынках:

Рост → увеличение позиции
Падение → уменьшение позиции
Без роста и падения → счет продолжает уменьшаться

Это классический эффект «волатильности, тянущей вниз» (Volatility Drag).

И его разрушительная сила прямо пропорциональна квадрату плеча.

На высоковолатильных активах, таких как BTC,

3x плечо несет наказание в 9 раз больше по волатильности.

Итог: BTC — это уже «высокорискованный актив»

Этот пятилетний тест дает очень ясный ответ:

Спотовая покупка: лучший соотношение риска и доходности, подходит для долгосрочного инвестирования
2x Плечо: агрессивный предел, подходит немногим
3x Плечо: крайне низкая ценность в долгосрочной перспективе, не подходит для инвестиций

Если вы верите в долгосрочную ценность BTC,

то наиболее рациональный выбор — не «добавлять еще плечо»,

а дать времени работать на вас, а не становиться вашим врагом.

BTC2,18%

Посмотреть Оригинал

На этой странице может содержаться сторонний контент, который предоставляется исключительно в информационных целях (не в качестве заявлений/гарантий) и не должен рассматриваться как поддержка взглядов компании Gate или как финансовый или профессиональный совет. Подробности смотрите в разделе «Отказ от ответственности» .