шифрование VC сильная отдача: финансирование в Q3 2025 года подскочило до 4,65 миллиардов долларов, увеличившись на 290% по сравнению с предыдущим периодом

Общий объем венчурных инвестиций в Криптоактивы в третьем квартале 2025 года достиг 4,65 миллиарда долларов США, что представляет собой рост на 290% по сравнению с предыдущим кварталом, став вторым по силе кварталом с момента краха FTX в 2022 году. В этом квартале было завершено 415 сделок, количество сделок увеличилось на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, среди которых финансирование в 1 миллиард долларов от Revolut и инвестиции в 500 миллионов долларов от Kraken составили почти треть общего объема финансирования. Данные показывают, что инвестиционный фокус смещается от ранних проектов к зрелым предприятиям, при этом США продолжают лидировать на глобальном рынке с долей финансирования 47%, что указывает на более зрелую стадию развития криптоиндустрии.

Анализ инвестиционных трендов: Путь к восстановлению в пост-FTX эпоху

Общий объем венчурного капитала в 4,65 миллиарда долларов в третьем квартале 2025 года не только продемонстрировал потрясающий рост на 290% по сравнению со вторым кварталом, но и установил второй по величине квартальный рекорд с четвертого квартала 2022 года. Эти данные представлены Алексом Торном, руководителем цифровых исследований Galaxy, в последнем отчете, опубликованном в понедельник, и показывают, что рынок криптоактивов постепенно восстанавливается от тени банкротства FTX. Стоит отметить, что, несмотря на то, что цена биткойна продолжает расти с начала 2023 года, аналитики указывают на то, что приток венчурного капитала и ценовые показатели активов не демонстрируют заметной взаимосвязи, что резко контрастирует с явлением отклонения, наблюдаемым в бычьих рынках 2017 и 2021 годов.

С точки зрения активности торговли, в этом квартале было завершено 415 инвестиций, количество сделок увеличилось на 9% по сравнению с предыдущим кварталом, но по сравнению с пиковыми значениями бычьего рынка 2021-2022 годов это все еще ниже примерно на 35%. Эта характеристика «мало сделок, но большие суммы» указывает на то, что инвесторы принимают более сосредоточенные инвестиционные стратегии, фокусируя средства на зрелых проектах с четкой бизнес-моделью и источниками дохода. В своем отчете Сорн подчеркивает, что текущая деятельность венчурного капитала демонстрирует «активное и здоровое» состояние, в основном благодаря растущему рыночному спросу в таких областях, как стабильные монеты, искусственный интеллект, блокчейн-инфраструктура и торговые технологии.

С исторической точки зрения, текущее восстановление демонстрирует структурные характеристики, отличные от предыдущих циклов. В отличие от ажиотажа ICO в 2017 году и безумия NFT в 2021 году, текущие инвестиции больше ориентированы на реальную полезность и нормативные рамки, а не только на спекуляции с концепциями. В частности, ускоренное вступление традиционных финансовых институтов предоставляет постоянную финансовую поддержку для инфраструктурных проектов, таких как платформы для нормативной торговли, услуги институционального хранения и каналы для обмена фиатной валюты на криптоактивы. Это изменение отражает важную тенденцию в том, что криптоиндустрия переходит от边缘ной创新 к основным финансовым инфраструктурам.

Смотря в будущее, прояснение регуляторной среды может дополнительно способствовать росту венчурного капитала. Ожидаемые в США законопроект «GENIUS» и правила структуры рынка криптовалют, вероятно, предоставят более четкие регуляторные указания для отрасли, снизив инвестиционные риски, связанные с политической неопределенностью. В то же время, растущая популярность спотовых биткойн-ЭТП и возникновение продуктов государственного долга с цифровыми активами привлекают крупных институциональных инвесторов, таких как традиционные пенсионные фонды и хедж-фонды, создавая более широкое рыночное пространство для криптостартапов.

Анализ движения средств: инфраструктура и торговые платформы возглавляют инвестиционные направления

В этом квартале венчурные капитальные вложения показали явную тенденцию к концентрации в определенных отраслях: платформы для торговли, инвестиции и кредитные услуги с финансированием в 2,1 миллиарда долларов США занимают первое место среди всех секторов, составляя 45% от общего объема финансирования. Эти данные подчеркивают высокий спрос на соответствующие и масштабируемые финансовые инструменты на фоне постоянно изменяющейся регулирующей среды. Финансовая технологическая компания из Великобритании Revolut привлекла 1 миллиард долларов США, а биржа Kraken получила инвестиции в инфраструктуру в размере 500 миллионов долларов, что стало наиболее заметными сделками в этой области.

