БлэкРок основатель Ларри Финк считает, что развитие токенизации в США должно учиться у Бразилии. Этот крупнейший на Латине рынок криптовалют, в 2024 году принесет приток капитала на сумму 3 188 миллиардов долларов, при темпе роста 109.9%, стабильные монеты занимают почти 60%, и он становится основным полем экспериментов с цифровыми активами в мире. Эта статья основана на материале PANews, подготовленном, структурированном и редактированном командой Дуньцю.
(Предыстория: страны БРИКС завершили первую «двустороннюю CBDC-кроссбордерскую расчетную операцию» без доллара, Гонконг и Бразилия через Chainlink провели пилотный торговый эксперимент)
(Дополнительный фон: резерв в 1,4 миллиона долларов Центрального банка Бразилии был взломан! Украденные деньги обменяли на биткоин, стоимость хакерской атаки составила всего 2 760 долларов, уязвимость — у поставщиков услуг)

Содержание статьи

• Ведущие игроки рынка криптовалют в Латине
• Инфляция и девальвация: «параллельная долларовая система»
• Эволюция регуляторной базы Бразилии и «повышение уровня»

Мы опоздали. Основатель БлэкРок Ларри Финк недавно заявил на саммите The Wall Street Journal, что развитие токенизации в США должно идти в ногу с мировыми темпами, чтобы не отставать, а лидерами он считает Бразилию.

Этот ответ оказался весьма неожиданным. Будучи одной из десяти крупнейших экономик мира с уникальным географическим положением, Бразилия также пытается реализовать свою мечту о сильной державе в криптомире.

В декабре в капиталовом рынке столицы Бразилии, Сан-Паулу, не исчезают новые истории о «цифровых активах».

4 декабря компания DeFi Technologies, торгующаяся на NASDAQ, объявила, что ее дочерняя компания Valour получила разрешение разместить на основной бирже B3 четыре цифровых актива ETF, включающие биткоин, эфириум, XRP и Sui. Продукты будут выражены в бразильских реалах и торговаться через местных брокеров и депозитарную систему. Генеральный директор Johan Wattenström заявил, что Бразилия «уже стала одним из важнейших и быстрорастущих рынков цифровых активов в мире».

8 декабря известный венчурный фонд Paradigm объявил о вложении 13,5 миллиона долларов в бразийскую компанию по стабильно монетам Crown, впервые сделав ставку на стартап из Бразилии.

Выпущенная Crown стабильная монета BRLV привязана к реалу в соотношении 1:1 и обеспечена бразильскими государственными облигациями. После раунда финансирования оценка компании составляет около 90 миллионов долларов. Суммарный объем заявок на BRLV превысил 3,6 миллиарда реалов, и некоторые СМИ называют ее одной из крупнейших нестандартных долларовых стабильных монет на развивающихся рынках.

Это не единичные случаи; в нарративах международных капитальных и инфраструктурных поставщиков Бразилия перестает восприниматься лишь как рынок с высокой процентной ставкой, а становится главной ареной экспериментов с цифровыми активами в Латине, недооцененным «отличником».

Ведущие игроки рынка криптовалют в Латине

На сегодняшний день Бразилия — крупнейший рынок криптовалют в Латинской Америке и один из самых быстрорастущих в мире. Согласно «Географическому отчету о криптовалютах 2025» от Chainalysis, в 2024 году объем входящих в страну криптовалют составит около 3,188 триллионов долларов, при ежегодном росте 109.9%, что составляет почти треть региона Латинской Америки и занимает пятое место в глобальном индексе принятия криптовалют в 2025 году.

На конференции по блокчейну в Бразилии в конце ноября руководитель Федеральной налоговой службы Flavio Correa Prado сообщил, что по текущим правилам ежемесячный объем транзакций с криптовалютами достигает 6–8 миллиардов долларов. Он отметил, что при сохранении текущих трендов к 2030 году эта цифра может достичь 9 миллиардов долларов в месяц. Большая часть объемов приходится на стабильные монеты USDT и USDC.

С точки зрения структуры активов, уникальностью бразинского рынка является доминирование стабильных монет. Аналитика компании Fireblocks, опубликованная в апреле этого года, показывает, что доля стабильных монет в криптоактивностях Бразилии достигает 59.8%, значительно превышая мировой средний показатель в 44.7%. Официальная статистика еще более впечатляет: глава Центрального банка Габриэль Галиполо в публичных выступлениях заявил, что около 90% криптоактивов в стране связаны с операциями со стабильными монетами, включая трансграничные платежи и расчетные операции на биржах.

