RWA еженедельник: Coinbase Ventures включила бессрочные фьючерсы RWA в инвестиционную карту на 2026 год; Центральные банки нескольких стран предупреждают о рисках регулирования стейблкоинов.

Основные моменты этого выпуска

Этот выпуск еженедельного отчета охватывает период с 21 по 27 ноября 2025 года. На этой неделе рынок RWA вступил в стадию оптимизации запаса, общая рыночная капитализация на блокчейне продолжила замедляться до 1,10%, однако количество держателей продолжает расти, что свидетельствует о переходе рынка от расширения масштабов к углубленной работе с пользователями; общая рыночная капитализация стейблкоинов близка к нулевому росту, в то время как количество активных адресов за месяц значительно увеличилось на 24,84%, подчеркивая усиление функций расчетов на блокчейне и активность мелких высокочастотных сделок. На уровне регулирования G20, Европейский центральный банк и Центральный банк Южной Африки неоднократно предупреждали о рисках регулирования RWA и стейблкоинов, в то время как в Южной Корее законопроект о STO прошел предварительное одобрение, а Боливия планирует интегрировать стейблкоины в финансовую систему, что демонстрирует дифференцированный подход к глобальному регулированию. На уровне проектов традиционные финансовые учреждения и технологические гиганты продолжают интеграцию разработки стейблкоинов: QCAD был одобрен как первый соответствующий канадский долларовый стейблкоин, Klarna планирует запустить свой собственный стейблкоин на блокчейне Tempo в 2026 году, а банк United States в Stellar тестирует собственный стейблкоин, что указывает на то, что стейблкоины становятся новым полем битвы для различных участников рынка.

Данные сводной таблицы

Обзор сектора RWA

Последние данные RWA.xyz, по состоянию на 28 ноября 2025 года, общая рыночная капитализация RWA в сети достигла 35,960 миллиардов долларов, что на 1,10% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого месяца, темпы роста продолжают замедляться до почти шестимесячного минимума, динамика роста значительно ослабла; общее количество держателей активов увеличилось до примерно 551,400, что на 8,02% больше по сравнению с аналогичным периодом прошлого месяца; общее количество эмитентов активов составляет 251, что свидетельствует о стагнации роста, отражая структурное противоречие между расширением базы инвесторов на рынке и узкими местами в предложении активов.

!

Рынок стейблкоинов

Общая капитализация стейблов составляет 2994,50 миллиарда долларов, что на 0,39% выше по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, темпы роста продолжают замедляться и близки к стагнации; месячный объем переводов остается на высоком уровне 4,68 триллиона долларов, увеличившись на 6,89% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года; общее количество активных адресов значительно увеличилось до 40,90 миллиона, что на 24,84% больше по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года; общее количество держателей стабильно растет примерно до 205 миллионов, увеличившись на 2,86% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года, оба показателя подтверждают, что рынок вступает в новую стадию “оптимизации существующих активов”. На фоне почти нулевого роста капитализации, активность пользователей и эффективность оборота средств синхронно повышаются, что свидетельствует о продолжающемся укреплении функций расчетов и платежей на блокчейне. Данные показывают, что институциональные расчеты и розничные сделки создают устойчивый резонанс, темпы роста активных адресов значительно превышают темпы роста объемов переводов, что отражает повышение активности мелких высокочастотных сделок и улучшение структуры рынка. Ведущие стейблы - это USDT, USDC и USDS, среди которых капитализация USDT по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года увеличилась на 0,25%; капитализация USDC увеличилась на 0,38%; капитализация USDS увеличилась на 3,26% по сравнению с аналогичным месяцем прошлого года.

!

Регуляторные сообщения

G20 финансовые регуляторы призывают внимательно следить за развитием частного кредитования и стейблкоинов

Согласно сообщению Reuters, председатель Финансового совета G20 (FSB) Эндрю Бейли в письме к лидерам G20 заявил, что быстрое развитие частных кредитных рынков и стейблкойнов требует усиления глобального сотрудничества в области регулирования. Он предупредил, что различия между странами в регулировании стейблкойнов и надзорных рамках могут увеличить системные риски и призвал к созданию механизмов соблюдения правил на транснациональном уровне. В то же время он подчеркнул, что медленный прогресс основных экономик в выполнении глобальных стандартов капитала для банков Базеля III также должен быть предметом внимания.