Инфраструктурные проекты также привлекают капитал, особенно такие основные технологические сегменты, как услуги по ставке и решения для подключения блокчейна. Эти инвестиции отражают долгосрочную важность устойчивости базовых технологий для отрасли. С переходом таких основных сетей, как Ethereum, на механизм консенсуса Proof of Stake, связанные с этим узловые услуги, API-интерфейсы и инструменты для разработчиков становятся ключевыми направлениями капитальных вложений. Стоит отметить, что провайдер институциональных услуг хранения Erebor получил финансирование в размере 250 миллионов долларов, что демонстрирует настоятельную потребность традиционных финансовых учреждений в решениях по хранению цифровых активов.

В новых областях сочетание искусственного интеллекта и шифрования технологий, а также платежные решения демонстрируют яркие результаты. С ростом рыночной капитализации стейблкоинов, превышающей 180 миллиардов долларов, связанные с ними проекты трансакций и расчетных сетей продолжают привлекать внимание, в частности, финансирование в размере 135 миллионов долларов от Fnality является типичным примером. В то же время токенизация как еще одна выделяющаяся область привлекает значительные средства на фоне ожидаемой ясности законодательства, инвестиции в токенизированные активы на сумму 146 миллионов долларов от Министерства финансов США знаменуют ускорение тренда на перенос традиционных активов на блокчейн.

В отличие от этого, такие когда-то популярные сектора, как Web3, NFT, DAO, метавселенная и игры, явно испытывают спад инвестиционной активности. Эти концепции, которые в предыдущем цикле вызвали ажиотаж благодаря NFT с аватарами (PFP), сейчас проходят процесс декомпрессии. Тем не менее, инвестиции на ранних стадиях в этих областях продолжаются, что свидетельствует о наличии инновационной активности, хотя инвесторы стали более осторожными и уделяют больше внимания устойчивым бизнес-моделям проектов и реальным потребностям пользователей.

Распределение финансирования по различным областям и представительные сделки

Торговая и кредитная платформа: 2,1 миллиарда долларов (Revolut 1 миллиард, Kraken 500 миллионов)

Инфраструктура и услуги: 830 миллионов долларов (Erebor 250 миллионов, Mesh Connect 130 миллионов)

Платежи и расчеты: 281 миллионов долларов (Fnality 135 миллионов, ZeroHash 104 миллиона)

Токенизация и размещение активов в блокчейне: 146 миллионов долларов США (проект Treasury)

DeFi и выплаты вознаграждений: 2.08 миллиарда долларов

Географическое распределение: дальнейшее укрепление доминирования США

С точки зрения географического распределения, лидерство США на мировом рынке криптоинвестиций в этом квартале进一步 усилилось,吸纳了 глобальные 47% венчурного капитала и завершило 40% сделок. Эти данные отражают综合优势 криптоэкосистемы США в технологиях, талантах и капитале, а также показывают привлекательность относительно четкой регулирующей среды для инвесторов. Великобритания занимает второе место с долей финансирования 28%, но доля сделок составляет всего 6,8%, что указывает на то, что британский рынок более склонен к крупным проектам финансирования, таким как инвестиция в 1 миллиард долларов, полученная Revolut, штаб-квартира которой находится в Лондоне.

Сингапур и Гонконг занимают третье и четвертое места соответственно с долями торговых операций в 3,8% и 3,6%, что свидетельствует о продолжающейся активности азиатского рынка в сфере криптоинвестиций. Стоит отметить, что хотя объем торгов в Сингапуре не велик, он привлекает множество трансрегиональных штаб-квартир и исследовательских центров, становясь стратегически важным местом для расширения азиатских крипто-компаний. После введения в 2023 году системы лицензирования поставщиков услуг виртуальных активов, Гонконг постепенно восстанавливает свои позиции криптофинансового хаба, однако ужесточение регулирования может оказать определенное влияние на краткосрочные притоки капитала.

Что касается европейского рынка, Нидерланды с долей капитала в 3,3% стали еще одной яркой точкой, что в значительной степени обусловлено их открытой регуляторной политикой и выгодным географическим положением. Такие европейские страны, как Швейцария, Германия и Франция, также демонстрируют стабильные результаты в области криптоактивов, но в целом их масштаб все еще значительно уступает Великобритании и США. Это явление концентрации в определенных регионах соответствует общему тренду распределения венчурного капитала в области технологий, что свидетельствует о том, что развитие криптоиндустрии по-прежнему сильно зависит от поддержки зрелой технологической экосистемы и финансовой инфраструктуры.

