Пустота и порочный круг: почему мы должны противостоять чрезмерной финансовизации?

Автор: polar, крипто KOL

Перевод: Felix, PANews

Переизбыток финансовизации — это крайняя стадия финансиализации, а сама финансиализация означает процесс доминирования финансовых рынков в экономике. В экономиках с чрезмерной финансовизацией спекулятивные операции и другие финансовые активности скрывают производственный сектор, приносящий большую социальную пользу, а богатство семей и неравенство всё больше связаны с ценами на активы. Проще говоря, богатство больше не связано напрямую с трудом и отделено от средств производства. Это ведёт к притоку капитала в спекулятивные активности, как сказал Кейнс: «Когда развитие капитала страны превращается в побочный продукт азартных игр, происходит что-то плохое».

Также важно понять роль рынка. Рынок очень важен. Общественная жизнь протекает в (условно) свободной рыночной экономике, где покупатели и продавцы добровольно согласовывают сделки, цены постоянно обновляются, чтобы отражать новую информацию, прибыльные участники постоянно заменяют убыточных (по крайней мере, в теории), а решения трейдеров определяют, как распределяются дефицитные ресурсы, повышая эффективность их использования. В теории рынок по сути своей — это элитарная структура, что вполне логично. Если контроль за распределением ресурсов находится в руках трейдеров, естественно, что эти трейдеры стремятся к лучшему капиталовложению.

Поэтому в идеальной свободной рыночной системе талантливые трейдеры вкладывают капитал туда, где он больше всего нужен обществу, и за это получают больше капитала; трейдеры с низкой способностью к распределению капитала наказываются и их капитал уменьшается; капитал естественным образом течёт к тем, кто лучше умеет его распределять. Всё это должно было происходить параллельно с созданием реального продукта в производственной и сервисной сферах.

Но сейчас рынок уже не способен полностью реализовать эти принципы. Раньше торговля была игрой для немногих. В 19-м и большей части 20-го века участие было доступно только богатым и людям с связями; биржи, такие как NYSE, были доступны только лицензированным брокерам и членам, обычным людям почти не было доступа к рынкам. Тогда существовала серьёзная информационная асимметрия — рыночные данные не публиковались открыто.

Всё это кардинально изменилось с цифровизацией. От стационарных телефонов до смартфонов и приложений вроде Robinhood с нулевой комиссией — инвестиционный процесс стал демократизированным. Теперь любой может легко торговать 0DTE опционами, предсказательными рынками и криптовалютами. Хотя это делает инвестиции более справедливыми и доступными, важность рынка в повседневной жизни резко возросла.

Чрезмерное азартное рисковое поведение и чрезмерная финансиализация

Благодаря быстрому развитию цифровых технологий конца 20-го и начала 21-го века, финансовая спекуляция (то есть чрезмерное азартное рисковое поведение) стала не только более доступной, но и охватывает всё больше участников.

Объём торгов 0DTE опционов можно считать индикатором азартных игр мелких инвесторов

Так ли плоха сейчас степень (чрезмерной) финансиализации? Можно однозначно сказать: да. В условиях чрезмерной финансиализации рынок уже не является «весами Кейнса», а превращается в «инструмент для зарабатывания денег». Но обсуждение здесь не о добре и зле, а о причинно-следственных связях: в обществе, где царит финансовая и азартная культура, что является причиной, а что — следствием?

Jez описывает чрезмерное азартное поведение как процесс «сжатия реальной отдачи и увеличения риска». Лично я считаю, что чрезмерное азартное поведение — одна из двух естественных реакций на чрезмерную финансиализацию. Однако, в отличие от растущей склонности миллениалов к социализму, это поведение стимулирует развитие финансиализации, а сама финансиализация, в свою очередь, усиливает азартное поведение, образуя почти автоколлапсирующую обратную связь.

Чрезмерная финансиализация — это структурное изменение: общество всё больше зависит от рынка; чрезмерное азартное поведение — это реакция поведения, возникающая после полного разрыва связи между усилиями и результатом. Чрезмерное азартное поведение — не новое явление: исследование 1999 года показало, что в США люди с годовым доходом ниже 10 тысяч долларов тратят около 3% своего дохода на лотереи, надеясь изменить свою финансовую ситуацию. Но в последние годы, с усилением финансиализации (и цифровизации), популярность азартных игр заметно выросла.