Структура, доминируемая стабильными монетами, свидетельствует о том, что бразильский рынок — это «более развитый и регулируемый» рынок криптовалют, а не просто спекулятивная зона. Однако в области активов, связанных с криптовалютами, Бразилия — один из первых рынков, систематически внедряющих криптоактивы, интегрируя их в существующий капиталовый рынок.

Биржа B3 (Brasil, Bolsa, Balcão) — единственная фондовая биржа страны, являющаяся ядром рынка акций, облигаций, фьючерсов и ETF. Уже в 2021–2022 годах управляющие компании Hashdex, QR Asset и другие запустили несколько ETF с биткоином, эфириумом и комбинированными индексами криптовалют. В прошлом году регулятор одобрил первый в мире спотовый ETF по Solana, который был размещен на B3 — смелая попытка опередить США в разрешении на спотовую торговлю SOL.

К середине 2025 года на B3 будет более 20 ETF с полным или частичным криптоэкспозицией, включающих Bitcoin, Ethereum, DeFi и гибридные продукты Bitcoin + золото. Официальный сайт B3 отмечает, что крипто ETF — это «практический инструмент получения доступа к цифровым активам в регулируемой среде», подчеркивая, что депозитарий осуществляется под контролем регуляторов, в местной валюте реале и в рамках налоговой системы страны. Также уже запущены фьючерсные контракты на биткоин и планируется расширение на эфириум и Solana, что обеспечивает институциональным и состоятельным инвесторам инструменты хеджирования и арбитража.

На уровне розничных участников сформировалась полноценная экосистема. Местная биржа Mercado Bitcoin сочетает в себе торговлю, депозитарий и токенизацию активов. Ведущий цифровой банк Nubank интегрировал модуль криптовалютных инвестиций прямо в мобильное приложение, и по состоянию на 2024 год количество криптовалютных пользователей внутри страны достигло около 6,6 миллионов — один из крупнейших банков для криптоинвесторов в мире. Другой гигант, PicPay, с более чем 60 миллионами пользователей, создал отдельное подразделение Crypto & Web3, занимающееся торговлей, стабильными монетами и международными счетами.

Стоит отметить, что Circle и Nubank сообщили, что в 2024 году баланс USDC у клиентов Nubank вырос в 10 раз, и около 30% криптовалютных портфелей включают USDC, причем более половины новых клиентов используют USDC как первый криптоактив. В 2025 году Nubank запустил программу с годовой доходностью 4% по USDC, формально интегрировав долларовые стабильные монеты в банковскую стратегию.

Инфляция и девальвация: «параллельная долларовая система»

В отличие от Аргентины, где гиперинфляция достигла кризисных масштабов, Бразилия не является страной с «полностью разрушенной» экономикой, однако макроэкономическая ситуация вызывает недоверие у населения.

По данным Всемирного банка и МВФ, с 2021 года инфляция в Бразилии многократно превышала целевые показатели центрального банка, и в конце 2024 — начале 2025 года снова начала расти. В августе 2025 года индекс CPI вырос примерно на 5.1% в сравнении с прошлым годом, превысив целевой диапазон в 4.5%. За последние десять лет бразильский реал претерпел значительную девальвацию по отношению к доллару: с примерно 2 BRL/USD в 2013 году до более 5 BRL/USD в 2020–2021 годах. Несмотря на недавнее восстановление, он остается значительно слабее уровней начала 2010-х.

Для среднего класса и бизнеса эта «медленная смерть через тепловую воду» валютной девальвации формирует привычку «долларизации» сбережений: многие семьи используют долларовые депозиты, оффшорные счета и стабильные монеты для частичного «мягкого бегства» активов. Предприятия также сталкиваются с растущими потребностями хеджирования: импортерам, экспортерам и крупным компаниям, зависящим от сырья, необходимы более стабильные единицы оценки вне валютного баланса. Кроме того, в течение многих лет в Бразилии сохранялась двухзначная базовая ставка, что означает высокие номинальные ставки, но нестабильную покупательную способность, создавая почву для финансовых инноваций, таких как прибыльные арбитражи.

Chainalysis в аналитическом отчете по Латинской Америке отмечает три основные функции стабильных монет в регионе: хеджирование валютных рисков, трансграничные переводы/торговля и электронную коммерцию. Поэтому внутренние причины спроса на стабильные монеты — это использование USDT/USDC в качестве оффшорных долларовых счетов, что в значительной степени является рациональным ответом на колебания курса и валютные ограничения.