Политические факторы становятся ключевой переменной, влияющей на территориальное распределение. Если предлагаемый законопроект GENIUS в США и регулирование структуры криптоактивов будут успешно приняты, это может дополнительно укрепить их ведущие позиции и предоставить институциональным инвесторам более четкие пути участия. В то же время регламенты MiCA (рынка криптоактивов) Европейского Союза будут полностью внедрены в 2025 году, и единая регуляторная структура, как ожидается, повысит общую конкурентоспособность европейского рынка. В азиатском регионе наблюдается дифференциация: Сингапур сохраняет открытость, Гонконг умеренно ужесточает, а Япония постепенно ослабляет свои меры, и эти политические различия будут продолжать влиять на решения о региональном распределении капитала.

Этапы инвестиций: Явные сигналы повышения зрелости отрасли

Данные венчурного капитала за третий квартал 2025 года четко показывают тенденцию к зрелости в криптоиндустрии. В распределении по этапам финансирования проекты на поздних стадиях получили 57% средств, в то время как проекты на ранних стадиях составили всего 43%, что изменяет пропорции, доминировавшие в цикле 2021-2022 годов. Особенно стоит отметить, что количество сделок на этапе предпосевного финансирования остается стабильным, но активность на последующих этапах значительно возросла, что свидетельствует о том, что фокус инвестиций смещается с верификации концепции на масштабное расширение.

Показатели объема сделок также подтверждают эту тенденцию. В середине текущего квартала объем сделок остался на уровне 4,5 миллиона долларов, в то время как оценка до финансирования возросла до рекордных 36 миллионов долларов, близко к историческому максимуму 2021 года. Это повышение оценки отражает как жесткую конкуренцию на рынке за качественные проекты, так и готовность инвесторов платить более высокую премию за зрелые компании с соответствием продуктового рынка и подтверждением доходов. По сравнению с 2023 годом, средняя оценка компаний на стадии роста увеличилась на 40%, в то время как оценка ранних стартапов выросла всего на 15%.

По анализу года основания стартапов, компании, созданные в 2018 году, имеют наивысшую сумму финансирования; эти проекты, развивавшиеся на протяжении многих лет, сейчас входят в фазу расширения и нуждаются в значительных финансовых ресурсах для поддержки выхода на рынок и обновления технологий. В то же время, стартапы, основанные в 2024 году, демонстрируют наибольшее количество сделок, что свидетельствует о непрерывной инновационной активности и о том, что новые проекты постоянно поступают на рынок. Эта структура, где «старые проекты получают большие деньги, а новых проектов много», является типичным признаком здорового развития отрасли.

Галактика цифровых технологий указывает в своем отчете, что с ускорением традиционных игроков в принятии технологий шифрования и множеством стартапов с поддержкой венчурного капитала, которые достигают соответствия продукту и рынку, «золотая эпоха» криптоинвестиций на ранних этапах может постепенно угасать. Это утверждение основано на продолжающемся снижении активности сделок на предпосевной стадии, а также отражает предпочтение рынка к предсказуемым доходам и снижению рисков. Тем не менее, это не означает, что инновации заблокированы — наоборот, это указывает на то, что отрасль строит более устойчивый путь развития, и инновации будут переходить от дикого роста к тонкой обработке.

Изменение инвестиционной темы: от концептуальной спекуляции к практической ценности

В этом квартале тенденция венчурного капитала явно сместилась в сторону прагматизма, и инвесторы больше сосредоточены на проектах, решающих реальные проблемы и создающих мгновенную ценность. Торговые платформы и инфраструктура получают наибольшее количество средств, потому что они напрямую решают основные потребности участников рынка — эффективный и соответствующий законодательству доступ к шифрованному рынку. Дополнительные 1 миллиард долларов от Revolut для расширения шифровых услуг отражает взрывной рост спроса традиционных финансовых платформ на интеграцию цифровых активов, а их глобальная база пользователей, превышающая 35 миллионов, предоставляет мощный канал для массового внедрения криптоактивов.

Токенизация, как еще одна ключевая область инвестиций, демонстрирует ускорение слияния традиционных финансов и технологий шифрования. Инвестиции в токенизированные активы в размере 146 миллионов долларов США от Министерства финансов США имеют символическое значение, что свидетельствует о признании суверенными учреждениями способности технологии блокчейна повышать финансовую эффективность. Сценарии токенизации корпоративных финансов, токенизации недвижимости и токенизации частных фондов переходят от проверки концепции к масштабному внедрению, и эта тенденция может переопределить ликвидность активов и модели собственности в ближайшие годы.

