ETF Биткоина за один день вышло 867 миллионов долларов, что является вторым по величине историческим показателем, падение BTC ниже 100000 говорит о том, что цикл достиг точки разворота?

13 ноября 2025 года в США зафиксировано чистое отток средств в размере 866,7 миллиона долларов по Спот ETF Биткойна, что стало вторым по величине оттоком в истории, уступая лишь 1,1 миллиарду долларов, зафиксированным 25 февраля. Grayscale Биткойн Мини Траст понес наибольшие убытки с оттоком 318 миллионов долларов, IBIT от BlackRock отток составил 257 миллионов долларов, а FBTC от Fidelity и BITB от Bitwise зафиксировали синхронный чистый выкуп. Цена Биткойна резко упала ниже психологической отметки в 100 000 долларов, 14 ноября она дополнительно снизилась до 94 890 долларов, что на 25% ниже пикового значения в 126 000 долларов в октябре, что вызвало激烈辩论 о циклическом развороте на рынке.

Структура и историческое сравнение оттока ETF Биткоина

Согласно данным Farside Investors, в результате крупного оттока 13 ноября, Grayscale Биткойн мини-траст возглавил с чистыми выкупами в 318 миллионов долларов, BlackRock IBIT способствовал оттоку в 257 миллионов долларов, а другие 9 американских спотовых Биткойн ETF, включая Fidelity FBTC и Bitwise BITB, выполнили оставшийся отток. Эта цифра превысила рекорд в 812,3 миллиона долларов, установленный 1 августа, что сделало 13 ноября вторым по величине оттоком в истории.

С точки зрения структуры потоков капитала, в этом раунде выкупа наблюдаются явные признаки доминирования крупных институциональных инвесторов. Обычно доля крупных выкупов, превышающих 10 миллионов долларов за одну транзакцию, составляет 73%, что значительно выше среднего уровня в 45%, что свидетельствует о быстром изменении уровня риска профессиональными инвесторами. Тем не менее, механизмы работы продуктов функционируют нормально, уполномоченные участники (AP) успешно обработали крупные выкупы, не возникло операционных сбоев или исчерпания ликвидности, что подтверждает устойчивость инфраструктуры ETF. Общий объем активов под управлением после оттока остается выше 80 миллиардов долларов, объем оттока составляет около 3% от общего объема, что является нормальным уровнем ребалансировки в рамках рискованных событий.

ETF Биткоина流出关键数据

Чистый отток за день: 866,7 миллиона долларов (13 ноября)

Исторический рейтинг: второе место (максимум 1,1 миллиарда долларов 25 февраля)

Основные оттоки: мини-траст Grayscale (318 миллионов долларов), IBIT (257 миллионов долларов)

Общий отток за три недели: около 2,6 миллиарда долларов США

Цена Биткойна: 94,890 долларов США (минимум 14 ноября)

С высокого уровня откат: 25% (126,000 долларов до 94,890 долларов)

Текущий AUM: более 80 миллиардов долларов

Макроэкономические факторы и процесс дерисковки рынка

Этот отток капитала отражает продолжающийся на протяжении трех недель период снижения рисков, в ходе которого ETF Биткоина испытал выкуп на сумму около 2,6 миллиарда долларов. Эта тенденция совпала с завершением рекордного затягивания со стороны правительства США, что побудило рынок пересмотреть вероятность снижения ставок Федеральной резервной системой в декабре. Фьючерсы на процентные ставки показали, что вероятность снижения ставок в декабре упала с 72% неделю назад до 50%, а более жесткие ожидания ликвидности подтолкнули инвесторов к переходу от Биткойна и других высокобета-активов к наличным деньгам, облигациям и золоту.

Производственные позиции увеличили давление на продажу. Биткойн поднялся до 126 000 долларов в октябре, когда на фьючерсном рынке накопилось множество длинных позиций. Когда спотовая цена упала ниже ключевой поддержки в 100 000 долларов, ликвидация охватила рынок, как водопад — ликвидация длинных позиций Биткойна составила около 1,9 миллиарда долларов, а общая сумма ликвидаций в криптовалютной области превысила 3 миллиарда долларов. Эти принудительные продажи вызвали дополнительные выкупы ETF, так как механизм ограничения рисков для институциональных инвесторов был активирован.

