Tether уходит из Уругвая! Мечты о Майнинге на 500 миллионов долларов разрушены, долг за электроэнергию в 5 миллионов приводит к отключению электроэнергии.

Стейблкоин гигант Tether прекратил свою масштабную деятельность по майнингу криптовалюты в Уругвае на сумму 500 миллионов долларов, ссылаясь на высокие затраты на энергию и отсутствие тарифной рамки. Компания уволила 30 человек в Уругвае, изначальное число сотрудников составляло 38 человек. Прямой причиной прекращения деятельности Tether стало то, что в сентябре этого года, после задолженности по электроэнергии на сумму почти 5 миллионов долларов, национальный поставщик электроэнергии UTE прекратил поставки в конце июля.

Tether в Уругвае: история плана по майнингу на 500 миллионов долларов

В мае 2023 года Tether совместно с одной местной лицензированной компанией запустила устойчивый бизнес по майнингу биткойнов в Уругвае. Генеральный директор компании Паоло Ардоино заявил, что эта южноамериканская страна «обладает мощной и надежной электрической сетью, способной удовлетворить потребности современного производства». С момента своего основания компания Tether планировала инвестировать 500 миллионов долларов, включая строительство трех центров обработки данных в провинциях Флорид и Такуарембо.

Кроме того, компания планирует построить парк генерации энергии на основе ветровой и солнечной энергии мощностью 300 мегаватт. Эта стратегия вертикальной интеграции направлена на обеспечение стабильности поставок энергии и контролируемости затрат, поскольку наибольшими расходами в майнинговом бизнесе являются затраты на электроэнергию. Если удастся построить собственные электростанции, теоретически можно значительно снизить долгосрочные эксплуатационные расходы и уменьшить зависимость от национальной электросети.

Однако компания Tether потратила всего 100 миллионов долларов и дополнительно выделила 50 миллионов долларов на инфраструктуру. Эти объекты станут собственностью UTE и национальной межсистемы. Это означает, что значительная часть из 150 миллионов долларов, вложенных Tether, превратилась в вклад в инфраструктуру Уругвая, а не в активы, которые Tether могла бы контролировать. Эта ситуация кажется особенно ироничной после провала проекта: Tether не только не удалось достичь инвестиционных целей, но и оставила Уругваю инфраструктуру.

Разрыв в плане Tether в Уругвае

Планируемые инвестиции: 500 миллионов долларов на строительство трех дата-центров + 300 мегаватт электростанции

Фактические инвестиции: только 100 миллионов долларов операционных расходов + 50 миллионов долларов на инфраструктуру

Процент завершения инвестиций: 30%, значительно ниже первоначальной цели

Итог: Полное закрытие, сокращение 30 человек (79% от общего числа сотрудников)

С момента запуска в мае 2023 года и до вывода в 2025 году бизнес Tether в Уругвае существовал всего около двух с половиной лет. Эта продолжительность времени показывает, что проект не потерпел неудачу из-за краткосрочных колебаний или внезапных событий, а постепенно выявил фундаментальные проблемы экономической целесообразности в процессе эксплуатации.

Долг по электроэнергии в 5 миллионов долларов стал причиной отключения электричества и отзыва инвестиций

Сообщение о том, что Tether приостановила свою деятельность в Уругвае, появилось в сентябре, после того как национальный поставщик электроэнергии (UTE) прекратил подачу электроэнергии в конце июля из-за задолженности по оплате электроэнергии на сумму почти 5 миллионов долларов. Этот факт является крайне ироничным: крупнейший эмитент стейблкоинов в мире, управляющий более чем 130 миллиардами долларов США в стоимости USDT, был отключен от электроэнергии из-за долга в 5 миллионов долларов за электроэнергию.

Эта ситуация вызвала вопросы на нескольких уровнях. Во-первых, с точки зрения финансового управления, 5 миллионов долларов — это незначительная сумма для компании такого масштаба, как Tether. Компания получает процентный доход от резервов USDT в размере сотен миллионов или даже миллиардов долларов каждый квартал, почему же она не выплачивает такую маленькую сумму? Это может указывать на недостаточную степень внимания Tether к проекту в Уругвае или на то, что внутри компании уже было принято решение о выводе средств, и они просто ждут подходящего момента для объявления.

Этот криптовалютный гигант ведет переговоры через свою местную дочернюю компанию Microfin, чтобы обеспечить долгосрочное соглашение о поставках электроэнергии. Тем не менее, неспособность погасить долг в конечном итоге привела к отключению электроэнергии. «Мы верим в потенциал этой страны, но для проекта такого масштаба жизненно важна конкурентоспособная и предсказуемая тарифная структура. Неспособность достичь соглашения заставила нас пересмотреть нашу стратегию», - говорится в письме Tether к UTE в сентябре.

