Завершение приостановки работы правительства США: волна плохих данных может стать последней зоной входа в позицию перед бычьим рынком

Автор: Оливер, Mars Finance

Что касается влияния остановки правительства США на рынок, то широко распространённая графика данных выявляет удивительную историческую закономерность.

Данные показывают, что, рассматривая три основных периода приостановки в 1995, 2013 и 2018-2019 годах, среднее значение индекса S&P 500 во время приостановки возросло на 1,2%. Но настоящая “сюрприз” впереди: в течение 3 месяцев после окончания приостановки индекс S&P 500 в среднем вырос на 8,5%.

Источник:@BunnyTalks_

История, похоже, говорит нам через данные: конец застоя — это настоящая стартовая пушка для бычьего рынка.

А этот исторический закон, похоже, идеально предсказывает все, что должно произойти.

Итак, какой конкретный механизм будет способствовать росту на 8,5% после окончания “самой долгой приостановки” в 2025 году? Ответ таков: это будет беспрецедентный триллионный “разлив ликвидности”, вызванный “открытием дверей” TGA.

Почему же нам так трудно пережить падение BTC ниже 99 тысяч? Это как раз подтверждает беспрецедентный “механизм разрушения” 2025 года. На этот раз “триллионная черная дыра” счета TGA Министерства финансов вызвала структурный “дефицит долларов”.

Но это не только не опровергло исторические закономерности, но и сделало “прорыв” после приостановки более резким и определённым.

Тем не менее, прежде чем на рынок обрушится “наводнение” утечек, на него сначала окажет влияние другая “черная лебедь” — или, иначе говоря, большая партия “плохих данных”.

40 дней “финансовая черная дыра”: истинный виновник падения рынка

Для тех, кто пережил обвал в начале ноября в криптомире, эта пауза явно нелегка.

В первую неделю ноября биткойн не только не удержал отметку в 100000 долларов, но даже на время упал ниже 99000 долларов, установив полугодовой минимум.

Что рынок панике?

Это не черный лебедь, не крах нарратива, а механический “дефицит долларов”, созданный собственными руками Министерства финансов США.

Это имя “насос” называется TGA (Treasury General Account).

TGA можно понимать как “центральный расчетный счет”, открытый правительством США в Федеральной резервной системе. Все федеральные доходы (налоги, выпуск облигаций) поступают сюда, все государственные расходы (зарплаты госслужащих, расходы на оборону) выделяются отсюда.

В нормальных условиях TGA является «перекрестком», где получают деньги, тратят деньги и поддерживают динамический баланс.

Но «остановка правительства» нарушила этот цикл. Поскольку Конгресс не одобрил бюджет, большинство правительственных ведомств закрылись, и Министерство финансов «не может тратить по плану». TGA превратился в финансовую черную дыру, из которой только поступают средства.

Данные потрясающие. С момента начала остановки 1 октября баланс TGA увеличился с примерно 300 миллиардов долларов до более чем 1 триллиона долларов к концу октября.

За короткие 40 дней более 700 миллиардов долларов наличными были жестко изъяты с рынка и заперты в сейфе Федеральной резервной системы.

На рынке не хватает денег, и он «умрет».

Этот ликвидный вакуум в 700 миллиардов долларов стал последней соломинкой, сломавшей криптовалютный рынок. Мы видим, что BlackRock IBIT был вынужден за период с 28 октября по 3 ноября вывести чистые средства в размере 403 миллиона долларов, и это не значит, что институциональные инвесторы перестали верить в биткойн, а лишь то, что их “доллары” подорожали, и им пришлось распродать высокорисковые активы, чтобы получить наличные.

Мы видим, что LTH (долгосрочные держатели) в течение 30 дней чисто продали 405 тысяч BTC, осуществив кэширование на более чем 42 миллиарда долларов, что не является крахом веры, а скорее “у地主ов тоже кончились запасы”.

31 октября: Шоковая тревога “дефицита долларов”

Если ТГА — это «триллионная черная дыра», то 31 октября — это день, когда эта черная дыра почти привела финансовую систему к «шоку».

В этот день «капилляры» финансовой системы США подали два четких сигнала тревоги, оба установили рекорды с марта 2020 года, когда произошел кризис из-за пандемии.

Сигнал 1: Межбанковская “стоимость заимствования” вышла из-под контроля.

Существует ключевая процентная ставка, которая измеряет реальные затраты на «краткосрочные займы» между банками. 31 октября эта ставка резко возросла до 4,22%.

Ужас этой цифры заключается в том, что «потолок» процентной ставки, установленный Федеральной резервной системой, составляет 4,00%. Это означает, что из-за чрезмерной «нехватки долларов» банки предпочитают платить «штрафные проценты», чтобы взять деньги взаймы. Фактическая стоимость на рынке уже вышла из-под контроля и не поддается регулированию центрального банка.

Сигнал тревоги 2: банки массово обращаются в «ломбард» Федеральной резервной системы.

Когда банки не могут занять деньги на рынке (даже с “штрафными процентами”), у них остается только один последний выбор: заложить высококлассные облигации Федеральной резервной системе в обмен на “экстренные” наличные.

31 октября объем использования этого “экстренного окна” взорвался до 50,35 миллиарда долларов.

Эти два данных в совокупности означают: **К концу октября банковская система действительно “нуждается в деньгах”. **Сначала они пытались (сигнал тревоги один) любыми способами “высосать кровь” друг у друга, а когда “высасывание крови” провалилось (сигнал тревоги два), они начали коллективно стремиться в “приемный покой” Федеральной резервной системы.

