Голос ястреба Федеральной резервной системы вновь звучит: риск краха цен на активы становится преградой для снижения процентных ставок

吴雨, 金十数据

Финансовая стабильность рынка вызывает опасения, включая риск резкого падения цен активов, что становится новой темой обсуждения среди чиновников Федеральной резервной системы при определении времени снижения ставок или их отмены.

Во время выступления в Джорджтаунском университете в четверг член Федеральной резервной системы Лиза Кук (Lisa Cook) не высказывала особого мнения о недавней политике по ставкам.

Однако она перечислила ряд рисков для финансовой системы, включая быстро растущий рынок частных кредитов, торговлю хедж-фондов на рынке государственных облигаций и применение генеративного искусственного интеллекта в машинной торговле.

Кук также намекнула, что не удивится краху активов на исторически высоких уровнях — эти переоценённые активы поддерживают общее потребление и более широкую экономику США — хотя такой спад сам по себе не означает нестабильность финансовых рынков. «На данный момент у меня ощущение, что вероятность значительного падения цен активов увеличилась.»

Ранее в другом случае председатель ФРС Кливленда Бет Хаммак (Beth Hammack) вновь выразила свою несогласие с дальнейшим снижением ставок, поскольку инфляция всё ещё слишком высока, и отметила, что мягкие финансовые условия — ещё одна причина против снижения ставок.

Хотя снижение ставок может рассматриваться как «страховка» для рынка труда, она сказала: «Нам следует помнить, что такая страховка может обернуться увеличением рисков финансовой стабильности.»

Как и Кук, она считает, что финансовая система находится в хорошем состоянии, банковский капитал достаточен, а балансы домашних хозяйств устойчивы. Но, как и Кук, Хаммак также обращает внимание на высокий уровень кредитного плеча хедж-фондов и считает, что частные кредиты заслуживают внимания.

Речи обеих отражают более широкие опасения руководителей ФРС, как подчеркивается в протоколе заседания ФРС за октябрь, опубликованном в среду.

«Некоторые участники отметили переоценку активов на финансовых рынках, несколько участников подчеркнули возможность хаотичного падения цен на акции, особенно в случае внезапной переоценки технологий, связанных с искусственным интеллектом», — говорится в протоколе.

Дебаты среди политиков в основном сосредоточены на вопросе: снова снизить ставки, что может привести к дальнейшему росту инфляции, которая уже долгое время держится выше цели ФРС в 2%, или же более актуальной проблемой является необходимость дальнейшего смягчения условий на рынке труда, который остается слабым.

В четверг два чиновника ФРС, считающиеся более ястребиными, вновь выразили обеспокоенность по поводу инфляции.

Член ФРС Майкл Барр (Michael Barr) в четверг заявил, что при рассмотрении вопроса о дальнейших снижениях ставок необходимо проявлять осторожность.

«Я опасаюсь, что текущая инфляция всё ещё около 3%, тогда как наша цель — 2%, и мы стремимся к достижению этой цели», — сказал Барр. «Поэтому нам сейчас нужно соблюдать осторожность в денежно-кредитной политике, чтобы обеспечить выполнение наших двоих мандатов.»

Барр не объявлял о противодействии очередному снижению ставки, но его беспокойство по поводу застоя инфляции усложнит работу председателя ФРС Джерома Пауэлла (Jerome Powell), который пытается добиться консенсуса среди разногласий в политике перед заседанием 9–10 декабря в Вашингтоне.

Барр поддерживал снижение ставок в сентябре и октябре, но пока не давал никаких сигналов относительно декабря. Его голос может оказаться решающим, поскольку несколько его коллег открыто высказались за или против третьего подряд снижения ставки, что делает итог весьма неопределённым.

На другом мероприятии в Индианаполисе председатель ФРС Чикаго Остин Гулсби (Austan Goolsbee) заявил, что всё ещё опасается повторного снижения ставок в декабре.

«Похоже, что инфляция застопорилась, и есть предупреждения о развитии ситуации в неправильном направлении», — сказал Гулсби. «Это немного меня тревожит.»

После долгого простоя правительства Федеральная резервная система наконец получила новые официальные данные по занятости, но пока эти данные не сильно повлияли на разногласия среди политиков. Отчёт по занятости за сентябрь, опубликованный Бюро статистики труда в четверг, представил смешанную картину: работодатели создали 119 тысяч новых рабочих мест — лучший показатель с апреля, — однако данные за август были пересмотрены вниз, а уровень безработицы немного вырос до 4,4%.

После публикации данных Барр отметил, что считает, что рынок труда «в определенной степени замедляется», и что создание рабочих мест приближается к так называемому уровню «балансирования», при котором уровень безработицы остаётся стабильным.

Хаммак, в свою очередь, назвала данные по занятости за сентябрь «устаревшими» и вновь выразила своё несогласие с дальнейшим снижением ставок. «Снижение ставок для поддержки рынка труда может продлить периоды высокой инфляции, а также стимулировать риски на финансовых рынках. Это означает, что при следующей рецессии последствия могут оказаться более серьёзными, чем предполагалось», — сказала она.

После публикации данных трейдеры придерживаются прежних ожиданий: если не появится убедительных данных о решительном крахе рынка труда, ФРС, скорее всего, пропустит снижение ставок в декабре, а затем в январе снова снизит их на 25 базисных пунктов. Бюро статистики труда только через неделю после декабрьского заседания ФРС опубликует очередной всесторонний отчёт о ситуации на рынке труда.