Написано перед бычьим рынком, мой опыт и уроки, приобретённые за миллионы в криптомире

Конец года — время подвести итоги, проанализировать ошибки прошедшего года и выделить несколько уроков.

Делиться ими не только чтобы напомнить себе, но и чтобы дать кому-то полезный совет.

На самом деле принципы очень просты, но только поняв свои ошибки, можно по-настоящему их осознать.

Как в момент, когда позиция взорвалась, ты начинаешь сожалеть, почему открыл с высоким кредитным плечом.

一、投机者的天堂，投资者的坟墓

Менеджер хедж-фондов Ху Минь дал очень точное определение инвестициям и спекуляции:

«Если ваш доход зависит от разницы цен одного и того же товара в разное время — это спекуляция. Если он зависит от внутренней стоимости и дивидендов — это инвестиции.»

В первые годы моего знакомства с криптовалютным рынком я был чистым держателем BTC и получал неплохие результаты.

Это сильное положительное подкрепление заставляло меня искать на рынке «инвестицию, за которую можно спокойно спать».

Это так называемая «ценностная инвестиция», дающая ощущение безопасности.

Я смотрел на команду, белую книгу, анализировал базовые данные, пытался найти активы, которые можно держать год-два.

Так называемый TVL, активные кошельки, торговый объем — кажущиеся достоверными данные — были для меня «лучшим снотворным», чтобы спокойно спать с активами.

Но по сути это ничем не отличалось от тех, кто покупает мемы на BSC и держит их без движения, или реакции CZ, heyi и прочих.

Я засыпал, думая, что возможен рост сегодня, а завтра всё обнуляется.

Они засыпали, ожидая эффекта знаменитостей.

Я не лучше их.

По сути, причина в том, что 【крипторынок на самом деле никогда не оценивает активы по базовым фундаментальным показателям】

• В бычьем рынке: Эмоциональное ценообразование занимает около 60%, структура капиталов — 30%, а так называемые «фундаментальные показатели» — всего 10%.
• В медвежьем рынке: Эмоции — 40%, структура — 50%, фундаментальные показатели всё так же — 10%.

Мы на рынке, где чрезмерно эффективное поведение в области поведенческих финансов делает эффект маятника очень заметным. В таких условиях спекуляции приносят гораздо больше прибыли, чем инвестиции.

Если бы всё было так просто, ценностное инвестирование в крипте еще очень далеко от термина «кладбище».

Самое страшное в «ценностных инвестициях» — это два момента:

1⃣ Когда вы обманываете себя и покупаете криптовалюту с точки зрения ценностных инвестиций.

跌10%-20%，你会安慰自己“市场傻逼，众人皆醉我独醒，现货不怕”，你不会止损，你甚至想补仓

跌50%了，你隐约认识到自己可能错了，但因为已经亏太多了，止损你心有不甘。

跌90%，你默默把这个币转到了一个不常用的钱包里。等下次你在群里看到这个币涨了100%的时候，你发现想要回本还要再涨十倍。

2⃣Когда ваша изначальная мотивация — спекуляция, а после убытков вы начинаете считать себя инвестором:

跌10%，“这币感觉还有救啊，等个大户”

跌20%，“我其实是价值投资，这价格现货拿着不会亏太多了”

后面的故事你懂的

И как исчезают деньги?

Этот принцип я давно понял, но только после того, как прошел через GMX, DYDX, JUP, MET, PUMP, CLANKER, BONK, — только тогда осознал.

二、在前戏的时候all in，在高潮时寸止

Что касается управления позициями, у GCR есть принцип, который многие игнорируют, но он очень важен:

«В цикле альткоинов нужно в момент максимального разворота тренда максимально увеличивать риск и постепенно защищать капитал по мере развития ситуации.»

Это противоречит интуиции большинства.

За последние два года я много раз ошибался в этом.

AI Agent行情

Когда в прошлом году начался сезон AI мемов, я участвовал в небольших позициях по goat, ai16z и другим мемам, получал хорошие мультипликаторы, но абсолютная прибыль была средняя. Пока не начались swarms, и друзья начали зарабатывать сотни тысяч долларов за сделку, я начал увеличивать ставки. И начал очень сильно терять. Наверное, многие со мной согласны: без TRUMP доходность могла бы быть даже ниже, чем у BTC.

В начале года TRUMP спас очень много людей: большинство, кто потерялся после спада AI агентства, начали «голым плаванием». Но TRUMP появился в самый неподходящий момент, когда AI агентство только начало падать, и дал шанс быстро выйти из ситуации, переключившись с AI мемов на TRUMP.

BSC行情

В сентябре, когда я почти перестал торговать мемами и не заходил в цепочки, я увидел твит CZ о 4. Купил несколько миллионов в 4bnb и забыл. И началась бурная история BSC. Позже я осознал, что упустил шанс увеличить позицию, чтобы получить мультипликатор, и чтобы компенсировать упущенное, пришлось использовать прибыль от 4 и средства на цепочке для входа в Binance.

После этого я подумал: если бы я в самом начале увеличил риск, то бы сейчас чувствовал себя гораздо увереннее. Даже если бы ошибся, убытки были бы небольшими.

Большинство инстинктивных решений таковы:

• Когда рынок только начинается, неопределенность высока — лучше наблюдать;
• Когда тренд подтвержден, и рынок в разгаре — стоит наращивать позиции.

Потому что на момент разворота рынка он все еще находится под влиянием травм предыдущего медвежьего цикла, и все «истории» кажутся обманом. А на пике рынка все истории выглядят идеально, и коллективное мнение достигает вершины.

Но с точки зрения соотношения выигрыша и риска (Odds), ситуация обратная:

• В момент появления тренда (точка разворота): несмотря на неопределенность, шансы наиболее высоки, вниз ограничено, стоит делать ставку на рост.
• На пике (точка максимума): хотя кажется, что все стабильно, цена уже заложила будущее, риски снижения сильно растут — лучше «остановиться» и не идти «все сразу».

三、警惕PE、回购销毁陷阱

Все методы оценки PE и денежного потока основаны на предположении, что бизнес будет долгосрочно устойчивым.

Но с момента появления BTC и по сей день, кроме BTC, ничего другого нельзя считать устойчивым.

Лидеры во всех сферах сменились. Посмотрите на топ-10 CoinMarketCap 5-летней давности — более половины из них уже забыты или обнулились.

Лидер в сфере PERP сменился с dydx, gmx на hyperliquid.

Множество других сфер были опровергнуты. Большинство проектов живут не более года.

PE и выкуп с уничтожением — это мои самые болезненные ошибки в инвестициях. Они очень похожи на описанный выше принцип «ценностных инвестиций».

Когда какой-то проект показывает 5x или даже 3x, очень трудно устоять и не купить.

Потому что у меня еще есть немного иллюзий, поэтому я советую быть осторожным с PE-ловушками, но знаю, что многие могут вообще их избегать.

А я чувствую, что еще не потерял достаточно и продолжаю верить в индустрию. Нужно еще чуть-чуть подождать.

最后

Урок истории, который извлекли все человечество: оно никогда не учится на своих ошибках. Несколько дней назад статья @0xPickleCati очень ясно это проиллюстрировала.

Некоторые боли невозможно понять, не пережив их лично, и сложно понять их истинную цену без собственного опыта.