Пересечение искусственного интеллекта и технологий шифрования стало новым перспективным направлением. Хотя конкретные инвестиционные данные не указаны отдельно, в отчете Сона особо подчеркивается потенциал развития этой области. Децентрализованные вычислительные сети, токенизация прав собственности на модели ИИ и основанные на блокчейне рынки данных получают раннюю финансовую поддержку; эти проекты пытаются решить основные проблемы, с которыми сталкивается индустрия ИИ, такие как конфиденциальность данных, распределение вычислительных ресурсов и прозрачность моделей.

В контексте вышеупомянутых прагматичных тенденций заметно охлаждение инвестиций в когда-то процветающие сегменты NFT, GameFi и метавселенной. Это изменение отражает не только изменение предпочтений рынка, но и стремление отрасли к устойчивым бизнес-моделям. Инвесторы постепенно осознают, что создание долгосрочной ценности зависит от реальной полезности и способности генерировать доход, а не от чисто концептуальных инноваций или сообщества. Тем не менее, в этих областях все еще сохраняются ранние инвестиционные активности, что свидетельствует о том, что инновации продолжаются, просто стандарты стали выше, а отбор более строгим.

Влияние на рынок и перспективы: Возникновение ETF и реконструкция венчурного капитала

Восстановление рынка криптовалютного венчурного капитала переплетается с еще одной важной тенденцией — ростом спотовых биткойн-ETP и распространением продуктов цифровых активов, подобных государственным облигациям. Согласно отчету Galaxy Digital, эта новая форма продукта меняет стратегии распределения институциональных инвесторов, многие пенсионные фонды и хедж-фонды предпочитают получать доступ к криптоактивам через инструменты с высокой ликвидностью, а не напрямую инвестировать в ранние стартапы. Это изменение частично объясняет, почему рост цен на криптоактивы не смог полностью передаться на рынок венчурного капитала, как это происходило в предыдущих циклах.

Изменения в глобальной процентной ставке также влияют на структуру венчурного капитала. По сравнению с эпохой нулевых процентных ставок в 2021 году, текущие более высокие глобальные процентные ставки увеличили стоимость капитала, что сделало инвесторов более осторожными в отношении высокорисковых ранних проектов. В то же время, инвестиционный бум в соседние технологические области, такие как искусственный интеллект, распределил часть венчурного капитала, что привело к тому, что криптоактивам необходимо конкурировать за ограниченные финансовые ресурсы с большим количеством других направлений. Этот макроэкономический контекст побуждает венчурный капитал в области шифрования уделять больше внимания путям достижения прибыли и способности управлять денежными потоками.

С точки зрения эволюции инвестиционных тем, следующий этап роста может быть обусловлен тремя основными тенденциями: совершенствованием инфраструктуры для институциональных инвесторов, принятием технологий токенизации и инновациями в пользовательском опыте. Поскольку традиционные финансовые учреждения ускоряют свое вступление на рынок, сопутствующие инструменты соблюдения законодательства, системы управления рисками и расчетные сети будут продолжать привлекать капитал; токенизация реальных активов может стать важным мостом между традиционными финансами и криптоэкосистемой; а упрощенные продукты, ориентированные на массового пользователя, могут стимулировать следующую волну широкого внедрения.

Несмотря на вызовы, долгосрочные перспективы криптоинвестиций по-прежнему остаются яркими. Четкая регуляторная база, технологические достижения и принятие со стороны институтов создают более прочную основу для отрасли, в то время как глобальный процесс цифровизации и естественная предрасположенность молодого поколения к цифровым активам обеспечивают постоянный рост. Подобно развитию интернета, криптоиндустрия переходит из стадии исследования в стадию строительства; в этот период венчурные инвестиции, возможно, уже не будут стремиться к чудесным ста процентным доходам, но будут более сосредоточены на создании долгосрочной ценности и устойчивого бизнеса.

Когда 4,65 миллиарда долларов венчурного капитала в третьем квартале 2025 года хлынут в криптоактивы, мы станем свидетелями не только цифрового восстановления, но и коренной трансформации всей отрасли. От восхищения концепциями до акцента на полезности, от ранних рисков до поздней стабильности, от глобальной децентрализации до доминирования США — эти изменения очерчивают постепенно созревающий индустриальный пейзаж. Для проницательных наблюдателей истинное откровение может заключаться в том, что экономика шифрования переживает тихую эволюцию, конечная форма которой может оказаться ближе к мейнстриму, чем кто-либо мог себе представить, но при этом незаметно перерабатывает границы мейнстрима.