Модель ротации капитала увеличила сложность потоковой карты. Первый американский спотовый XRP ETF был запущен 13 ноября и привлек около 250 миллионов долларов, ETF Solana также получил умеренные притоки капитала, в то время как продукты Ethereum испытали отток одновременно с фондами Биткойна. Эта динамика показывает, что некоторые инвесторы фиксируют прибыль по позициям Биткойна, перераспределяя риски в пользу нарратива альткойнов, однако отток в размере 867 миллионов долларов значительно превышает общий приток других продуктов за один день.

Оценка целостности рыночной структуры

Несмотря на впечатляющий объем оттока, структурная основа ETF-продуктов остается стабильной. Эти фонды функционируют должным образом, не испытывая перебоев в работе при обработке крупных выкупов. Механизм уполномоченных участников позволяет учреждениям эффективно выходить из позиций, что подтверждает преимущества инфраструктуры ликвидности, предоставляемой спотовыми ETF по сравнению с эпохой до ETF.

С исторической точки зрения, модель оттока соответствует типичному поведению в периоды избежания рисков. Когда Биткойн торговался по 126 000 долларов в октябре, держатели ETF (особенно инвесторы, вошедшие в момент выпуска) накопили более 100% нереализованной прибыли. Последующий спад естественным образом создал давление на фиксацию прибыли, особенно на фоне изменения ожиданий политики Федеральной резервной системы и распродажи на фондовом рынке.

Биткойн 14 ноября протестировал уровень поддержки в 94,000 долларов, что ставит актив на технически ключевую точку. Цена в 94,890 долларов упала на 25% по сравнению с октябрьским максимумом и является самым низким уровнем с начала мая. Продолжительность оттока ETF будет зависеть от того, сможет ли спот-цена стабилизироваться на ключевом уровне поддержки, а также от того, улучшатся ли макроэкономические условия до такой степени, чтобы оправдать повторное вхождение в рискованные позиции.

Анализ технической стороны Биткойна и сигналов на блокчейне

С точки зрения технического анализа, Биткойн находится в решающий момент. На недельном графике видно, что область 94,000-96,000 долларов является пересечением 200-дневной скользящей средней и уровня коррекции Фибоначчи 0.382, который исторически многократно обеспечивал сильную поддержку. Если будет пробита поддержка, следующим важным уровнем поддержки станет диапазон 78,000-82,000 долларов, то есть уровень 0.618 и восходящая трендовая линия 2024 года.

Данные на блокчейне предоставляют более детальную картину. Согласно показателям Glassnode, реализованная цена (среднее значение цен последнего перемещения всех Биткойнов) в настоящее время составляет около 85,000 долларов, что означает, что если цена продолжит падение, большинство держателей столкнутся с нереализованными убытками, что может замедлить давление на продажу. В то же время, скорость уменьшения объема поставок долгосрочных держателей замедляется, что указывает на то, что уверенные инвесторы удерживают свои активы, а не панически продают.

На рынке деривативов появились потенциально позитивные сигналы. Объем открытых позиций по фьючерсам на Биткойн снизился на 28% во время падения цен, с 46 миллиардов долларов до 33 миллиардов долларов, что указывает на эффективное устранение левереджа. Более важным показателем является снижение премии по фьючерсам с 0,8% до 0,2%, что близко к нейтральному уровню и показывает, что чрезмерный оптимизм в основном устранен, что создает основу для здорового восстановления.

Восход ETF альтернативных токенов и перестройка рыночной структуры

В то время как Биткойн испытывает падение, ETF альткойнов тихо поднимается. ETF XRP, запущенный 13 ноября, в первый день привлек 250 миллионов долларов, а объем активов быстро превысил 3 миллиарда долларов, став самым успешным альткойн ETF за всю историю. ETF Solana также в это время получил 85 миллионов долларов чистого притока, хотя его объем меньше, но рост стабильный.

Эти колебания капитала отражают смену нарратива внутри рынка криптовалют. С 2025 года новые темы, такие как токены ИИ, активы реального мира (RWA) и DePIN (децентрализованная физическая инфраструктура), привлекают больше внимания, отвлекая его от традиционного фокуса на Биткойне и Эфириуме. С точки зрения оценки, доля Биткойна в общей капитализации криптовалют упала с 58% в октябре до текущих 52%, в то время как доля альткойнов соответственно возросла.

Однако важно признать, что основополагающий статус Биткойна не был подорван. Его рыночная капитализация по-прежнему в 2,3 раза превышает капитализацию второй по величине криптовалюты Эфириума, а суточный объем торгов в 1,5 раза больше, чем у всех альткойнов в совокупности. В институциональных вложениях Биткойн обычно рассматривается как основное владение, в то время как альткойны являются вспомогательными активами, и эта структура ограничивает масштаб и продолжительность вращения средств.