Европейский центральный банк предупредил о рисках арбитража в регулировании стейблкоинов на международном уровне и призвал к единой регуляторной рамке по всему миру

Предварительный обзор финансовой стабильности, опубликованный Европейским центральным банком сегодня (официальный отчет будет опубликован в среду), показывает, что к ноябрю 2025 года общая капитализация стейблкоинов превысит 280 миллиардов долларов, что составит около 8% всего крипторынка. При этом USDT и USDC в совокупности составляют почти 90%, а резервы достигли размера 20 крупнейших фондов денежного рынка в мире.

Отчет Европейского центрального банка указывает на то, что если стабильные монеты будут широко приняты, это может привести к тому, что домохозяйства переведут часть своих банковских депозитов в стабильные монеты, что ослабит источники розничного финансирования банков и увеличит волатильность финансирования. Хотя MiCAR уже запретил эмитентам из Европы выплачивать проценты, чтобы сдержать такие перемещения, банки по-прежнему призывают США ввести аналогичные ограничения. Кроме того, быстрый рост стабильных монет и их связь с банковской системой также могут вызвать массовый вывод средств в кризисные времена. В отчете подчеркивается риск «мульти-эмиссионного механизма» для трансакций через границу, и предупреждается, что эмитентам из ЕС может быть трудно удовлетворить глобальные запросы на выкуп, призывая к введению дополнительных гарантий перед доступом и содействуя согласованию глобального регулирования.

Первое чтение закона STO в Южной Корее прошло, ожидается, что в первом полугодии следующего года откроется рынок обращения токенизированных ценных бумаг

Согласно сообщению южнокорейских СМИ Electronic Times, поправки к Закону о электронных ценных бумагах и Закону о капитальных рынках Южной Кореи прошли рассмотрение группой по юридическим вопросам парламентского комитета, что знаменует собой ключевой шаг к институционализации системы токенизированных ценных бумаг (STO). Если на следующем месячном заседании этот законопроект будет окончательно принят, то физические активы на основе блокчейна, такие как недвижимость, произведения искусства, музыкальные авторские права и т.д., смогут легально “токенизироваться” и обращаться на законных платформах. В настоящее время три крупных консорциума соревнуются за право на платформу STO. В отрасли ожидают, что Южная Корея сможет стать азиатским центром токенизированных ценных бумаг.

Центральный банк Южной Африки классифицировал криптовалюты и стейблкоины как новые финансовые риски

Согласно отчету Bloomberg, Центральный банк Южной Африки (Резервный банк Южной Африки) предупреждает, что криптоактивы и стабильные монеты стали новой угрозой для финансового сектора страны из-за отсутствия комплексного регулирования. В своем полугодовом «Отчете о финансовой стабильности» он отметил, что цифровизация криптовалют и их трансграничные характеристики позволяют им обходить действующие законы о валютном контроле, в то время как цифровые активы еще не подлежат регулированию. Главный специалист по макропруденциальной политике Центрального банка Херко Стейн заявил, что риски возникают из-за «недостаточности регуляторной структуры». Он ожидает прогресса в следующем году, но предупреждает, что если прогресс остановится, «регулирование станет неэффективным».

В настоящее время Центральный банк Южной Африки совместно с министерством финансов разрабатывает новые правила для регулирования трансграничных сделок с криптоактивами и изменяет законы о валютном контроле, чтобы включить цифровые активы. Центральный банк подчеркивает, что с ростом уровня принятия криптоактивов национальная регулирующая структура должна продолжать адаптироваться к развитию рынка и постоянным рискам. Данные показывают, что рынок криптовалют в Южной Африке контролируется тремя основными платформами: Luno, VALR и Ovex. По состоянию на июль зарегистрированных пользователей почти 7,8 миллиона; к декабрю 2024 года общие активы достигнут 25,3 миллиарда рандов.

Боливия планирует включить стейблкоины в финансовую систему страны

Согласно отчету Solid Intel, министр экономики Боливии объявил о планах интеграции стейблкоинов в официальную финансовую систему страны.