Социализм — это ответ

Благодаря соцсетям и цифровым технологиям, финансиализация проникла во многие сферы жизни. Общественная жизнь всё больше вращается вокруг рынка, и его роль в распределении капитала сейчас выше, чем когда-либо. Поэтому молодёжь практически не может купить жильё рано: средний возраст первых покупок в США достиг рекордных 39 лет, а средний возраст всех владельцев жилья — 56 лет; цены на активы серьёзно оторваны от реальной зарплаты, частично из-за инфляции, что делает накопление капитала молодыми практически невозможным. Peter Thiel отметил, что это одна из ключевых причин роста социалистических настроений:

«Когда человек вынужден брать большие студенческие кредиты или сталкивается с высокими ценами на жильё, он долгое время находится в отрицательном капитале и не может накапливать капитал через недвижимость; если человек не имеет ни доли в капиталистической системе, он скорее всего будет против неё».

Инфляция активов, высокие цены на жильё (и по моему мнению, также подталкивающие факторы — желание подражать через соцмедиа и эффект выжившего) значительно снижают ощущение социальной мобильности. Недавний опрос Wall Street Journal показал, что только 31% американцев всё ещё верят в американскую мечту о том, что «усердная работа приводит к успеху»; большинство считает, что к 2050 году разрыв между богатыми и бедными только увеличится.

Такое пессимистическое настроение лишь усиливает убеждение: рост цен на активы отдаляет тех, у кого нет капитала, а усердие не может изменить этого. Когда люди перестают верить в возможность улучшить жизнь за счёт труда, у них исчезает мотивация усердно работать в системе, которую они считают управляемой. Это напрямую ведёт к росту социалистических идей, что является структурным ответом на всё более финансовую природу современного мира — стремление к более справедливому распределению активов, чтобы возобновить связь между усилиями и результатом.

Социализм — это идея, направленная на преодоление разрыва между буржуазией и пролетариатом. Однако по состоянию на май 2024 года уровень общественного доверия к правительству составляет всего 22%, и появляется другая естественная реакция. Вместо того чтобы надеяться на социализм как на способ устранения этого разрыва, многие предпочитают прямо через (чрезмерную) спекуляцию попасть в высшие слои общества.

«Змей, проглочивший свой хвост»

Как уже упоминалось, идея о том, что люди стремятся через азартные игры попасть в элиту, не нова. Но интернет полностью изменил механизмы азартных игр. Сегодня почти любой возрастной группы человек может играть в любое время и в любом месте. Раньше осуждаемые действия, такие как азартные игры, теперь благодаря соцсетям и их популяризации и высокой доступности глубоко проникли в общество.

Восхождение азартных игр — закономерный результат развития интернета. Теперь граждане могут играть, не посещая реальные казино — азартные игры повсюду. Можно зарегистрировать счёт в Robinhood и начать торговать, криптовалюты доступны так же легко, доходы онлайн-казино достигли рекордных высот.

Как пишет The New York Times: «Современные игроки — это не только пенсионеры за карточным столом. Это молодёжь с смартфонами. А благодаря серии нововведений в онлайн-гемблинге американцы теперь могут ставить практически на всё со своих инвестиционных счетов».

Недавно Google и Polymarket объявили о сотрудничестве по отображению коэффициентов ставок в поисковых результатах. The Wall Street Journal пишет: «Ставки на футбол и выборы постепенно становятся частью нашей жизни, как просмотр матчей и голосование». Хотя большая часть этого связано с социальными целями, это также обусловлено чрезмерной финансиализацией, а даже социальные ставки — результат того, что рынок всё больше проникает в повседневность.

Когда богатство всё сильнее связано с ценами на активы, а рост зарплат отстает, и ощущение социальной мобильности падает, возникает смертельный вопрос: «Если даже усердная работа не повышает уровень жизни, зачем тогда стараться?» Недавние исследования показывают, что по мере снижения вероятности владения жильём, расходы семей растут относительно богатства, усиливается склонность к рисковым инвестициям и снижается уровень труда. У арендаторов с низким капиталом те же тенденции — их поведение постоянно усугубляет разрыв между богатыми и бедными.

Затем начинают играть роль эффект выжившего. В соцсетях заполняют истории о мгновенном богатстве, демонстрации богатства, заявления типа «Уволюсь, и всё — буду жить за счёт азартных игр», что способствует формированию более широкой культуры «дегенерации». Типичный пример — Южная Корея: низкая социальная мобильность, растущий разрыв доходов, высокая стоимость жилья, распространённая склонность к азартным играм. По данным Financial Times, спекуляции мелких инвесторов в Южной Корее занимают половину дневного объёма торгов на рынке акций на сумму около 2 трлн долларов. Из-за безработицы среди молодежи, стагнации зарплат, ипотечного давления, внутренней конкуренции на рынке труда они сами называют себя «трёхотказным поколением» (sampo) — отказались от романтики, брака и детей. В Японии есть «поколение просветлённых» (satori), в Китае — «поколение лежащих», всё это — разные проявления одного и того же.