А все эти堵塞 “нижних трубопроводов” происходят из-за того, что “верхний резервуар” TGA в течение последних 40 дней только наполнялся, но не опустошался.

Данные черная дыра: “слепота” ФРС и “паника” на рынке

Теперь “корень болезни” будет вырван. TGA вскоре “откроет шлюзы для сброса воды”.

По идее, рынок должен V-образно развернуться. Но проблема в том, что правительственное прекращение работы на 40 дней влияло не только на денежные потоки TGA, но и на работу таких ключевых ведомств, как Бюро статистики труда США (BLS).

Это первый “экзамен”, с которым рынок скоро столкнется, и это также источник “золотой ямы”.

Экономисты Morgan Stanley уже предупредили: данные по занятости за сентябрь (которые будут опубликованы в эту пятницу) будут «собраны по кускам», а данные по CPI, PPI и PCE за октябрь — то есть по самым любимым показателям инфляции Федеральной резервной системы — возможно, даже не будут опубликованы.

Поскольку сборщики данных приостановили свою работу, данные об инфляции за октябрь «совершенно не были собраны».

Это создало идеальную “черную дыру данных” перед заседанием Федеральной резервной системы в декабре.

Председатель Федеральной резервной системы Пауэл всегда подчеркивал, что его решения основаны на «данных» (Data-Dependent). А сейчас у него «нет данных, на которые можно опираться».

Это приведет к огромной неопределенности на рынке в краткосрочной перспективе. Рынок больше всего боится не “медвежьих” тенденций, а “невозможности оценивания”. Когда элитные трейдеры Уолл-стрит обнаруживают, что не могут предсказать следующий шаг Федеральной резервной системы, их первой реакцией становится распродажа рискованных активов, пока неопределенность не будет устранена.

Мы, вероятно, увидим крайне необычный сценарий: рынок сначала будет радоваться и расти из-за позитивных новостей о “открытии правительства” и “сбросе TGA”; затем (возможно, уже в эту пятницу), когда выйдет “некачественный” отчет по занятости за сентябрь, рынок резко проснется и осознает, что ФРС уже “ослепла”, что приведет к паническому откату.

Триллион «слива» сталкивается с «черной дырой данных» = последний «золотой坑»?

Это именно та самая изысканная точка игры на текущем рынке.

С одной стороны, у нас есть определенная, долгосрочная огромная выгода: “слив” в 1 триллион долларов от TGA.

Более того, согласно нашим глубоким исследованиям, «губка», используемая для поглощения этого потока — RRP (инструмент обратного репо) — его баланс снизился с 2,2 триллиона долларов до менее 80 миллиардов долларов.

Это означает, что 10 триллионов ликвидности, выпущенных TGA, не будут иметь никаких буферов, а напрямую перейдут в банковские резервы и хлынут в рискованные активы. Это почти как данность “большого накачивания”.

С другой стороны, у нас есть внезапная, краткосрочная огромная неопределенность: волна шока “черной дыры данных”.

Что произойдет, когда эти два события наложатся?

Совершенная “золотая яма”, созданная из “неопределенности”.

Возможно, это и есть «последняя зона для входа» перед наступлением «маленького бычьего рынка», о которой упоминается в материале.

Умные трейдеры ожидают этого “недостатка”. Они знают, что “большое накачивание” неизбежно произойдет, но они также понимают, что рынок сначала испугается от “некачественных данных”.

Если рынок в эту пятницу или в начале следующей недели резко откатится из-за «неподдающегося интерпретации» отчета по занятости или «пропущенных» ожиданий CPI — например, снова опустится до зоны ликвидации в 99 тысяч долларов или ниже — это, скорее всего, не будет началом нового медвежьего рынка, а последним «падением для накопления» перед приходом триллионов ликвидности.

Настоящий «шторм»: когда «новая вода» встречается с «новым каналом»

Еще больше отчаивает медведей, что как только рынок “переварит” эту “черную дыру данных” — возможно, Федеральная резервная система будет “вынуждена” стать более “птичьей” из-за “финансовой стабильности” (т.е. резкий рост SRF на 50 миллиардов), игнорируя данные по инфляции — “новая вода” TGA столкнется с “новыми каналами” после восстановления регулирования.

Правительство открыто, SEC также готовится к работе.

Аналитики Bitunix обеспокоены тем, что “ускорение регуляторной проверки” может привести к негативным последствиям, но основные ожидания на рынке, очевидно, более оптимистичны.

Поскольку в сентябре SEC одобрила “Универсальные стандарты листинга”, это рассматривается как значительное “ускорение” процесса одобрения ETF. Рынок уже ждет не BTC или ETH, а целый ряд соответствующих продуктов, таких как SOL, XRP, ADA, DOT, которые принесут на рынок огромное количество новых средств.

Теперь, пожалуйста, соберите все кусочки пазла вместе:

Кран (TGA): Скоро будет выпущено 1 триллион долларов ликвидности.

Резервуар (RRP): Почти исчерпан, не может поглощать наводнения, ликвидность будет непосредственно переполнена.

Каналы для отведения воды (SEC): вскоре возобновят работу, готовятся одобрить новую партию “шиткоинов ETF”.

Это истинный смысл “открытых дверей правительства”. Краткосрочная “черная дыра данных”, которую это создает, может вызвать панический откат, но это, вероятно, последняя “зона для входа” перед приходом триллионного ликвидного пира.

В конце концов, когда “новая вода” TGA встретится с “новым каналом”, одобренным SEC, мы больше не будем обсуждать “будет ли оттепель”, а “когда начнется следующий сезон альткойнов”.