Местные новости

Центральный банк Китая и Центральный банк ОАЭ запустили проект межбанковских платежей и многостороннего цифрового валютного моста JISR

Глава Народного банка Китая Пан Гуншэн вместе с вице-президентом Объединенных Арабских Эмиратов Мансуром и главой Центрального банка Халедом недавно совместно присутствовали на церемонии запуска проекта сотрудничества в области платежей между Китаем и ОАЭ. Стороны подписали меморандум о взаимопонимании по вопросам взаимосвязанности трансакций в области трансграничных платежей, объявив о взаимосвязанности быстросистемы платежей двух стран, поддерживающей онлайн-бустрансакции для предприятий и частных лиц; засвидетельствовали первую транзакцию по картам с двойным брендом “UnionPay - Jaywan”; и официально запустили многосторонний проект цифровой валюты ОАЭ JISR, способствуя повышению эффективности двустороннего финансового сотрудничества и трансакций.

Прогресс проекта

Sign представил решение Layer2 для суверенных государств на основе BNB Chain, поддерживающее стабильные монеты и RWA на блокчейне

Команда Sign представила архитектуру суверенного Layer2 “SIGN Stack”, построенную на базе BNB Chain и opBNB, специально разработанную для развертывания цифровой инфраструктуры и соблюдения норм для стабильных монет в странах. Это решение обладает настраиваемыми правами Sequencer, системой идентификации DID, переводами стабильных монет без газа и функцией вывода активов государственной сущности (RWA) в блокчейн, цель которого - создать BNB Chain в качестве расчетного слоя глобальной суверенной блокчейн-инфраструктуры.

AI-компания Caesar будет сотрудничать с Centrifuge для запуска исследования эмиссии акций на блокчейне

AI-компания Caesar объявила о сотрудничестве с Centrifuge и запустит исследование выпуска акций на блокчейне, став первой AI-организацией, которая попробует этот механизм.

Mu Digital завершила финансирование на сумму 1,5 миллиона долларов в рамках Pre-Seed раунда, сосредоточившись на переносе высокодоходного кредитования из Азии в блокчейн

Mu Digital объявила о завершении финансирования на сумму 1,5 миллиона долларов в рамках предварительного раунда, среди инвесторов - UOB Venture Management, Signum Capital, CMS Holdings, Cointelegraph Accelerator, Echo и другие. Mu Digital сосредоточена на переносе реальных активов кредитного рынка Азии на сумму 20 триллионов долларов на блокчейн и планирует запустить основную сеть Monad 24 ноября. Продукты включают Asia Dollar (AZND) с доходностью 6–7% и muBOND с доходностью до 15%.

Ondo выпустила стабильную монету YLDS на Figure с инвестициями в 25 миллионов долларов для улучшения стратегии доходности OUSG

Согласно официальному сайту Ondo Finance, Ondo инвестировала 25 миллионов долларов в доходный стабильный токен YLDS, выпущенный дочерней компанией Figure FCC, в качестве поддерживающего актива для своего флагманского фондового фонда краткосрочных государственных облигаций OUSG. В настоящее время общий объем запертых средств фонда превышает 780 миллионов долларов, а инвестиционный портфель охватывает фонды, выпущенные такими учреждениями, как BlackRock, Fidelity, Franklin и WisdomTree.

QCAD получил одобрение как первый соответствующий канадский стабильный монета на основе канадского доллара

Согласно отчету PR Newswire, Stablecorp объявила, что QCAD Digital Trust, предоставляемый ею, получил окончательное подтверждение проспекта эмиссии от канадских регуляторов ценных бумаг. QCAD выпущен в соответствии с действующей нормативной базой для стабильных монет и стал первой в Канаде соответствующей CAD стабильной монетой. QCAD обеспечен резервом в канадских долларах в соотношении 1:1, который хранится под контролем регулирующих органов, предлагая практически мгновенные и недорогие трансакции как на международном, так и на внутреннем уровнях; резервы будут регулярно проверяться и публично раскрыты.

Klarna планирует запустить свою собственную стабильную монету на блокчейне Tempo в 2026 году

По данным Solid Intel, шведская финансовая технологическая компания Klarna планирует запустить свою собственную стабильную монету на блокчейн-сети Tempo, поддерживаемой Paradigm и Stripe, в 2026 году.

Комитет по стабильным монетам Вайоминга запустил тестовую сеть tFRNT с кранами

Согласно официальному объявлению Комиссии по стабильным токенам штата Вайоминг, в США запущен тестовый фонтан Frontier Stable Token. Пользователи могут подключить свои кошельки на официальном сайте, выбрать 8 тестовых сетей и каждые 24 часа получать до 1000 tFRNT. tFRNT не имеет никакой резервной поддержки и является тестовым токеном для имитации контрактов основной сети, используемым для интеграционного тестирования разработчиков и опыта новичков с механизмом FRNT. В настоящее время поддерживаются такие тестовые сети, как Arbitrum, Avalanche, Base, Ethereum, Hedera, Optimism, Polygon и Solana; соответствующие инструкции по импорту можно найти на странице FAQ.