А в США половина мужчин в возрасте 18-49 лет имеют аккаунты для спортивных ставок; 42% американцев и 46% представителей поколения Z согласны с утверждением: «Несмотря на все мои усилия, я никогда не смогу купить желанную недвижимость». Вместо того чтобы мучиться на работе за минимальную зарплату, почему бы не сделать ставку и за несколько минут вернуть себе зарплату за неделю, месяц или даже год? Как отметил Thiccy: «Технологии делают спекуляции лёгкими, а социальные сети распространяют истории о быстром богатстве, заманивая людей в огромную отрицательную сумму игры».

Дофаминовый эффект от азартных игр огромен. В долгосрочной перспективе такие игроки обязательно проигрывают деньги, но когда они поймут, что так легко зарабатывали раньше, как они вернутся к работе с душевным спокойствием? Конечно, они продолжат пробовать, ещё раз повезёт — выиграть крупный приз — и скоро уйдут с работы.

«Вам нужна всего одна монета и мечта» — так раньше рекламировали лотерею в Нью-Йорке, и сейчас это идеально подходит для нового поколения.

Так «змей, проглочивший свой хвост», завершает цикл: чрезмерная финансиализация порождает азартные настроения, которые, в свою очередь, усиливают финансиализацию. В СМИ всё чаще появляется история о выживших, всё больше людей начинают играть и проигрывать, ресурсы неправильно перераспределяются в неэффективные сферы. Рынки всё меньше инвестируют в компании, приносящие пользу обществу, и всё больше — в те, что стимулируют азартные игры. Удивительный факт: акции Robinhood (HOOD) за этот год выросли на 184%, а среднее время изучения акций одним трейдером — всего около 6 минут, и большинство трейдеров делают это перед сделкой.

Я лично не считаю это чистым «неудачей рынка». Рынок — это всего лишь отражение человеческой натуры, которая сама по себе несовершенна и эгоистична, поэтому распределение ресурсов в сторону «самых прибыльных», а не «наиболее социально выгодных» — не обязательно ошибка рынка. Рынок не является моральным арбитром. Тем не менее, мне кажется печально, что существует индустрия, специально занимающаяся мошенничеством. Но как сказал президент Аргентины Милей: «Ты знаешь, что казино — это по сути, место, где тебя обманывают, и всё равно идёшь туда и проигрываешь деньги, — кто виноват?» — в казино слёз нет. Но лично я считаю, что чрезмерная финансиализация искажает рынок. Хотя рынок никогда не будет идеальным, чрезмерная финансиализация превращает его в казино, а когда отрицательные последствия могут приносить прибыль, очевидно, что есть более крупные проблемы, чем сам рынок.

Какая бы этика ни была у этой практики, она ускоряет процесс чрезмерной финансиализации. Цены растут быстрее, уровень безработицы возрастает. Наступает эпоха бегства от реальности: TikTok, Instagram Reels, метавселенные и подобные платформы появляются одна за другой. А проблема в том, что азартные игры по сути — это нулевый суммарный эффект. С технической точки зрения, из-за комиссий это больше похоже на игру с отрицательным суммарным результатом. Но даже с точки зрения простейшей игры с нулевой суммой, она не создаёт новых богатств и не приносит пользы обществу. Деньги просто перераспределяются между людьми. Всё меньше капитала идёт на инновации, рост и создание положительных эффектов. Как сказал Маск: «Дано, что цивилизация — это создание большего, чем потребление», — но в обществе с чрезмерной финансиализацией эта фраза всё труднее находит опору. Общество должно столкнуться с побочными эффектами высокой финансиализации: бегством от реальности.

По мере того как всё больше времени люди проводят в виртуальном мире, разрыв между средним классом и элитой в сфере досуга становится минимальным. Это, вместе с снижением социальной мобильности, не только значительно ослабляет стимул к усердной работе, но и уменьшает стремление к созданию прекрасных вещей.

Прочитав «Choose Good Quests», всё больше ощущаю, что хороших миссий (good quests) сегодня становится всё меньше. Хорошая миссия Robinhood по «демократизации инвестиций с нулевой комиссией» превратилась в плохую — «выжимание максимумов» из мелких инвесторов. Сравнивая «Request for Startups» Y Combinator 2014 и 2025 годов, также видно тот же тренд: хороших миссий всё меньше или на них не хватает финансирования.

Лично я считаю, что в условиях высокой финансиализации в обществе хороших миссий всё меньше; без хороших миссий люди не могут получать доходы, значительно превосходящие потребление, а общество не сможет реализовать позитивную сумму.