Это утверждение раскрывает суть проблемы: затраты на энергоресурсы и налоговая структура. Хотя в Уругвае есть надежная электрическая сеть, цены на электроэнергию не являются конкурентоспособными для энергоемкого майнингового бизнеса. Более важно, что Tether надеется получить долгосрочное соглашение о льготных тарифах на электроэнергию, но переговоры с UTE явно не привели к удовлетворительному результату. В отсутствие четкой гарантии долгосрочной налоговой структуры Tether не может определить будущие операционные расходы, и эта неопределенность в конечном итоге привела к решению о выводе инвестиций.

Согласно местным СМИ «Наблюдатель», компания уволила 30 сотрудников в Уругвае, изначальное количество сотрудников составляло 38 человек. Tether Holdings в ходе встречи, состоявшейся во вторник в офисе Национального управления труда (Dinatra), подтвердил увольнения в Министерстве труда и социального обеспечения (MTSS). Увольнение 30 человек означает, что останется только 8 сотрудников, которые, вероятно, будут отвечать за завершение проекта и ликвидацию активов.

Стратегия майнинга Tether меняется на Парагвай и Сальвадор

Поставщик стейблкоинов USDT объявил о более широком плане, направленном на контроль около 1% глобальной сети биткойнов. В июле этого года этот гигант криптоактивов сотрудничал с южной компанией по устойчивому производству, чтобы исследовать стратегическое сотрудничество в области майнинга биткойнов. Несмотря на то, что недавние неудачи в Уругвае вызвали сомнения в жизнеспособности энергоемкого майнингового сектора на высокозатратных рынках, Парагвай и Техас привлекают майнеров благодаря более низким ценам на электроэнергию.

Tether ранее объявила о планах строительства майнинговых объектов биткойнов в Парагвае и Сальвадоре, с мощностью каждого объекта от 40 до 70 мегаватт. Этот стратегический переход показывает, что Tether не отказывается от бизнеса майнинга, а ищет более экономически выгодные места. Парагвай обладает богатыми гидроэлектрическими ресурсами, а стоимость электроэнергии здесь крайне конкурентоспособна на глобальном уровне. Сальвадор стал первой страной в мире, которая приняла биткойн в качестве законного платежного средства, и правительство проявляет высокую дружелюбность к криптоиндустрии.

Стратегическая корректировка Tether, от вывода средств из Уругвая к переходу в Парагвай и Сальвадор, отражает основную экономическую логику майнингового бизнеса: стоимость электроэнергии является решающим фактором. Неудачный опыт в Уругвае показывает, что даже с надежной электросетью и политической обстановкой, если цены на электроэнергию не конкурентоспособны, майнинг будет труден для продолжения. Если общая мощность в 300 мегаватт будет достигнута в Уругвае, она станет одним из крупнейших единичных потребителей электроэнергии в стране, и такие переговоры по ценам на электроэнергию будут естественно сложными и политически насыщенными.

Масштаб отдельных объектов от 40 до 70 мегаватт показывает, что Tether приняла более осторожную стратегию расширения. В отличие от однократного планирования 300 мегаватт в Уругвае, такая децентрализованная развертка может снизить риски на одном рынке и облегчить гибкую настройку в зависимости от стоимости электроэнергии и политической среды в разных регионах. Если на каком-либо объекте в Парагвае или Сальвадоре возникнут проблемы, это не повлияет на общую стратегию майнинга.

Цель Tether по контролю над примерно 1% мировой сети биткоина остается неизменной. При текущем глобальном хешрейте биткоина 1% означает сотни тысяч ASIC-майнеров и сотни мегаватт блока питания. Неудача Уругвая — лишь одна из неудач в этом грандиозном плане, и Tether явно извлекает уроки из уроков и ищет более подходящее место для передислокации.

Энергетические затраты являются ключом к выживанию в майнинге криптовалюты

Случай Уругвая подчеркивает крайнюю чувствительность бизнеса по майнингу криптовалюты к затратам на энергию. Майнинг биткойнов является высококонкурентной отраслью, и прибыль шахтеров зависит от трех основных факторов: цены биткойна, сложности вычислений и стоимости электроэнергии. При относительно фиксированных ценах на биткойны и сложности вычислений стоимость электроэнергии становится ключевым переменным, определяющим прибыль или убыток.

Tether в письме упоминает, что «конкурентоспособная и предсказуемая налоговая система имеет ключевое значение», что раскрывает другую сторону проблемы: дело не только в высокой или низкой цене на электроэнергию, но и в предсказуемости цен. Майнинг требует долгосрочной стабильной работы, чтобы окупить инвестиции в оборудование, и если цена на электроэнергию будет значительно колебаться в зависимости от изменений политики, это сделает расчет доходности инвестиций крайне ненадежным. Очевидно, что Уругвай не может обеспечить такую стабильность.

Глобальная индустрия майнинга переживает географическую переоценку. Штаты Техас, Парагвай, Сальвадор и другие регионы привлекают большое количество майнинговых компаний благодаря дешевой и стабильной электроэнергии. Напротив, регионы с высокими затратами на энергию или нестабильной политикой теряют свою конкурентоспособность. Случай с выводом Tether служит предупреждением для других криптовалютных компаний, рассматривающих возможность инвестиций в Уругвай.