Пятый по величине банк США, Bank of America, тестирует свою разработанную стабильную монету на платформе Stellar

Согласно сообщению The Block, Американский банк (U.S. Bancorp) заявил, что компания тестирует свою собственную стабильную монету на блокчейне Stellar. Банк выбрал блокчейн Stellar, похоже, из-за соображений безопасности транзакций и контроля. Старший вице-президент по корпоративным инновациям банка Майк Виллано заявил: «Что касается банковских клиентов, мы должны учитывать дополнительные меры защиты, связанные с принципом «узнай своего клиента» (KYC), например, возможность отмены транзакций. После проведения дополнительных исследований на платформе Stellar мы обнаружили, что одним из основных преимуществ этой платформы является то, что ее базовый операционный уровень может замораживать активы и приостанавливать онлайн-транзакции."

Согласно данным Федеральной резервной системы, по состоянию на 30 сентября, United Bank of America является пятом по величине банком в США, управляя активами в размере 6710 миллиардов долларов.

Pruv Finance привлекла 3 миллиона долларов в рамках предварительного раунда финансирования A, с целью создания соответствующей и ликвидной инфраструктуры распределения реальных активов на блокчейне

Pruv Finance завершила предварительный раунд финансирования A на сумму около 3 миллионов долларов США, возглавляемый UOB Venture Management, с участием Saison Capital, Taisu Ventures, Ascent, Spiral Ventures и Royal Group. Pruv заявляет, что это первая цифровая финансовая платформа, получившая одобрение регулирующего песочницы OJK в Индонезии, решающая конфликт между “соответствием и ликвидностью” RWA, поддерживающая блокировку активов без белого списка, свободный межсетевой перевод и совместимость с DeFi.

Дойче Börse интегрирует третью стабильную валюту евро EURAU

Согласно отчету Cointelegraph, Deutsche Börse объявила о интеграции евро-стабильной монеты EURAU, выпущенной AllUnity, в рамках своей стратегии цифровых активов, ранее поддерживавшей EURC от Circle и EURCV от отдела Forge банка Société Générale. EURAU сначала будет предоставлять услуги институционального хранения через своего центрального депозитарного агента Clearstream, а в будущем планируется охватить всю свою сервисную систему.

Согласно информации, EURAU выпущен электронным денежным учреждением, лицензированным немецким BaFin, и соответствует рамкам MiCA. Общая рыночная капитализация акций на немецкой бирже составляет около 2,23 триллиона долларов США, количество上市公司474.

KakaoBank продвигает строительство инфраструктуры стабильной монеты в корейских вонах и онлайновых расчетов

Согласно отчету Decrypt, цифровой банк KakaoBank, принадлежащий южнокорейскому IT-гиганту Kakao, ускоряет создание технологической системы, поддерживающей стабильные монеты KRW и токенизированные активы, включая выполнение смарт-контрактов, стандарты токенов, полные узлы и административные панели для эмиссии; его партнер по блокчейну Kaia подал заявки на регистрацию как минимум четырех торговых марок, связанных со стабильными монетами, привязанными к вону, в августе. Председатель фонда Kaia Сэм Сео заявил, что ведет переговоры с несколькими сторонами о POC для стабильной монеты KRW, однако детали пока не раскрываются из-за конфиденциальности.

Securitize получила одобрение ЕС для работы с токенизированной торговлей и расчетной системой, выбрав блокчейн Avalanche

Согласно сообщению The Block, в среду Securitize получила разрешение на регуляторное тестирование технологии распределенного реестра (DLT) в Европейском Союзе, что позволяет ей управлять регулируемой системой торгов и расчетов, став первой организацией, имеющей соответствующую токенизированную инфраструктуру как в США, так и в ЕС. Испанская комиссия по ценным бумагам (CNMV) одобрила ее работу с этой системой на всей территории ЕС. В рамках плана по запуску системы Securitize развернет европейскую платформу для торгов и расчетов на базе блокчейна Avalanche, благодаря его почти мгновенным расчетным возможностям и настраиваемой архитектуре для учреждений. Первая эмиссия токенизированных ценных бумаг на основе нового разрешения ожидается в начале 2026 года.