Историческая модель оттока и периодическая локализация

Анализ краткой истории ETF Биткоина показывает очевидную модель. После двух крупных событий оттока (11 миллиардов долларов 25 февраля и 812,3 миллионов долларов 1 августа) рынок каждый раз переживал период консолидации продолжительностью 4-7 недель, после чего восстанавливал восходящий тренд. После оттока в феврале Биткойн вырос на 42% за 8 недель; после оттока в августе он вырос на 28% за 6 недель. Если история повторится, текущий отток может заложить основу для восстановления в первом квартале 2026 года.

С более макроскопической точки зрения, Биткойн все еще находится в бычьем рынке, который начался в начале 2024 года. Согласно четырехлетней модели Биткойна, текущая стадия может быть сопоставима с апрелем 2017 года или мартом 2021 года, когда в середине бычьего рынка происходила техническая коррекция на уровне около 25-30%, после чего он продолжал расти до пикового значения цикла. Аналитики на блокчейне указывают на то, что уровень участия институциональных инвесторов в этом цикле значительно выше, чем раньше, что может продлить продолжительность бычьего рынка, но снизить волатильность.

Наблюдение за изменениями в стратегиях распределения средств учреждений

Умные институциональные инвесторы используют эту коррекцию для ребалансировки своих портфелей. Согласно исследованию отдела цифровых активов Morgan Stanley, 62% учреждений планируют увеличить свои позиции в Биткойне, когда его цена упадет ниже 100000 долларов, но 78% из них также заявили, что одновременно увеличат долю альткойнов. Эта эволюция стратегии “ядро + спутник” указывает на то, что учреждения переходят от простой экспозиции к Биткойну к более сложному распределению криптовалютных активов.

Что касается операционного уровня, предпочтения институциональных инвесторов разнообразны. Традиционные компании по управлению активами склонны увеличивать долю через ETF, в то время как хедж-фонды чаще используют фьючерсы и опционы для создания структурированных позиций. Стоит отметить, что ставка финансирования бессрочных фьючерсов колеблется в отрицательной зоне, что создает возможности для «арбитража на основе спреда» — институции могут одновременно покупать спотовый ETF и продавать фьючерсы, захватывая положительный спред в 12%-15% годовых, что само по себе способствует стабилизации рынка.

Инвестиционные стратегии и рамки управления рисками

В условиях текущей рыночной среды инвесторы должны применять системные стратегии. Для краткосрочных трейдеров торговля на волатильности может быть предпочтительнееDirectional bets - подразумевает, что 30-дневная подразумеваемая волатильность Биткойна достигла 85%, продажа комбинации стреддлов может принести значительную премию. Для долгосрочных инвесторов более безопасным является план поэтапного наращивания позиций, распределяя 90,000-100,000 долларов в 3-4 этапа, устанавливая стоп-лосс на уровне 10%.

Соотношение активов необходимо тщательно оценить. Рекомендуется поддерживать долю Биткойна в криптовалютном портфеле на уровне 50%-60%, Эфириума на уровне 20%-25%, крупных альткоинов, таких как Solana и XRP, на уровне 10%-15%, а новых проектов на уровне 5%-10%. Также важно сохранять 10%-15% наличных запасов для увеличения позиций в случае дальнейшего падения рынка. Важно избегать чрезмерного кредитного плеча, чтобы иметь возможность выдержать падение на 30%-40% без принудительной ликвидации.

Оценка перспектив рынка

Когда рекордный вывод ETF сталкивается с ключевой технической поддержкой, а институциональные риски пересекаются с долгосрочными основными нарративами, Биткойн переживает самое суровое испытание с момента одобрения ETF. Исторические модели показывают, что экстремальные события вывода часто знаменуют краткосрочное дно, а не конец цикла, но на этот раз ситуация отличается из-за сложности макроэкономической обстановки — поворот в политике ФРС, геополитическая напряженность и переход власти президента США происходят одновременно.

Настоящее испытание заключается в том, сможет ли Биткойн сформировать прочную основу выше 90 000 долларов, чтобы накопить энергию для следующего раунда роста. От данных на блокчейне до позиций в производных финансовых инструментах, от институциональных потоков до настроений розничных инвесторов, большинство индикаторов указывают на то, что рынок находится на типичной стадии “паника - капитуляция”, что в предыдущих циклах часто было сигналом для мудрых инвесторов начать накапливать. В эпопее колебаний криптовалют, сегодня значительная утечка может оказаться лишь небольшим эпизодом при завтрашнем обзоре.