Сто лет Уолл-стрит и десять лет блокчейна: SEC одобряет пилотный проект по токенизации акций, триллионы долларов активов встречают «момент официального признания»

Американская Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) посредством письма «не предпринимать никаких действий» официально одобрила запуск трехлетнего пилотного проекта компанией The Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC), позволяющего хранить и осуществлять расчет традиционных активов, таких как акции и государственные облигации, в виде токенов на блокчейне. Эта инициатива впервые открывает дверь для токенизации активов на триллионы долларов через регулируемую сеть предварительного одобрения блокчейна. Несмотря на ограничения, данный пилот считается «ключевым шагом» в процессе перехода традиционных финансовых рынков на блокчейн-технологии, что может помочь сократить разрыв между традиционной финансовой сферой и миром цифровых активов, а также создать беспрецедентную институциональную ликвидность для сегмента RWA.

SEC делает важный шаг: письмо «не предпринимать никаких действий» прокладывает путь для активной токенизации

«Сердце» расчетов и клиринга на финансовых рынках — компания DTCC — получила разрешение, которое войдет в историю. SEC направила ей ключевое письмо «не предпринимать никаких действий», позволяющее в течение следующих трех лет предоставлять услуги по токенизации традиционных активов, таких как акции и облигации, на предварительно одобренных блокчейн-сетях. Значение этого документа в том, что SEC официально заявила, что не будет предпринимать правовые меры в отношении конкретных действий DTCC в рамках этого пилотного проекта, что снимает значительные регуляторные неопределенности для крупных участников традиционного рынка, исследующих блокчейн-технологии.

Письмо «не предпринимать никаких действий» — это официальный регуляторный акт, основанный на конкретных фактах и предложениях компании, предоставляющий временную «правовую защиту». Оно не является постоянным законодательным одобрением, но создает «зону безопасности» для системно важных институтов, таких как DTCC, в области новых технологий. Комиссар SEC Хестер Пирс в своем заявлении отметила, что, несмотря на ограничения пилотного проекта, он представляет собой «важный прогрессивный шаг» в процессе токенизации активов на блокчейне. Этот сигнал позитивно влияет на всю сферу традиционных финансов, стимулируя дальнейшие эксперименты с активами в цифровой форме.

Фон этого решения — растущий интерес глобальных финансовых институтов к потенциалу блокчейна в повышении эффективности расчетов, снижении издержек и обеспечении круглосуточной работы рынков 7/24. Пилот DTCC показывает, что регуляторы начинают принимать структурированный и управляемый подход к интеграции блокчейна в существующую инфраструктуру, а не к ее полному разрушению. Это, безусловно, вселяет уверенность в других крупных игроках, таких как NASDAQ.

Почему именно DTCC? Раскрытие «скрытого гиганта» финансового рынка

Чтобы понять важность одобрения, необходимо осознать ключевую роль DTCC в финансовой системе. Проще говоря, это «сердце» американского и мирового финансового рынка. Большинство торгуемых в США ценных бумаг — акции, облигации и другие инструменты — в конечном итоге хранятся, проходят клиринг и расчет через DTCC и его дочерние компании. По оценкам, объем активов, находящихся под управлением DTCC, достигает 100 триллионов долларов, что делает ее «маяком» глобальной финансовой системы.

Поэтому, руководствуясь DTCC, проведение пилотного проекта по токенизации активов приобретает особую значимость и авторитетность. Генеральный директор по глобальным стратегиям и решениям DTCC Майкл Винник подчеркнул, что активы, токенизированные на блокчейне, будут иметь «те же юридические права и те же акции», что и традиционные. Это означает, что инвесторы, владеющие токенизированными акциями Apple через эту услугу, будут иметь такие же юридические права, как и при владении в традиционном брокерском счете.

Обещание «юридической эквивалентности» — ключевой момент. Оно решает долгосрочную проблему доверия к токенизации активов: обладает ли цепочка блоков надежной правовой базой? Участие DTCC фактически выступает в роли «гаранта» — с помощью своего кредитного рейтинга и статуса центрального контрагента он обеспечивает «кредитное поручительство» токенизированных активов. В дополнение Винник отметил, что новая технология будет включать контрольные меры, аналогичные традиционным рынкам, например, возможность заморозки или принудительной передачи активов в случае кражи, что значительно повышает доверие институциональных участников.