Стейблкоин Ripple RLUSD получил разрешение на использование в качестве признанного фиатного якорного токена на глобальном рынке Абу-Даби

Согласно официальным сообщениям, Ripple объявила, что её стабильная монета Ripple USD (RLUSD), обеспеченная долларом США, была признана «одобренным фиатным токеном» Управлением по регулированию финансовых услуг Абу-Даби (FSRA) и может использоваться в Международном финансовом центре Абу-Даби — Глобальном рынке Абу-Даби (ADGM).

Visa сотрудничает с AquaNow для ускорения расчетов с использованием стейблкоинов

По данным Jin10, Visa(V.N) сотрудничает с AquaNow, чтобы обеспечить более быструю расчет через использование стейблкоинов.

Bybit и Mantle совместно запустили сервис кросс-чейн стабильной монеты USDT0

Сегодня Bybit официально объявил о поддержке USDT0 для депозитов и снятий на сети Mantle, став одной из первых крупных бирж, поддерживающих этот новый межсетевой стандарт USDT. В это время пользователи смогут напрямую вносить и снимать USDT0 между Bybit и сетью Mantle, а также временно пользоваться акцией по снятию без комиссии.

USDT0 основан на стандартной токенизации LayerZero и использует архитектуру чеканки-уничтожения, поддерживая строгую пропорцию 1:1, что устраняет проблемы фрагментации мостов. Это сотрудничество делает Mantle крупнейшей связанной с биржей сетью Layer 2 по общему заблокированному капиталу (TVL).

Объем торгов на платформе MSX за 24 часа достиг 1,26 миллиарда долларов США, установив исторический рекорд за один день

По состоянию на 10:00 28 ноября объем торгов на платформе MSX за 24 часа составил 1,26 миллиарда долларов США, что стало новым историческим максимумом за один день. В настоящее время накопленный объем торгов RWA на платформе MSX превышает 13,15 миллиарда долларов США, количество запущенных токенов RWA превышает 200, а количество пользователей составляет около 166 тысяч. MSX — это децентрализованная платформа торговли цифровыми активами, сосредоточенная на токенизированных активах и контрактной торговле на американском фондовом рынке, которая использует технологии блокчейна для обеспечения эффективной и прозрачной торговли и управления цифровыми активами, способствуя цифровизации традиционных активов и повышению ликвидности.

Инсайты и сборники

Coinbase Ventures: RWA бессрочные контракты, тенденция бессрочности всего

С восстановлением интереса к RWA инвесторы ищут новые виды рискованных активов. Вечные контракты, как самые зрелые торговые продукты в криптосфере, благодаря своим структурным особенностям могут предложить более быстрые и гибкие пути участия по сравнению с базовыми активами RWA. Благодаря недавним улучшениям инфраструктуры Perp DEX, RWA вечные контракты создали рискованную экспозицию к оффлайн-активам через вечные контракты. Мы наблюдаем, что RWA вечные контракты развиваются в двух направлениях: во-первых, ввод альтернативных активов на блокчейн, поскольку вечные контракты не требуют владения базовым активом, рынок может сосредоточиться практически на всех объектах, способствуя “вечному” процессу для всего, от частных акционерных инвестиций до экономических данных. Во-вторых, с увеличением взаимосвязи между криптовалютой и макроэкономическими рынками более зрелые трейдеры больше не довольствуются простым ростом криптоактивов, а стремятся к более разнообразным инвестиционным продуктам. Это создало спрос на рискованную экспозицию макроактивов на блокчейне, позволяя трейдерам хеджировать или открывать позиции с использованием таких инструментов, как привязка к нефти, инфляционная защита, кредитные спреды и волатильность.

Отчет Банка международных расчетов: объем токенизированных денежных фондов превышает 9 миллиардов долларов

Согласно отчету Cryptopolitan, в последнем отчете Банка международных расчетов (BIS) указано, что совокупные активы токенизированных денежных фондов резко увеличились с 770 миллионов долларов в конце 2023 года до почти 9 миллиардов долларов, став ключевым источником залога в криптоэкосистеме. Агентство предупреждает, что хотя такие активы обладают “гибкостью стейблкоинов”, они также несут существенные операционные и ликвидные риски.