Развитие платежной инфраструктуры также способствует доступности стабильных монет. Центральный банк Бразилии запустил систему мгновенных платежей Pix, которая стала основной системой ежедневных переводов и покупок. В 2024 году Circle подключился к Pix, что позволяет бразильским пользователям за несколько минут переводить местные валюты в USDC и обратно. Такие компании, как TransFi, сочетают стабильные монеты и Pix для трансграничных переводов, расчетов в электронной коммерции и фриланс-услуг, реализуя автоматические обмены валют.

Эволюция регуляторной базы Бразилии и «повышение уровня»

Быстрый рост рынка криптовалют в Бразилии обусловлен не только внутренней инфляционной ситуацией, но и активной регуляторной политикой. За прошедшие десять лет регулирование развивалось не просто «от отсутствия до присутствия», а прошло путь от предупреждений о рисках и общих правовых ограничений к систематическому законодательству и регулированию валютных операций.

В 2014 году, когда криптовалюты начали приобретать значимость, Центральный банк Бразилии выпустил уведомление, в котором предупреждал о рисках виртуальных валют и четко указал, что они не входят в юридические рамки электронных денег. Тогда отмечалось, что влияние криптовалют на финансовую систему страны было минимальным, и регулятор продолжал следить за ситуацией.

В 2017 году, во время ICO-бумов, ЦБ вновь выпустил уведомление, подчеркнув, что виртуальные валюты не регулируются в рамках национальной системы, не обеспечены суверенитетом, характеризуются высокой волатильностью и могут использоваться для отмывания денег и нелегальных операций. В том же году Комиссия по ценным бумагам (CVM) выпустила разъяснение по ICO, указав, что некоторые токены могут подпадать под регулирование CVM как ценные бумаги, и напомнила, что в то время инвестиционные фонды не могли напрямую владеть криптовалютами, поскольку они не соответствовали существующим определениям финансовых активов.

На этом этапе регуляторы не запрещали частным лицам и компаниям владеть или использовать высокорискованные активы, но не признавали их статусом финансовых активов и не разрешали фондам внутри системы их напрямую вкладывать.

В 2019 году Бразилия начала включать криптовалюты в налоговое и валютное регулирование. Федеральная налоговая служба (Receita Federal do Brasil) опубликовала нормативные инструкции, требующие от участников рынка (включая биржи) сообщать о транзакциях пользователей. Жители, совершающие крупные сделки на иностранных платформах или внебиржевом рынке, также должны были отчитываться, а полученные доходы облагаются налогом на прибыль.

В конце 2022 года страна приняла так называемый «Закон о криптовалютах» № 14,478, который закрепил юридический статус «поставщиков виртуальных активов (VASP)» и поручил регуляторам (ЦБ, CVM) разрабатывать конкретные правила. В 2023 году правительство через указы включило «регулируемые услуги виртуальных активов» в рамки финансового регулирования, подготовив почву для деталей, регулируемых Центральным банком. Аналитика Chainalysis 2025 года отмечает, что это заложило основу для первой в Латине полноценной системы регулирования криптовалют.

В этом году регуляторное законодательство о криптовалютах в Бразилии было дополнительно конкретизировано — ЦБ выпустил несколько решений № 519–521. В новой системе валютных правил стабильные монеты, выраженные в иностранной валюте или реале, рассматриваются как цифровая форма прав на валютные или валютные операции. Компании, предоставляющие услуги обмена, трансграничных платежей и расчетов, должны получить соответствующие лицензии. Обсуждается также налоговая политика по трансграничным криптоплатежам для предотвращения регуляторных арбитражей через стабилкойны.

Этот регулятивный каркас не запрещает полностью стабильные монеты как «нелегальные инструменты долларизации», а стремится включить их в контрольную и налоговую систему валютных операций.

Общая картина такова: история развития криптовалют в Бразилии — это не «внезапное deregulation и стремительный взрыв», а результат долгосрочной реакции на инфляцию и валютную нестабильность, когда граждане и бизнес ищут инструменты для хеджирования; при развитой финансовой инфраструктуре, такой как Pix, криптоактивы естественно интегрируются в существующую платежную и инвестиционную систему; после нескольких лет ожиданий и частичных ограничений регуляторы выбрали путь через налогообложение, закон о виртуальных активах и валютные правила, чтобы вывести рынок на контролируемую и прозрачную траекторию.

Статья начинается с упоминания инвестиционной компании Paradigm, которая вложила в Crown — это лишь последний штрих в этом процессе. В ближайшие годы благодаря внедрению Drex и другим проектам по стабильно монетам и активам, Бразилия продолжит оставаться примером «глубокой интеграции крипты и традиционных финансов», предоставляя глобальному рынку и регуляторам важные ориентиры.