Какие активы включены в пилот? Раскрытие пути входа на сотни миллиардов долларов

Пилотный проект не охватывает все активы, а ограничен определенными ценными бумагами с высокой ликвидностью. Согласно объяснениям Винника, начальный портфель активов будет включать компоненты индекса Russell 1000, представляющего крупнейшие 1000 компаний США, ETF, отслеживающие основные индексы, а также казначейские облигации, облигации и векселя США.

Этот выбор отражает осторожный подход регуляторов — «от простого к сложному, с контролируемым риском». В первую очередь, эти активы обладают высокой ликвидностью, прозрачной ценой и относительно низкой волатильностью. Фокус на крупные компании и государственные облигации позволяет минимизировать потенциальные риски для стабильности рынка и обеспечить участие максимально широкого круга институциональных инвесторов. Винник отметил: «Это позволяет нам создавать ценность для рынка, начиная с заранее определенного пула высоколиквидных ценных бумаг».

Ключевая информация о первых токенизированных активах пилота

Объем: компоненты индекса Russell 1000, ETF, отслеживающие основные индексы, казначейские облигации США (казначейские векселя, облигации, векселя)

Срок пилота: 3 года

Правовая основа: письмо SEC «не предпринимать никаких действий»

Партнер по хранению и расчетам: DTCC

Планируемая дата запуска: вторая половина 2025

Долгосрочная перспектива: включение активов на сумму до 100 триллионов долларов в блокчейн

Этот четкий план показывает, что переход традиционных финансовых гигантов на блокчейн — это постепенный процесс: начинается с ключевых, высоколиквидных активов, накапливается опыт и доверие регуляторов, после чего расширяется. В конечном итоге DTCC стремится перевести в блокчейн всю свою депозитарную систему, охватывающую активы на сумму 100 триллионов долларов, однако для этого потребуется расширение регуляторных исключений SEC.

От T+2 до 7/24: как токенизация изменит рыночную экосистему?

Сторонники считают, что революция, вызванная активной токенизацией, будет иметь глубокие последствия. Самое очевидное — это изменение сроков расчетов. В традиционной системе расчет происходит по схеме T+2, и только в рабочие дни. В случае с блокчейн-основанной токенизацией теоретически можно добиться почти мгновенного завершения расчетов и круглосуточной передачи активов 7/24. Винник отметил: «Это создает новые возможности, объединяя два экосистемы».

Эта круглосуточная операционная способность позволяет удовлетворить потребности глобальных инвесторов в разных часовых поясах и стимулирует появление новых финансовых продуктов и стратегий. Например, залоговые кредиты под токенизированные казначейские облигации, межцепочечные DeFi-протоколы и другие инструменты, обеспеченные легальными активами, — все это станет возможным благодаря мосту между децентрализованными и централизованными финансами.

Однако скептики указывают, что, несмотря на технологические инновации, основные риски финансового рынка — кредитный, контрагентский, операционный — остаются. Для того чтобы такие сделки стали массовыми, необходимо добиться признания со стороны большинства институциональных инвесторов и регуляторов. Успех пилота DTCC во многом зависит от того, сможет ли он повысить эффективность, сохраняя при этом безопасность, соответствие нормативам и устойчивость к сбоям.

Не только технологическое обновление: начало «парадигмального сдвига» в традиционных финансах

Одобрение SEC — это не только символический акт, но и важное практическое событие. Оно означает, что одна из крупнейших регуляторных структур мира признает потенциал блокчейна как части инфраструктуры финансового сектора. Для всей индустрии криптовалют и сегмента RWA это — мощный сигнал легитимности. Это показывает, что регулятивно соответствующие, ориентированные на реальную экономику блокчейн-приложения начинают получать признание в мейнстриме.

Для проектов, родившихся в криптосреде, это — знак, что следующая волна роста, скорее всего, будет связана с интеграцией с традиционным миром, а не с его полным разрушением. Проекты с ясной регуляторной дорожной картой, способные решать реальные задачи повышения эффективности и интегрироваться в существующие правовые рамки, получат преимущество. Это также усилит конкуренцию и сотрудничество между традиционными финансовыми институтами и крипто-компаниями по вопросам талантов, технологий и бизнес-моделей.

В будущем, по мере запуска пилота DTCC в 2025 году и последующих инициатив, таких как от NASDAQ, начнется эпоха регулируемой, институциональной активной токенизации активов. Это уже не просто «игра для криптоэнтузиастов», а — осознанная эволюция, вызванная технологическими изменениями в сфере финансов. Несмотря на сложности, крупные финансовые институты уже меняют курс, и, возможно, начинается новая глава глубокой парадигмальной трансформации финансового мира.