BIS определяет несоответствие ликвидности как основной риск токенизированных фондов денежного рынка. Он указывает на то, что хотя инвесторы могут ежедневно выкупать доли токенизированного фонда, его базовые активы все еще следуют традиционному механизму расчетов T+1. В периоды рыночного давления концентрация требований на выкуп выявит этот структурный риск. Затем организация отмечает, что рынок все еще находится на начальной стадии развития, и решения продолжают совершенствоваться, такие как система распределенного реестра обратного выкупа (DLR), разработанная финансово-технологической компанией Broadridge, которая позволяет осуществлять перевод токенизированных государственных облигаций с расчетом в тот же день.

Швейцарский золотой гигант MKS PAMP “возвращается”, снова вступает в гонку токенизации золота

PANews Обзор: Швейцарский ведущий золотой рафинер MKS PAMP снова входит в сферу токенизации золота благодаря своему глубокому опыту в отрасли (обладая полной цепочкой поставок от рафинирования, сертификации до торговли и авторитетной квалификацией LBMA); он возобновил проект токена DGLD, который был приостановлен шесть лет назад из-за незрелости рынка, путем полной покупки проекта. Это возобновление включает ключевые обновления: переход от ранее нишевой побочной цепи биткойна к основным публичным цепям, таким как Ethereum, для повышения совместимости и ликвидности, а также сосредоточение на обслуживании институциональных инвесторов, при этом используя собственный торговый отдел для обеспечения ликвидности токена; по сравнению с уже существующими токенами на рынке, такими как PAXG и XAUT, основное конкурентное преимущество MKS PAMP заключается в его сильном фоне физического золота, гибком пороге выкупа от 1 грамма и стратегии освобождения от связанных сборов на начальном этапе перезапуска, что делает его сильным игроком в постепенно развивающемся сегменте RWA (активы реального мира) золота.

Облигации катастроф: двойная поляризация институциональных фондов и многообразие доходов от RWA

Обзор PANews: развитие RWA (активов реального мира) вступает в новую стадию, движимую одновременно «надежными активами» и «инновационными активами». Его поле расширилось от традиционных государственных облигаций и недвижимости до таких многообразных областей, как катастрофические облигации, доли в технологических компаниях, сельское хозяйство и даже фанатская экономика. Эта стратегия «двухпиковой дифференциации» очень ясна: с одной стороны, активы с «низкой корреляцией», такие как катастрофические облигации, служат основой доверия, удовлетворяя потребности институтов в безопасности и защите. С другой стороны, через активы фанатской экономики, такие как концерты K-pop и короткие драмы, инвесторы превращаются в потребителей и узлы распространения, создавая мощную экологическую ценность и вирусный эффект распространения. Эти два направления не противоречат друг другу, а развиваются параллельно в рамках нормативной среды, такой как Гонконг. Надежные активы устанавливают защитный механизм доверия для всего сектора, в то время как инновационные активы вносят поток и потенциал роста, совместно продвигая RWA от простого «перевода активов на блокчейн» к «системной переработке ценности», которая улучшает доступность и ликвидность и перестраивает правила участия. Это предвещает, что 2026 год станет ключевым годом для перехода от проверки концепции к масштабному применению.

Полный гид по соблюдению требований токенизации акций частных компаний

PANews Обзор: Токенизация акций частных компаний — это преобразование долей компании в цифровые токены на блокчейне, основная ценность которого заключается в значительном повышении эффективности капиталовложений с помощью технологий, предоставляя инвесторам такие удобства ликвидности, как круглосуточная торговля, дробные инвестиции и глобальный доступ, открывая для компаний новые возможности по глобальному сбору средств, автоматическому соблюдению норм и снижению операционных затрат; однако ключом к реализации всего этого является не технология, а соблюдение норм, поскольку основные юрисдикции (такие как США, ЕС, Сингапур, Гонконг) обычно рассматривают это как ценные бумаги и включают в существующую нормативную рамку, поэтому успешные проекты токенизации должны быть тщательно спроектированы с точки зрения правовой структуры (например, с использованием непрямого владения через SPV или смешанную модель) и надлежащим образом решать вопросы соблюдения норм, такие как управление трастом и реестром акционеров, в конечном итоге достигая цели “не избегать регулирования, а цифровизировать соблюдение норм”, что свидетельствует о глубоком слиянии традиционных финансов и блокчейн-технологий и является важным направлением реформирования способов финансирования в будущем.